52.Определение запаса финансовой прочности

Насколько далеко предприятие от точки безубыточностипоказываетзапас финансовой прочности. Это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Часто рассчитывают процентное отношение запаса финансовой прочности к фактическому объему. Эта величина показывает на сколько процентов может снизиться объем реализации, чтобы предприятию удалось избежать убытка.

Формула запаса финансовой прочности в денежном выражении:

ЗПд = (B -Тбд )/B * 100%, где ЗПд — запас финансовой прочности в денежном выражении.

Формула запаса финансовой прочности в натуральном выражении:

ЗПн = (Рн -Тбн )/Рн * 100%, где ЗПн — запас финансовой прочности в натуральном выражении.

В	—	выручка от продаж.
Рн	—	объем реализации в натуральном выражении.
Тбд	—	точка безубыточности в денежном выражении.
Тбн	—	точка безубыточности в натуральном выражении.

53.Использование операционного рычага при прогнозировании прибыли

Операционный рычаг (операционный леверидж)показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Введем обозначения:

В	—	выручка от продаж.
П	—	прибыль от продаж.
Зпер	—	переменные затраты.
Зпост	—	постоянные затраты.
Рц	—	ценовой операционный рычаг.
Рн	—	натуральный операционный рычаг.

Ценовой операционный рычагвычисляется по формуле:

Рц = В/П

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, можно записать:

Рц = (П + Зпер + Зпост)/П = 1 + Зпер/П + Зпост/П

56.Особенности использования формулы расчета средневзвешенной стоимости капитала

где k_i– стоимостьi-го источника;

w_i– удельный весi-го источника в общей сумме.

При расчетеWACC есть определенные особенности, которые связаны с российским законодательством:

1. часть средств, которыми располагает фирма, являются бесплатными (дотации, кредиторская задолженность и полученные авансы). Если по кредитной задолженности нет штрафных санкций, то стоимость этих средств при расчете WACC не учитывается. Если они есть, то в качестве цены источника кредиторской задолженности берется процент, выплачиваемый в качестве штрафа.

2. ненадежность определения ожидаемой доходности акций, связанная с неэффективностью российского фондового рынка.

3. особенности бухгалтерского учета и налогообложения в РФ.

По этим особенностям по банковским кредитам предполагается, что либо часть процентов, либо все проценты по кредиту выплачиваются из чистой прибыли, поэтому для расчета цены банковского кредита необходимо учитывать ставку рефинансирования.

57.Использование модели оценки доходности финансовых активов сарм

Модель ценообразования капитальных активов (САРМ) (Capital assets pricing model (theory), САРМ) — широко распространенный в мире способ обоснования требуемого уровнядоходностинасобственныйкапиталпри оценкеэффективностиинвестиционныхпроектов. Иными словами, для обоснованного подбора наилучшего (оптимального) портфеля ценных бумаг инвестора. Модель разработана лауреатом Нобелевской премии В.Шарпом. С ее помощью определяетсяставкадисконтирования(и соответствующегокоэффициентакапитализации) на основеинформациио сравнимыхкомпаниях-аналогах.

Ri = Rf + β(Rm – Rf)

где, Rf - доходность безрисковых активов, под которой, как правило, понимают доходность государственных ценных бумаг; Rm - ожидаемая средняя норма прибыли рыночного портфеля; (Rm – Rf) - премия за риск вложения в акции (в ряде учебных пособий премия за рыночный риск принимается равной 5%); β-коэффициент, характеризующий чувствительность оцениваемой ценной бумаги к изменениям рыночной доходности (рассчитывается по статистическим данным и выражает вариабельность доходности ценной бумаги по отношению к среднерыночной доходности).