6.4. Расчет срока окупаемости капитальных вложений

Срок окупаемости представляет собой минимальный промежуток времени, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта покрываются суммарными результатами от его осуществления.

Срок окупаемости капитальных вложений, финансируемых за счет собственных средств, рассчитывается:

Т_ок = , лет

Т_ок = 1/0,38=2,63 года < Т_ок.н

Т_ок.н=1/0,15= 6,7 лет

6.5. Расчет интегральной эффективности капитальных вложений

Расчет интегральной эффективности капитальных вложений производится, когда капитальные вложения финансируются за счет заемных средств (кредитов, инвестиций). При долгосрочном кредите на условиях возврата денежных средств инвестор помимо суммы возврата кредита получает процентную ставку на авансированный капитал (кредит).

Расчет производится методом нарастающего итога чистой прибыли и осуществляется путем последовательного приближения суммарной чистой прибыли к сумме возврата авансированных капитальных вложений.

Сумма возврата капитальных вложений каждого года рассчитывается:

КВ_взi = (КВ_{взi (i-1)} - П_{чист (i-1)}) х (1 + К_р), тыс. руб ,

где КВ_{взi (i-1)} - сумма возврата капитальных вложений предыдущего года, тыс. руб

П_{чист (i-1)} - сумма чистой прибыли предыдущего года, тыс. руб.

К_р = 0,16 - коэффициент, показывающий процентную ставку на авансированный капитал. Процентная ставка составляет 16 %.

КВ_вз1 = 4720,8 тыс. руб.

КВ_вз2 = (4720,8-1425,23)*(1+0,16)=3822,9 тыс.руб.

КВ_вз3 = (3822,9-1425,23)*(1+0,16)=2781,3 тыс.руб.

КВ_вз4 = (2781,3-1425,23)*(1+0,16)=1572,9 тыс.руб.

КВ_вз5 = (1572,9-1425,23)*(1+0,16)=171,4 тыс.руб.

КВ_вз6 = 171,4-1425,23=-1253,8 тыс.руб.

Расчет периода окупаемости

Период окупаемости характеризуется годом, когда суммарная чистая прибыль будет равна величине возврата авансированного капитала.

= КВ_вз(Т+1)

Срок окупаемости 6 лет

Расчет интегральной эффективности капитальных вложений

Интегральная эффективность капитальных вложений обеспечивается за пределами срока окупаемости и рассчитывается по формуле:

Э_интi =

где П_чист.i - чистая прибыль, полученная в последнем году окупаемости капитальный вложений, тыс. руб.

Т - срок окупаемости или период возврата авансированных капитальных вложений.

Э_инт5 =1253,8/1425,23*5= 0,05

Э_инт6 =2679,03/1425,23*6= 0,09

Э_инт7 =4104,26/1425,23*7= 0,12

Э_инт8 =5529,49/1425,23*8= 0,15

Таблица 18- Расчет периода окупаемости капитальный вложений и интегральной эффективности

Год, Т	Капитальный вложения, КВ, тыс. руб.	Сумма возврата капитальных вложений, КВвз, тыс.руб.	Чистая прибыль, Пчист , тыс. руб.	Остаток суммы долга (-) или чистая прибыль (+), тыс. руб.	Интегральная экономическая эффективность, Эинт
1	4720,8	4720,8	1425,23	-3295,6
2	-	3822,9	1425,23	-2397,6
3	-	2781,3	1425,23	-1356,0
4	-	1572,9	1425,23	-147,8
5	-	171,4	1425,23	+1253,8	0,05
6	-	-	1425,23	+2679,03	0,09
7	-	-	1425,23	+4104,26	0,12
8	-	-	1425,23	+5529,49	0,15

Вывод: При процентной ставке на авансированный капитал 16% годовых и чистой прибыли 1425,23 тыс. руб. срок окупаемости с учетом выплаты процентной ставки составит 6 лет.

4.6. Расчет чистого дисконтированного дохода

Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтирования α, который рассчитывается по формуле:

,

где Е – норма дисконтирования (норма дисконта), Е = 0,2

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Значение коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяется выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (норма дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Для получения величины чистого дохода с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить:

• дисконтированные капитальные вложения, рассчитываются путем умножения капитальных вложений на коэффициент дисконтирования:

КВдиск = КВ * α , тыс. руб.

КВдиск =4720,8*1=4720,8 тыс.руб.

• дисконтированные текущие затраты - определяются для каждого года путем умножения полной себестоимости годовой программы выпуска на коэффициент дисконтирования:

Зтек.диск = Сполн.год * α, тыс. руб.

• дисконтированные поступления – определяются для каждого года путем умножения товарной продукции на коэффициент дисконтирования:

Rдиск. = ТП * α, тыс. руб.

В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта:

где t – номер временного интервала реализации проекта;

T – срок реализации проекта (во временных интервалах);

- поступления от реализации проекта;

- текущие затраты на реализацию проекта;

- коэффициент дисконтирования;

- капитальные вложения в проект.

Срок реализации проекта рассматривается в зависимости от срока окупаемости капитальных вложений (Ток), и равен нормативному сроку окупаемости 6 лет.

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и (или) его инвесторам).

Расчет чистого дисконтированного дохода сводится в таблицу 19.

Таблица 19 - Определение чистого дисконтированного дохода

(при норме дисконтирования 20 %)

Номер временного интервала (год)	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированные капитальные вложения	Дисконтированные текущие затраты	Дисконтиро ванные поступления	Чистый дискон тирован ный доход
1	2	3	4	5	6 = 5-(3+4)
0	1	4720,8	0	0	-4720,8
1	0,83	-	15565,3	17121,8	+1556,5
2	0,69	-	12939,8	14233,8	+1294
3	0,58	-	10876,9	11964,6	+1087,7
4	0,48	-	9001,6	9901,74	+900,14
ИТОГО		4720,8	48383,6	53221,94	+117,54

ЧДД=53221,94-48383,6-4720,8=117,54 тыс.руб.

Вывод: Чистый дисконтированный доход равен 117,54 тыс. руб. >0, что говорит об эффективности капитальных вложений.