вопросы по фин. менеджменту

Вопросы для экзамена по дисциплине «Финансовый менеджмент»

1. Понятие и принципы финансового менеджмента

2. Концепции финансового менеджмента

3. Основная цель и задачи финансового менеджмента

4. Использование 2-х и 3-х факторных моделей Дюпона для оценки эффективности организации финансового менеджмента предприятия

5. Объекты финансового управления

6. Информационное обеспечение финансового менеджмента

7. Организация финансовой службы на предприятии

8. Инструментальные методы в финансовом менеджменте

9. Операции наращения и дисконтирования, процентные ставки и методы их начисления

10. Управление рисками

11. Система аналитических коэффициентов, используемых для оценки финансового состояния предприятия

12. Годовое и перспективное финансовое планирование и прогнозирование

13. Оперативное финансовое планирование

14. Бюджетирование. Порядок составления операционного и сводного бюджетов

15. Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью

16. Ценовая политика предприятия. Методы ценообразования

17. Оценка производственного левериджа (операционного рычага)

18. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. Критерии оценки инвестиционных проектов

19. Управление финансовой деятельностью предприятия. Доходность и риск инвестиционного портфеля

20. Оценка доходности вложений в финансовые активы

21. Амортизационная политика предприятия. Методы и способы расчета амортизационных отчислений

22. Управление оборотными средствами фирмы. Расчет длительности операционного и финансового циклов

23. Стратегии формирования и финансирования оборотных активов

24. Использование показателей СОС и ЧОК в управлении финансированием активов

25. Управление вложениями в производственные запасы

26. Использование моделей ABC и EOQ при определении оптимального размера запасов товарно-материальных ценностей

27. Управление дебиторской задолженностью

28. Управление денежными средствами и их эквивалентами

29. Использование моделей Баумоля и Миллера-Орра в управлении денежным оборотом

30. Управление денежными потоками

31. Управление источниками финансирования деятельности фирмы (капиталом)

32. Оценка финансового левериджа (эффекта финансового рычага)

33. Использование показателя средневзвешенная стоимость капитала в разработке рациональной структуры капитала

34. Дивидендная политика компании

35. Эмиссионная политика компании

36. Управление привлечением заемных источников финансирования

37. Оценка целесообразности использования лизинга или кредита

38. Управление кредиторской задолженностью фирмы

39. Банкротство и финансовая реструктуризация

40. Антикризисное управление

1. Понятия и принципы финн.мене-та Финансовый менеджмент представляет собой науку, позволяющую ответить на вопросы о том, как лучше использовать собственный и заемный капитал фирмы, получить наибольшую прибыль при наименьшем риске, быстрее прирастить капитал. Финансовый менеджмент как система и область практического управления предприятием должен быть основан на ряде принципов 1. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Соблюдая данный принцип, финансовый менеджер должен знать, что какими бы высокоэффективными с экономической точки зрения ни казались проекты управленческих решений в области финансового менеджмента в текущем периоде, они обязательно должны быть отклонены, если вступают в противоречие с миссией предприятия, стратегическими направлениями его развития, разрушают экономическую базу формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде. 2. Интегрированность с общей системой управления предприятием. Финансовый менеджмент охватывает вопросы всех уровней управления. Он непосредственно связан с операционным, инновационным, стратегическим, инвестиционным, антикризисным менеджментами, менеджментом персонала и некоторыми другими видами функционального менеджмента. 3. Выделение в финансовом управлении финансовых и инвестиционных решений. Финансовая деятельность предприятия должна быть обязательно разделена на непосредственно финансовую и инвестиционную (этого требует практика управления). При этом инвестиционные решения отвечают на вопрос, куда и сколько нужно вложить денег 4. Построение и соблюдение финансовой структуры предприятия. Предприятие можно рассматривать под различными углами зрения. В его деятельности можно выделить структуры различного характера и предназначения. Финансовую структуру предприятия формирует его основная деятельность. В связи с этим необходимо помнить, что финансы предприятия и его производственно-хозяйственная деятельность тесно связаны между собой. 5. Раздельное управление денежным потоком и прибылью. В хозяйственной деятельности такие понятия, как «затраты» и «отчисления», «доходы» и поступления», взаимосвязаны, но не напрямую. Доказано, что прибыль не равна денежному потоку, а денежный поток – это движение средств в реальном режиме времени. 6. Гармоничное сочетание доходности предприятия и повышения ликвидности. Доходность и ликвидность – взаимосвязанные понятия. При этом связь между ними обратно пропорциональна. Одно и то же предприятие может быть доходным и неликвидным одновременно. 7. Комплексный характер формирования управленческих решений. Вся деятельность предприятия – результат принятия различных по характеру и целям, но взаимосвязанных по содержанию решения в области формирования, распределения и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота предприятия тесным образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности. 8. Высокий динамизм управления. Управление, в том числе финансовое, должно быть адекватным и оперативным. Внешняя среда предприятия постоянно изменяется, поэтому управленческие решения необходимо принимать в короткие сроки по мере изменения ситуации во внешней и внутренней средах.

2. Концепции финансового менеджмента Финансовый менеджмент на предприятии должен иметь в своей основе определенную концепцию. Это необходимо, потому что теория и практика неразрывны между собой по определению. Концепции финансового менеджмента. 1. Концепция текущей стоимости описывает закономерности деловой активности предприятия. Она объясняет механизм приращения капитала. Каждый предприниматель, вкладывая свой первоначальный капитал, рассчитывает получить новый капитал, чтобы через некоторый промежуток времени возместить ранее инвестированный и получить определенную долю его приращения (т. е. прибыль). Ежедневно предприниматель вынужден управлять множеством операций по купле-продаже товара (продукции), услуг, инвестиционных средств. В связи с этим менеджеру необходимо определить, насколько целесообразно совершать эти операции, будут ли они эффективны. Эффективность операций определяется посредством диагностики информации, содержащейся в бухгалтерском учете. Однако видно противоречие между сроками, денежными оценками авансированных затрат (вложений) и экономической эффективностью. На основе данных учета невозможно определить эффективность будущих операций, поэтому необходимо дополнительно оценивать будущие операции с позиций текущего времени. 2. Концепция предпринимательского риска позволяет объяснить важность и связь финансового риска с показателями деятельности предприятия. Каждое предприятие вынуждено составлять прогнозы. Однако объективность текущей оценки по прогнозам экономических выгод зависит от того, насколько точно составлен прогноз. Основываясь на статистических измерениях колебаний, прогноз ожидаемых экономических выгод составляется, как правило, в виде примерной оценки текущей стоимости, а не однозначной величины. Мнения экспертов могли быть ошибочными, поэтому требуется дополнительная информация и проведение экстраполяции прошлых событий в будущее. Для того чтобы уменьшить уровень риска, необходимо определить требуемую информацию. 3. Концепция потоков денежной наличности посвящена вопросам привлечения финансовых ресурсов, организации их движения, поддержания в определенном качественном состоянии. В соответствии с ней финансовому менеджеру следует четко определять, какое количество денежных средств необходимо для погашения обязательств, выплаты дивидендов, когда будет получен избыток денежной наличности, на какой промежуток времени организация будет испытывать дефицит наличных средств. Размер денежного остатка предприятия должен быть оптимальным. Его размер зависит от решений руководства в области финансового риска, доходности и ликвидности. Денежный остаток на счетах предприятия должен давать расходы, краткосрочные финансовые вложения, обеспечивать неснижающийся остаток денежных средств на счете. Концепции финансового менеджмента позволяют эффективно организовывать практическую работу по управлению финансами на предприятии. На их основе строятся многие инструменты управления, помогающие финансовым менеджерам в постановке и решении финансовых целей и задач.

3. Основная цель и задачи финансового менеджмента Финансовый менеджмент – одна из подсистем управления предприятием. Необходимость ее организации связана с характером управления в условиях интенсивно изменяющейся внешней среды. Для постоянного повышения эффективности финансового менеджмента цели его организации на предприятии должны постоянно пересматриваться и оптимизироваться. Главная цель финансового менеджмента – максимизация благосостояния собственников предприятия (пайщиков, акционеров) в текущем и будущем периодах. Реальное воплощение данной цели – обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия, что и выступает реализацией конечных финансовых интересов его владельцев. Достижение главной цели возможно лишь при решении целого комплекса частных задач. Формирование необходимого объема финансовых ресурсов с учетом принятых задач развития предприятия в перспективе. Соотношение собственного и заемного капиталов в структуре источников предприятия определяет конечные финансовые результаты его деятельности. Считается, то оптимальным выступает соотношение 50/50 % в обороте. Многие предприятия предпочитают использовать только собственные ресурсы. Однако экономически доказано, что привлечение заемных источников целесообразно при условии их окупаемости, когда использование повысит рентабельность собственных средств. Наиболее эффективное использование сформированного объема финансовых ресурсов по основным направлениям деятельности предприятия. Эффективность во многом зависит от пропорциональности и сбалансированности. Поэтому если говорить о финансовой деятельности, то требуется установление необходимой пропорциональности в использовании финансовых ресурсов на цели производственно-хозяйственного и социального развития организации, выплаты необходимого уровня доходов на инвестированный капитал собственникам предприятия и т. п. Оптимизация денежного оборота предприятия, который характеризует качество финансовой работы. Только благодаря продуманной финансовой работе предприятие имеет возможность достигать всех запланированных целей. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками организации в процессе оборота денежных средств с целью минимизации среднего остатка свободных денежных активов. Максимизация прибыли. Прибыль вообще может быть одной из целей предприятия. Однако при этом ее размер должен быть адекватен уровню финансового риска. На современном этапе главной целью деятельности предприятия должен быть размер его стоимости. Минимизация уровня финансового риска. В основе финансовой работы минимальный уровень финансового риска также выступает одной из основных целей деятельности предприятия. Связь риска с прибылью делает необходимым их постоянное рассмотрение как взаимосвязанных понятий. Постоянное финансовое равновесие предприятия. Сбалансированность развития и функционирования предприятия необходима для достижения его высокой конкурентоспособности. В данном случае сбалансированность должна достигаться путем поддержания высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности, формирования оптимальной структуры капитала и активов, достаточного уровня самофинансирования инвестиционных потребностей предприятия и т. п.

6. Информационное обеспечение финансового менеджмента В финансовом анализе используются различные источники. Их принято делить на две группы: учетные и внеучетные источники информации. К учетным источникам информации принято относить: бухгалтерский учет и отчетность; статистический учет и отчетность; оперативный учет и отчетность; выборочные учетные данные. Основу информационной базы финансового анализа составляет финансовая отчетность предприятия. Финансовая отчетность предприятия включает следующую информацию. 1. Баланс предприятия (форма № 1). Состоит из двух частей: в первой показываются активы предприятия, во второй – его пассивы. Обе части всегда сбалансированы: итоговая сумма строк по активу равна итоговой сумме строк по пассиву. Называется эта сумма валютой баланса. По каждой строке баланса предприятия заполняются две графы. В первую графу заносится финансовое состояние на начало отчетного года (вступительный баланс), во вторую – на конец года (заключительный баланс). 2. Отчет о финансовых результатах (форма № 2). Содержит сравнение суммы всех доходов предприятия от продажи товаров и услуг или других статей доходов и поступлений с суммой всех расходов, понесенных предприятием для поддержания его деятельности за период с начала года. Результат данного сравнения – валовая (балансовая) прибыль, убытки за период. 3. Отчет о движении капитала (форма № 3). В этой форме отражаются данные о наличии и движении составляющих капитала:– уставного (складочного) капитала;– добавочного;– резервного;– фондов накопления и социальной сферы, образуемых в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой;– средств целевого финансирования и поступлений и нераспределенной прибыли прошлых лет. Каждый показатель содержит по четыре графы (с третьей по шестую): «Остаток на начало года» (кредитовое сальдо по соответствующему балансовому счету на начало года), «Поступило в отчетном году» (кредитовый оборот с начала года), «Израсходовано (использовано) в отчетном году» (дебетовый оборот с начала года), «Остаток на конец года». 4. Отчет о движении денежных средств (форма № 4). Сведения о движении денежных средств представляются в валюте Российской Федерации. В случае наличия (движения) денежных средств в иностранной валюте по каждому ее виду данные каждого расчета, составленного в иностранной валюте, пересчитыва-ются по курсу Центрального банка Российской Федерации на дату составления бухгалтерской отчетности. 5. Приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5). Во внеучетные источники информации обычно включают:– директивную информацию в виде законов, постановлений правительства, указаний вышестоящих организаций, инструкций;– нормативно-плановую – в виде бизнес-планов, нормативов, прейскурантов, справочников;– материалы ревизий, инвентаризаций, проверок банков и налоговых инспекций;– объяснительные и докладные записки; переписку с финансово-банковскими органами;– статьи в газетах, журналах, бюллетени бирж и т. д. Требования к информации, используемой в финансовом анализе:– полнота;– достоверность;– оперативность;– пригодность для автоматизированной обработки.

18. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. Критерии оценки инвестиционных проектов. Управление финансовыми инвестициями на предприятии – система принципов и методов, при помощи которых обеспечивается выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование. Управление финансовыми инвестициями, как правило, подчинено единой инвестиционной политике предприятия. Процесс управления финансовым инвестированием включает шесть основных этапов. 1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. Главная цель проведения такого анализа – изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффективности финансового инвестирования на предприятии в ретроспективе. Это дает возможность оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде. 2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Как правило, если предприятие не выступает институциональным инвестором, то объем его финансовых инвестиций небольшой. Этот объем определяется размером свободных финансовых средств. Обычно заемные средства для финансового инвестирования не привлекаются. На данном этапе принимается решение о распределении свободных денежных средств на долгосрочное и среднесрочное финансовое инвестирование. 3. Выбор форм финансового инвестирования. После расчета свободных для финансового инвестирования средств проводится выбор эффективных форм их осуществления. Выбор этих форм определяется характером задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. 4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Для проведения такой оценки используются различные методы, которые дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов. При этом основным показателем оценки последних выступает уровень их доходности, риска и ликвидности. Заметную роль в процессе оценки играет характер обращения тех или иных финансовых инструментов инвестирования в рамках организованного и неорганизованного инвестиционных рынков. В ходе проведения такой оценки получает отражение оценка инвестиционной привлекательности отраслевой экономики и регионов страны. 5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. На основании инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов осуществляется формирование портфеля финансовых инвестиций. При этом учитываются следующие основные факторы:– тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью;– необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля;– необходимость соблюдения высокой ликвидности портфеля и др. В итоге сформированный с учетом установленных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с целью убедиться в том, что по своим качественным и количественным параметрам он отвечает тому типу портфеля, который определен целями его формирования. 6. Обеспечение эффективного текущего управления портфелем финансовых инвестиций. Инвестиционные качества некоторых финансовых инструментов при изменении конъюнктуры финансового рынка снижаются. Поэтому в ходе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций достигается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального создания.

27. Управление дебиторской задолженностью Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах; реализуется в ходе формирования кредитной политики предприятия. Этапы формирования кредитной политики по отношению к дебиторам следующие. 1. Определение принципов кредитной политики по отношению к дебиторам, в процессе которого решается, какой тип кредитной политики (безрисковый, умеренный или рисковый)следует избрать предприятию. 2. Формирование системы кредитных условий, в состав которых входят следующие элементы:– срок предоставления кредита;– размер предоставляемого кредита;– стоимость предоставления кредита;– система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательства покупателями. 3. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита (в основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособность). 4. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности (в составе этой процедуры должны быть предусмотрены сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия продления сроков возврата долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов). 5. Обеспечение использования на предприятии своевременных форм рефинансирования дебиторской задолженности (развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяет использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью – ее рефинансирование, т. е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги). Основу управления дебиторской задолженностью составляет кредитная политика. Последняя подразумевает ответ на три основных вопроса: кому предоставлять кредит, на каких условиях и в каком количестве. Главный критерий эффективности кредитной политики – рост доходности по основной деятельности компании вследствие увеличения объемов продаж (будет осуществляться при либерализации кредитования) или путем ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности (этому способствует ужесточение кредитной политики). Рассчитать оптимальную точку в коммерческом кредитовании помогает использование предельного анализа, ориентированного на нахождение желаемого равновесия в объемах и сроках предоставления отсрочки платежа. Либерализация кредитной политики оправдана до тех пор, пока дополнительные выгоды от увеличения объема реализации не сравняются с дополнительными расходами по предоставляемому коммерческому кредиту. Обычно зарубежные предприятия с целью удержания конкурентоспособности проводят широкомасштабные компании, выигрывая десятые или даже сотые доли процентов в улучшении тех или иных показателей. Для российских предприятий характерна возможность увеличения экономической рентабельности в десятки, а то и сотни процентов при постановке эффективных процедур финансового менеджмента. За последние годы накоплен негативный опыт хозяйствования, который значительно увеличивает шансы добиться успеха при незначительных усилиях финансовых менеджеров.

28. Управление денежными средствами и их эквивалентами Часто предприятия испытывают недостаток в денежных средствах для совершения хозяйственных операций, хотя по итогам года имеют положительный финансовый результат. Это говорит о том, что прибыль предприятия и денежные потоки косвенно связаны между собой. Для повышения эффективности использования оборотных средств должно осуществляться управление денежными средствами. Управление денежными средствами включает следующие этапы:– анализ и прогнозирование денежного потока;– расчет длительности обращения денежных средств (финансовый цикл);– расчет оптимального уровня денежных средств;– разработку бюджета денежных средств. Главная цель такого управления – предотвращение появления дефицита денежных средств при одновременной минимизации их среднего остатка. Для управления денежными средствами на предприятии используется ряд моделей, наиболее известными из которых являются следующие. Модель Баумоля, которая показывает необходимые приоритеты управления денежными средствами в стабильных условиях хозяйствования. Считается, что организация имеет некоторую сумму денежных средств, которую постоянно расходует на оплату счетов поставщиков и т. п. Для того чтобы вовремя оплачивать счета, организация должна обладать определенным уровнем ликвидности. Цена поддержания необходимого уровня ликвидности – возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в различные виды государственных ценных бумаг. Последние считаются безрисковыми (степенью их риска можно пренебречь).Таким образом, денежные средства, поступающие от реализации продукции (товаров, работ, услуг), предприятие вкладывает в государственные ценные бумаги. Однако в тот момент, когда денежные средства заканчиваются, осуществляется пополнение запаса денежных средств до первоначальной величины посредством продажи купленных ранее государственных ценных бумаг. В такой ситуации график динамики остатка средств на расчетном счете имеет «пилообразный» вид.Эта модель считается относительно простой и в определенной степени приемлемой для предприятий, характеризующихся стабильными и прогнозируемыми денежными потоками. Модель Миллера и Орра сложнее модели Баумоля, но практичнее. Она ориентирована на использование в нестабильных условиях хозяйствования.В рамках данной модели механизм управления денежными средствами следующий. В условиях рынка остаток средств на счетах хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего или нижнего пределов. В первом случае предприятие должно начинать покупать достаточное количество ценных бумаг для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Во втором случае предприятие должно продавать свои ценные бумаги, что в конечном итоге приводит к пополнению запаса денежных средств до нормального предела.Использование данных моделей управления денежными средствами должно строиться на применении компьютерных средств автоматизации. Вести еже дневный, а иногда ежечасный мониторинг средств на счете невозможно без современных информационных технологий. Как правило, счета предприятия находятся в банке. Поэтому при реализации этих моделей между банком и предприятием должна быть организована система взаимодействия, позволяющая эффективно отслеживать остаток денежных средств на счете и принимать оперативные финансовые решения по его использованию.

34. Дивидендная политика компании Необходимость увеличения собственного капитала приводит предприятия к необходимости использования такого источника финансирования, как эмиссия акций. Этот источник является альтернативным выпуску облигаций. Выпуск (продажа) акций позволяет, как правило, привлечь больше дополнительных собственных средств, однако приводит к перераспределению прав управления предприятием, поскольку акции (простые) дают возможность их владельцам участвовать в принятии стратегических решений развития предприятий. Фактически акции характеризуют часть имущества предприятия. Облигации же, по сути, представляют собой сделку по займу денег на стороне. Их продажа не означает передачу собственности. Дивиденды – денежные выплаты, которые получает акционер при распределении чистой прибыли предприятия пропорционально числу акций. Вопросы выплаты дивидендов должны быть заранее решены руководством предприятия. При этом должны быть заранее проработаны все аспекты денежных выплат. Все решения по выплате дивидендов должны быть объединены в рамках такого вида финансовой политики предприятий, как дивидендная политика. Дивидендная политика предприятия объединяет решения по следующим вопросам: 1) следуетли предприятию выплачивать акционерам всю чистую прибыль или ее часть в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста, т. е. каково соотношение в чистой прибыли той части, которая реинвестируется в активы корпорации; 2) при каких условиях следует менять значение дивидендного выхода, следует одной долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять; 3) в какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль – в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций; 4) каковадолжна быть периодичность выплат и ихабсолютная величина; 5) как строить политику выплаты дивидендов в отношении не полностью оплаченных акций. Факторы дивидендной политики – процессы и явления, которые способны влиять на принятие решения о выплате дивидендов. В составе факторов дивидендной политики рассматриваются следующие ограничения:– правового характера – необходимы для того, чтобы защитить права кредиторов;– в связи с недостаточной ликвидностью – на практике дивиденды обычно выплачиваются в денежной форме, однако у предприятия не всегда могут быть необходимые денежные средства на счете в нужный момент;– в связи с расширением производства – развитие предприятия требует активного использования различных источников финансирования, поэтому экономически оправданно ограничить выплату дивидендов, а полученную прибыль реинвестировать в производство;– в связи с интересами акционеров – в теории общий доход акционеров формируется из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций, т. е., рассчитывая оптимальный размер дивиденда, следует оценить, как величина дивидендов повлияет на стоимость предприятия в целом;– рекламно-информационного характера – к понижению цены акции могут привести различные сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся в данной компании практики выплаты дивидендов виды дивидендной политики.1. Остаточная. Если денежные средства, необходимые для реализации выгодных проектов, превышают размер располагаемого нового капитала, то дивиденды не выплачиваются, а вся чистая прибыль реинвестируется. Если денежные средства меньше, чем располагаемый размер нового капитала, то дивиденды выплачиваются по остаточному принципу.2. Фиксированного дивидендного выхода. Предприятия могут устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное выражение дивидендных выплат тоже будет различно.3. Снижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к нераспределенной прибыли.4. Выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при общей финансовой устойчивости.5. Выкупа собственных акций, что означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и, следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивиденда..

40. Антикризисное управление Кризис – крайнее обострение противоречий в социально-экономической системе (предприятии), угрожающее ее устойчивости в окружающей среде. Симптомы кризиса – первоначальные, внешние проявления кризисных явлений, которые не всегда характеризуют истинные причины кризиса, но по которым эти причины можно установить. Антикризисное управление призвано решать следующие группы проблем. Первая группа включает проблемы распознавания предкризисных ситуаций. Вторая группа проблем антикризисного управления связана с ключевыми сферами жизнедеятельности организации. Это прежде всего методологические проблемы ее жизнедеятельности. В процессе их решения формулируются миссия и цель управления, определяются пути, средства и методы управления в условиях кризисной ситуации. Третья группа проблем – проблемы прогнозирования кризисов и вариантов поведения социально-экономической системы в кризисном состоянии, проблемы поиска необходимой информации и разработки управленческих решений. Четвертая группа проблем включает конфликтологию и селекцию персонала, которые всегда сопровождают кризисные ситуации. Сутьантикризисного управления выражается в следующих положениях: кризисы можно предвидеть, ожидать и вызывать; кризисы в определенной мере можно ускорять, предварять, отодвигать; к кризисам можно и необходимо готовиться; кризисы можно смягчать; управление в условиях знаний, опыта и искусства; кризисные процессы могут быть до определенного предела управляемыми; управление процессами выхода из кризиса способно ускорять эти процессы и минимизировать их последствия. Свойства систем антикризисного управления – гибкость и адаптивность, которые чаще всего присущи матричным системам управления; склонность к усилению неформального управления, мотивация энтузиазма, терпения, уверенности; диверсификация управления, поиск наиболее приемлемых типологических признаков эффективного управления в сложных ситуациях; снижение централизма для обеспечения своевременного ситуационного реагирования на возникающие проблемы; усиление интеграционных процессов, позволяющих концентрировать усилия и более эффективно использовать потенциал компетенции. Особенности системы антикризисного управления – мобильность и динамичность в использовании ресурсов проведения изменений, реализации инновационных программ; осуществление программно-целевых подходов в технологиях разработки и реализации управленческих решений; повышенная чувствительность к фактору времени в процессах управления, осуществлению своевременных действий по динамике ситуаций. Антикризисное управление предполагает выполнение функций учета и контроля. Он сводится к проверке и учету финансового состояния предприятия, выполнения финансовых планов и мероприятий по финансовому оздоровлению. Контроль является эффективным средством отслеживания всех изменений финансового состояния предприятия. Отклонение финансовых показателей в худшую сторону характеризует появление слабых сторон финансового положения предприятия и возможности кризисной ситуации. Антикризисное управление включает собственно антикризисное управление и антикризисное регулирование.

4 Использование 2-х и 3-х факторных моделей Дюпона для оценки эффективности организации финансового менеджмента предприятия

Прогнозирование прибыли основывается на выявлении факторов, определяющих величину этой прибыли. С этой целью используется двух- и трехфакторная модель фирмы «Du Pont». Двухфакторная: ROA= Крент.пр x Коб.акт- экономич.рент-ть всего кап-ла. Трехфакторная:ROE= Крент.ск = Крент.пр x Кфз x Коб.акт, или Пч : СК = (Пч : Р) x (А : СК) x (Р : А)- рент-ть СК, где Пч- чистая прибыль, Ск- собст.кап-л, Р- выручка от реализации, А- активы. Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании. При оценке рентабельности собственного капитала большое значение имеет отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала .В показателе чистой прибыли находят отражение действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию деятельности компании. Рентабельность собственного капитала показывает сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании. Двухфакторная формула Дюпона отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельность реализации, но и от оборачиваемости активов. Она показывает: -значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечение конкурентоспособного уровня рентабельности активов; -значение коэффициента реализованной продукции; -возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов. Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости, или оба эти коэффициента вместе. Увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто уменьшением расходов, повышением цен на реализуемую продукцию, превышением темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов. Расходы могут быть снижены, например, за счет: -использования более дешевых сырья и материалов; -автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что правда может привести к снижению скорости оборачиваемости активов); -сокращению условно-постоянных расходов, таких как расходы на рекламу, расходы на НИОКР, расходы на совершенствование системы управления. Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или при уменьшении активов. Например, компания может:-снизить материально-производственные запасы;-ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности; -выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства; -использовать денежные средства, полученные в результате вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций или для вложения в другие более доходные виды деятельности. Теперь обратимся к анализу трехфакторной формулы Дюпона. Рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж , оборачиваемости активов, структуры источников средств. Первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках (форма №2); второй – актив баланса; третий – пассив баланса. В зависимости от отраслевой спецификации, а также от конкретных условий, сложившихся на предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности собственного капитала. Прогнозируя рентабельность собственного капитала необходимо принимать во внимание три ключевые особенности данного показателя. Первая особенность связана с временным аспектом деятельности предприятия. Коэффициент рентабельности продаж определяется результативностью работы отчетного периода. Вероятный планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Вторая особенность определяется проблемой риска. Одним из показателей рисковости бизнеса является коэффициент финансового рычага. Чем выше этот коэффициент, тем выше значение ROE. Но тем больший риск, связанный с данным предприятием. Третья особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель показателя ROE выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Показатель чистой прибыли NP динамичен. Он отражает результаты деятельности предприятия и уровень цен в основном и прогнозируемом периоде. Знаменатель показателя E – собственный капитал, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может существенно отличаться от реальной оценки. Компании, уже прошедшие этап становления обычно стремятся избежать выпуска новых акций по двум причинам: - Высокие эмиссионные затраты ,

- Существование информационной асимметрии.

Таким образом, повысить рентабельность собственного капитала можно за счет всех трех факторов: 1) повышения рентабельности продаж; 2) изменения структуры (повышения доли заемного капитала); 3) повышения оборачиваемости активов или какого-то одного из них. Поэтому финансовые менеджеры должны дать ответ на вопрос: как быстро может расти и развиваться предприятие, не сталкиваясь с необходимостью наращивания собственного капитала, т.е. каков приемлемый темп роста предприятия. Ответ на этот вопрос дает модель SGR:  ??? ф-ла ??? M – прогнозируемая рентабельность или чистая прибыль деленная на прибыль от реализации  ?b – целевое значение реинвестирования прибыли, т.е. чистой прибыли, которая направляется в производство. D/E – целевое значение соотношения заемных и собственных средств A/S – активы к выручке, т.е. величина обратная оборачиваемости активов. Приемлемый темп роста сравнивается с фактическим. Если фактический темп ниже приемлемого, то это значит, что предприятие получит прибыль большую, чем достаточно для покрытия ее инвестиционных потребностей. Сл., можно прогнозировать увеличение размера наличных денежных средств, снижение доли заемного капитала, приобретение новых производств, увеличение выплат собственникам. И наоборот, если фактический темп прироста объема реализации выше приемлемого, то придется наращивать собственный капитал, уменьшить выплаты собственникам, либо скорректировать темп прироста.

5. Объекты финн . управления В классическом понимании объектом финансового менеджмента являются финансы предприятия, т.е. денежные средства. Соответственно к объектам финансового менеджмента относятся также источники их формирования и отношения, складывающиеся в процессе их формирования и использования. Сюда же необходимо добавить все неденежные активы компании, поскольку, по сути, это те же деньги, только в другой форме. Таким образом, финансовый менеджер обязан обращать внимание на степень использования этих активов предприятия.

Немалый интерес у финансового директора должны вызывать и процессы формирования финансового результата деятельности предприятия в части выбора вариантов, предоставляемых законодательством по данному вопросу. Немаловажным аспектом финансового менеджмента является управление финансовыми рисками, сопровождающими предприятие при ведении хозяйственной и финансовой деятельности.

Особенно необходимо подчеркнуть целевую направленность деятельности фирмы и соответственно финансового менеджмента. Причем цели развития фирмы должны быть четко обозначены, сформулированы, закреплены внутренними документами и доведены до сведения всего персонала предприятия. Только тогда деятельность каждого звена предприятия будет способствовать достижению поставленных задач. Это непременное условие прогрессивного развития предприятия, в противном случае предприятие будет "топтаться на месте" и в конечном счете уступит в конкурентной борьбе.

Таким образом, можно определить основные области воздействия финансового менеджмента:

 Регулирование финансовых результатов производственной деятельности предприятия,т.е. определение оптимальных вариантов формирования отдельных элементов себестоимости производства, распределения затрат, ценообразования, налогообложения и т.д.

 Управление активами - деятельность, связанная с формированием имущества предприятия.

 Управление источниками финансовых ресурсов - управление собственным и заемным капиталом.

Говоря об объектах, следует отметить, что проконтролировать все финансовые потоки предприятия, оценить все резервы практически нельзя, но крайне важно осознанно определить круг и масштабы сферы возможного управленческого воздействия.

7.Организация финн службы на предпри-и Финансовые отношения на предприятии требуют определенных организационных форм. Последние выражаются в создании различных специализированных подразделений в составе управленческой структуры.

Финансовая служба предприятия занимается:

·      планированием;

·      осуществлением расчетов;

·      анализом финансовой отчетности;

·      разработкой инновационных методов и т. д.

Изучение практики работы зарубежных фирм (США, Япония) показывает, что у них существуют специальные финансовые службы, которые очень авторитетны и которые определяют финансовую политику фирм.

В условиях самофинансирования предпринимательские структуры должны обращать внимание на наличие специальных служб по финансовым вопросам. Существующая практика показывает, что таких служб пока мало, подготовленных специалистов не хватает, и до сих пор проблемы управления денежными ресурсами решаются на упрощенном дилетантском уровне.

До настоящего времени главный бухгалтер являлся, по сути, финансовым менеджером. Идет наработка системы финансового менеджмента по предпринимательским структурам. Сейчас началось обязательное составление бизнес-планов. Появилось систематическое финансовое планирование.

Наличие налоговой и кредитной системы обязывает предприятия производить расчеты и обоснования по выплатам налогов, процентов и т. д.

Начиная с 1994 года в России обозначилось внимание к аудиторской деятельности. Появилось много аудиторских компаний, достаточно разработанное законодательство; многие предприятия обращаются за услугами к аудиторам, пытаясь с их помощью решить свои проблемы.

Финансовые структуры на предприятиях.

Финансовые структуры, которые существуют на Западе и, в какой-то степени, в реальных крупных фирмах России, подразделяются в зависимости от объема самой фирмы.

 Для крупных фирм характерна следующая структура.

 Обязанности вице-президента по финансам.

1.   Решение вопросов стратегического финансового планирования.

2.   Организация всей финансовой работы.

3.   Дает заключения по анализу финансовых документов для руководства.

 

На уровне средних фирм (по размеру) финансовая служба управляется вице-президентом (казначеем).

Для малых предприятий существует следующая схема.

 Для малых фирм решение финансовых вопросов входит в компетенцию руководителя (владельца) и бухгалтера. Однако, с увеличением масштаба фирм может появиться необходимость привлечения специалистов, которые решают определенные задачи; это контроллер, который занимается постановкой общего учета, несет ответственность за разработку смет, оценивает издержки предприятия и планирует доходы.

 Для отечественных предприятий существует следующая схема.

 

Структура финансового отдела машиностроительного предприятия.

10. Управление рисками

В ходе разработки стратегии предприятия концепция приемлемого риска реализуется в виде двухстадийного комплекса процедур «оценки» и «управления риском».

Оценка риска - это совокупность регулярных процедур анализа риска, идентификации источников возникновения риска, определения возможных масштабов последствий проявления факторов риска и определения роли каждого источника в общем профиле риска данного предприятия. Оценка риска стратегии предприятия строится на всестороннем (научном, техническом, технологическом, хозяйственном, маркетинговом, социальном и т.п.) изучении предприятия и среды его функционирования как источников риска, анализе внешних и внутренних факторов риска, составление цепочек развития событий при действии тех или иных факторов риска, определении показателей оценки уровня риска, а также на установлении механизмов и моделей взаимосвязи показателей и факторов риска.

Управление риском включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для данного предприятия рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение уровня риска до приемлемого уровня. Управление риском опирается на результаты оценки риска, технико-технологический и экономический анализ потенциала и среды функционирования предприятия, действующую и прогнозируемую нормативную базу хозяйствования, экономико-математические методы, маркетинговые и другие исследования.

Объектом оценки и управления риском здесь являются стратегические решения предприятия, стратегический план, содержащий ряд утверждений относительно будущего развития внешней по отношению к предприятию среды, рекомендаций по образу действий руководства и коллектива предприятия, прогнозных высказываний о реакциях на планируемые стратегические мероприятия потребителей продукции, поставщиков сырья, конкурентов и др.

В реальных хозяйственных ситуациях, в условиях действия разнообразных факторов риска могут использоваться различные способы снижения уровня риска, воздействующие на те или иные стороны деятельности предприятия. Многообразие применяемых в хозяйственной практике промышленных предприятий методов управления риском можно разделить на четыре типа: методы уклонения от риска; методы локализации риска; методы распределения риска; методы компенсации риска.

Способы снижения степени риска:

Избежание риска - простое уклонение от мероприятия, связанного с риском, но избежание риска для предпринимателя означает отказ от получения прибыли.

Удержание риска - оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственность.

Передача риска - инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу.

Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потери.

Объем убытка при прямых инвестициях равен объему венчурного капитала.

При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытков обычно меньше суммы затраченного капитала.

Способы снижения риска:

Девирсификация - рассеивание инвестиционного риска, т.е. распределение инвестиционных средств между различными объектами вложения, которое непосредственно не связаны между собой.

Она позволяет избегать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Однако диверсификация не сможет свести инвестиционный риск до нуля.

Лимитирование - установление лимита, т.е. предельных сумм расходов продажи кредита и т.д. Является выжнейшим средством снижения степери риска и применяется банками при выдаче ссуд хозяйственным субъектом при определении сумм вложения капитала и.т.д.

Страхование - инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов уплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически, если стоимость страховки равна возможному убытку, инвестор, не склоненный к убытку, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь, которое он может понести.

Хеджирование - это сделка на определенный срок, заключается для страхования от возможного падения цен (валютная операция).

Секьюритизация - участие двух банков в кредитной операции.

Этапы кредитной сделки:

разработка условий и заключения кредитного договора.

предоставление кредита заемщику.

Организация риск-менеджмента

Риск-мененеджмент - это система управления рисками и экономическими отношениями, возникшими в процессе управления. Он, как система управления состоит из:

Субъект управления - специальная группа людей, которая за счет различных приемов и способов управляемого воздействия осуществляет целенаправное функционирование объекта управления.

Объект управления - риск-венчурный капитал и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.

Риск-мененеджмент включает в себя:

процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала;

оперделение вероятности наступления события;

выявление степени и величины риска;

анализ окружающей обстановки;

выбор стратегии управления риском;

выбор неоходимых для данной стратегии приемов управления риском и методов его снижения;

осуществление целенаправленного воздействия на риск.

12 Годовое и перспективное финансовое планирование и прогнозирование

Важным элементом управления экономическими и социальными процессами являются планирование и прогнозирование. Планирование и прогнозирование — понятия не тождественные, каждый из них как инструмент управления выполняет свою роль.

    Общее между прогнозированием и планированием:

-Единство объекта- н/х, отрасли, отдельные объекты и процесс. -Единство социально -экономических условий -Единство методов и методологий изучения явлений и процессов и установленных закономерностей. -Целенаправленное прогнозирование и планирование, ибо, как прогнозирование, так и планирование имеет не самоцель, а средство для решения задач перед общество, перед коллективом. -Связь между прогнозированием и планированием и результатами их реализации.

    Отличие прогнозирования от планирования: -Детализация, обоснование каждого показателя плана и его увязка друг с другом (обоснованность задания плана с точки зрения обеспеченности материальными, финансовыми, трудовыми ресурсами, производственными мощностями и т.д.). -Жесткая привязка показателей во времени и в пространстве. -Обязательность выполнения плана.

-Планирование как средство для государственного регулирования социально- экономического развития общества. -Единство составления проверки организации выполнения плана.

    В широком смысле слова финансовое прогнозирование заключается в изучении возможного финансового положения предприятия в будущем, разработке основных направлений стратегии в области финансов для обеспечения необходимой устойчивости предприятия при финансировании определенных расходов. Такой прогноз имеет значение прежде всего для самого предприятия, поскольку постоянными задачами при продолжающейся деятельности остается привлечение капитала и предупреждение банкротства.

    Наряду с этим, понятие "прогноз" употребляется применительно к расчетам, необходимым для составления финансовых планов, например, прогноз объема реализации продукции, прогноз величины затрат и т.п. Это придает расчетам определенную гибкость, позволяет вносить коррективы в зависимости от изменившихся обстоятельств.

    Прогноз перспектив финансового состояния предприятия имеет значение и для внешних пользователей экономической информации. По опыту западных стран можно сказать, что в банках проводится значительная работа по прогнозированию банкротства предприятий. Применяемые методы оценки вероятности банкротства освещаются в специальной литературе, в том числе и отечественной. В соответствии с результатами оценки финансового состояния предприятие может быть признано неплатежеспособным, могут быть сделаны выводы о реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность, о реальной возможности предприятия утратить платежеспособность, если в ближайшее время им не будут выполнены обязательства перед кредиторами.

    Финансовое прогнозирование создает основу для годового и перспективного финансового планирования на тот период, который можно считать подходящим для достоверного плана. Прогнозы могут быть среднесрочные (5-10 лет) и долгосрочные (более 10 лет). В западной практике — это обычно 3-5 лет.  Фактически финансовое прогнозирование должно предшествовать планированию и осуществлять оценку множества вариантов (соответственно определять возможности управления движением финансовых ресурсов на макро- и микро- уровнях).

    Финансовое планирование - это один из важнейших инструментов финансового управления. Следует иметь в виду, что единой системы внутрифирменного планирования не существует, финансовое планирование можно рассмотреть только в целом, выделив то полезное, что может быть использовано в российских условиях.

    Финансовый план отражает синхронность поступления и расходования денежных средств. Это позволяет оценить будущую ликвидность, т.е. достаточность средств для финансирования мероприятий бизнес-плана и расчетов по обязательствам предприятия. В основе составления плана лежит метод денежных потоков, движение которых выявляется на основе бюджетирования всех издержек и расходов и составления прогнозов о доходах и поступлениях.

    Исходя из этого, финансовые планы можно разделить на перспективные, текущие и оперативные планы. Как правило, различают краткосрочное и долгосрочное планирование. Значение некоторых из принимаемых решений распространяется на очень долгую перспективу. Долгосрочные планы должны представлять собой своего рода рамочную конструкцию, составными элементами которой являются краткосрочные планы. В основном на предприятиях используется краткосрочное планирование, и имеют дело с плановым периодом, равным одному году. Это объясняется тем, что за период такой протяженности, как можно предположить, происходят все типичные для жизни предприятия события, поскольку за этот срок выравниваются сезонные колебания конъюнктуры. По времени годовой бюджет (план) можно разделить на месячные или квартальные бюджеты (планы).

    Цели планирования могут быть различны на разных предприятиях ,например: определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины финансовых показателей. Функциям планирования может придаваться разное значение в зависимости от вида и величины предприятия.

    Задачами планирования являются: -определение плановых объемов необходимых денежных фондов и направлений их расходования;

-установление финансовых отношений с бюджетом, банком, страховыми организациями и другими хозяйствующими субъектами;

-выявление путей наиболее рационального вложения капитала и его эффективного использования;

-увеличение прибыли за счет экономного использования финансовых ресурсов предприятия;

-осуществление контроля за использованием и расходованием денежных средств и другие.

    Финансовое планирование на предприятии сводится к достижению основных целей: -рентабельность, -платежеспособность, -ликвидность.

13 Оперативное финансовое планирование В целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов предприятию необходимо оперативное планирование, которое дополняет текущее. Это связано с тем, что финансирование плановых мероприятий должно осуществляться за счет заработанных предприятием средств, что требует повседневного эффективного контроля за формированием и использованием финансовых ресурсов.

Оперативный план необходим для обеспечения финансового успеха организации (предприятия). Поэтому при его составлении необходимо использовать объективную информацию о тенденциях экономического развития в сфере деятельности предприятия, инфляции, возможных изменениях в технологии и организации процесса производства.

Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и кредитного плана.

При составлении платежного календаря финансовый отдел тесно взаимодействует с бухгалтерской службой, поскольку бухгалтерия обеспечивает сбор информации об операциях по счетам предприятия, об уплате налогов, о состоянии дебиторской и кредиторской задолженности, о расчетах с поставщиками и подрядчиками и проч.

В процессе составления платежного календаря решаются следующие задачи:

Организация учета временной стыковки денежных поступлений и предстоящих расходов предприятия.

Формирование информационной базы о движении денежных притоков и оттоков.

Ежедневный учет изменений в информационной базе.

Анализ неплатежей (по суммам и источникам возникновения) и организация конкретных мероприятий по их преодолению.

Расчет потребности в краткосрочном кредите в случаях временной нестыковки денежных поступлений и обязательств и оперативное приобретение заемных средств.

Расчет (по суммам и срокам) временно свободных денежных средств предприятия.

Анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения временно свободных денежных средств предприятия.

Платежный календарь составляется на месяц, 15 дней, декаду, пятидневку. При этомсрок определяется исходя из периодичности основных платежей предприятия. Наиболее целесообразно составление платежного календаря на месяц с подекадной разбивкой. Для того чтобы платежный календарь был реальным, его составителям необходимо следить за ходом производства и реализации, состоянием запасов, дебиторской задолженности в целях предупреждения невыполнения финансового плана.

В платежном календаре притоки и оттоки денежных средств (как в наличной, так и безналичной форме) должны быть сбалансированы. Правильно составленный платежный календарь позволяет выявить финансовые ошибки, недостаток средств, вскрыть причину такого положения, наметить соответствующие мероприятия и, таким образом, избежать финансовых затруднений.

Календарь платежей составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках предприятия. Информационной базой платежного календаря служат: планы, составленные на предприятии, например план реализации продукции, смета затрат на производство, план капитальных вложений и т.п.; выписки по счетам предприятия и приложения к ним; нормативно установленные сроки платежей для финансовых обязательств; договора; счета-фактуры; график выплаты заработанной платы; внутренние приказы.

Процесс составления платежного календаря можно разделить на шесть этапов.

1. Выбор периода планирования. Как правило, это — квартал (месяц). На предприятиях, где часто изменяются во времени денежные потоки, возможны и более короткие периоды планирования (декада).

2. Планирование объема реализации продукции (работ, услуг)осуществляется по специальной методике с учетом объема производства в рассматриваемом периоде и изменения остатков годовой продукции.

3. Расчет объема возможных денежных поступлений (доходов). Определенная сложность на данном этапе может возникнуть, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется для того, чтобы оплатить счета. Денежные поступления и изменение дебиторской задолженности можно рассчитать с помощью балансового уравнения:

ДЗн + ВР = ДЗк + ДП,

где ДЗ — дебиторская задолженность за товары и услуги;ВР — выручка от реализации за период;ДП — денежные поступления в данном периоде; н (к) — начало (конец) периода.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Таким образом, устанавливается усредненная доля дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30, до 60, до 90 дней и т.д. Кроме того, дебиторская задолженность корректируется на потенциально безнадежные долги. Процент потерь по безнадежным долгам в стоимости продаж в кредит в плановом периоде может быть принят в том же размере, что и в предшествующем периоде.

При наличии других источников поступлений денежных средств (выручка от прочей реализации, внереализационные доходы) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета. Полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений.

4. Оценка денежных расходов, ожидаемых в плановом периоде. Отдельным элементом данного этапа является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности. Отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования.

5. Определение денежного сальдо. Оно представляет собой разность между суммами поступлений и расходов за период планирования.

6. Подведение итогов показывает, будет ли у предприятия недостаток средств или излишек. Ожидаемое сальдо на конец периода сравнивается с минимальной суммой денежных средств на расчетном счете, которые целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для прогнозируемых заранее выгодных инвестиций (размеры минимальной суммы определяются менеджерами предприятия).

Превышение планируемых расходов над ожидаемыми поступлениями (вместе с переходящим остатком средств на счетах) означает недостаточность собственных возможностей для их покрытия и может являться признаком ухудшения финансового состояния. В этих случаях необходимо принять следующие меры: перенести часть непервоочередных расходов на следующий календарный период; ускорить по возможности отгрузку и реализацию продукции;предпринять усилия по изысканию дополнительных источников. В последнем случае рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании, т.е. определяется размер краткосрочной банковской ссуды по каждому периоду, который необходим для обеспечения прогнозируемого денежного потока.

Если имеется излишек денежных средств, это в определенной степени говорит о финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Для получения дополнительного дохода финансовый менеджер может инвестировать излишние денежные средства.

Следует иметь в виду, что в процессе управления денежным потоком есть две крайности. С одной стороны, всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств: они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги.

На многих предприятиях наряду с платежным календарем составляется налоговый календарь, в котором указывается, когда и какие налоги должно уплатить предприятие. Это позволяет избежать просрочек и пени.

Кроме платежного календаря на предприятии должен составляться кассовый план— план оборота наличных денежных средств, отражающий поступление и выплаты наличных денег через кассу. Своевременная обеспеченность наличными денежными средствами характеризует состояние финансовых отношений между предприятием и его работниками, т.е. одну из сторон платежеспособности предприятия. Кассовый план необходим предприятию для контроля за поступлением и расходованием наличных денег.

Кроме того, своевременное сопоставление фактических данных с предусмотренным кассовым планом даст основание для принятия мер по устранению расхождений.

Исходные данные для составления кассового плана следующие:

предполагаемые выплаты по фонду заработной платы и фонду потребления в части денежных средств, не входящих в фонд оплаты труда;

информация о продаже материальных ресурсов или продукции работникам;

о прочих поступлениях и выплатах наличными деньгами (выручка от реализации путевок, командировочные расходы и др.)

сведения о сумме налогов, а также календарь выдачи заработной платы и приравненных к ней платежей.

Важной частью оперативной финансовой работы является составление кредитного плана. Если предприятие испытывает определенную потребность в краткосрочном финансировании, то оно должно обосновать размер испрашиваемого кредита, определить сумму с учетом процента, которую необходимо вернуть коммерческому банку, просчитать эффективность кредитного мероприятия, заключить с банком договор о кредитном обслуживании.

Заключительным этапом финансового планирования является составление сводной аналитической записки. В ней дается характеристика основных показателей годового финансового плана: величина и структура доходов, расходов, взаимоотношений с бюджетом, коммерческими банками, контрагентами. Особая роль отводится анализу источников финансирования инвестиций. Большое внимание должно быть уделено распределению прибыли.

Завершая аналитическую записку, даются выводы о плановой обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами и структуре источников их формирования

14 Бюджетирование. Порядок составления операционного и сводного бюджетов

Бюджетирование — процесс ресурсного планирования и контроля исполнения планов на основе формирования бюджета предприятия, предназначен для оптимального распределения доступных ресурсов хозяйствующего субъекта во времени по направлениям бизнеса.

Бюджетирование — процесс согласования и координации краткосрочных и среднесрочных коммерческих, производственных, хозяйственных планов развития предприятия на базе финансово-экономической экспертизы достижимости и целесообразности управленческих решений посредством формирования бюджета предприятия.

На  практике постановка бюджетного процесса в коммерческой организации включает в себя следующие этапы:

   1 этап.  Формирование финансовой  структуры. 

   2 этап.  Создание структуры бюджетов.

   3 этап.  Разработка методик и  процедур управленческого учета. 

   4 этап.  Разработка регламента  планирования.

   5 этап.  Внедрение системы бюджетирования.  

   Цель  первого  этапа (формирование финансовой  структуры) –  разработать  модель  структуры,  позволяющей  установить  ответственность  за  исполнение бюджетов и контролировать источники  возникновения доходов и расходов.

   Выполняя  свои  функциональные  обязанности,  каждое  подразделение  предприятия (центр ответственности) своими действиями вносит вклад в общий финансовый результат. Доходы или затраты  определяются для каждого центра ответственности  в  зависимости от вида его функциональной деятельности.

   Вся деятельность подразделений, как центров  ответственности, отражается в бюджетах, которые консолидируются на уровне подразделений (отделов, служб), а потом  всего предприятия. Такой консолидированный  бюджетный план должен удовлетворять  определенным критериям (вести к  достижению целевых показателей). После  утверждения он становится директивным, в соответствии  с  ним  живет  все  предприятие.  Таким  образом,  бюджет  становится высокоэффективным  инструментом, позволяющим как в  режиме реального времени, так и  по результатам отдельных периодов через систему планфактных  отклонений  контролировать  деятельность  и  результативность  каждого центра в отдельности и всего предприятия  в целом.

   Вторым  этапом  постановки  процесса  бюджетирования  является  разработка  структуры  общего (сводного)  бюджета. Общий  бюджет  любого  предприятия (в том числе малого строительного  предприятия) состоит из двух основных бюджетов – операционного и финансового.

   Операционный  бюджет фокусируется на моделировании  будущих расходов и доходов от текущих операций за бюджетный период и включает:

   ?  бюджет продаж;

   ?  бюджет производства;

   ?  бюджет прямых затрат на материалы;

   ?  бюджет прямых затрат на оплату труда;

   ?  бюджет общепроизводственных расходов;

   ?  бюджет производственных запасов (готовой  продукции, незавершенного производства, материалов);

   ?  бюджет производственной себестоимости;

   ?  бюджет коммерческих расходов;

   ?  бюджет управленческих расходов;

   ?  бюджет доходов и расходов (прогноз  отчета о прибылях и убытках).

   Состав  операционного  бюджета  определяет  руководство  организации, прежде  всего  исходя  из  характера  целей,  стоящих  перед  организацией,  специфики бизнеса.

   Цель  финансового бюджета – планирование баланса денежных поступлений  и  выплат  для  поддержания  финансовой  устойчивости  предприятия  в  течение бюджетного периода.

   Финансовый  бюджет включает:

   ?  инвестиционный бюджет;

   ?  бюджет налоговых платежей;

   ?  бюджет движения денежных средств;   30

   ?  прогнозный балансовый отчет.

   «Выходными»  результатами  бюджетного  процесса  являются  плановые формы сводной  финансовой отчетности:

   ?  Отчет  о  финансовых  результатах (прибылях  и  убытках) – «выходная» форма операционного бюджета;

   ?  Отчет о движении денежных средств  – «выходная» форма финансового  бюджета;

   ?  Баланс –  интегральная «выходная»  форма,  объединяющая  результаты всех трех основных бюджетов, составляющих общий бюджет предприятия.

   На  каждом  предприятии  существует  бухгалтерская  учетная  политика, чьи основные принципы предписаны официальным  законодательством. В определенных (достаточно  узких)  пределах  предприятие  имеет  возможность  выбрать  из  предлагаемых  государством  вариантов  учета  наиболее  для  него целесообразные. Однако, для нужд бюджетного управления, одной из функций  которого  является  принятие  управленческих  решений  на  основе максимально  точной  оценки  хозяйственного  состояния  предприятия,  необходимо разработать индивидуальные основы учета.

   В  результате  проведения  третьего  этапа  постановки  бюджетного  процесса формируется учетно-финансовая политика коммерческой организации, то есть правила ведения и консолидации бухгалтерского, производственного  и  оперативного  учета  в  соответствии  с  ограничениями,  принятыми  при  составлении и контроле (мониторинге) выполнения бюджетов.

   Для постановки бюджетного процесса необходимы не только грамотное решение  методологических  проблем,  осмысление  нужного  инструментария финансового планирования, но также и разработка соответствующих организационных процедур, регламентирующих все вопросы взаимоотношений  отдельных структурных подразделений с руководством предприятия (4 этап постановки  процесса  бюджетирования). Именно  графики  и  процедуры  составления, согласования, консолидации и утверждения бюджетов в компании, составления отчетов об исполнении бюджетов, их анализа и корректировок, соответствующие им  графики документооборота превращают бюджетный процесс  и  финансовое  планирование  в  управленческую  технологию,  в  инструмент финансового контроля.

   Бюджетный регламент – это установленный  в организации порядок составления (разработки),  представления (передачи),  согласования (визирования), консолидации (обработки и анализа), проведения план-факт анализа и оценки исполнения бюджетов различного вида и уровней. Все  это должно находить отражение  в организационных документах:

   ?  Положение об организационной структуре  компании;

   ?  Положение о финансовой структуре  компании;

   ?  Положение о бюджете доходов  и расходов;

   ?  Положение о бюджете движения денежных средств.

   Главная  задача  бюджетного  регламента –  обеспечение  возможности контролировать ход исполнения бюджетов различных  видов и уровней. Кроме того, бюджетный  регламент – это способ установления финансовой дисциплины. 

   Пятый этап (внедрение системы бюджетирования) включает работы по составлению операционного  и финансового бюджетов на планируемый  период, проведению сценарного анализа, корректировке системы бюджетирования по результатам анализа ее соответствия потребностям коммерческой организации. 

   Таким  образом,  для  внедрения  в  практику  предприятий  системы  бюджетирования  необходим  ряд  обязательных  условий,  без  которых  эта система попросту не сможет работать.

   Во-первых,  предприятие  должно  располагать  соответствующей методологической и методической базой разработки, контроля и  анализа исполнения сводного бюджета, а работники управленческих служб должны быть достаточно квалифицированными, чтобы уметь применять эту  методологию на практике. Методическая и методологическая база составления, контроля и  анализа  исполнения  сводного  бюджета  составляет  аналитический  блок бюджетного процесса. 

   Во-вторых,  для  того  чтобы  разрабатывать  бюджет,  контролировать  и анализировать  его  исполнение,  нужна  соответствующая  количественная информация  о  деятельности  предприятия,  достаточная  для  того,  чтобы представить  себе  его  реальное  финансовое  состояние,  движение  товарно-материальных  и  финансовых  потоков,  основные  хозяйственные  операции. Следовательно, на предприятии должна существовать система управленческого учета, регистрирующая факты хозяйственной  деятельности, необходимые  для  обеспечения  процесса  составления,  контроля  и  анализа  сводного бюджета. Система управленческого  учета на предприятии составляет основу учетного блока бюджетного процесса. 

   В-третьих, бюджетный процесс не происходит в «безвоздушном пространстве»  –  он  всегда  реализуется  через  соответствующую  организационную  структуру и систему управления, существующие на предприятии.

15 Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью

Управление доходами (также известные как управление прибылью или ценообразование в реальном времени) представляют собой оптимизационную модель, основанную на прогнозировании спроса для рыночных микросегментов.

Управление доходами – экономическая техника, нацеленная на определение наилучшей ценовой политики для оптимизации дохода предприятия на основе определения поведения спроса.

Управления доходами максимизирует два источника доходов: объем и цена на единицу производимых услуг.  Оптимизация цены – основа метода управления доходами – менять цены в зависимости от спроса.

Эффективная цена - та цена, которая отвечает как интересам продавца, так и интересам покупателя.. К аналоговым методам относятся методы низких и высоких цен.

Метод низких цен предполагает, что предприятие отслеживает ценовую политику конкурентов и опирается на нее при выборе своей стратегии выхода на рынок. При этом оно устанавливает цены ниже, чем у конкурентов.

 Метод высоких цен – противоположный предыдущему, он заключается в установлении более высоких цен, чем у основных конкурентов.

 Управление затратами в сочетании с контролем цен и объемов продаж позволяет достичь большего эффекта, чем управление ценами и объемами продаж при простом контроле затрат.

Практически все руководители предприятий используют какую-нибудь «особенную» систему управления затратами (СУЗ), дающую некий результат.

Основная цель построения СУЗ не сводится к ограничению и контролю расходов — она заключается в оптимизации затрат для получения предприятием заданного результата.

Эта задача и определяет основные блоки системы:

  формализация стратегии и целей предприятия;

  описание организационно-функциональной структуры;

  классификатор затрат, основанный на формализованных принципах;

  нормативная документация (анализ потребительских качеств, стоимости и целевой аудитории), стандарты бизнес-процессов и т. д.;

  методики калькулирования себестоимости продукции;

  принципы научного нормирования затрат;

  учет и анализ расходования средств;

  мотивация (система поощрений и наказаний);

  регламент работы, планы мероприятий по оптимизации затрат, увязанные с другими бизнес-функциями предприятия.

Управление прибылью и рентабельностью представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений на всех этапах:

.этап формирования прибыли,

.этап распределения полученной предприятием прибыли,

.использование прибыли,

.анализ уровня рентабельности предприятия.

18 Управление инвестиционной деятельностью предприятия. Критерии оценки инвестиционных проектов

Управление инвестициями представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Оно органически входит в общую систему стратегического финансового менеджмента, являясь одной из основных функциональных его подсистем, обеспечивающей реализацию преимущественно долгосрочных финансовых решений.

Главную цель финансовой стратегии предприятия — обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия путем формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости — стратегическое управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров. Основные направления обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате осуществления эффективной инвестиционной деятельности в стратегическом периоде:

1. Возрастание суммы чистой прибыли предприятия. Одним из основных результатов эффективной инвестиционной деятельности предприятия является возрастание эффекта его хозяйственной деятельности, выражаемого приростом суммы чистой прибыли. В процессе реального инвестирования этот эффект достигается за счет роста операционной прибыли предприятия от реализации его продукции, а в процессе финансового инвестирования — за счет доходности портфеля финансовых инструментов. Рост прибыльности предприятия в результате инвестиционной деятельности является важнейшим направлением повышения его рыночной стоимости.

2. Прирост собственного капитала предприятия. За счет инвестиционных факторов роста чистой прибыли предприятие получает возможность капитализировать большую ее сумму даже не изменяя своей дивидендной политики (политики распределения чистой прибыли). Это обеспечивает рост чистых активов предприятия за счет внутренних его резервов, что автоматически повышает его рыночную стоимость (курсовую стоимость его акций).

3. Обеспечение эффекта синергизма. Основные направления инвестиционной деятельности предприятия направлены на диверсификацию его продукции, разнообразные формы отраслевой диверсификации, развитие специализированной его инфраструктуры и другие ее формы, обеспечивающие эффект синергизма. Формирование такого эффекта существенно влияет на рост рыночной стоимости предприятия.

4. Повышение имиджа предприятия. Активная инвестиционная деятельность формирует представление о предприятии как успешно развивающемся хозяйствующем субъекте, что позволяет ему расширять круг своих коммерческих связей, обеспечивать формирование финансовой гибкости и т.п.

Осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.

К простым, статическим критериям эффективности инвестиционных проектов относятся срок окупаемости и простая норма прибыли. Срок окупаемости инвестиций — это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Основной недостаток показателя срока окупаемости как меры эффективности, рассчитываемого в форме, не отражающей временную ценность денег, заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами. Поэтому этот показа-тель должен использоваться в качестве ограничения при принятии решений, а не как критерий выбора. Простая норма прибыли аналогична коэффициенту рентабельности капитала и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. На основании сравнения инвестором расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта. Основное преимущество критерия простой нормы прибыли заключается в том, что он не сложен и может использоваться для некрупных фирм с небольшим денежным оборотом, а также когда надо быстро оценить проект в условиях дефицита ресурсов. Недостатки данного метода состоят в том, что существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период. Критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными критериями В качестве основных показателей для расчета эффективности инвестиционного проекта рекомендуется использовать: — чистый доход; — чистый дисконтированный доход; — внутреннюю норму доходности; — потребность в дополнительном финансировании (другие названия — ПФ, стоимость проекта, капитал риска); — индексы доходности затрат и инвестиций; — дисконтированный срок окупаемости; — группу показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участника проекта. Чистым доходом (ЧД) (net value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) (другое название — интегральный эффект) соответствует показателю NPV (net present value), который используется при оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО. Чистый дисконтированный доход представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его NPV был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с высоким значением NPV (при условии, что оно положительное). Внутренняя норма доходности (ВНД) (другие названия — внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности) — это та, что соответствует показателю IRR (internal rate of return). Технически она представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов. Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования «г». Проекты, у которых IRR > г, имеют положительное NPV и потому эффективны, те же, у которых IRR < г, имеют отрицательное NPV и потому неэффективны. IRR может быть также использована: ■ для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для проектов данного типа; ■ оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR - г);установления участниками проекта нормы дисконта г по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств. Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — это максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. Значение индексов доходности для эффективных проектов должно быть больше единицы. При оценке эффективности проекта часто используются: индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам); индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков; индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций; индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций. 

21 Амортизационная политика предприятия. Методы и способы расчета амортизационных отчислений Амортизационная политика предприятия - это управление амортизационными отчислениями, которые образуются в процессе эксплуатации основных фондов (и нематериальных активов). Амортизационную политику предприятия определяют из экономической стратегии, состава основных фондов, методов оценки стоимости амортизирующих объектов, уровня инфляции и др. Амортизируемым имуществом предприятия является большинство видов основных средств (за исключением земли), а также нематериальные активы. Основные средства принимаются на баланс предприятия по их первоначальной стоимости, куда также входит стоимость транспортировки и монтажных работ, после чего из них вычитается амортизация, т.е. получается остаточная стоимость. Амортизационные отчисления (амортизационный фонд) - это главная составляющая финансового обеспечения воспроизводства основных средств. Характеристикой качества управления оборотом основного капитала выступают:

величина основных фондов и ее динамика;

степень соответствия величины амортизационного фонда стоимости основных средств;

оптимальность структуры;

своевременность замены;

эффективность использования;

другие коэффициенты движения, состояния, структуры и пр.

Линейный способ.

При использовании линейного способа годовая сумма амортизации объекта основных средств определяется, исходя из первоначальной стоимости объекта и нормы амортизации, рассчитанной на основе срока полезного использования этого объекта:

где т — номер года от начала срока использования объек­та основных средств (); — годовая сумма амор­тизационных отчислений; Т— срок полезного испо­льзования объекта (в целых годах); — первонача­льная стоимость объекта основных средств.

Начисление амортизации таким способом предполагает равномерность перенесения стои­мости актива на затраты в течение срока полез­ного использования. Способ уменьшаемого остатка.

При этом способе годовая сумма амортизационных отчислений определяется, исходя не из первоначальной стоимости, как при линейном способе, а из остаточной стоимости основного средства на начало соответствующего года:

,

где — величина накопленной амортизации на начало т-го года.

Причем норма амортизации при данном способе может быть увеличена на коэффициент ускорения (п. 58 Методических указаний), устанавливаемый федеральными министерствами и ведомствами в перечнях эффективных видов машин и оборудования для высокотехнологичных отраслей. То есть, при применении этого способа начисления амортизации часть первоначальной стоимости актива останется недоамортизированной по истечении срока его полезного использования. В некоторых странах разрешается при применении указанного способа ускорять амортизацию путем применения коэффициента равного двум. при этом актив амортизируется полностью.

Заметим: в отличие от линейного способа способ уменьшаемого остатка приводит к тому, что годовая сумма амортизации уменьшается с каждым следующим годом использования основного средства, поэтому применение этого способа без коэффициента ускорения нецелесообразно. Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

При этом способе амортизация насчитывается, исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и годового соотношения, где в числителе - число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе — сумма чисел лет срока службы объекта:

,

где — сумма чисел лет срока службы объекта.

При использовании этого способа, как и при линейном способе, за основу берется первоначальная стоимость объекта. Однако норма амортизационных отчислений меняется с каждым годом полезного использования основного средства. Наибольшая величина амортизации начисляется в первые годы использования объекта основных средств с постепенным уменьшением к концу срока.

Этот метод начисления амортизации является ускоренным, т. е. в начале срока полезного использования основного средства амортизация начисляется в больших суммах, нежели в конце этого срока. Способ списания стоимости пропорционально объему

продукции (работ).

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) сумма амортизационных отчислений за отчетный период определяется , исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств:

,

где — натуральный показатель объема продукции (работ) в отчетном периоде,  — предполагаемый объем продукции (работ) за весь срок использования объекта основных средств. Имеется в виду только та продукция, которая получена с использован ем данного конкретного объекта основных средств.

По сравнению с предыдущими этот способ не предполагает расчета годовой суммы амортизации. Размер начисляемой амортизации определяется за каждый месяц отдельно исходя из фактического объема произведенной продукции.

При начислении амортизации способом списания стоимости пропорционально объему продукции ее величина линейно зависит от выпуска продукции. Фактический выпуск может оказаться больше, нежели предполагаемый объем продукции за весь срок использования объекта. Однако стоимость объекта основных средств может быть списана на себестоимость только один раз (переамортизация не допускается). Согласно п. 4.7 Положения амортизационные отчисления по объекту основных средств прекращаются с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости этого объекта.

Оценить величину предполагаемого выпуска за срок полезного использования объекта зачастую сложнее, чем срок полезного использования в годах. Применение этого способа возможно, если в течение всего срока службы выпускается однородная продукция. Для расчета амортизационных отчислений потребуется организация аналитического учета выпуска продукции по объектам основных средств.

При использовании любого из четырех перечисленных способов начисления амортизации ее годовая сумма списывается на себестоимость ежемесячно равными долями.

39 Банкротство и финансовая реструктуризация Банкро́тство — признанная уполномоченным государственным органом неспособность должника (гражданина либо организации) удовлетворить в полном объеме требования кредиторов и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей. Процедура признания должника банкротом может быть инициирована кредитором, уполномоченным государственным органом либо самим должником. Целью банкротства (как процедуры) может являться восстановление платежеспособности должника, реструктуризация задолженности либо удовлетворение требований кредиторов за счет имущества должника с его последующей ликвидацией. Банкротом может быть признано не только юридическое лицо или индивидуальный предприниматель, но и физическое лицо. Экономическая (финансовая) реструктуризация – изменение структуры баланса предприятия, структуры активов и пассивов. Финансовая реструктуризация - это меры по расчистке баланса предприятия, упорядочению активов компании по критериям рыночной экономики. В отличие от организационной, финансовая реструктуризация не может растягиваться на годы. Финансовое оздоровление должно проводиться быстро, иначе оно просто потеряет смысл. Этот тип реструктуризации не обязательно сразу приводит к банкротству или ликвидации проблемных предприятий. Главное - расчистить активы, достигнуть приемлемой для всех заинтересованных лиц договоренности по долгам. В Польше еще в 1993 г. был принят Закон о финансовой реструктуризации предприятий и банков, предусматривающий несколько моделей оздоровления финансов - от «полюбовной» договоренности до публичной распродажи долгов. Кредиторы могут требовать процедуры банковского (несудебного) урегулирования при задолженности в размере 20% обязательств. Долги могут быть проданы по рыночной цене с аукциона на основе публичного предложения. Их можно обменять на акции. Благодаря такому широкому выбору вариантов финансового оздоровления кризисных предприятий реальной процедуре банкротства с распродажей активов подверглись только 15% потенциально неплатежеспособных фирм. Практикуемая в ряде стран частичная продажа активов в целях оздоровления финансового положения может помочь оказавшимся в кризисе государственным предприятиям лишь временно, так как средства тратятся на цели краткосрочного выживания: погашение кредитов, выплату заработной платы, прочие текущие расходы, а не на инвестирование и улучшение структуры производства. Напротив, частные инвесторы, приобретая активы, встраивают их в жизнеспособную структуру и используют более эффективно.

38. Управление кредиторской задолженностью фирмы

Кредиторская задолженность отражает стоимостную оценку финансовых обязательств предприятия перед различными субъектами экономических отношений. Кредиторская задолженность входит в состав его краткосрочных пассивов и должна быть погашена в срок, не превышающий 12 месяцев после отчетной даты (в противном случае задолженность учитывается по статье "Прочие долгосрочные пассивы"). В составе кредиторской задолженности выделяются обязательства:

1) перед поставщиками и заказчиками за поставленные материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги;

2) по векселям, выданным поставщикам, заказчикам и прочим кредиторам в обеспечение поставок их продукции;

3) перед работниками по оплате труда (начисленная, но не выплаченная заработная плата);

4) перед социальными фондами по выплатам на государственное социальное страхование, в пенсионный фонд, в фонды медицинского страхования и занятости;

5) перед бюджетом по всем видам платежей;

6) перед сторонними организациями и физическими лицами по авансам, полученным в соответствии с договорами и контрактами.

Основные показатели, используемые для оценки кредиторской задолженности =

1) Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности. Отношение суммы заемных средств к общей сумме активов предприятия.

Этот коэффициент дает представление о том, на сколько активы предприятия сформированы за счет кредиторов.

2) Коэффициент самофинансирования предприятия = Отношение собственного капитала (части уставного фонда) к привлеченному.

Данный показатель позволяет отслеживать не только процент собственного капитала, но и возможности управления всей компанией.

3) Баланс задолженностей. Определяется как отношение суммы кредиторской задолженности к сумме дебиторской задолженности. При этом желательный уровень соотношения во многом зависит от той стратегии, которая принята на предприятии (агрессивная, консервативная или умеренная).

4) Оборачиваемость кредиторской задолженности.

Окз = Выр/КЗ×100%

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией.

2) Период погашения кредиторской задолженности.

Ткз = 360/Оборачиваемость КЗ

3) Доля КЗ в общем объеме оборотных средств.

Дкз = КЗ/Краткосрочные обязательства ×100 %

Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. Неблагоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости КЗ больше коэф-т. оборачиваемости ДЗ.

Для улучшения фин. положения предприятия необходимо:

1.Ускорить платежи путем совершения расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварит оплаты, применения вексельной формы расчетов и т.д.

 2. Следить за соотношением ДЗ и КЗ. Значительное превышение ДЗ создает угрозу фин. устойчивости п/п и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования.

3. Ориентир-ся на увеличение кол-ва заказчиков с целью уменьшения масштаба риска неуплаты, который значителен при наличии монопольного заказчика.

 4. Контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости, поэтому необходимо применять систему авансовых платежей.

5. Своевременно выявленные недопустимые виды ДЗ и КЗ, к которым относится просроченная задолженность поставщикам и покупателям свыше 3-х мес., просроченная задолженность по оплате труда и по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды.

 

Основной способ управления кредиторской задолженностью предприятия – выработка наиболее оптимальных вариантов работы с поставщиками товаров и услуг (контрагентами), определяющих сроки, объемы и формы расчетов. Также управление кредиторской задолженностью должно учитывать ситуацию с каждым кредитором в отдельности, т.е. предполагать дифференциацию контрагентов.

 

36.Управление привлечением заемных источников финансирования

Политика привлечения заемных средств. Управление долгосрочными источниками финансирования. Управление краткосрочными пассивами. Традиционные методы среднесрочного и краткосрочного финансирования. Новые инструменты финансирования. Управление привлечением банковского кредита. Управление привлечением займов. Финансовый лизинг как инструмент финансирования предприятия. Управление облигационным займом. Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита. Управление внутренней кредиторской задолженностью. Управление зарубежными источниками финансирования. Изучив данную тему, студент должен: знать принципы управления заемным капиталом и его составными частями; уметь использовать полученные теоретические знания в области управления заемным капиталом на практике; приобрести навыки по использованию традиционных методов долгосрочного и краткосрочного финансирования, по управлению облигационным займом, управлению товарным (коммерческим) кредитом, управлению кредиторской задолженностью. При изучении темы необходимо: читать учебник Роновой Г.Н., Роновой Л.А. «Финансовый менеджмент» раздел «Управление пассивами и основные принципы принятия решений по выбору источников финансирования»; под ред. Стояновой Е.С. «Финансовый менеджмент: теория и практика» раздел стр.; Ковалева В.В. «Введение в финансовый менеджмент» раздел « Оценка финансового левериджа» стр.324-333; Балабанова И.Т. «Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?» раздел « Финансовые ресурсы и капитал» стр. 29-150 и раздел «Приемы управления движением финансовых ресурсов икапитала» стр.213-304; Бланк И.А. «Основы финансового менеджмента» том1 раздел «Управление заемным капиталом» стр.520-581; Ван Хорна Дж. К. « Основы управления финансами» раздел «Долгосрочное финансирование» стр. 541-669; Поляка Г.Б. «Финансовый менеджмент» раздел «Финансовые ресурсы» стр.122-153, раздел «Взаимоотношения предприятий с кредитной системой»;

выполнить задание практикума курса «Финансовый менеджмент» по данной теме; акцентировать внимание на следующих понятиях: управление долгосрочными пассивами, управление краткосрочными пассивами, управлениепривлечением банковского кредита, управление привлечением займов, финансовый лизинг, управление коммерческим кредитом, управлениекредиторской задолженностью. Для выполнения задания по данной теме необходимо изучить теоретический материал, соответствующий данной теме, ознакомиться с условиями заданий практикума по теме курса и выполнить сформулированные в практикуме требования. Для самооценки полученных знаний по теме необходимо: выполнить задание практикума курса «Финансовый менеджмент» по данной теме; ответить на вопросы: в сущность политики привлечения заемных средств; каковы основные принципы управления привлечением банковского кредита; в чем суть управления финансовым лизингом; каковы принципиальные основы управления облигационным займом; назовите основные принципы управления кредиторской задолженностью. План семинарских и практических занятий по теме:

Политика привлечения заемных средств. Управление долгосрочными источниками финансирования. Управление краткосрочными пассивами. Управление привлечением банковского кредита. Управление облигационным займом. Финансовый лизинг как инструмент финансирования предприятия.

35 Эмиссионная политика компании

ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА 

[emission policy] — часть общей политики формирования финансовых ресурсов предприятия, заключающаяся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.).

В современных условиях предприятия эмитируют для размещения на фондовом рынке в основном акции. Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия в процессе намечаемой эмиссии этих ценных бумаг охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффектного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции учета перспективности развития отрасли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными из таких целей, которыми предприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формирования собственного капитала, являются:

а) реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);

б) необходимость существенного улучшение структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т.п.);

в) намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

г) иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников (см. "политика формирования собственных финансовых ресурсов ").

4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие — на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого капитала.

В соответствии с принципами такой оценки (см. "стоимость капитала ") она осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики); б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

30 Управление денежными потоками

Денежный поток - это движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, как за этот промежуток берется финансовый год.В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

Если объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

1) в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;

2) в средних — выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;

3) в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется — под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.

Что же касается элементов системы управления денежными потоками, то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:

- среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;

-финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;

-нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.

-в современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная информация.

-использование прикладных бухгалтерских программ обеспечивает финансового менеджера учетной и часто аналитической информацией, поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая такой программный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиям надежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках под особенности бизнеса предприятия, а также соответствовал бы действующему законодательству.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии — это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

-улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

-увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

-повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

-созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

-повышению ликвидности компании.

В результате высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.

Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств (БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

На стадии оперативного управления синхронизация денежных потоков осуществляется посредством составления и выполнения платежного календаря, отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений и направления расходования денежных средств.

Учет факторов, влияющих на денежный поток

Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся: конъюнктура товарного и финансового рынков, система налогообложения предприятий, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (правила делового оборота), система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования).

Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится предприятие, продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационную политику предприятия, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена предприятия.

Построение системы управления денежными потоками предприятия базируется на следующих принципах: информативной достоверности и прозрачности; плановости и контроля; платежеспособности и ликвидности; рациональности и эффективности.

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе предприятия, дебиторская и кредиторская задолженность предприятия, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к: -сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков; -эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

- обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.

Таким образом, управление денежными потоками — важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на олгую перспективу

33. Использование показателя средневзвешенная стоимость капитала в разработке рациональной структуры капитала

  Для финансового управления важно знать, как эффективно используется капитал. Эту задачу помогает решить оценка средневзвешенной стоимости капитала.       Показатель, отражающий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры источников, характеризует стоимость капитала, название средневзвешенной стоимости капитала(Weighted Average Cost Cpital, WACC). Она отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной        WACC = Уnj = 1kjdj,         где kj – стоимость j-го источника средства;         Dj – удельный вес j-го источника в общей их сумме.        Экономический смысл WACC заключается главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Основное предназначение WACC состоит в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. WACC – относительно стабильная величина. Она характеризует сложившуюся структуру капитала. В данном случае оптимальность необходимо понимать несколько условно, так как она нередко носит вынужденный характер, поскольку владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, но это не представляется возможным в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств. Однако если уже сложившаяся структура считается удовлетворительной, то тогда именно она должна поддерживаться при вовлечении новых источников средств для финансирования деятельности предприятия.       Оценка WACC необходима для решения многих задач финансового менеджмента. Она помогает привлечению стоимости капитала, выбору вариантов финансирования проектов, необходимых для реализации финансовой стратегии.       Существует два подхода в выборе весов. В первом случае веса берутся исходя из рыночных оценок составляющих капитала, во втором – исходя из балансовых оценок. И тот и другой подход достаточно часто используются в финансовом менеджменте. Критерием выбора подхода служит доступность необходимой для его использования информации.       Точность расчета WACCособенно важна в финансовом менеджменте. Она зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников предприятия. Однако никакая прогнозная оценка не дает абсолютной точности оцениваемого показателя, поэтому приведенные модели, используемые в конечном итоге для расчета WACC,не считаются идеальными. Но в то же время они приемлемы для аналитических целей.       Если говорить о динамике WACCиее благоприятном значении, то однозначно верных суждений в данном вопросе нет. Единственное, что считается бесспорным, так это утверждение о том, что при прочих равных условиях снижение WACCспособствует повышению ценности предприятия, под которой обычно понимается ее рыночная стоимость. В любом случае данная оценка – весьма эффективный инструмент анализа. Она способствует постановке на предприятии стратегического управления в части финансов. Поскольку одной из основных стратегических финансовых целей выступает рыночная стоимость предприятия, именно WACCпозволяет оценивать и принимать необходимые финансовые решения в целях управления ею.

23. Стратегии формирования и финансирования оборотных активов

В современной учебной экономической литературе широко распространено мнение о том, что существует три основные стратегии формирования оборотных активов предприятия: консервативная, агрессивная и умеренная (компромиссная) [1, 3]. Разница между ними, по мнению ряда ученых, заключается в величине оборотных активов, привлекаемых для производства продукции.

Стратегии управления объемом и структурой оборотного капитала. Можно выделить три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. Они отличаются лишь объемом оборотных средств, который предприятие считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства. Осторожная, расслабленная стратегия допускает относительно высокий уровень денежныхсредств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. Ограничительная стратегия предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума. Умеренная стратегия занимает промежуточное положение между двумя описанными вышестратегиями. Условия стабильности, когда объем реализации, затраты, период реализации заказа, сроки платежей точно известны, предполагают возможность ограни-чительной стратегии и поддержания минимально необходимого уровня оборотных средств.

Условия неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов, зависящая от ожидаемых выплат, объема реализации, ожидаемого времени реализации заказа, плюс дополнительная сумма — страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Это предполагает возможность использования осто-рожной стратегии. Стратегии финансирования оборотных средств. Уровень расходов в большей части сфер деятельности подвержен сезонным и другим циклическим колебаниям. В связи с этим величинаоборотных средств пред-приятия колеблется относительно некоторой постоянной величины. Поэтому оборотные средства предприятия состоят из постоянной их части плюс сезонная, или переменная величина оборотных средств, которая колеблется от нуля до некоторого максимального значения. Способ, которым фирма финансирует постоянную и переменную часть оборотных средств, оп-ределяется в рамках следующих стратегий финансирования оборотных средств.

Метод согласования сроков существования активов и обязательств. Суть данного метода состоит в том, что переменная часть оборотных средствфинансируется за счет краткосрочных кредитов и займов, а постоянная часть — за счет долгосрочных пассивов, собственного капитала и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Агрессивная стратегия финансирования состоит в том, что не только переменная часть оборотных средств, но и некоторая доля переменной частиоборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов. Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет долгосрочных пассивов и спонтанно возникающей кредиторской задол-женности. Это политика с минимальной долей риска.

Источниками формирования оборотных средств являются собственные (внутренние источники), заемные и привлеченные финансовые ресурсы (внешние источники финансирования). ^ Собственные источники: уставный, добавочный и резервный капиталы, резервные фонды, нераспределенная прибыль, фонды накопления и средств социальной сферы, целевые финансирование и поступление из бюджета, из отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов. ^ Заемные источники: долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, коммерческий кредит, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный взнос работников. ^ Привлеченные источники: кредиторская задолженность (поставщикам и подрядчикам, по оплате труда, по страхованию, с бюджетом, с прочими кредиторами), фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей, резервы по сомнительным долгам, прочие краткосрочные обязательства, благотворительные и прочие поступления.

25. Управление вложениями в производственные запасы

Производственные запасы. В системе управления финансами этот объект понимается в более широком аспекте, нежели просто сырье и материалы, необходимые для производственного процесса. К нему также относятся незавершенное производство, готовая продукция, товары для перепродажи и др. Для финансовых менеджеров и аналитиков предметно-вещностная природа запасов не имеет особого значения; важна лишь общая сумма денежных средств, «омертвленных» в запасах в течение технологического (производственного) цикла; именно поэтому можно объединить эти на первый взгляд разнородные активы в одну группу. Управление запасами имеет огромное значение как в технологическом, так и в финансовом аспекте. С позиции управления финансами предприятия запасы — это иммобилизованные средства, т. е. средства, в известном смысле отвлеченные из оборота. Понятно, что без такой вынужденной иммобилизации не обойтись, однако вполне естественно желание минимизировать вызываемые этим процессом косвенные потери, с определенной долей условности численно равные доходу, который можно было бы получить, инвестировав соответствующую сумму в какой-то альтернативный проект (например, альтернативой «омертвлению» средств и запасов является размещение некоторой их части в банке под проценты или приобретение ликвидных ценных бумаг). Кстати, эти косвенные потери при определенных обстоятельствах могут стать и прямыми. Исследования показывают, что при вынужденной реализации активов, например в случае  банкротства   компании,   многие   оборотные  средства   «вдруг» попадают в разряд неликвидов, а вырученная за них сумма может быть гораздо ниже учетной стоимости.

К производственным запасам относятся сырье и материалы, включая малоценные и быстро изнашивающиеся предметы, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи.

Управление запасами имеет особое значение как в технологическом, так в финансовом аспектах. Запасы - это иммобилизованные средства, то есть средства, отвлеченные из оборота.

Все запасы финансируются только за счет собственных средств (отсутствует кредиторская задолженность по товарным операциям); финансирование осуществляется исключительно за счет кредиторов.

Алгоритмизация управления величиной запасов включает следующее: оптимизация управления величиной запасов, оптимальный объем заказываемой партии, оптимальное время для очередной партии заказов [8, с.165.].

Оба компонента общих затрат, связанных с поддержание запасов, изменяются обратно пропорционально друг другу, поэтому можно найти такую величину среднего запаса, которой соответствует минимальный уровень этих затрат. Представим в виде графика оптимальный уровень партии заказа (рис.1.2.4).

Рисунок 1.2.4 - Модель оптимальной партии заказа

Одно из возможных представлений модели управления запасами. Обозначения: q - размер заказываемой партии запасов, ед.; D - годовая потребность в запасах, ед.; F - затраты по размещению и выполнению одного заказа, руб.; H - затраты по хранению единицы производственных запасов, руб.; Сс - затраты по хранению, руб.; Со - затраты по размещению и выполнению заказа, руб.; Ct - общие затраты, руб.

Пусть предприятие придерживается следующей политики: по мере исчерпания запасов поступает очередная партия сырья и материалов размером в q. В этих условиях средний размер будет равен q/2, количество заказанных и полученных партий сырья и материалов за год составит D/q, а суммарные затраты по поддержанию запасов могут быть найдены по формуле:

График функции общих затрат имеет вид параболы; поэтому дифференцируя по q и приравнивая к нулю первую производную, можно найти такое значение q, при котором функция достигает своего минимума, то есть суммарные затраты по управлению запасами минимизируются. Соответствующая величина запаса носит название оптимальной партии заказа, а формула расчета имеет вид:

В рамках этой теории разработаны схемы управления заказами, позволяющие с помощью ряда параметров формализовать процедуру обновления запасов; в частности, определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем выражается следующей системой моделей:

где - средняя дневная потребность в сырье, ед.; - средняя продолжительность выполнения заказа, дн.; - наиболее вероятный минимальный уровень запасов (страховой запас), ед.; - максимальный уровень запасов, ед.; - уровень запасов, при котором делается заказ, ед.; - минимальная дневная потребность в сырье, ед.; - максимальная дневная потребность в сырье, ед.; - максимальное число дней выполнения заказа; - минимальное число дней выполнения заказа.

Чем ниже оборачиваемость запасов, чем дольше денежные средства омертвлены в запасах, чем меньше они дают отдачу.

При анализе недостач и потерь от порчи товарно-материальных ценностей, не списанных с баланса в установленном порядке, необходимо изучить их состав и причины образования, постараться установить конкретных виновников для взыскания с них причиненного ущерба. Требуется также проверить условия хранения ценностей, обеспечение их сохранности по количеству и качеству, квалификацию материально ответственных лиц, запущен ли учет материально - товарных ценности, соблюдаются ли правила проведения инвентаризации и выявления их результатов.

29. Использование моделей Баумоля и Миллера-Орра в управлении денежным оборотом

Предполагается, что пр-е начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств и затем постоянно расходует их в течение некоторых периодов времени. Модель Баумоля . Все поступающие средства от реализации товаров и услуг пр-е вкладывает в краткосрочные ЦБ. Как только запас денежных ср-в истощается, т.е. становится = 0, или достигая некоторого заданного уровня безопасности пр-е продает часть ЦБ и тем самым пополняет запас денежных ср-в до начальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (см.рисунок). Остаток ср-в на расчетном счете

Q\2 2 4 6 время (недели) Модель Миллера-Орра представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своими денежным запасом, если не возможно предсказать каждодневный остаток и приток денежных средств? Миллер и Орро используют при построении модели процесс Бернулли, т.е. стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду является независимыми случайными событиями. Логика действий фин. менеджера по управлению остатками ср-в на р/счете представлена на рисунке и заключается в следующем:   Восстановление денежного запаса время Остаток ден. средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит предприятие начинает покупать достаточное кол-во ЦБ с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точка возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае пр-е продает свои ЦБ и таким образом, пополняет запас денежных средств до нормального предела. При решении вопроса по размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: Если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или пост. затраты, связанные с покупкой и продажей ЦБ высоки, то предприятию следует увеличить размах вариаций и наоборот. Так же рекомендуется уменьшить размах вариаций, если есть возможность получения дохода, благодаря высокой %-ой ставке по ЦБ.

31. Управление источниками финансирования деятельности фирмы (капиталом)

Управление источниками финансирования Стратегия финансовой политики предприятия является узловым моментом в оценке допустимых, желаемых или прогнозируемых темпов наращивания его экономического потенциала. Для финансирования своей деятельности предприятие может использовать три основных источника средств: -       результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности (реинвестирование прибыли); -       увеличение уставного капитала (дополнительная эмиссия акций); -       привлечение средств сторонних физических и юридических лиц (выпуск облигаций, получение банковских ссуд и т.п.) Безусловно, первый источник является приоритетным – в этом случае вся заработанная прибыль, а также прибыль потенциальная принадлежит настоящим владельцам предприятия. В случае привлечения второго и третьего источников частью прибыли приходится жертвовать. Практика крупных западных фирм показывает, что большинство из них крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, то есть на развитие предприятия главным образом за счет реинвестирования прибыли. Причин тому несколько: -       Дополнительная эмиссия акций – весьма дорогостоящий и протяженный во времени процесс. -       Эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций фирмы-эмитента. Что касается соотношения между собственными и привлеченными источниками средств, то оно определяется различными факторами: национальными традициями в финансировании предприятий, отраслевой принадлежностью, размерами предприятия и др. Возможны различные комбинации использования источников средств. Если предприятие ориентируется на собственные ресурсы, то основной удельный вес в дополнительных источниках финансирования будет приходиться на реинвестированную прибыль, а соотношение между источниками будет изменяться в сторону уменьшения средств, привлекаемых со стороны. Но такая стратегия вряд ли оправданна, поэтому если предприятие имеет вполне устоявшуюся структуру источников средств и считает ее для себя оптимальной, целесообразно ее поддерживать на том же уровне, то есть с ростом собственных источников увеличивать в определенной пропорции и размер привлеченных. Темпы наращивания экономического потенциала предприятия зависят от двух факторов: рентабельности собственного капитала и коэффициента реинвестирования прибыли. Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия: -       производственную (отдача ресурсов); -       финансовую (структура источников средств); -       взаимоотношений владельцев и управленческого персонала (дивидендная политика); -       положение предприятия на рынке (рентабельность продукции). Любое предприятие, устойчиво функционирующее в течение определенного периода, имеет вполне сложившиеся значения выделенных факторов, а также тенденции их изменения.

3.1. Соотношение внешних и внутренних источников финансирования в структуре капитала В теории финансового менеджмента различают два понятия: «финансовая структура» и «капитализированная структура» предприятия. Под термином «финансовая структура» подразумевают способ финансирования деятельности предприятия в целом, то есть структуру всех источников средств. Второй термин относится к более узкой части источников финансирования – долгосрочным пассивам (собственные источники средств и долгосрочный заемный капитал). Собственные и заемные источники средств различаются по целому ряду параметров[8]. Структура капитала оказывает влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Соотношение между источниками собственных и заемных средств служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие, а также определяет перспективы организации в дальнейшем. Вопросы возможности и целесообразности управления структурой капитала давно дебатируются среди ученых и практиков. Существуют два основных подхода к этой проблеме: 1)     традиционный; 2)     теория Модильяни – Миллера. Последователи первого подхода считают, что: а) цена капитала зависит от его структуры; б) существует «оптимальная структура капитала». Взвешенная цена капитала зависит от цены его составляющих (собственных и заемных средств). В зависимости от структуры капитала цена каждого из источников меняется, причем темпы изменения различны. Многочисленные исследования показали, что с ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного капитала, оставаясь сначала практически неизмененной, затем тоже начинает возрастать. Поскольку цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного, существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой показатель взвешенной цены капитала имеет минимальное значение, а, следовательно, цена предприятия будет максимальной. Основоположники второго подхода Модильяни и Миллер (1958 г.) утверждают обратное – цена капитала не зависит от его структуры, то есть ее нельзя оптимизировать. При обосновании этого подхода они вводят ряд ограничений: наличие эффективного рынка; отсутствие налогов; одинаковая величина процентных ставок для физических и юридических лиц; рациональное экономическое поведение и др. В этих условиях, утверждают они, цена капитала всегда выравнивается. На практике все формы финансирования затрат могут применяться одновременно. Главное – добиться между ними оптимального для данного периода соотношения. Существует мнение, что оптимальное соотношение между собственными и заемными средствами – это соотношение 2:1. Иными словами, собственные финансовые ресурсы должны превосходить заемные в два раза. В этом случае финансовое положение предприятия считается устойчивым.

24. Использование показателей СОС и ЧОК в управлении финансированием активов

Показатель	Формула для расчета	Характеристика
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами оборотных активов	КОСС ОА =СОС/ОА	Характеризует долю собственных источников финансирования в общей величине оборотных активов, нормативное значение >= 0,1
Коэффициент финансирования оборотных активов за счет долгосрочных обязательств	К ^ДОф.ОА = ДО/ОА	Характеризует долю долгосрочных обязательств в общей величине оборотных активов
Удельный вес долгосрочных обязательств в величине чистого оборотного капитала	УВ ^ДОЧОК = ДО/ЧОК	Характеризует долю, которую занимают заемные (долгосрочные) источники финансирования в общей величине чистого оборотного капитала
Коэффициент финансирования оборотных активов за счет краткосрочных обязательств	К ^КОф.ОА = КО/ОА	Характеризует долю краткосрочных обязательств в общей величине оборотных активов
Коэффициент финансирования оборотных активов за счет заемного капитала	К ^ЗКф.ОА = ЗК/ОА или К ^ЗКф.ОА = ЗК/ОА = (ДО+КО)/ОА = К^ДОф.ОА +К ^КОф.ОА	Характеризует долю, которую занимает заемный капитал в общей величине источников финансирования оборотных активов

Таким образом, оптимальным соотношением для структуры источников финансирования оборотных активов являются следующие нормативы:

1) доля собственного капитала - > 10%;

2) доля заемного капитала - < 90 %, в том числе:

доля долгосрочных обязательств - < 36 %;

доля краткосрочных обязательств - < 54 %.

Модель финансирования	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами оборотных активов КОССох	Коэффициент финансирования оборотных активов за счет долгосрочных обязательств Кдофоа	Коэффициент финансирования оборотных активов за счет краткосрочных обязательств Ккофоа
Идеальная	-	-	1
Агрессивная	→ 0	→ 0	→ 1
Консервативная	1	1	0
Компромиссная	→ 1	→ 1	→ 0

На предприятии собственные оборотные средства СОС (или ЧОК) равны разнице между текущими активами (ТА) и текущими обязательствами (ТП). СОС=Постоянные пассивы  Постоянные активы=ТА  ТП. Если СОС>0  в этом случае предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. У промышленных предприятий значительные суммы вложены в средства производства. Способ финансирования долгосрочный. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными пассивами. Это соответствует и условию финансовой устойчивости. Если СОС<0  здесь предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов. Для промышленного предприятия это не страшно, если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, т.е. можно говорить о временном недостатке СОС.

16 Ценовая политика предприятия. Методы ценообразования

Одним из наиболее существенных факторов, определяющих эффективность деятельности предприятия, является ценовая политика на товарных рынках. Цены обеспечивают предприятию запланированную прибыль, конкурентоспособность продукции, спрос на нее. Через цены реализуются конечные коммерческие цели, определяется эффективность деятельности всех звеньев производственно-сбытовой структуры предприятия.

Если в цену продукции не заложен определенный уровень рентабельности, то на каждой последующей стадии кругооборота капитала предприятие будет обладать все меньшими денежными средствами, что в конечном итоге скажется и на объемах производства, и на финансовом состоянии предприятия. В то же время в условиях конкуренции иногда допустимо применять убыточные цены для завоевания новых рынков сбыта, вытеснения конкурирующих фирм и привлечения новых потребителей. Предприятие с целью внедрения на новые рынки иногда сознательно идет на снижение выручки от продаж продукции, чтобы в последующем компенсировать потери за счет переориентации спроса на свою продукцию.

Если на себестоимость продукции предприятие может влиять лишь в очень небольших пределах, поскольку гибкость предприятия ограничена, как правило, разбросом цен на сырье, материалы, полуфабрикаты и рабочую силу, а также внутренними резервами производства по снижению материалоемкости продукции, то цену реализации на свою продукцию предприятие может устанавливать в практически неограниченных пределах. Однако возможность установления неограниченной цены не влечет за собой обязательств потребителя приобретать продукцию предприятия за назначенную им цену. Таким образом, ценовая стратегия предприятия — суть решение дилеммы между высокой ценой реализации и большими объемами продаж. Попробуем рассмотреть различные варианты действия предприятия по установлению цен на реализуемую продукцию.

Стратегии ценообразования и управления ценами

Цена — единственный элемент традиционного маркетинга, обеспечивающий предприятию реальный доход. Рыночная цена не является независимой переменной, ее значение зависит от значения других элементов маркетинга, а также от уровня конкуренции на рынке и общего состояния экономики. Обычно другие элементымаркетинга также изменяются (например, при увеличении дифференциации продукции с целью максимально поднять цену или, как минимум, разницу между ценой и себестоимостью).

Основной задачей стратегии ценообразования в рыночной экономике становится получение максимальной прибыли при запланированном объеме продаж. Ценовая стратегия должна обеспечить долговременное удовлетворение нужд потребителей путем оптимального сочетания внутренней стратегии развития предприятия и параметров внешней среды в рамках долгосрочной маркетинговой стратегии.

Следовательно, при разработке ценовой стратегии каждое предприятие должно определить для себя ее главные цели, как, например, доведение до максимума выручки, цены, объемов реализации продукции или конкурентоспособности при обеспечении определенной рентабельности.

Структура ценовой стратегии состоит из стратегии ценообразования и стратегии управления ценами.

Стратегия ценообразования позволяет определить с позиций маркетинга уровень цен и предельные цены на отдельные группы продукции. Ценообразование всегда следует проводить с учетом номенклатуры и качества продукции, ее полезности, значимости и покупательной способности потребителей и цен конкурентов. В отдельных случаях следует учитывать и цены на продукцию-заменитель.

Стратегия управления ценами есть комплекс мер по поддержанию условных цен при фактическом их регулировании в соответствии с разнообразием и особенностями спроса, конкуренции на рынке.

Основные шаги разработки ценовой стратегии:

1. Анализ цен (включает получение ответов на следующие вопросы):

определены ли ценовые нормы;

учтена ли характеристика потребителя;

обоснована ли дифференциация цен;

учтена ли возможная тенденция изменения цен;

достаточно ли ценовые нормы увязаны с другими маркетинговыми средствами;

позволяют ли они участвовать в конкурентной борьбе;

учтена ли гибкость спроса при установлении цены;

учтена ли реакция конкурентов на цену данного вида продукции;

соответствует ли цена имиджу продукции;

учтен ли при установлении цены этап жизненного цикла продукции;

правильно ли определены нормы скидок;

предусматривается ли дифференциация цен (по регионам, категориям потребителей, временам года и др.);

определение задач ценовой стратегии.

2. Установление целей и направлений ценообразования:

цели ценообразования — прибыль, выручка, поддержание цен, противодействие конкуренции;

направления ценообразования — по уровню цен, регулированию цен, системе скидок.

3. Окончательное принятие решения по ценовой стратегии.

На каждом типе рынков с учетом задач, стоящих перед предприятием и складывающейся конъюнктуры, ценообразованием могут быть решены следующие задачи:

Обеспечение плановой нормы прибыли, гарантирующей конкурентоспособность и быструю реализацию продукции предприятия. Здесь надо быть достаточно осторожными, так как это может привести к тому, что цена перестанет играть положительную роль в маркетинге.

Создание денежного запаса: если у предприятия есть проблемы со сбытом продукции, приток денег может быть важнее прибыли. Такое положение характерно сегодня для многих предприятий в отношении «живых» денег. Иногда стоимость имеющихся запасов такова, что их лучше продать по цене, равной или ниже себестоимости, чем хранить на складе в ожидании изменения конъюнктуры рынка. В отдельных случаях удержанием низких цен, когда завоевано твёрдое положение на рынке, можно сдерживать появление новых конкурентов (цены недостаточно высоки для покрытия расходов по организации нового производства для новичков).

Обеспечение заданного объема продаж, когда ради удержания долговременной позиции на рынке и увеличения объемов реализации можно поступиться долей прибыли. Положительной считается ситуация, когда продукция одновременно имеет и качественные преимущества перед продукцией конкурентов. В этом случае после завоевания определенной доли рынка можно со временем и несколько увеличить цены. Крайней формой такой политики является «исключающее» ценообразование, когда цена на продукцию устанавливается настолько низкой, что приводит к уходу с рынка части конкурентов.

Завоевание престижа: наиболее эффективный способ в случаях, когда потребитель затрудняется в определении разницы в качестве продукции конкурентов. Престижная цена соответственно должна принадлежать продукции, которая соответствующим образом рекламируется и продвигается на рынок.

Полное использование производственных мощностей за счет «непикового» ценообразования. Эффективно там, где сложились высокие «установившиеся» и низкие «меняющиеся» цены, где спрос меняется с определенной периодичностью (например, природные ресурсы, транспорт и др.). Когда спрос низок, вместо того чтобы оставлять незагруженными производственные мощности, не окупая постоянной части стоимости, необходимо стимулировать спрос, оценивая продукцию более высоко, чем переменную составляющую спроса.

Проблема ценообразования занимает ключевое место в системе рыночных отношений. После проведения в России рыночных реформ предприятия в основном применяют свободные (рыночное) цены, величина которых определяется спросом и предложением. Они могут меняться на одну и ту же продукцию в зависимости от объема продаж или условий оплаты. Как правило, чем больше объем продаж приходится на одного потребителя, тем ниже отпускная цена единицы продукции.

Цены могут быть оптовыми (отпускными) и розничными. Рассмотрим их состав и структуру:

Оптовая цена предприятия включает полную себестоимость продукции и прибыль предприятия. По оптовым ценам предприятия продукция реализуется другим предприятиям или торгово-сбытовым организациям.

Оптовая цена промышленности включает оптовую цену предприятия, налог на добавленную стоимость и акцизы. По оптовой цене промышленности продукция реализуется за пределы данной отрасли. Если продукция реализуется через сбытовые организации и оптовые торговые базы, то в оптовую цену промышленности включается наценка для покрытия издержек и образования прибыли этих организаций.

Розничная цена включает оптовую цену промышленности и торговую наценку (скидку). Если оптовые цены применяются преимущественно во внутрихозяйственном обороте, то по розничным ценам товары реализуются конечному потребителю — населению.

Уровень цен является важнейшим фактором, влияющим на выручку от продаж продукции и, следовательно, на величину прибыли.

Существенное значение имеют и условия продаж. Чем скорее наступает оплата в соответствии с заключенными договорами, тем быстрее предприятие способно вовлечь средства в хозяйственный оборот и получить дополнительные преимущества, а также снизить вероятность неплатежей. Поэтому реализация по сниженным ценам при условии предоплаты или оплаты по факту отгрузки для предприятия часто выглядит предпочтительнее, чем, например, отгрузка продукции по более высоким ценам, но на условиях отсрочки оплаты.

Методы ценообразования

Выделяют следующие этапы ценообразовательного процесса на предприятии:

определение базовой цены, т.е. цены без скидок, наценок, транспортных, страховых, сервисных компонентов;

определение цены с учетом вышеуказанных компонентов, скидок, наценок.

Применяются следующие основные методы расчета базовой цены, которые можно использовать изолированно или в различных комбинациях друг с другом:

1. Метод полных издержек, или метод Издержки плюс (Full Cost Pricing, Target Pricing, Cost Plus Pricing). К полной сумме затрат (постоянных и переменных) добавляют определенную сумму, соответствующую норме прибыли. Если за основу берется производственная себестоимость, то надбавка должна покрыть затраты по реализации и обеспечить прибыль. В любом случае в надбавку включаются перекладываемые на покупателя косвенные налоги и таможенные пошлины. Применяется на предприятиях с четко выраженной товарной дифференциацией для расчета цен по традиционным товарам, а также для установления цен на совершенно новые товары, не имеющие ценовых прецедентов. Этот метод наиболее эффективен при расчете цен на товары пониженной конкурентоспособности.

Пример. Предприятие по производству предметов домашнего обихода желает установить цену на новое изделие. Прогнозируемый годовой объем производства — 10000 единиц. Предположительно прямые затраты сырья и материалов на единицу изделия — 1000 руб. Прямые затраты труда на единицу изделия — 400 руб. Предприятие планирует сумму постоянных затрат 2000 тыс. руб. в год и надеется получить 4000 тыс. руб. прибыли. Рассчитать цену с использованием метода маржинальных издержек.

Планируемая выручка от продаж после возмещения переменных затрат составит: 2000 + 4000 = 6000 тыс. руб.

Желательный результат от продаж после возмещения переменных затрат на единицу изделия: 6000000 / 10000 = 600 руб.

Совокупные переменные затраты на единицу изделия: 400 + 1000 = 1400 руб.

Цена (переменные затраты на единицу изделия + желательный результат от продаж после возмещения переменных затрат на единицу изделия): 600 + 1400 = 2000 руб.

2. Метод стоимости изготовления (Conversion Cost Pricing). Полную сумму затрат на покупное сырье, материалы, полуфабрикаты увеличивают на процент, соответствующий собственному вкладу предприятия в наращивание стоимости товара. Метод не применим для ценовых решений на длительную перспективу; не заменяет, а дополняет метод полных издержек. Он применяется в специфических условиях и случаях принятия решений:

о наращивании массы прибыли за счет наращивания объема производства;

об отказе или продолжении конкурентной борьбы;

об изменении ассортиментной политики при определении наиболее и наименее рентабельных изделий;

по одноразовым (индивидуальным, немассовым) заказам.

3. Метод маржинальных издержек (Direct Costing System) предполагает увеличение переменных затрат в расчете на единицу продукции на процент, покрывающий затраты и обеспечивающий достаточную норму прибыли. Обеспечиваются более широкие возможности ценообразования: полное покрытие постоянных затрат и максимизация прибыли.

4. Метод рентабельности инвестиций (Return on Investment Pricing) основан на том, что проект должен обеспечивать рентабельность не ниже стоимости заемных средств. К суммарным затратам на единицу продукции добавляется сумма процентов за кредит. Единственный метод, учитывающий платность финансовых ресурсов, необходимых для производства и реализации товара. Подходит для предприятий с широким ассортиментом изделий, каждое из которых требует своих переменных затрат. Годится как для традиционно производимых товаров с устоявшейся рыночной ценой, так и для новых изделий. Применяется успешно при принятии решений о величине объема производства нового для предприятия товара.

Пример. Предприятие устанавливает цену на новое изделие. Прогнозируемый годовой объем производства — 40000 ед., предполагаемые переменные затраты на единицу изделия — 35 руб. Общая сумма постоянных затрат — 700000 руб. Проект потребует дополнительного финансирования (кредита) в размере 1000000 руб. под 17% годовых. Рассчитать цену с применением метода рентабельности инвестиций.

Переменные затраты на единицу 35 руб. Постоянные затраты на единицу изделия: 700000 / 40000 = 17,5 руб.

Суммарные затраты на единицу изделия 35 + 17,5 = 52,5 руб.

Желательная прибыль составит: (1000000 х 0,17) / 40000 = 4,25 руб./ед. (не ниже).

Минимально допустимая цена изделия: 35 + 17,5 + 4,25 = 56,75 руб.

5. Методы маркетинговых оценок (Pricing based on Market Considerations).Предприятие старается выяснить цену, по которой покупатель определенно берет товар. Цены ориентированы на повышение конкурентоспособности товара, а не на удовлетворение потребности предприятия в финансовых ресурсах для покрытия затрат.

Пример. Эластичность спроса от цен на продукцию предприятия равна 1,75.

1. Определить последствия снижения цены на 1 руб., если до этого снижения объем реализации составлял 10000 изделий по цене 17,5 руб., а общие затраты были равны 100000 руб. (в том числе постоянные — 20 тыс. руб.) на весь объем производства.

Выручка от продаж до изменения цены: 17,5 х 10000 = 175000 руб.

Прибыль до изменения цены: 175000 - 100000 = 75000 руб.

Объем реализации после снижения цены: 10000 х (1,75 х 1/17,5) + 10000 = 11000 ед.

Выручка от продаж после снижения цены: 16,5 х 11000 = 181500 руб.

Общие издержки на производство и реализацию продукции после снижения цены:

постоянные издержки: 20000 руб.;

переменные издержки: (100000-20000)/10000) х 11000 = 88000 руб.

общие издержки: 20000 + 88000 = 108 000 руб.

Прибыль после снижения цены: 181500 - 108000 = 73500 руб.

Таким образом, снижение цены привело к потере прибыли на сумму 1500 руб.: 75000 - 73500 = 1500 руб.

2. Определить, выгодно ли предприятию снижение цены на 1 руб./ед., если уровень постоянных издержек составлял 50% от общих расходов.

Издержки после снижения цены при новом уровне постоянных издержек в структуре себестоимости:

постоянные издержки: 100000 х 0,50 = 50000 руб.;

переменные издержки: (100000 - 50000)/10000) х 11000 = 55000 руб.

общие издержки: 50000 + 55000 = 105000 руб.

Прибыль после снижения цены: 181500 - 105000 = 76500 руб.

Таким образом, снижение цены выгодно, поскольку приводит к получению дополнительной прибыли в сумме 1500 руб.: 76500 - 75000 = 1500 руб.

17 Оценка производственного левериджа (операционного рычага)

32. Оценка финансового левериджа (эффекта финансового рычага).

Производственный леверидж - потенциальная возможность влиять на валовой доход путём изменения структуры себестоимости и объёма выпуска.

Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путём изменения объёма и структуры долгосрочных пассивов.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трёх показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.

Анализ этой взаимосвязи, т.е. количественная оценка уровня левериджа выполняется с помощью специального метода, известного в финансовом анализе как метода «мёртвой точки».

Метод «мёртвой точки»

Метод «мёртвой точки» (или критического объёма продаж) применительно к оценке и прогнозированию левериджа заключается в определении для каждой конкретной ситуации объёма выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. В зависимости от того, производственный или финансовый леверидж оценивается, термин «безубыточная деятельность» имеет разную интерпретацию. В первом случае под безубыточной деятельностью понимается деятельность, обеспечивающая валовой доход. При неблагоприятных условиях весь валовой доход может быть использован на оплату процентов по ссудам и займам. При анализе финансового левериджа оценивается трансформация валового дохода в прибыль.

Модель зависимости рассматриваемых показателей может быть построена графически или аналитически.

Построение графической зависимости затруднено, так как требует тщательного разделения издержек по видам.

Аналитическое представление рассматриваемой модели основывается на следующей базовой формуле:

,                           (5.7)

где   S – реализация в стоимостном выражении;

        VC – переменные производственные расходы

        FC – условно-постоянные производственные расходы;

       GI – валовой доход.

Поскольку в основу анализа заложен  принцип прямо пропорциональной зависимости показателей, исходя из этого: .

Критическим считается объём реализации, при котором валовой доход равен нулю, поэтому:

.

Показатель S в этой формуле характеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, обозначив его S_m, получим:

                                         (5.8)

Формулу (5.8) можно представить в более наглядном виде путём перехода к натуральным единицам измерения. Для этого введём следующие дополнительные обозначения:

Q – объём реализации в натуральном выражении;

P – цена единицы продукции;

V  - переменные производственные расходы на единицу продукции;

Q_C – критический объём продаж в натуральных единицах.

При этом формула (5.8) будет иметь вид:

,                                       (5.9)

Знаменатель дроби в формуле (5.9) называется идеальным маржинальным доходом (C=P-V). Экономический смысл критической точки предельно прост, он характеризует количество единиц продукции, суммарный маржинальный доход которых равен сумме условно-постоянных расходов.

Формула (5.9) может быть легко трансформирована в формулу для определения объёма реализации в натуральных единицах (Q_i), обеспечивающего заданный валовой доход (GI):

,                                     (5.10).

Оценка производственного левериджа

Уровень производственного левериджа (У_ПЛ) принято измерять следующим показателем:

,                                         (5.11)

где

TGI – темп изменения валового дохода, %;

TQ – темп изменения объёма реализации в натуральных единицах. %.

Путём несложных преобразований формулу (5.11) можно привести к более простому в вычислительном плане виду:

,                                         (5.12)

где             C=P-V.

Экономический смысл показателя У_ПЛ довольно прост, – он показывает степень чувствительности валового дохода к изменению объёма производства.

Предприятие, повышающее свой технический уровень, с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и свой уровень производственного левериджа.

Предприятия с относительно высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рискованные с позиции производственного риска, т.е. возникновения ситуации, когда предприятие не может покрыть свои расходы производственного характера.

Оценка финансового левериджа

По аналогии с производственным левериджем, уровень финансового левериджа (У_ФЛ) измеряется показателем, характеризующим относительное изменение чистой прибыли при изменении валового дохода:

,                                        (5.13)

где

TNI – темп изменения чистой прибыли, %

TGI – темп изменения валового дохода, %

Формулу (5.13) можно представить в более простом виде после несложных преобразований:

,                                  (5.14)

где                        I_n – проценты по ссудам и займам.

Коэффициент У_ФЛ показывает, во сколько раз валовой доход превосходит налогооблагаемую прибыль.

Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объём привлечённых предприятием средств, тем выше уровень левериджа.

С категорией финансового левериджа связано понятие финансового риска. Финансовый риск – это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени рискованности данного предприятия.

Производственный и финансовый леверидж обобщаются категорией производственно-финансового левериджа. Его уровень (У_Л) может быть оценён следующим показателем:

;  ,                                   (5.15)

где        С=P-V;

P – цена единицы продукции;

V – переменные производственные расходы на единицу продукции;

Q – объём реализации  в натуральном выражении;

GI – валовой доход;

I_n– проценты по ссудам и займам.

26. Использование моделей ABC и EOQ при определении оптимального размера запасов товарно-материальных ценностей

Применение модели EOQ основывается на формуле расчета оптимальной величины одного заказа на возобновление запасов:

где EOQ — оптимальный размер закупки запаса в физических единицах;

Q — оценка потребления запаса за бюджетный период (квартал) в физических единицах;

O — операционные издержки по заказу (отчетность, ведение переговоров, осуществление расчетов);

C — складские и иммобилизационные издержки по запасу в течение бюджетного периода (квартала).

Мы сейчас рассматриваем «упрощенную» модель EOQ, в которой заказ поступает на склад точно в момент «обнуления» имеющегося запаса. Следовательно, в рамках «упрощенной» модели целевой уровень запаса равен 1/2 оптимального размера закупки.

Отметим, что стоимость закупки не входит в формулу, так как здесь содержится ответ на вопрос не «у кого покупать», а «сколько покупать». Иными словами, применение данной модели как раз укладывается в понятие оперативного управления в рамках бюджетного задания.

Приведем пример расчета в рамках модели EOQ.

Вводные параметры:

операционные издержки по заказу включают в себя издержки по закупке форм отчетности, зарплаты сотрудникам службы сбыта, коммунальные платежи (телефонные переговоры и др.) и прочие управленческие расходы;

себестоимость содержания заказа включает иммобилизационные издержки из расчета 0,24 тыс. руб. (240 руб.) при ожидаемой норме отдачи (проценте) 12% и покупной цене ТМЦ по 2 тыс. руб. за единицу, а также складские издержки в 0,36 тыс. руб. (360 руб.) за единицу;

вводится предпосылка (упрощение), что средний размер заказа равен  1/2 размера закупаемого заказа (заказ поступает сразу по мере его истощения на складе). Таким образом, общее число заказов равно общему потреблению за бюджетный период, отнесенному к размеру одного заказа.

Итак, по мере возрастания размера заказа на закупку:

операционные издержки убывают;

стоимость содержания запаса возрастает.

Производственное потребление запаса в течение бюджетного периода Q = 750 000 единиц;

Операционные издержки О = 4 тыс. руб. на 1 заказ;

Стоимость содержания запаса = 0,6 тыс. руб. на единицу запаса.

Оптимальный размер заказа EOQ = 3162 единицы = корень квадратный из [2?(750 000)?4]/0,6 = корень квадратный из 10 000 000 = 3162. Следовательно, средний целевой уровень остатка сырья и материалов равен: 3162/2 = 1581 единица.

При этом совокупные издержки составляют 1897 тыс. руб.

Расчет:

средняя величина запаса = 3162/2 = 1581;

число заказов = 750 000/3162 = 237;

операционные издержки = 237 х 4 = 948 тыс. руб.;

стоимость содержания запаса = 1581 х 0,6 = 949 тыс. руб.;

совокупные издержки = 948 + 949 = 1897 тыс. руб. (не включая фактурную цену закупки 2 тыс. руб. за единицу).

В классическом виде модель EOQ  редко применяется на практике, потому что в ней присутствуют достаточно «смелые» упрощения. Так, во-первых, предполагается, что производственное потребление ТМЦ задано заранее и абсолютно равномерно в течение всего бюджетного периода и, во-вторых, не учитывается такой важный логистический фактор, как время от момента заказа до поступления запасов на склад предприятия.

И наконец, самое важное — в упрощенной модели EOQ при расчете совокупных издержек берутся только производственные затраты (критерий эффективности), а косвенные вероятностные издержки изменения финансовой устойчивости не учитываются. В практической деятельности предприятий, как правило, применяется усложненная модель EOQ с учетом необходимости постоянно иметь на складе минимальный размер запаса на случай непредвиденных обстоятельств («всплеска» рыночной конъюнктуры, что заставит перейти на предельный производственный режим, задержка по каким-либо причинам очередной партии поставок и пр.). Этот минимальный запас (назовем его НЗ — неприкосновенный запас) обеспечивает предприятию определенную «маржу безопасности» от форс-мажорных обстоятельств. В модели EOQ с введением фактора маржи безопасности присутствуют четыре дополнительных параметра:

время от момента заказа до поступления запасов на склад (или до производства);

ежедневное потребление (или реализация);

величина НЗ, постоянно имеющегося на складе компании;

уровень запасов, сигнализирующий о необходимости поставки нового заказа — ОР (оrder point).

ОР = Ежедневное потребление х Время доставки.

Такой подход минимизирует средства компании, вкладываемые в запасы (с точки зрения логистики). Если принимать во внимание форс-мажорные обстоятельства, получаем:

ОР = Ежедневное потребление х Время доставки + НЗ.

В усложненной модели EOQ средний целевой остаток равен НЗ плюс 1/2 оптимального размера закупки.

Величина неприкосновенного запаса определяется на основе того, насколько существенным является производство (или поставка) того или иного вида готовой продукции или ТМЦ. При введении в модель фактора НЗ в расчет включается такая категория, как вероятные издержки остановки производства (вследствие отсутствия на складе запаса ТМЦ). При увеличении НЗ вероятность «остановки цикла» уменьшается. Вероятности остановки производства рассчитываются на основе данных прошлых периодов по ежедневному потреблению и времени поставки. Данные по вероятностям остановки применяются к каждому заказу на поставку (так как вероятность остановки производства имеет место перед каждой поставкой заказа). При этом на основе модели рассчитывается оптимальная величина НЗ, при которой совокупные издержки (содержания и несодержания НЗ) уравновешивают друг друга.

Методология расчета НЗ в рамках усложненной модели EOQ следующая.

Вначале для запасов сырья и материалов устанавливаются (с учетом специфики предприятия) факторы, которые могут привести к прямым (непосредственным) издержкам для предприятия (снижение конечных финансовых результатов), и форс-мажорные (непредвиденные) обстоятельства, которые могут обусловить возникновение таких факторов. Данная работа проводится аналитиком на основе изучения деятельности предприятия в прошлом. Допустим, таким фактором является возможная (вероятная) остановка производственного процесса вследствие отсутствия необходимых сырья и материалов на складе. Форс-мажорной ситуацией при этом является непредвиденное увеличение скорости выпуска до максимального уровня, который позволяет эксплуатация производственных мощностей (что может быть обусловлено «всплеском» рыночной конъюнктуры или получением срочного крупного заказа от оптового покупателя). Другой возможной ситуацией является непредвиденная задержка поставки очередной партии запасов поставщиком. Возможны другие типовые форс-мажорные ситуации в зависимости от индивидуальной специфики предприятия.

После этого на основе анализа чувствительности устанавливаются взаимосвязи возможных форс-мажорных ситуаций снижения финансовых результатов, связанных с недостаточным уровнем запасов, и уровня дополнительного (неприкосновенного) запаса, который может предотвратить возникновение фактора прямых убытков для предприятия. Так, в таблице 4 показано, что при периоде поставки (времени от момента заказа поставщику до момента прибытия запасов на склад предприятия) в 4 дня остановку производства в течение данного периода при максимально возможном (с учетом проектных мощностей оборудования) ежедневном производственном потреблении в 1200 единиц (вместо нормального ежедневного потребления в 1000 единиц) может предотвратить наличие на складе неприкосновенного (дополнительного) запаса в размере 800 единиц. Таким образом, если чисто логистический критерий обусловливает при ежедневном потреблении запасов в 1000 единиц уровень возобновления запасов в 4000 единиц (при этом новая партия приходит на склад как раз при полном исчерпании «старых» запасов), то «закладывание» на случай форс-мажорного увеличения выпуска (и, соответственно, производственного потребления) на 20% повышает уровень возобновления до: 4000 + 800 = 4800 единиц. При этом постоянный уровень запасов («неприкосновенный запас») равен 800 единицам. Аналогично можно рассчитать взаимосвязь, допустим, размера неприкосновенного запаса и форс-мажорной ситуации задержки поставки ТМЦ на 2 дня. При этом уровень неприкосновенного запаса должен быть достаточным, чтобы в течение 2-х дней обеспечить бесперебойность производственного процесса: 1000 * 2 = 2000.

После этого рассчитываются на основе данных прошлых бюджетных периодов вероятности возникновения фактора снижения конечных финансовых результатов при различных уровнях неприкосновенного запаса. Заметим, что величина неприкосновенного запаса в 2000 руб. позволяет предотвратить остановку производственного процесса при задержке новой партии запасов поставщиком на 2 дня, но не позволяет это сделать при задержке на более длительный срок. С другой стороны, вероятность задержки новой партии на 3 дня меньше, чем на 2 дня. В таблице 5б показана аналитическая корреляция вероятности возникновения фактора снижения конечных финансовых результатов (остановки производственного процесса) и уровня неприкосновенного запаса.

Затем количественно специфицируется возможный ущерб для предприятия возникновения фактора снижения финансовых результатов. Так, в таблице 5а показано, что остановка производственного процесса вследствие отсутствия запасов на складе на 1 день приводит к снижению прибыли предприятия на 150 тыс. руб.

Наконец, путем подсчета «взвешенных с учетом вероятности форс-мажорного фактора» издержек недостаточного уровня запасов (таблица 5г) и иммобилизационных издержек (основную компоненту которых составляет «потерянный процент» и, частично, складские издержки по хранению — таблица 5в) выводятся совокупные издержки и, на их основе, оптимальный уровень неприкосновенного запаса (таблица 5д). Суммируя величину оптимального уровня неприкосновенного запаса и запаса, обусловленного логистическим фактором (время поставки — берется половина этой величины), получаем общую целевую величину запаса.

Таким образом, размер неприкосновенного запаса в 300 единиц является оптимальным. При оптимальном размере закупки, допустим, в 10 000 единиц, целевой остаток по сырью и материалам равен: 300 + (10 000/2) = 5300 единиц.

Применение методов математического моделирования достаточно накладно и не всегда оправдывает себя с точки зрения сбалансированности управленческих издержек и эффекта повышения качества принятия управленческих решений при небольшой доле отдельного вида ТМЦ в структуре производственной себестоимости предприятия. Поэтому, как правило, для целей выбора методов управленческого планирования все виды закупаемых ТМЦ в соответствии с их «весом» в текущих материальных затратах разбиваются на три группы:

а) А (существенный вес) — применяется концепция «точно в срок» и соответствующие ей модели (EOQ);

б) В (промежуточная категория) — применяется концепции «красного света» (установление показателя уровня возобновления без расчета оптимальной величины заказа, исходя из критерия логистики — времени поставки);

в) С (незначительный вес) — применяется концепция «двух ящиков» (заказ производится, когда заканчивается «первый ящик». Предполагается, что текущая величина запаса столь незначительна, что весь он умещается в двух ящиках/контейнерах).

Такой метод классификации получил название «метод АВС».