ФМ-теория

5. Исследование факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия. В процессе исследования факторы, влияющие на уровень финансовых рисков, подразделяются на объективные (факторы внешнего характера) и субъективные (факторы внутреннего характера).

6. Установление предельно допустимого уровня финансовых рисков по отдельным финансовым операциям и видам финансовой деятельности. Такой уровень устанавливается в разрезе отдельных видов финансовых операций с учетом соответствующего менталитета руководителей и финансовых менеджеров предприятия (их приверженности к осуществлению консервативной, умеренной или агрессивной финансовой политики по отдельным видам финансовой деятельности).

7. Выбор и использование внутренних механизмов в нейтрализации негативных последствий отдельных видов финансовых рисков. Система таких внутренних механизмов включает различные методы их профилактики, мероприятия по самострахованию отдельных видов финансовых рисков и др.

8. Выбор форм и видов страхования ("передачи") отдельных финансовых рисков предприятия. В процессе такого страхования, осуществляемого специальными страховыми компаниями, страхуемые риски с существенными размерами возможных финансовых потерь "передаются" частично или полностью другим субъектам хозяйствования.

9. Оценка результативности нейтрализации и организация мониторинга финансовых рисков. Система показателей результативности нейтрализации негативных последствий отдельных видов финансовых рисков включает уровень нейтрализуемых возможных финансовых потерь; экономичность нейтрализации (соотношение затрат на ее осуществление с размером возможных потерь); оценку совокупного риска финансовой деятельности предприятия с учетом мероприятий по их нейтрализации и другие. Текущее наблюдение за финансовыми рисками включается в общую систему мониторинга финансовой деятельности предприятия.

Разработанная на предприятии политика управления финансовыми рисками может быть оформлена в виде специального документа – "бизнес-плана риск-менеджмента ", в котором отражаются следующие основные разделы:

а) финансовая идеология предприятия в части принятия рисков, отраженная в финансовой стратегии и финансовой политике по основным аспектам его деятельности;

б) основные виды рисков, присущие финансовой деятельности предприятия (портфель финансовых рисков предприятия, составленный по результатам их идентификации в разрезе видов финансовой деятельности и основных финансовых операций);

в) группировка видов финансовых рисков по степени вероятности их возникновения и возможному размеру финансовых потерь при наступлении рискового случая;

г) рекомендуемые формы нейтрализации рисков отдельных направлений финансовой деятельности и основных финансовых операций;

д) проект бюджета по нейтрализации финансовых рисков с расчетом эффективности затрат;

е) проект мероприятий (с указанием срока их осуществления и ответственных лиц) по обеспечению нейтрализации финансовых рисков и их мониторингу.

Разработанный документ позволяет в концентрированной форме изложить принципы и механизмы политики управления финансовыми рисками предприятия и ее эффективность.

63.Финансовый риск: понятие и виды.

Финансовый риск предприятия — это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала при неопределѐнности условий осущес

твления его финансовой деятельности.

Виды финансового риска:

риск ликвидности;

риск платежеспособности;

процентный риск;

риск колебания цен (ценовой риск);

валютный риск;

риск инфляции;

кредитный риск;

налоговый риск;

инвестиционный риск и др.

Риск ликвидности характеризует возможность продажи актива с минимальными затратами времени и средств. Для финансовых активов ликвидность определяется разностью, или спрэдом, между рыночными ценами покупки и продажи. Чем меньше ценовой спрэд и чем значительнее объемы проводимых операций, тем более ликвидным является финансовый актив.

Риск платежеспособности характеризует возможность невыполнения предприятием своих обязательств перед кредиторами и контрагентами. Этот вид риска связан с заемным финансированием, поскольку использование собственного капитала не содержит формальных обязательств по выплате каких-либо доходов.

Процентный риск обычно связан с вариабельностью рыночных ставок. Изменение процентных ставок по безрисковым активам влечет за собой изменение цен всех финансовых инструментов, при этом зависимость здесь обратная.

Риск колебания цен: для долговых финансовых инструментов он связан с существованием фундаментальной зависимостью между их доходностью и сроком погашения; для предприятия реального сектора он проявляется в виде неблагоприятных изменений цен на сырье и материалы, прочие виды ресурсов, а также реализуемую продукцию.

Валютные риски присущи операциям, совершаемым на международных финансовых и товарных рынках, а также фирмам, ведущие хозяйственную деятельность за рубежом. Причинами этого риска являются возможные неблагоприятные изменения валютных курсов, которые могут привести к повышению цен на факторы производства, снижению выручки и ожидаемой доходности или даже к возникновению убытков.

Инфляционный риск связан со снижением покупательной способности денег, и, следовательно, уменьшением реальной доходности осуществленных операций.

Кредитный риск возникает в хозяйственной деятельности предприятия реального сектора при предоставлении покупателям продуктов и услуг товарного (коммерческого) или потребительского кредита. Формой его проявления являются неплатежи или несвоевременные расчеты за реализованную продукцию, а также рост затрат на инкассирование долга.

Налоговый риск специфичен для России, обусловлен такими факторами, как возможность введения новых видов и увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов, изменения сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей, вероятность отмены и пересмотра действующих налоговых льгот и т.д.

Инвестиционный риск характеризует возможность возникновения материальных и финансовых потерь либо упущенной выгоды в процессе осуществления вложений денежных средств в различные виды активов.

64.Понятие эффекта операционного и финансового рычагов.

Операционный рычаг (производственный леверидж) – это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных затрат и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема выпуска. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.

Уровень или силу воздействия операционного рычага (Degree operating leverage, DOL) рассчитываем по формуле:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

где

MP - маржинальная прибыль;

EBIT - прибыль до вычета процентов;

FC - условно-постоянные расходы производственного характера; Q - объем производства в натуральных показателях;

p - цена за единицу продукции;

v - переменные затраты на единицу продукции.

Так как многие предприятия выпускают широкую номенклатуру продукции, уровень операционного рычага удобнее рассчитывать по формуле:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

где S - выручка от реализации; VC - переменные издержки.

Уровень операционного рычага не является постоянной величиной и зависит от определенного, базового значения реализации. Например, при безубыточном объеме продаж уровень операционного рычага будет стремиться к бесконечности. Уровень операционного рычага имеет наибольшее значение в точке, немного превышающей точку безубыточности. В этом случае даже незначительное изменение объема продаж приводит к существенному относительному изменению ЕВIТ. Изменение от нулевой прибыли к какому-либо ее значению представляет собой бесконечное процентное увеличение.

Для оценки эффективности использования предприятием заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага». При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за использование заемных средств, увеличивается рентабельность собственных средств.

Для использования механизма финансового левериджа необходимо соблюдать следующие условия:

-уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства;

-относительно стабильная экономическая ситуация;

- возможность для собственников размещать свои средства на условиях, повышающих эффективность капитала.

Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной.

Эффект финансового левериджа=(1-НП)*(Ra-Пк)*ЗК/СК, (5.18)

где НП - ставка налога на прибыль; Ra – рентабельность экономическая;

Пк – процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования; ЗК – сумма по заемным источникам финансирования; СК – собственный капитал.

Из приведенной формулы расчета эффекта финансового рычага можно выделить три части:

1.Налоговый корректор (1-НП), показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с разным уровнем налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль.

2.Дифференциал финансового левериджа (Ra-Пк), характеризует разницу между рентабельностью производства и средним размером процента за кредит. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала.

3.Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), характеризует сумму заемных источников, привлеченных предприятием на один рубль собственного капитала.

65.Методы количественного измерения рисков

Используются следующие методы количественного анализа: Статистический, метод оценки вероятности ожидаемого ущерба, метод минимизации потерь, метод использования "дерева решений", математический, оценка риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия.

Суть статистического метода – изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном предприятии за определенный промежуток времени устанавливается величина и частота получения определенного результата и на основе этого составляется прогноз на будущее

V = δ /		*100%
δ2 =			(Xi- )2*pi
δ =

=pi* Xi

До 10% - слабая колеблемость От 10% до 25% - умеренная Свыше 25% - высокая

Метод оценки вероятности ожидаемого ущерба основан на том, что степень риска определяется как произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет. Наилучшим является решение с минимальным размером рассчитанного показателя. Математически суть этого метода можно выразить в виде формулы.

R = A*p1+(A+B)*p2

A, B – ущерб при принятии различных решений P1, p2 – степень вероятности получения ущерба Метод минимизации потерь

Расходы, необходимые для осуществления данного решения (потери, вызванные неточностью и неэффективностью управления или «риск действия» Rд) + Возможный ущерб, понесенный вследствие осуществления этого решения (потери, вызванные неточностью изучаемой модели или «риск изучения» Rи) = средние потери в настоящем и будущем.

"Дерево решений" - Данный метод основан на графическом построении вариантов решений. К нему прибегают тогда, когда решение принимается поэтапно или когда с переходом от одного варианта решения к другому меняются вероятности наступления событий. Создается при движении слева направо, а анализируется справа налево. По ветвям "дерева" соотносят субъективные и объективные оценки возможных событий. Следуя вдоль построенных ветвей и используя специальные методики расчета вероятностей, оценивают каждый путь и выбирают менее рискованный. Недостатки - трудоемкость и отсутствие учета влияния факторов внешней среды.

Оценка риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия - Наиболее важными для анализа финансового состояния предприятия и предотвращения риска банкротства предприятия являются следующие группы финансовых коэффициентов:

1.Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия.

2.Показатели финансовой устойчивости.

3.Показатели рентабельности.

4.Показатели деловой активности предприятия

Суть Математического метода заключается в использовании для оценки риска:

-критерия математического ожидания;

-критерия Лапласа;

-критерия Гурвица.

66.Методы минимизации (снижения) рисков.

Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Она является наиболее обоснованным и относительно менее затратным способом снижения степени риска. Используется для нейтрализации негативных последствий несистематических (специфических) видов рисков. Она позволяет минимизировать в определѐнной степени и отдельные виды систематических (специфических) рисков — валютного, процентного и некоторых других. Принцип действия диверсификации основан на разделении рисков, чтобы препятствовать их концентрации.

Вкачестве основных форм диверсификации рисков используются:

диверсификация видов финансовой деятельности — предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций

диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия — предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют;

диверсификация депозитного портфеля — предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках.

диверсификация кредитного портфеля — предусматривает разнообразие покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска.

диверсификация портфеля ценных бумаг — позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;

диверсификация программы реального инвестирования — предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

Лимитирование концентрации риска — это установление лимита. Этот метод используется обычно по тем видам рисков, которые выходят за пределы их допустимого уровня, т.е. по операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска.

Лимитирование реализуется путѐм установления на предприятии соответствующих внутренних нормативов в процессе разработки финансовой политики. Эта система нормативов может включать:

предельный размер (удельный вес) заѐмных средств, используемых в хозяйственной деятельности.

минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме.

максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю.

максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке.

максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента.

максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность. Повышение уровня информационного обеспечения: Решения принимаются в условиях неопределенности состояния экономической среды и ограниченности информации. Сделать более точный прогноз и тем самым снизить риск можно, только обладая полной и достоверной информацией. Таким образом, информация превращается в товар, а торговля ею - в сферу предпринимательства. В этих условиях важной задачей менеджера является правильное определение цены информации. При этом необходимо

сопоставить возможные прибыли, получаемые от владения информацией, и убытки, возникающие при ее отсутствии.

1.Сущность и экономическое содержание финансового менеджмента.

2.Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией.

3.Организация финансового менеджмента и должностные обязанности финансовых менеджеров предприятия.

4.Содержание функций финансового менеджмента.

5.Финансовый менеджмент как система управления.

6.Цели финансового менеджмента.

7.Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности.

8.Базовые концепции финансового менеджмента.

9.Концепция денежного потока.

10.Концепция временной стоимости денег и чистой приведенной стоимости.

11.Концепция компромисса между риском и доходностью.

12.Портфельная теория и модели ценообразования финансовых активов.

13.Теория структуры капитала и дивидендная политика

14.Теория агентских отношений.

15.Финансовая отчетность и принципы ее составления.

16.Содержание финансовой отчетности.

17.Оценка финансовой отчетности в условиях инфляции.

18.Базовые показатели для принятия решений в области финансового менеджмента.

19.Сущность и назначение финансового анализа.

20.Методы и инструменты финансового анализа.

21.Понятие платежеспособности и финансовой устойчивости.

22.Понятие кредитоспособности фирмы и ликвидности ее баланса.

23.Методы анализа финансовых результатов.

24.Методы оценки ипрогнозирования потенциального банкротства фирмы.

25.Сущность финансового анализа.

26.Сущность финансового планирования и прогнозирования.

27.Методы финансового планирования.

28.Финансовый план фирмы.

29.Финансовое планирование в составе бизнес-плана.

30.Метод финансовых коэффициентов.

31.Стратегические показатели финансового анализа..

32.Этапы процесса финансового планирования.

33.Денежные потоки и методы их оценки.

34.Структура капитала: понятия, теории управления.

35.Управление структурой капитала. Факторы, влияющие на выбор источника финансирования.

36.Оценка заемного потенциала фирмы.

37.Выбор оптимальной структуры капитала.

38.Дисконт и компаудинг в системе управления денежными потоками.

39.Количественные методы прогнозирования.

40.Основные методы и элементы моделей долгосрочного финансового планирования.

41.Формы и источники финансирования хозяйственной деятельности.

42.Особенности проектного финансирования.

43.Специфические формы долгосрочного финансирования.

44.Методологические основы принятия финансовых решений.

45.Методологические основы принятия инвестиционных решений.

46.Понятие, классификация и управление финансовыми рисками.

47.Содержание и классификация источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

48.Понятие финансирования хозяйственной деятельности предприятия и его источники.

49.Управление источниками финансирования предприятия.

50.Управление собственными и заемными средствами.

51.Управление эмиссией акций.

52.Управление привлечением банковского кредита.

53.Виды банковского кредита в процессе управлением его привлечением.

54.Современные инструменты финансирования хозяйственной деятельности предприятий.

55.Понятия опционных операций в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

56.Залоговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

57.Факторинговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

58.Лизинговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

59.Форфейтинговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

60.Проблемы привлечения долгосрочных источников финансирования деятельности российских предприятий в условиях кризисных явлений и санкций.

61.Пути решения проблем долгосрочных источников финансирования деятельности российских предприятий в условиях кризисных явлений и санкций.

62.Политика управления финансовыми рисками.

63.Финансовый риск: понятие и виды.

64.Понятие эффекта операционного и финансового рычагов.

65.Методы количественного измерения рисков.

66.Методы минимизации (снижения) рисков.