pechat

Таким образом, важной особенностью модели Стоуна является то, что действия финансового менеджера в текущий временной период определяются его прогнозом на ближайшее будущее. Следовательно, достижение верхнего предела не вызывает немедленного перевода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются относительно высокие расходы денежных средств, минимизируется число конвертационных операций, а следовательно, снижаются и расходы.

22) Ведомость непогашенных остатков представляет собой инструмент контроля дебиторской задолженности, который помогает выявить и оценить изменения платежного поведения клиентов вне зависимости от объемов реализации (табл. 2).

 Таблица 2. Ведомость непогашенных остатков

Месяц	Выручка о реализации (денежные единицы)	Дебиторская задолженность, возникшая в данном месяце
		денежные единицы	%
Январь
Февраль
Март

 Процесс планирования дебиторской и кредиторской задолженности включает в себя процедуру формирования бюджетов продаж и бюджетов покупки. Прогнозируемый уровень задолженности рассчитывается на основе статистики работы предприятия за предшествующие годы, информация берется из контрактов, заключенных с контрагентами, ведомостей расчетов по договорам, фактических данных по движению задолженности за предыдущие годы, а также используются статистические методы, основанные на анализе данных за прошлые годы.

Система планирования и контроля дебиторской задолженности

В общем можно сформулировать следующие рекомендации по созданию системы планирования и контроля дебиторской задолженности на предприятии:

1.  Необходимо установить критический срок оплаты, который представляет собой дату, не позднее которой должен быть осуществлен платеж по коммерческому кредиту. В общем виде критический срок оплаты определяется так: дата возникновения дебиторской задолженности + установленное количество дней отсрочки. При этом дата (момент) возникновения дебиторской задолженности определяется каждой компанией самостоятельно.

2.  Можно учитывать данные о компаниях, имеющих задолженность перед дебитором, так как иногда можно произвести взаимозачет и погасить свои кредиторские обязательства под дебиторскую задолженность.

3.  Отчет о состоянии дебиторской задолженности по конкретному клиенту в общем виде может быть представлен в следующей форме (табл. 1).

21)Создание реестра старения дебиторской задолженности, который представляет собой таблицу, в которой содержатся неоплаченные суммы счетов, сгруппированные по периодам просрочки платежа. Группировка зависит от политики компании в отношении контрагентов, от периода допустимой просрочки платежа. Использование реестра старения дебиторской задолженности, усложнено тем, что его характеристики зависят от уровня реализации продукции: при изменении объема реализации они также изменятся, даже если платежное поведение клиентов осталось прежним. По этой причине, возникает необходимость создание ведомости непогашенных остатков.

23)Период инкассирования = 360/Средний коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. По данным приведенного выше примера получаем период инкассирования Для планирования дебиторской задолженности на конец каждого месяца рекомендуется рассчитывать коэффициент инкассации, который показывает, какая часть реализованной продукции будет оплачена покупателями в будущем периоде, какая — в следующем. С помощью коэффициента инкассации составляется план погашения дебиторской задолженности, на основе которого можно спрогнозировать остаток дебиторской задолженности на конец каждого месяца. Затем составляется прогнозный баланс и прогнозный отчет о прибылях и убытках. Например, в течении месяца, в котором произошла отгрузка продукции, оплачено 60 % общей суммы, а за следующий месяц - 30 %. Это значит, что коэффициент инкассации первого месяца равен 0,6, а второго - 0,3.

24,25) Кредитная политика – это проводимая предприятием линия в области проведения расчетов за отгруженную продукцию.Основными принципами формирования кредитной политики предприятия являются:  принцип соответствия - предполагает, что стратегия управления формированием заемного капитала предприятия должна соответствовать его общей стратегии управления капиталом;  принцип финансовой обусловленности - позволяет реализовать существующую непосредственную связь между финансовыми решениями при формировании стратегии привлечения заемных средств предприятием и эффективностью его деятельности; принцип динамизма управления займовыми операциями предприятия - обусловлен быстрой адаптацией к изменениям факторов внешней и внутренней среды бизнеса; 

Показатели определения кредитной политики:1) срок предоставления кредита – это период времени, в течение которого клиент должен оплатить купленный товар.2) стандарты кредитоспособности – это минимальная финансовая устойчивость, которой должен обладать клиент для получения возможности отсрочки платежа, размера допустимых сумм кредита.3) политика сбора платежей – определяется степенью лояльности клиента4) скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки.

Для оценки последствий изменения кредитной политики целесообразно использовать приростный анализ, в рамках которого определяется размер увеличения (уменьшения) объема реализации и затрат в результате изменения отдельных параметров кредитной политики. При либерализации кредитной политики посредством предоставления больших скидок, удлинения периода кредитования, смягчения политики по взиманию просроченной задолженности, смягчению стандартов кредитоспособности компания может ожидать увеличения объема реализации. В то же время это потребует дополнительных инвестиций для покупки большего объема сырья, материалов, рабочей силы, увеличатся затраты на поддержание возросшей дебиторской задолженности, увеличатся объем безнадежных долгов, расходы, связанные с предоставлением скидок и т. д.В процессе приростного анализа сравниваются между собой дополнительные приростные доходы и дополнительные расходы, и в случае ожидания положительной приростной прибыли, решение в сторону изменения кредитной политики может быть положительным (при условии полной компенсации возможного риска).

Для определения прироста дебиторской задолженности в результате изменения кредитной политики при условии увеличения объема реализации используется формула:

 ΔДЗ = ((DSO_N – DSO_o)(S_о / 365)) + V(DSO_N(S_N  – S_o) / 365),

где S_o — текущая валовая выручка от реализации;

S_N — прогнозная валовая выручка от реализации;

V — переменные затраты как процент от валового объема реализации (за исключением потерь от безнадежных долгов, текущих расходов, связанных с финансированием дебиторской задолженности, и затраты на предоставление скидок);

DSO_о — период инкассации дебиторской задолженности до изменения кредитной политики, в днях;

DSO_N — период инкассации дебиторской задолженности после изменения кредитной политики, в днях.

Для определения прироста дебиторской задолженности в результате изменения кредитной политики при условии уменьшения объема реализации используется формула:

ΔДЗ = ((DSO_N – DSO_o)(S_N / 365)) + V(DSO_o(S_N – S_o) / 365).

33) Оценить риск — это значит оценить вероятность наступления события. Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Общий риск портфеля состоит из систематического риска (недиверсифицируемого/рыночного/неспецифического), а также несистематического риска (диверсифицируемого/нерыночного/специфического). Рыночный риск вызван общими факторами, влияющими на все активы. Наиболее сильно влияют на систематический риск изменения таких показателей, как ВВП, инфляция, уровень процентных ставок, а также средний по экономике уровень корпоративной прибыли. Нерыночный риск связан с индивидуальными особенностями конкретного актива. Этот риск может быть уменьшен с помощью диверсификации.

Ковариация — взаимозависимое совместное изменение двух и более признаков экономического процесса. Ковариация служит для измерения степени совместной изменчивости двух ценных бумаг, например акций.

Показатель ковариации определяется по формуле:

 

Соv_ij = ∑ (R _{доходность i-й акции} – R _{средняя доходность i-й акции}) × (R _{доходность j-й акции} – R _{средняя доходность j-й акции}) / n – 1,

 

где n — число периодов, за которые рассчитывалась доходность i-й и j-й акций.

 Корреляция — это математический термин, обозначающий систематическую и обусловленную связь между двумя рядами данных.

 На рынке акций принято рассматривать корреляцию (взаимозависимость) разных акций, либо акций и индексов. Считается, что российские акции высоко коррелированы, то есть в определенный момент времени все акции движутся в одном направлении. Коэффициент корреляции изменяется в пределах от –1 до +1. Положительное значение коэффициента говорит о том, что доходности активов изменяются в одном направлении при изменении конъюнктуры, отрицательное — в противоположном. При нулевом значении коэффициента корреляция между доходностями активов отсутствует.

Показатель корреляция определяется по формуле:

 Соr = Соv_ij / (δ_i × δ_j),где Соv_ij — ковариация доходности i-й и j-й акции;

δ_i — стандартное отклонение доходности i-й акции;

δ_j — стандартное отклонение доходности j-й акции.

 

26) Под оборотным капиталом понимают часть капитала компании, который задействован в ее повседневной коммерческой деятельности; состоит из текущих активов (главным образом это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и наличные деньги) за вычетом из них текущих обязательств (в основном кредиторская задолженность) . Основные принципы управления оборотным капиталом заключаются в следующем:

-                 совершенствование управления оборотным капиталом - процесс непрерывный. Это связано как с постоянным изменением внешних условий, так и с периодическими изменениями критериев «совершенства», на которые могут влиять стратегия развития компании, ее рыночная позиция, объем операций и т.д.;

-                 для управления оборотным капиталом всегда требуются координация деятельности и согласование интересов различных подразделений. Построение четкого взаимодействия подразделений важнее оптимизации деятельности каждого из них в отдельности;

-                 управление оборотным капиталом тесно связано с управлением рисками как финансовыми, так и операционными. Это, с одной стороны, позволяет использовать механизмы риск-менеджмента в управлении оборотным капиталом, а с другой - требует учитывать дилемму «больший доход - больший риск» при выборе решений;

-                 в основном прямой перенос эффективного комплексного решения по управлению оборотным капиталом из одной компании в другую невозможен. Хотя решение для отдельного участка, например работа с временно свободными денежными средствами или управление складом сырья и материалов, может быть полезным и в другой организации;

-                 для поиска эффективных решений по управлению оборотным капиталом и их последующей реализации необходимы современное программное обеспечение и соответствующая информационная инфраструктура.

Одним из критериев эффективности использования оборотного капитала является величина оборотных средств, которая зависит от: а) оборачиваемости текущих активов (с какой периодичностью средства, вложенные в оперативную деятельность, возвращаются на предприятие); б) структуры оборотных средств (какая часть текущих активов финансируется за счет собственных средств и каким образом ресурсы распределены в операционном цикле). Величина и структура оборотного капитала должна соответствовать потребностям предприятия, которые отражены в нормативах. Норматив оборотных средств устанавливает их минимальную расчетную сумму, постоянно необходимую предприятию для работы. Фактические запасы сырья, денежных средств и т. д. могут быть выше или ниже норматива либо соответствовать ему. Это один из наиболее изменчивых показателей текущей финансовой деятельности. Незаполнение норматива оборотных средств может привести к сокращению производства, невыполнению производственной программы из-за перебоев в производстве и реализации продукции. Сверхнормативные запасы отвлекают из оборота денежные средства, свидетельствуют о недостатках материально-технического обеспечения, неритмичности процессов производства и реализации продукции.  Одним из эффективных методов управления оборотным капиталом в части дебиторской задолженности является факторинг. Факторинг как передача прав на требование торговых долгов факторинговой компании представляет для предприятия значительные преимущества: - факторинговая компания берет на себя покрытие политических и кредитных рисков; - факторинг позволяет уменьшить расходы по управлению дебиторскими задолженностями. 

13) Оборотные средства предприятия представляют собой стоимостную оценку оборотных производственных фондов и фондов обращения. Оборотные средства одновременно функционируют как в сфере производства, так и в сфере обращения, обеспечивая непрерывность процесса производства и реализации продукции. Оборотные средства постоянно совершают кругооборот, в процессе которого проходят три стадии: снабжение, производство и сбыт (реализация). На первой стадии (снабжение) предприятие на денежные средства приобретает необходимые производственные запасы. На второй стадии (производство) производственные запасы вступают в производство и, пройдя форму незавершенного производства и полуфабрикатов, превращаются в готовую продукцию. На третьей стадии (сбыт) происходит реализация готовой продукции и оборотные средства принимают денежную форму. Структура оборотных средств – это удельный вес стоимости отдельных элементов оборотных средств в их общей стоимости.

По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заемные оборотные средства. Собственные оборотные средства - это средства, закрепленные в уставном фонде в части, предназначенной для формирования оборотных средств, необходимых для функционирования предприятия. Собственные оборотные средства могут пополняться за счет прибыли, амортизационного фонда и др. Для определения потребности предприятия в оборотных средствах осуществляется нормирование оборотных средств. Под нормированием оборотных средств понимается процесс определения экономически обоснованной потребности предприятия в оборотных средствах, обеспечивающих нормальное протекание производственного процесса. К нормируемым оборотным средствам относятся все оборотные производственные фонды (производственные запасы, незавершенное производство и полуфабрикаты собственного производства, расходы будущих периодов) и готовую к реализации продукцию. Нормативы оборотных средств рассчитываются в натуральном выражении (штуки, тонны, метры и т.п.), в денежном выражении (рублях) и в днях запаса. Общий норматив оборотных средств предприятия рассчитывается только в денежном выражении и определяется путем суммирования нормативов оборотных средств по отдельным элементам:ФОБЩ = ФПЗ + ФНЗП + ФРБП + ФГП ,где ФПЗ – норматив производственных запасов, руб.; ФНЗП – норматив незавершенного производства, руб.; ФРБП – норматив расходов будущих периодов, руб.; ФГП – норматив запаса готовой продукции на складах предприятия, руб.Общая норма запаса (НПЗi) определяет на какое количество дней предприятие должно быть обеспечено оборотными средствами по данному виду производственного запаса.НПЗi= НТЕКi + НСТРi + НПОДГi ,где НТЕКi – норма текущего запаса, дн.; НСТРi – норма страхового запаса, дн.; НПОДГi – норма подготовительного (технологического) запаса, дн.Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, показывающий сколько оборотов совершили оборотные средства за рассматриваемый период определяется по формуле:КООС = NРП/ФОС,где NРП – объем реализуемой продукции за рассматриваемый период в оптовых ценах, руб.; ФОС – средний остаток всех оборотных средств за рассматриваемый период, руб.Длительность одного оборота в днях, показывающая за какой срок к предприятию возвращаются его оборотные средства в виде выручки от реализации продукции, определяется по формуле:Тоб = n/КООС,где n – количество дней в рассматриваемом периоде.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств ведет к высвобождению оборотных средств предприятия из оборота.