- •1.1. Понятие проекта и дисциплина «Бизнес- планирование»
- •1.2. Функции по осуществлению бизнес – планирования и его участники
- •1.3.Планирование и управление проектами в России
- •Тема 2. Общая характеристика бизнес-планирования
- •2.2. Цель и задачи бизнес-плана [3]
- •2.3.Предварительный анализ на осуществимость бизнес-проекта
- •2.4. Типичные ошибки и недостатки при осуществлении бизнес – планирования
- •Тема 3. Бизнес-план и его составляющие.
- •3.2.Формирование концепции проектного предложения [3, с.22]
- •3.3. Структура бизнес-плана
- •Тема 4. Основные компоненты бизнес-плана
- •4.2. Меморандум о конфиденциальности.
- •4.3. Описание предприятия и отрасли
- •4.4. Описание продукции (услуг)
- •4.5. План маркетинга
- •4.6. Производственный план
- •4.7. Организационный план
- •4.8. Финансовый план
- •Тема 5. Планирование основных финансовых показателей.
- •6.1. Сравнение различных инвестиционных проектов.
- •6.2.Формирование потока чистых средств (cash-flow).
- •6.3.Методы дисконтирования.
- •7.1. Определение и идентификация рисков
- •7.2.Организационно-экономические меры по сокращению риска и минимизации возможных потерь.
- •7.3. Страхование рисков.
- •8. Контроллинг
Тема 5. Планирование основных финансовых показателей.
1.Прогноз баланса предприятия, прогноз прибылей и убытков, прогноз движения денежных средств.
2. Методы прогнозирования основных финансовых показателей.
3. Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей.
Прогноз баланса предприятия, прогноз прибылей и убытков, прогноз движения денежных средств.
Прогнозный баланс характеризует финансовое положение предприятия на конец каждого года планируемого периода времени и отражает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования – с другой (пассив) (табл.2.26). При составлении прогноза актива баланса учитываются приобретения основных фондов, изменение стоимости материальных запасов и т.д. В разделе «Пассивы» отмечаются планируемые займы, выпуск акций и т.д.
Таблица 5.1 Прогноз баланса активов и пассивов предприятия
АКТИВ |
200_ |
200_ |
И т.д. |
1. Оборотные активы |
|
|
|
- Денежные средства а) в кассе б) в банках |
|
|
|
1.2. Легкореализуемые ценные бумаги |
|
|
|
1.3. Дебиторская задолженность |
|
|
|
1.4. Авансированные расходы |
|
|
|
- Материально-производственные запасы - Готовая продукция - Незавершенное производство |
|
|
|
- Полуфабрикаты - Сырье и основные материалы |
|
|
|
1.6. Внутрифирменные поставки |
|
|
|
1.7. Финансируемый лизинг |
|
|
|
2. Долгосрочные инвестиции |
|
|
|
3. Необоротные активы |
|
|
|
3.1. Материальные активы: - имущество - земля - здания, строения - машины и оборудование - арендованное оборудование |
|
|
|
3.2. Нематериальные (неосязаемые) активы |
|
|
|
ПАССИВ |
|
|
|
1. Заемный капитал |
|
|
|
- краткосрочные обязательства - краткосрочные банковские ссуды и банковские овердрафты - векселя к оплате - счета к оплате - авансы от покупателей - задолженность по заработной плате - задолженность акционерам по дивидендам - задолженность по выплате налогов - резерв на предстоящие расходы - задолженность по выплатам премии служащим и рабочим, взносов в социальные фонды |
|
|
|
1.2. Долгосрочные обязательства - отсроченные налоговые платежи - долгосрочные банковские ссуды и кредиты - задолженность по облигациям - прочая просроченная задолженность |
|
|
|
2. Собственный капитал |
|
|
|
2.1.Акционерный капитал - привилегированные акции - обыкновенные акции - оплаченные акции |
|
|
|
2.2. Дополнительный оплаченный капитал |
|
|
|
2.3. Резервный капитал |
|
|
|
2.4. Фонд развития |
|
|
|
2.5. Чистая прибыль |
|
|
|
2.6. Чистая прибыль в текущем году |
|
|
|
2.7. Нераспределенная прибыль |
|
|
|
2.8. Регулировки по пересчету на иностранную валюту |
|
|
|
2.9. Акции в портфеле фирмы |
|
|
|
Последовательность составления прогнозов баланса может быть представлена в виде следующего алгоритма:
1. Среди статей отчета о прибылях и убытках выделяются те, которые изменяются в той или иной степени под влиянием объема продаж или других факторов и корректируют их. Остальные статьи остаются без изменений.
2. Формируется прогнозный отчет о прибылях и убытках, определяется величина балансовой прибыли и порядок ее использования.
3. Сопоставлением актива и пассива устанавливается величина их несоответствия.
4. Определяется потребность в дополнительном капитале.
5. В балансе корректируется величина собственных и заемных средств.
При формировании прогнозного баланса активов и пассивов предприятия, как правило, все вычисления делаются на основе трех предположений:
1. Текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов.
2. Нематериальные активы и особенно долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения не подвержены непосредственному воздействию динамики объема продаж.
3. Капитал и резервы, долгосрочные пассивы, кредиты банков, краткосрочные финансовые вложения меняются в основном по причине изменений в финансовой политике предприятия, во взаимоотношениях с банками и т.д., поэтому величина данных статей берется в прогноз неизменной.
В прогнозе движения денежных средств (табл. 5.2) содержится информация, дополняющая данные прогнозного баланса и прогноза прибылей и убытков в части определения притока денежных средств, необходимых для выполнения запланированного объема финансово-хозяйственных операций.
Таблица 5.2 Прогноз движения денежных средств
Показатель |
Величина показателя по периодам | ||||||
200_ г. |
200_ г. |
200_г. | |||||
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
1 п/г |
2 п/г | ||
1. Движение наличных денежных средств в результате производственно-сбытовой деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
Чистая прибыль |
|
|
|
|
|
|
|
Корректировка чистой прибыли - Амортизация |
|
|
|
|
|
|
|
- Увеличение по статье «Легкореализуемые ценные бумаги» - Увеличение по статье «Счета к получению» - Уменьшение по статье «Товарно-материальные запасы» - Увеличение по статье «Авансы и другие текущие активы» - Увеличение по статье «Налоги к уплате» - Увеличение по статье «Счета к оплате» - Уменьшение по статье «Начисленные расходы» - Увеличение по статье «Отсроченные налоги» |
|
|
|
|
|
|
|
Чистая сумма поступлений денежных средств от производственной деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
2. Движение денежных средств в результате инвестиционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
- Приобретение реального основного капитала (материальных активов) |
|
|
|
|
|
|
|
Чистая сумма наличных денежных средств в результате инвестиционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
3. Движение денежных средств в результате финансовой деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
- Уменьшение сумм по статье «Векселя к уплате» - Уменьшение по статьям другой долгосрочной задолженности - Поступления от эмиссии обычных акций - Выплата дивидендов - Чистая сумма наличных денежных средств в результате финансовой деятельности - Корректировка на изменение курса на сумму наличных денежных средств |
|
|
|
|
|
|
|
Чистая сумма наличных денежных средств в результате финансовой деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
Наличные денежные средства на начало года |
|
|
|
|
|
|
|
Наличные денежные средства на конец года |
|
|
|
|
|
|
|
В прогнозе движения денежных средств все поступления и платежи учитываются в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей, с учетом времени задержки оплаты реализованной продукции (услуги), времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий, условий реализации продукции (в кредит, с авансовыми платежами), а также условий формирования производственных запасов.
В прогноз движения денежных средств не включается амортизация, хотя амортизационные отчисления относятся к калькуляционным издержкам, но они не представляют собой денежное обязательство. В действительности, начисленная сумма амортизации остается на счете предприятия, пополняя остаток ликвидных средств. Все значения в прогнозе отражаются с учетом НДС, платежи по продажам и прямым издержкам отображаются на момент фактического совершения платежей.
На основе плановых форм финансовой отчетности осуществляется прогнозирование финансово-экономического состояния предприятия по проекту – финансовая оценка проекта. При этом дают оценку формы экономического роста, типа финансовой устойчивости предприятия, вероятности потенциального банкротства. В завершении определяется комплексная оценка финансово-экономического состояния предприятия.
Методы прогнозирования основных финансовых показателей.
Как видно из предыдущего изложения материала, важную роль в планировании составляют различные прогнозы и ориентиры. Финансовый менеджер должен уметь прогнозировать объем реализации, себестоимость продукции в целом и по важнейшим статьям, потребность в источниках финансирования, величину денежных потоков и т.д.
Из множества подходов к планированию наибольшее распространение на практике получили три, в основе которых методы экспертных оценок; методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей; методы ситуационного анализа и прогнозирования.
Дадим им краткую характеристику.
2.1. Методы экспертных оценок.
Это наиболее простые и достаточно популярные методы. Они предполагают учет субъективного мнения экспертов о будущем состоянии дел. Для экспертных оценок характерно предсказание будущего на основе как рациональных доводов, так и интуитивного знания. Метод экспертных оценок, как правило, имеют качественный характер.
Экспертные оценки разделяют на индивидуальные и коллективные.
К индивидуальным оценкам относят: сценарии, метод интервью, аналитические докладные записки.
Метод интервью предполагает беседу организатора прогнозной деятельности с прогнозистом экспертом, в которой ставятся вопросы о будущем состоянии фирмы и её среды.
Метод аналитических докладных записок означает самостоятельную работу эксперта над анализом деловой ситуации и возможных путей ее развития.
Коллективные экспертные оценки можно назвать комплексными методами прогнозирования, поскольку они включают:
-во-первых, подготовку и сбор индивидуальных экспертных оценок;
- во-вторых, статистические методы обработки полученных материалов.
Коллективные экспертные оценки включают метод комиссий, метод мозговых атак, метод Дельфи.
Метод комиссий может означать организацию "круглого стола" и других подобных мероприятий, в рамках которой происходит согласование мнений экспертов.
Для метода "мозговых атак" характерны коллективная генерация идей и творческое решение проблем. Мозговая атака представляет собой свободный, неструктурированный процесс генерирования любых идей по избранной теме, которые спонтанно высказываются участниками встречи. Оптимальное число участников – 6-12 человек, желательно, чтобы это были люди, имеющие различные профессии и специализации.
Суть метода Дельфи состоит в проведении анкетных опросов специалистов выбранной области знаний. Полученные анкетные данные подвергаются статистической обработке, в результате которой формируется диапазон мнений экспертов, отражающий их коллективное мнение по избранной проблеме.
Методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей
Как видно из названия подраздела, по этому параметру можно выделить три типовые ситуации.
Первая ситуация – наличие временного ряда - встречается на практике наиболее часто: финансовый менеджер или аналитик имеет в своем распоряжении данные о динамике показателя, на основании которого требуется построить приемлемый прогноз. Это можно сделать разными способами: простом динамическом анализе и анализе с помощью авторегрессивных зависимостей.
Первый метод исходит из предпосылки, что прогнозируемый показатель изменяется прямо (обратно) пропорционально с течением времени.
В основу второго метода заложена достаточно очевидная предпосылка о том, что экономические процессы имеют определенную специфику. Они отличаются, во-первых, взаимозависимостью и, во-вторых, определенной инерционностью. Т.е. считается, что значение практически любого экономического показателя в определенный момент времени зависит от состояния этого показателя в предыдущих периодах, абстрагируясь от влияния других факторов.
Уравнение авторегрессионной зависимости имеет вид:
Yt=A0+A1*Yt-1+ A2* Yt-2+….+ Ak* Yt-k
где Yt –прогнозируемое значение показателя Y в момент времени t
Yt-1 - значение показателя Y в момент времени t i
Ai – коэффициент регрессии
Вторая ситуация – наличие пространственной совокупности - имеет место в том случае, если по каким-то причинам статистические данные о показателе отсутствуют либо есть основание полагать, что его значение определяется влиянием некоторых факторов. В этом случае может применяться многофакторный регрессионный анализ, представляющий собой распространение простого динамического анализа на многомерный случай. В этом случае в результате качественного анализа выделяется какое-то число (k) факторов, влияющих, по мнению аналитика, на изменение прогнозируемого показателя, и строится линейная регрессионная зависимость типа
Y=A0+A1*X1+ A2*X2+ A3*X3+….+ Ak*Xk,
где А – коэффициенты регрессии.
Третья ситуация – наличие пространственно-временной совокупности - имеет место в том случае, когда:
а) ряды динамики недостаточны по своей длине для построения статистически значимых прогнозов;
б) аналитик имеет намерение учесть в прогнозе влияние факторов, различающихся по экономической природе и их динамике.
Исходными данными служат матрицы показателей, каждая из которых представляет собой значения тех же самых показателей за различные периоды или на разные последовательные даты.
Методы ситуационного анализа и прогнозирования.
В основе этих методов прогнозирования лежат модели, предназначенные для изучения функциональных или жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака.
В данном случае строится многомерная таблица важнейших показателей деятельности объекта в динамике. В режиме имитации, задавая самим себе вопрос "Что будет, если…", вводятся прогнозные значения факторов в различных комбинациях, в результате чего рассчитывается ожидаемое значение прибыли. По результатам имитации может выбираться один или несколько вариантов действий; при этом значения факторов, использованные в процессе моделирования, будут служить прогнозными ориентирами в последующих действиях.
Имитационное моделирование финансово-хозяйственной деятельности основано на сочетании математических (формализованных) методов и экспертных оценок специалистов и руководителей хозяйствующего субъекта, но с превалированием последних. Поэтому для разработки долгосрочного прогноза со стороны администрации необходимо включить 2-3 специалиста от различных служб и подразделений предприятия (коммерческой службы, планового отдела, финансового отдела и бухгалтерии).
Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей
Любая социально-экономическая система может быть описана различными способами; в числе основных её характеристик, имеющих существенное значение для понимания логики планирования финансово-хозяйственной деятельности, - взаимосвязь и инерционность.
Взаимосвязь: Одной из очевидных особенностей действующей коммерческой организации как системы является естественным образом согласованное взаимодействие её отдельных элементов. Поскольку многие стороны деятельности компании могут быть описаны с помощью количественных оценок, подобная согласованность распространяется и на указанные оценки. Это означает, что многие показатели, даже не будучи связанными между собой формализованными алгоритмами, тем не менее изменяются в динамике согласованно.
Инерционность: в приложении к деятельности компании также достаточно очевидна. Смысл её состоит в том, что в стабильно работающей компании с устоявшимися технологическими процессами и коммерческими связями не может быть резких "всплесков" в отношении ключевых количественных характеристик. Так, если дол себестоимости продукции в общей выручке составила в отчетном периоде около 70 %, как правило, нет основания полагать, что в следующем периоде значение этого показателя существенно изменится.
Эти достаточно очевидные заключения в отношении хозяйствующих субъектов послужили основой для разработки широкого использования метода прогнозирования, известного как метод пропорциональных зависимостей показателей.
Основу этого метода составляет тезис о том, что можно идентифицировать некий показатель, являющийся наиболее важным с позиции характеристики деятельности компании, который благодаря такому свойству мог бы быть использован как базовой для определения прогнозных значений других показателей в том смысле, что они "привязываются" к базовому показателю с помощью простейших пропорциональных зависимостей. В качестве базового показателя чаще всего используется либо выручка от реализации, либо себестоимость реализованной (произведенной) продукции. Обоснованность этого метода достаточно легко объясняется с позиции логики и, кроме тог, находит подтверждение при изучении динамики и взаимосвязей других показателей, описывающих отдельные стороны деятельности компании.
Последовательность процедур данного метода такова:
1. Идентифицируется базовый показатель В (например, выручка от реализации).
2. Определяются производные показатели, прогнозирование которых представляет интерес для менеджера ( в частности, к ним могут относиться показатели бухгалтерской отчетности в той или иной номенклатуре статей, поскольку именно отчетность представляет собой формализованную модель, дающую достаточно объективное представление об экономисеском потенциале компании), Как правило, необходимость и целесообразность выделения того или иного производного показателя определяются его значимостью в отчетности.
3. Для каждого производного показателя Р устанавливается вид его зависимости от базового показателя: Р=f(В). Выявление зависимостей в отдельных случаях может быть достаточно несложной процедурой: например, изменение дебиторской и кредиторской задолженностей чаще всего происходит спонтанно, т.е. с тем же темпом, что и изменение объема реализации. Для других показателей, например, статей производственных затрат, выявление зависимостей может быть достаточно трудоемким. Например, проценты за пользование банковской ссудой зависят от объема реализации лишь в той степени, в какой эти ссуды связаны с текущей деятельностью. Если банковский кредит был получен ранее (на капстроительство), и проценты по нему определены договором, соответствующая статья определяется без применения каког-либо формализованного подхода.
4. При разработке прогнозной отчетности прежде всего оставляется прогнозный вариант отчета о прибылях и убытках, поскольку в этом случае рассчитывается прибыль, являющаяся одним из исходных показателей для разрабатываемого баланса.
5. При прогнозировании баланса рассчитываются прежде всего ожидаемые значения его активных статей. Что касается пассивных статей , то работа с ними завершается с помощью метода балансовой увязки показателей, а именно: чаще всего выявляется потребность во внешних источниках финансирования.
6. Собственно прогнозирование осуществляется в ходе имитационного моделирования, когда при расчетах варьируют темпами изменения базового показателя и независимых факторов, а его результатом является построение нескольких вариантов прогнозной отчетности. Выбор наилучшего из них и использование в дальнейшем в качестве ориентира делаются уже с помощью неформализованных критериев.
Описанный метод основан на предположении, что
а) значения большинства статей баланса и отчета о прибылях и убытках изменяются прямо пропорционально объему реализации,
и б) сложившиеся в компании уровни пропорционально меняющихся балансовых статей и соотношения между ними оптимальны.
Формализованные модели финансового планирования подвергаются критике по двум основным моментам:
- в ходе моделирования могут, а фактически и должны быть разработаны несколько вариантов планов, причем формализованными критериями невозможно определить, какой из них лучше;
- любая финансовая модель лишь упрощенно выражает взаимосвязи между экономическими показателями.
На самом деле оба эти тезиса вряд ли имеют негативный оттенок; они лишь указывают на то, что жестко предопределенных и однозначных решений в плановой работе не может быть в принципе.
На этой особенности планирования вообще и финансового в частности постоянно акцентируют внимание ведущие российские и западные специалисты. Желая подчеркнуть важность тезиса о принципиальной невозможности "объять необъятное" при детализирование плановой работы и получить однозначные формализованные ориентиры и оценки планового характера, известные западные ученые Р.Брейли и С.Майерс (не без доли юмора) сформулировали некий закон:
- Аксиома. Набор нерешенных проблем бесконечен.
- Аксиома. Количество нерешенных проблем, которые отдельный человек способен держать в голове в данный момент, ограничено десятью.
- Закон. Следовательно, в любой области всегда будут существовать некие 10 проблем, которые можно обсуждать, но которые не имеют формализованного решения.
Именно поэтому плановая работа не должна сводиться к банальному стремлению рассчитать некоторые четко и однозначно определяемые плановые ориентиры, поскольку это недостижимо.
Планирование - один из краеугольных элементов философии научно обоснованного управления деятельностью любой более или менее сложной экономической системы, а, следовательно, его сущность, роль и предназначение гораздо шире, нежели простой расчет и утверждение в качестве ориентиров ряда количественных показателей. В этом смысле важен не столько план сам по себе, сколько собственно процесс планирования, неизбежно имеющий место в любом рационально функционирующем предприятии и осознанно применяемый для координации и оптимизации его деятельности.
Лекция 6. Оценка эффективности инвестиционных проектов
6.1. Сравнение различных инвестиционных проектов.
6.2. Формирование потока чистых средств (cash-flow).
6.3. Методы дисконтирования.