Основными принципами дивидендной политики оао «Газпром-нефть» являются:

• обеспечение максимальной прозрачности механизма определения размера дивидендов и порядка их выплаты. Компания формализовала свою дивидендную политику, которой следовала в последние годы, утвердив Положение о дивидендной политике. Положением закреплен минимальный размер годовых дивидендов по акциям — 15 % от чистой прибыли Компании, определяемой в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (US GAAP);

• соблюдение норм действующего законодательства российской Федерации, Устава и внутренних документов Компании. Право на получение дивидендов имеет каждый акционер, включенный в реестр акционеров по состоянию на дату составления списка акционеров, имеющих право участия в собрании акционеров, на котором принято решение о выплате дивидендов. Дата регистрации владельцев депозитарных расписок устанавливается отдельно банком-депозитарием, которым является BNY Mellon;

• стремление соответствовать высоким стандартам корпоративного управления. Компанией закреплен принцип обеспечения положительной динамики величины дивидендных выплат при условии роста чистой прибыли Компании;

• стремление выплачивать дивиденды в кратчайшие сроки. В 2010 г. ОАО «Газпром-нефть» в полном объеме перечислило средства на счета своих миноритарных акционеров в сентябре 2010 г.

Решением годового Общего собрания акционеров Компании от 29 июня 2010 г. размер дивидендов, начисленных на одну обыкновенную акцию ОAО «Газпром-нефть», составил 3,57 руб. Общий размер дивидендов по итогам 2009 г. равен 16 926 440 тыс. руб.⁹

Таблица 2.2 Дивидендные выплаты ОАО «Газпром-нефть».

Период	2006	2007	2008	2009	2010
Размер дивидендов, начисленных на одну акцию, руб.	8.0822	5.40	5.40	3.57	4.44
Общий размер дивидендов, начисленных на акции данной категории, руб.	38,320,131,942	25,603,018,051	25,603,018,051	16,926,439,711	21,051,370,397
% от чистой прибыли по US GAAP	38%	24%	21%	20%	22%
Наименование органа управления эмитента, принявшего решение о выплате дивидендов	Общее собрание акционеров	Общее собрание акционеров	Общее собрание акционеров	Общее собрание акционеров	Общее собрание акционеров
Дата проведения собрания органа управления эмитента, на котором принято решение о выплате дивидендов, дата и номер протокола	22.06.2007 Протокол №42 от 27.06.2007	20.06.2008 Протокол №45 от 30.06.2008	22.06.2009 Протокол №47 от 03.07.2009	29.06.2010, Протокол №0101/01 от 01.07.2010	09.06.2011, Протокол № 0101/01 от 14.06.2011
Срок, отведенный для выплаты объявленных дивидендов	До 31.05.2008	До 31.05.2009	До 31.05.2010	До 31.05.2011	60 дней с даты объявления
Форма и иные условия выплаты объявленных дивидендов	В денежной форме	В денежной форме	В денежной форме	В денежной форме	В денежной форме
Отношение невыплаченных дивидендов к начисленным, %*	0.011 %	0.013 %	0.014 %	0.02 %	0.12 %

Из данной таблицы сформируем динамику прибыли на 1 акцию путём цепной подстановки данных и оформим это в таблице 2.3, рассмотрев в начале, в относительном, а затем и в абсолютном виде.

Таблица 2.3 – Динамика дивидендных выплат и прибыли предприятия

Показатели	2007/2006	2008/2007	2009/2008	2010/2009
Абсолютный вид
Размер дивидендов, начисленных на одну акцию	-2,68р.	0 р.	-1,83р.	0,87р.
Общий размер дивидендов	-12717113891,00р.	0 р.	- 8676578340,00р.	4124930686,00р.
Чистая прибыль	5836789400,22р.	15239 891697,02р.	-37286935021,19р.	11055848704,09р.
Относительный вид
Размер дивидендов, начисленных на одну акцию, руб.	66,81%	100,00%	66,11%	124,37%
Общий размер дивидендов	66,81%	100,00%	66,11%	124,37%
Чистая прибыль	105,79%	114,29%	69,42%	113,06%

Итак, анализируя данную таблицу можно прийти к следующим суждениям:

1. Дивиденды ОАО «Газпром-нефть» имеют худшую динамику, чем чистая прибыль;

2. Лишь в 2010 году, в разгар финансового кризиса, менеджмент ОАО «Газпром-нефть» пошёл на увеличение дивидендов, увеличив её на 0,87 руб. на одну акцию, даже несмотря на то, что чистая прибыль была меньше, чем дивидендные выплаты: 124,37% против 113,06%;

3. 2009 год имеет наихудшие показатели, как у чистой прибыли, так и дивидендных выплат. В абсолютном выражении объёмы чистой прибыли снизились на 37 286 935 021,19 рублей, а дивиденды на 8 676 578 340,00 р.

2.4 Сравнительный анализ дивидендных политик нефтяных компаний России.

Наиболее капитализированными компаниями на отечественном рынке ценных бумаг являются нефтяные компании ОАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «ТНК-ВР Холдинг» – на их долю приходится почти 38% капитализации по итогам 2010 г. (по материалам официального сайта ММВБ). В то же время, дивидендная политика указанных компаний характеризуется скорее различиями, нежели сходством.

Рассчитаем основные показатели, характеризующие дивидендную политику нефтяных компаний (табл.2.4)

Таблица 2.4 Показатели дивидендной политики нефтяных компаний в 2010 г.

Показатель	ОАО «Газпром-нефть»	ОАО «НК «Роснефть»	ОАО «Сургутнефтегаз»	ОАО «ЛУКОЙЛ»
Чистая прибыль, млн. руб.	95688,05	191915,58	128391,7	274225,31
Прибыль, направленная на выплату дивидендов, млн. руб.	21051,37	29251,0	26951,4	50183,23
Доля дивидендных выплат в чистой прибыли, %	22	15,2	20,99	18,3
Дивиденды, руб.	4.44	2,76	1,18	59
Капитализация, млрд. долл.	150,7	76,4	41,4	48,7
Доля эмитента в общей капитализации ММВБ, %	15,8	8,0	4,3	5,1
Дивидендная доходность, %	1,99	1,26	1,57	3,4

Теоретически собственники фирмы могут распорядиться заработанной прибылью тремя способами:

1) полностью использовать на выплату дивидендов;

2) в полном объеме оставить прибыль реинвестированной;

3) часть прибыли использовать на выплату дивидендов, а оставшуюся часть оставить как источник финансирования.

Все рассмотренные нефтяные компании придерживаются третьего пути, т.е. ежегодно распределяют прибыль между потреблением (выплаты дивидендов) и накоплением (источник финансирования – нераспределенная прибыль).

Наибольшая доля дивидендных выплат в чистой прибыли по итогам 2010 г. имеет место у ОАО «Газпром-нефть» - 22%, наименьшая – у ОАО «НК «Роснефть» (15,2%).

Для ОАО «Газпром-нефть» наиболее «тяжелым» стал 2008 г.: произошло значительное сокращение чистой прибыли – на 52%, тогда как дивиденды сократились на 86%. Соответственно, в 2009 г. компании пришлось «компенсировать» низкий уровень дивидендов предыдущего года: при росте чистой прибыли на 261% дивидендные выплаты выросли сразу на 564%. Ситуацию пришлось «исправлять» и в 2010 г.: при сокращении чистой прибыли на 42% дивиденды выросли на 61%. Дивидендная политика компании характеризуется непредсказуемостью дивидендных выплат в предстоящих периодах, при этом в 2009-10 гг. наблюдается отказ от инвестиционных вложений в пользу выплат акционерам, что позволяет отметить близость дивидендной политики к остаточному ее типу. Однако если в источнике как преимущество дивидендной политики остаточного типа отмечается удовлетворения потребностей в собственных финансовых ресурсах, то в ОАО «Газпром-нефть» мы имеем обратную ситуацию – когда компания отказывается от реинвестирования прибыли в пользу выплат акционерам. Данный факт можно объяснить преобладающей долей ОАО «Газпрома» уставном капитале компании.¹⁰