1.7 Выбор оптимальных стратегий инвестора на основании анализа доходности ценных бумаг

Здесь рассмотрено принятие инвестором решений по управлению портфелем. Эффективная доходность рассчитывается по формуле:

(7)

где Р- реальная цена ценной бумаги, например облигации;

а - время до погашения, дней.

Реальная цена определяется с учетом потерь при покупке облигации.

На практике в целях рационального формирования переменного портфеля требуется решить задачу прогнозирования, чтобы выбрать тот выпуск, который даст максимальную доходность за ближайший пе­риод реструктуризации, и перераспределить ресурсы в этот выпуск, учитывая наличие потерь при переводе средств из одного выпуска в другой. Для решения этой задачи необходимы как минимум два элемента. Во-первых, это критерий, на основании которого принимается решение о переводе средств из одного актива в другой. Во-вторых, алгоритм вычисления относительных объемов перевода ресурсов из выпуска в выпуск.

Будет вполне логичным в качестве такого критерия воспользоваться показателем ЭД. В этом случае структура портфеля должна меняться в пользу выпуска, обладающего более высокой ЭД:

(8)

где R_min - пороговое значение ЭДП в долях единицы, при котором становится целесообразно проводить операцию перевода. Величина R_min выбирается самим инвестором.

Если ввести в модель временную составляющую, то становится очевидным, что наиболее рациональным является перевод средств в та­кой момент Т*, при котором относительная разность ЭД достигает локального максимума. Следовательно, для определения оптимальных объемов обмена ресурсами между выпусками в текущий момент необходимо сравнивать относительную разность ЭД выпусков с максимально допустимой разностью ЭД по оценке инвестора.

Для того, чтобы более точно ориентироваться в обстановке на рынке ценных бумаг и представлять себе тенденции изменения их курсовой стоимости, можно в качестве инструмента прогнозирования ис­пользовать различные статистические пакеты, такие как STATGRAF, DAEZ и другие. Прогноз, пусть даже и приблизительный, зачастую по­зволяет принимать более эффективные решения.

Глава 2. Формирование и управление портфелем ценных бумаг оао «севергазбанк»

2.1 Операции на рынке ценных бумаг

ОАО «СЕВЕРГАЗБАНК» работает на фондовом рынке с 1994 года и в настоящий момент имеет бессрочные лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами. Банк является членом Фондовой биржи ММВБ, также проводит операции на американском фондовом рынке - в системе электронных торгов NASDAQ и Нью-Йоркской фондовой бирже. Все это позволяет клиентам Банка с максимальной эффективностью использовать возможности фондового рынка при размещении свободных денежных средств.

Объем вложений в ценные бумаги за 2011 год снизился на 700,1 млн. рублей (или 15,9%), и по состоянию на 01.01.12г. составил 3 702,0 млн. рублей. Инвестиции были направлены на формирование устойчивого и ликвидного портфеля ценных бумаг. В 2011 году Банк проводил операции с прочими векселями. Объем вложений в векселя на начало 2012 года составил 1 801,2 млн. рублей. Значительно (на 13,3%) увеличился объем вложений в государственные ценные бумаги и по состоянию на 01.01.12г. составил 926,7 млн. рублей или 25,0% от всего портфеля ценных бумаг (рисунок 3). Данное обстоятельство позволяет иметь «подушку» ликвидности за счет ломбардных операций с Банком России.

Рисунок 3

Объем инвестиций в акции компаний на конец года составил 237,8 млн. рублей или 6,4% портфеля ценных бумаг. Портфель акций состоит из высоколиквидных акций ОАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть», ОАО ГМК «Норильский никель», ОАО «Лукойл», ОАО «Северсталь», ОАО «Сбербанк», ОАО «Сургутнефтегаз».

В 2011 году объем брокерских операций на рынке акций снизился и составил 2,1 млрд. рублей. Выпуск собственных векселей Банка в 2011 году снизился и составил чуть более 46,0 млн. рублей. Депозитные сертификаты, выпускаемые Банком, являются надежным средством накопления, которым пользуются клиенты Банка. Объем операций с депозитными сертификатами в 2011 году составил 149,3 млн. рублей. Объем выпущенных долговых обязательств на конец 2011 года составил 57,1 млн. рублей.

Своим клиентам Банк оказывает консультационно-информационные услуги по работе с ценными бумагами, предоставляет информацию об особенностях обращения векселей различных эмитентов и их котировки и т.д. Также одним из направлений деятельности являются депозитарные операции.

Депозитарий предоставляет услуги по учету прав на ценные бумаги и их хранению,

проводит операции по открытию и закрытию клиентских счетов ДЕПО, перевод ценных бумаг внутри депозитария, междепозитарные переводы с изменением и без изменения прав собственности. Также депозитарий предоставляет услуги по деятельности, сопутствующей депозитарной:

- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонентов обязательствами и прекращения обязательств;

- назначение распорядителя (попечителя) счета ДЕПО;

- оформление залогов акций ОАО «Газпром» по обеспечению кредитов, выданных банком;

- участие в выплате дивидендов.

Являясь региональным депозитарием-корреспондентом по работе с ценными бумагами ОАО «Газпром», Банк входит в депозитарную сеть ГПБ (ОАО), охватывающую более 50 регионов страны, и обслуживает акционеров ОАО «Газпром».

Банк продолжает сотрудничество с ГПБ (ОАО) по учету и хранению закладных принадлежащих его клиентам на основе договора поручения и оказания услуг по хранению закладных. Результаты работы представлены в таблице 1.

Таблица 1

АНАЛИЗ ДЕПОЗИТРАНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКА ЗА 2011 ГОД
		на 01.01.11г.		на 01.01.12г.
принято на хранение закладных, на общую сумму	шт.		8088	8899
	млн. руб.		7169,1	8609,0
открытие и действующие счета ДЕПО	шт.		>17381	>10818
работа по сбору доверенностей к ежегодному собранию акционеров ОАО «Газпром»			ведется ежегодно с выполнением устанавливаемых плановых показателей
Количество оформленных залогов для выдачи кредитов под залог акций ОАО «Газпром» на общую сумму кредитов	шт.		65	55
	млн. руб.		>36,7	>63,1
операции по выплате дивидендов акционерам ОАО «Газпром»	кол-во акционеров		8936	10974
	Сумма зачисл. на счета акционеров дивидендов (млн. руб.)		62,1	125,7

По состоянию на 01.01.12г. Банком было принято на хранение 8 899 закладных на общую сумму 8 609,0 млн. рублей. На конец отчетного года было открыто более 10 818 счетов ДЕПО клиентов, а в течение 2011 года оформлено 55 залогов в обеспечение кредитов, выданных под залог акций ОАО «Газпром», на общую сумму кредитов более 63,1 млн. рублей. В 2011 году было выполнено зачисление дивидендов 10 974 акционерам на общую сумму более 125,7 млн. рублей.