Финансовая среда и предпринимательские риски

Имеется возможность свести к минимуму капитал, подвергаемый риску, путем разбивки процесса утверждения ассигнований проекта на стадии (области). Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, имея анализ подвергаемых риску средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций. Выделяют три показателя финансовой устойчивости фирмы, с целью определения степени риска финансовых средств:

размер собственных средств;

размер собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

размер общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние фирмы следует разделить на пять областей:

область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат, соответствует безрисковой области;

область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;

область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;

область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т. д.;

область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции, и фирма находится на грани банкротства.

Метод экспертных оценок состоит в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа различных вариантов и учета влияния разнообразных качественных факторов. Процедура экспертной оценки чаще всего сводится к следующему. Руководство предприятия разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных (опросных) листов, содержащих вопросы. Для каждого критерия назначают соответствующие весовые коэффициенты, значение которых не сообщают экспертам. Затем по каждому критерию составляют варианты ответов, веса которых также неизвестны экспертам. Эксперты должны обладать полной информацией об оцениваемом мероприятии и, проводя экспертизу, анализировать поставленные вопросы и отмечать выбранный вариант ответа. Далее заполненные экспертом листы обрабатываются соответствующим образом – на основании известных статистических пакетов обработки информации – и получают результаты проведенной экспертизы.

Таким образом, метод экспертной оценки представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур,

60

связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации. Метод экспертной оценки основан на использовании способности специалиста (его знаний, умения, опыта, интуиции) находить нужное, наиболее эффективное решение, то есть общей направленностью всех процедур является использование человека как «измерительного прибора» для получения количественных оценок качественных суждений, не поддающихся непосредственному измерению. Для этого эксперты проводят интуитивно-логический анализ исследуемой ситуации с количественными оценками процессов или явлений и обработкой результатов экспертизы. Получаемое в результате обработки общественное мнение экспертов принимается как решение поставленной перед ними задачи.

Экспертные методы особенно важны при решении сложных неформализуемых проблем, когда невозможно применять в чистом виде математические методы и модели для прогнозирования, планирования, контроля, анализа и управления. При экспертной оценке предпринимательского риска большое внимание уделяется подбору экспертов, так как именно от правильности их оценок зависит решение о выборе того или иного мероприятия.

Аналитический метод основан на анализе и исчислении различных коэффициентов. Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели.

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов:

выбор основного ключевого показателя, т. е. параметра, относительно которого и производится оценка чувствительности. Такими показателями могут служить: внутренняя норма доходности (IRR) или чистый приведенный доход (NPV);

выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.);

расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта: изыскание, проектирование, строительство, монтаж и наладка оборудования, процесс отдачи вложенных средств.

Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений дают возможность определить финансовые потоки для каждого момента или отрезка времени, т. е. определить показатели эффективности. Первоначально строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить «ключевые» показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку проекта. Затем определяются критические для проекта значения ключевых параметров.

61

Анализ чувствительности позволяет специалистам по проектному анализу учитывать риск и неопределенность. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или снизить стоимость проекта. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства продукции проекта, то следует уделить больше внимания программе обучения персонала и менеджменту и другим мерам по повышению производительности.

Вместе с тем анализ чувствительности имеет два серьезных недостатка. Он не является всеобъемлющим, т. к. не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств; кроме того, он не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов. Поэтому иногда применяют анализ величины относительных рисков. Он является расширением анализа чувствительности. В анализе величины относительных рисков определяются возможные допустимые значения критических переменных величин и проводятся последовательные проверочные расчеты.

Метод аналогий используют тогда, когда другие методы оценки степени риска, неприемлемы. Суть его состоит в анализе всех имеющихся данных, касающихся осуществления инвестиционной или консультационной фирмой аналогичных проектов в прошлом с целью расчета вероятностей возникновения потерь. Большую роль при этом играет банк накопленных данных о всех предпринятых ранее различными предприятиями аналогичных проектах, создаваемый на основе их оценки уже после завершения. Наибольшее применение метод аналогий находит при оценке риска часто повторяющихся проектов, например, в строительстве. Если предполагается реализовать проект, аналогичный уже завершенным проектам, то для расчета уровня риска предпринимаемого проекта можно построить так называемую кривую риска на основании имеющегося статистического материала. С этой целью устанавливаются области риска, ограниченные нижней и верхней границами общих потерь.

При использовании метода аналогий следует соблюдать определенную осторожность, так как полная аналогия в принципе не возможна, а для анализа необходимо сопоставлять исходные данные. Практически невозможно подготовить исчерпывающий набор возможных направлений срыва проекта, который бы реально отражал картину происходящего. Дело в том, что для большинства неудач характерны свои специфические причины, которых в анализируемом проекте может и не быть, и наоборот, аналог может не учитывать риски, реально существующие в этом проекте.

62

Список литературы

1. Балабанов И.Т. Риск - менеджмент. - М.: Финансы и статистика. -

1996.

2.Ивасенко А.Г. Банковские риски. - М.: Вузовская книга, 1998.

3.Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г Риски в предпринимательской деятельности. - М.: ИНФРА-М., 1996.

4.Минат В.Н. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие для вузов. – М.: Издательство «Экзамен», 2006. – 189 с.

5.Тактаров Г.А., Григорьева Е.М. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 256 с.

6.Управление рисками: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления (060000) / К.В. Балдин, С.Н. Воробьев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 511 с.

7.Царёв Р.М. Предпринимательские риски: учебное пособие. - М.:

МИИТ, 1999. - 91 с.

8.Чернов В.А. Анализ коммерческого риска /Под ред. М.И. Баканова.

-М.: Финансы и статистика, - 1998.

9.Шаршукова Л.Г. Предпринимательский риск и критерий его оценки /Автореф. дис. канд. экон. наук. - М. - 1995.

63

Св. план 2006 г., поз. 185

Резер Алексей Владимирович Шиповская Наталья Ивановна

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски

Конспект лекций для студентов специальности «Финансы и кредит»

Подписано в печать		Формат 60х84 1/16
Усл.-печ. л.		Тираж
		Заказ №

127994, Москва, ул. Образцова, 15. Типография МИИТа

64