Лекция №6 (21.02.2017) Биржевые сделки

Долганин Александр Александрович (ассистент кафедры КПиОП), [phone], [e-mail]. Это для литературы, материалов.

Нормативные акты:

1. Закон РФ от 1992 года, «О товарных биржах и биржевой торговле» (утратил силу)

69. ФЗ от 21.11.2011 «Об организованных торгах»

70. Федеральный закон от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг»

71. Приказ ФСФСР РФ от 04.03.2010 «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов» (утратил силу)

72. Указание Банка России от 16.02.2015 №3565-у «О видах производных финансовых инструментов»

73. Инструкция ЦБ от 26.10.2015 «О порядке лицензирования Банком России бирж и торговых систем и порядке ведения реестра лицензий».

Основные функции товарных бирж:

1. Организация торговли реальным товаром с минимальными транзакционными издержками. Биржа позволяет упростить заключение договоров.

74. Участие в формировании рыночных цен

75. (в рамках срочного рынка) Обеспечение возможности осуществления хеджирования или инвестиционной (спекулятивной) деятельности

76. Информационная функция

77. Регулятивная функция

78. Арбитражная функция

79. Расчетная функция.

Организованные торги (ст. 2 ФЗ «Об организованных торгах») — это торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Участники биржевой торговли:

1. Организатор торгов — биржа

80. Участник торгов — ЮЛ, ИП и т.п.

81. Брокер — осуществляет деятельность по совершению гражданско-правовых сделок по поручению клиента от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров.

82. Дилер совершает сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи с обязательством покупки или продажи…

Биржевая сделка — заключенное (зарегистрированное) на бирже торговое соглашение, определяющее права и обязанности сторон в отношении реального биржевого актива (товара для товарной биржи).

Характеризуется несколькими отличительными признаками:

1. Специальное место заключения (биржевые торги с последующей обязательной регистрацией на бирже)

83. Субъектный состав (только допущенные биржей участники торгов)

84. Особый предмет (санкционированный биржевой товар).

Биржевой товар — не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, допущенный в установленном порядке биржей и биржевой торговле (родовая вещь).

Массовый, однородный, качественно сравнимый товар, отдельные партии которого должны быть взаимозаменяемыми. Все это предоставляет неограниченные возможности вести торговлю по образцам, эталонам, описаниям, стандартам, сводить товар в биржевые единицы — лоты (партии однородного товара).

Не могут быть биржевым товаром недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности. В мировой практике — около 65-70 наименований биржевого товара — продукция сельского и лесного хозяйства, промышленное сырье и полуфабрикаты (энергоносители, прежде всего нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы). В 1990-е в России — в том числе товары народного потребления. В США биржевыми товарами являются замороженный апельсиновый сок и бекон, например. Индивидуально определенные вещи для биржевой торговли непригодны.

Классификация биржевых сделок:

1. Функциональный критерий:

• организационно-посреднические договоры

• договоры об установлении прав и обязанностей в отношении базисного актива

85. Предметный критерий (толкование Государственного комитета по антимонопольной политике):

• сделки в отношении реального товара

• сделки в отношении имущественных прав (документов, закрепляющих эти права)

86. Критерий нормативного регулирования (правового режима):

• заключаемые на бирже договоры купли-продажи, регулируемые нормами главы 30 ГК РФ

• производные финансовые инструменты, регулируемые как общими положениями специальных законов и подзаконными актами ФСФР (сейчас — СБРФР), так и правилами товарных бирж.

Критерий характера исполнения:

1. Поставочный сделки (с реальной передачей актива)

87. Расчетные (реальный обмен не осуществляется)

Деривативы — двусторонние (взаимные) договоры, цена которых является производной от некоторой лежащей в их основе величины (базисной стоимости, базиса), зависящей от рыночных котировок.

Доктринальные классические классификации:

1. Шершеневич Г.Ф. — сделки кассовые, срочные, на разность, с премией + арбитражные «квазисделки». Кассовые сделки (спотовые) — обычные договоры купли-продажи, исполнение происходит сразу же. В срочных сделках момент исполнения отложен от момента заключения на некий срок. Сделки на разность — это расчетные сделки (дореволюционный термин), без реального обмена. Сделки с премией — опционы.

88. Гольмстен А.Х. — заем с закладом фондов (репорт) и купля-продажа фондов и товаров. Заем с закладом фондов — сделка репо, это сделка фондового рынка

89. Нефедьев Е.А. срочные сделки — простые твердые и сделки с премией. Твердость означает то, что контрагент не может отступиться от исполнения сделки. Сделка с премией — опцион, контрагент может уплатить премию за отказ от заключения договора.

Кассовые (спотовые) сделки — обычные договоры купли продажи:

1. Договор УП — консенсуальный, возмездный, двусторонний и синаллагматический

90. Существенные условия — услвоие о товаре (наименование и количество), условие о цене. Цена добавляется как существенное условие.

91. Сделка поставочная (осуществляется реальная поставка)

92. «Кассовость» — исполнение обязательств контрагенты начинают немедленно после их возникновения

93. Переход права собственности может произойти по истечении некоторого срока после заключения сделки.

Форвардные договоры предусмотрены п. 4 Указания Банка России от 16.02.2015 №3565-У «О видах производных финансовых инструментов». Это договор, предусматривающий одну из следующих обязанностей:

1. (классический случай — поставочный форвард) Обязанность одной стороны договора передать базисный актив в собственность другой стороне не ранее третьего дня после заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить такое имущество

94. (вспомогательное условие). Обязанность сторон или стороны договора уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом

В настоящее время форварды на биржах практически вытеснены фьючерсами. Вне бирж их часто используют, не только крупный, но и средний и мелкий бизнес (на Западе).

Ключевые признаки форварда:

1. Основной вариант исполнения — передача базисного актива, т.е. результатом сделки выступает фактический обмен ценностями.

95. Материальность базисного актива. Предметом сделки не могут быть, например, биржевые индексы или результаты прогнозирования как категории, не являющиеся объектами гражданских прав.

96. Срочность. Передача товара может осуществляться не ранее третьего дня после заключения договора.

Фьючерсные договоры (п. 3 Указания Банка России) — заключаемые на биржевых торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом. Фьючерсный договор — это в принципе форвардный договор, но стандартизированный. Единственное условие договора, которым можно распоряжаться — цена.

Фьючерсные договоры всегда заключаются только на бирже. Фьючерсный контракт — не поставочный, а расчетный.

Сравнение форвардного и фьючерсного контрактов:

Форвардный контракт	Фьючерсный контракт
Внебиржевой рынок	Биржевой рынок
Не стандартизирован	Стандартизирован
Обычно предусматривает конкретную дату поставки	Допускает диапазон дат поставки
Расчет производится к концу срока действия контракта	Расчет производится ежедневно
Как правило, завершается поставкой или наличным расчетом	Как правило, закрывается досрочно
Определенный кредитный риск	Кредитного риска нет

Опционные договоры (п. 2 Указания Банка России) — договоры, предусматривающие обязанность стороны договора в случае предъявления требования другой стороной периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом.

Опционы являются расчетными. В соответствии с недавними изменениями в ГК, опциононым договором является опционом на заключение договора.