4.9. Рентабельность проекта и технико-экономические показатели

4.10.Расчет инвестиций

Для оценки эффективности используется система показателей - выраженное в разной форме соотношение ЗАТРАТ и РЕЗУЛЬТАТОВ. Затраты (инвестиции), как было отмечено выше, подразделяются на единовременные (капиталообразующие) и текущие (эксплуатационные) издержки.

Результаты реализации проектных решений включают доходы (выручку) от реализации работ, услуг, оказываемых с помощью разработки новой техники, других технических решений, рассмотренных в дипломном проекте.

Для оценки эффективности проекта, сравнения вариантов и выборе предпочтительного из них рекомендуются следующие показатели:

• чистый дисконтированный доход – ЧДД;

• индекс доходности – ИД;

• внутренняя норма доходности ВНД

• срок окупаемости – Ток.

Дисконтирование — метод приведения к одному моменту времени разновременных денежных поступлений и выплат, генерируемых рассматриваемым проектом в течение расчетного периода.

Норма дисконтирования — минимально допустимая для инвестора величина дохода в расчете на единицу капитала, вложенного в реализацию проекта.

Учитывая то, что единовременные затраты значительно опережают по времени текущие затраты на производство новых изделий, для определения суммарных (приведенных) затрат необходимо учитывать фактор времени. Для этого затраты, осуществляемые до начала расчетного года (года производства новых изделий), необходимо умножить на коэффициент приведения α_t = (1+Е_н)^t , где Ен – норма дисконта; t – число лет, отделяющее затраты и результаты данного (расчетного) года, а затраты будущих периодов приводятся к начальному моменту делением их величины на α_t.  Величина α_t = (1+Е_н)^t называется коэффициентом дисконтирования и используется для приведения разновременных затрат к текущему моменту. С помощью этого коэффициента дается количественная оценка различного распределения во времени капитальных вложений и выявляются результаты от их «замораживания».

;

где г - ставка рефинансирования, объявленная ЦБ РФ на данный период

(на 14.09.2012 = 8,25%);

j-темп инфляции, объявленный Правительством РФ на данный период(в 2012 = 5,6%);

р - поправка на предпринимательский риск в зависимости от целей проекта. Величина р может быть принята по таблице 4.9.

Таблица 4.9 Ориентировочные значения премии за риск неполучения доходов, предусмотренных проектом

Величина риска	Пример цели проекта	Премия за риск, %
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоенной техники	3-5
Средний	Увеличение объемов продаж существую­щей продукции	8-10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15
Очень высокий	Вложения в инновации	18-20

Чистый дисконтированный доход (интегральный эффект, чистая текущая стоимость, чистая приведенная ценность), определяется как сумма текущих (годовых) эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному моменту или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

где     t – номер шага (года) расчета ;

Т – горизонт расчета;(год)

Р_t, З_t  – результаты и затраты на шаге t =1 соответственно.

Если Э _инт (ЧДД) положителен, то проект является эффективным (при конкретной норме дисконта Е_н = 0,06) и может рассматриваться вопрос о его реализации. Чем больше Э_инт, тем эффективнее проект.

Индекс доходности (индекс прибыльности) представляет отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных капиталовложений:

Индекс доходности показывает относительную прибыльность единовременных капитальных вложений. Для признания проекта эффективным ИД должен быть больше 1.

Внутренняя норма доходности.

Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат.

Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется исходя из решения следующего уравнения:

где, Е_Вн — внутренняя норма доходности проекта,

Правило: если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохо­да на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы.

Срок окупаемости (СО) (период полного возмещения) – Т_ок представляет период времени от начала осуществления проекта до момента, когда нарастающий интегральный эффект полностью покроет капитальные вложения:

Срок окупаемости является одним из наиболее распространенных и по­нятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Срок окупаемости проекта - время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется СО в годах или месяцах. Показатель «срока окупаемости» используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те объемы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислить с дисконтированием или без него. Соответственно получается два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования:

CO=К/Э_год

где, К – капитальные затраты К= . Э_год – дисконтированный доход одного периода, принимаемый как годовая величина экономии при реализации проектных решений, определяемый из прибыли Р_t=118930393 с учетом коэффициента дисконтирования.