Т.В. Смирнова Экономическая оценка инвестиций

Министерство образования Российской Федерации

Кузбасский государственный технический университет Кафедра экономики и организации горной промышленности

Экономическая оценка инвестиций

Рабочая программа, контрольные работы и методические указания к ним для студентов заочной формы обучения

по специальности 060814 - “Экономика и управление на предприятии горной промышленности и геологоразведки”

(сокращенные сроки обучения на базе среднего профессионального образования)

	Составитель Т.В. Смирнова
	Утверждены на заседании кафедры
Всего – 70 ч	Протокол N 5 от 6.03.2000
Лекции - 10 ч	Рекомендованы к печати
Практические занятия – 6 ч	учебно-методической комиссией
Самостоятельные работы – 54 ч	специальности 060814
Контрольная работа – 1	Протокол N 4 от 7.03.2000
Зачет	Электронная копия находится
	в библиотеке
	главного корпуса КузГТУ

Кемерово 2000

1 ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ

Звенья экономической системы – фирма, компания, отрасль или национальное хозяйство в целом – постоянно ощущают потребность в средствах, необходимых для создания и расширения, реконструкции или технического перевооружения основного и созданного с ним оборотного капитала. Поскольку потребность каждого из них в финансовых ресурсах всегда велика, а возможности ограничены, то проблема выбора приоритетных направлений политики в области инвестиций и оценки их эффективности достаточно сложная и вместе с тем необходимая.

Эффективная экономика – результат не только последовательной государственной политики, реализуемой с помощью законодательства, разрабатываемых программ, касающихся структурной перестройки ресурсов, исполнителей и сроков реализации, но и профессионального управления весьма сложными процессами, происходящими в экономике и, в частности, в управлении инвестиционными проектами, обеспечивающими эффективное решение целевых задач.

Экономика стран-участниц СНГ развивается в условиях экономической нестабильности и инвестиционного спада. Высокий уровень инфляции, экономическая и социальная нестабильность и другие факторы являются причинами неудовлетворенного инвестиционного климата в этих странах. Кризис на финансовом рынке затрудняет деятельность предприятий, не позволяет осуществлять финансирование перспективных проектов и программ. Средства, выделяемые на эти цели, недостаточны.

Данный вывод подтверждается тем, что капитал не ввозится в эти страны, а по-прежнему вывозится за их пределы, средства складываются в краткосрочные проекты. Все это неблагоприятно сказывается на привлечении иных источников финансирования инвестиций. Кредиты, предоставляемые зарубежными инвесторами, в том числе и Международным валютным фондом, незначительны.

В последнее время наметились и некоторые положительные тенденции - стала увеличиваться доля средств всех форм собственности, направляемых в непроизводственную сферу, реконструкцию и модернизацию действующих производств. Произошло оживление инвестиционной активности и за счет средств, направляемых в отрасли топливноэнергетического комплекса, объекты инфраструктуры. В этих условиях

2

должна повыситься ответственность за выбор наиболее прогрессивных решений инвестиционных проектов, достоверность методов оценки их эффективности.

Цель изучения дисциплины − освоение студентами методов оценки различных вариантов бизнеса, коммерческих идей, инвестиционных проектов и принятия по ним финансовых решений.

Основные задачи изучения курса:

-освоение теоретического и практического материала в соответствии с программой;

-освоение современных методов расчетов инвестиционных проектов, системы показателей, характеризующих эффективность инвестирования, принципов и методов расчета этих показателей и анализа полученных результатов.

СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

Введение Предмет и задачи курса.

Тема 1. Инвестирование капитала Понятие об инвестировании капитала. Основные понятия, исполь-

зуемые для анализа инвестиционных решений. Источники и виды инвестиций. Классификация инвестиций.

Тема 2. Эффективность инвестиционных проектов: общие положения и показатели

Понятия инвестиционного проекта. Классификация инвестиционных проектов.

Виды эффективности инвестиций: коммерческая (финансовая), бюджетная, экономическая.

Горизонт (срок жизни) и шаг расчета инвестиционного проекта. Виды цен, используемые при оценке эффективности проекта. Ценность денег во времени. Понятие будущей и текущей стоимо-

сти денег. Принципы начисления сложных процентов и дисконтирования. Ставка (норма) дисконта. Коэффициенты начисления сложных процентов и дисконтирования.

3

Основные показатели экономической оценки, используемые при сравнении различных вариантов инвестиций: простые (простой срок окупаемости, норма прибыли) и дисконтированные (дисконтированный срок окупаемости, чистый приведенный доход - NPV, рентабельность инвестиций – PI, внутренняя норма доходности – IRR). Необходимые условия эффективности инвестиционных проектов.

Тема 3. Коммерческая эффективность инвестиций Понятие о коммерческой (финансовой) эффективности инвести-

ционного проекта.

Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта: финансовая оценка (отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств, баланс) и экономическая оценка (простые методы и методы дисконтирования).

Виды деятельности, связанной с осуществлением проекта. Структура потоков денежных средств предприятия. Определение потока реальных денег и сальдо реальных денег. Составляющие потока и сальдо реальных денег в пределах инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта. Сальдо накопленных реальных денег. Условие финансовой реализации проекта.

Тема 4. Бюджетная эффективность инвестиций Понятие о бюджетной эффективности инвестиций. Показатель

бюджетной эффективности. Состав доходной и расходной частей бюджета. Дополнительные показатели бюджетной эффективности.

Тема 5. Экономическая оценка инвестиций Понятие экономической эффективности. Особенности расчета по-

казателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства, региона (отрасли), фирмы.

Тема 6. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

Понятие риска и неопределенностей при осуществлении проекта. Виды рисков и неопределенностей. Механизмы, позволяющие снизить риск и уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.

4

Методы учета факторов неопределенности и риска. Оценка риска проекта с помощью имитационной модели и методики изменения денежного потока.

Учет инфляции. Определение расчетно-аналитической ставки дисконта.

СОДЕРЖАНИЕ ЛЕКЦИОННЫХ И ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЙ

		Наименование тем	Количество часов
			лекции	практич.	самост.
				занятия	работа
	1. Введение. Инвестирование капитала		1	-	5
	2.	Эффективность инвестиционных про-	4	2	13
	ектов: общие положения и показатели
	3.	Коммерческая эффективность инве-	2	2	10
	стиций
	4.	Бюджетная эффективность инвести-	1	-	8
	ций
	5.	Экономическая эффективность инве-	1	-	8
	стиций
	6.	Анализ инвестиционных проектов в	1	2	10
	условиях инфляции и риска
		СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1996.

2.Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1998.

3.Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие. - Минск: ИП “Экоперспектива”, 1998.

4.Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: ТОО "Дека", 1996.

5.Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА,

1999.

5

6.Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учеб.-практ. пособие. - М.: Дело, 1998.

7.Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учеб.-справ. пособие. - М.: БЕК, 1996.

8.Коммерческая оценка инвестиционных проектов. Основные положения методики. – СПб, 1993.

9.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования//Официальное издание. - М., 1994.

10.Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М.: Интерэксперт, 1995.

11.Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М: Информаци- онно-издательский дом "Филинъ", 1998.

12.Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учеб. для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

13.Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. - М.: Консалтбанкир, 1993.

14.Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учеб. для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

ЗАДАНИЯ ДЛЯ ВЫПОЛНЕНИЯ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ

При самостоятельном изучении дисциплины “Экономическая оценка инвестиций” предусмотрено выполнение контрольной работы. В ней необходимо осветить один теоретический вопрос и выполнить два расчетных задания. Теоретический материал должен быть изложен полно, со ссылкой на источник. Расчетные задания выполнять согласно методическим рекомендациям к их решению, написанным в данном пособии.

В задании к каждому теоретическому вопросу в скобках [ ] указана рекомендуемая литература. При изучении теоретического вопроса можно использовать и другую литературу по курсу.

Объем теоретического материала должен составлять 5-8 рукописных страниц ученической тетради. Текст следует писать разборчиво или печатать с оставлением полей для замечаний рецензента. В конце контрольной работы привести список используемой литературы, составленный в соответствии с правилами библиографии.

6

Теоретический вопрос и расчетные задания выбирать соответственно номеру варианта контрольной работы. Номер варианта установить путем приведения числа, состоящего из двух последних цифр шифра зачетной книжки студента, к числу, не превышающему 25. Для этого из указанного числа последовательно вычитаем общую сумму вариантов (25), до тех пор, пока не достигнем нужного результата.

Например, две последние цифры шифра – 52. 52-25=27 и 27-25=2. Значит ваш вариант № 2.

Список теоретических вопросов 1. Понятие инвестиций. Виды и классификация инвестиций [12, 8, 3,

11].

2.Что такое “инвестиционный проект”? Классификация инвестиционных проектов. [12, 5, 3, 2].

3.Жизненный цикл инвестиционного проекта (горизонт расчета).[5, 3, 7, 8, 12].

4.Критерии оценки инвестиционного проекта: финансовая состоятельность (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка) [8, 12, 14].

5.Коммерческая эффективность инвестиций. Притоки и оттоки денежных средств предприятия от различных видов деятельности. Поток реальных денег и сальдо реальных денег. Сальдо накопленных реальных денег. Условие финансовой реализуемости проекта [9, 12, 11, 3, 14].

6.Общая характеристика базовых форм финансовой оценки проекта (отчета о прибыли, отчета о движении денежных средств, балансового отчета). Отличие базовых форм от отчетных [8, 11, 12].

7.Базовая форма финансовой оценки инвестиционного проекта: отчет

оприбыли. Назначение отчета и расчет основных укрупненных показателей [8, 11, 12].

8.Базовая форма финансовой оценки инвестиционного проекта: отчет

одвижении денежных средств. Назначение отчета и расчет основных укрупненных показателей [8, 11, 12].

9.Укрупненный балансовый отчет как базовая форма финансовой оценки инвестиционного проекта. Назначение отчета и расчет основных укрупненных показателей. [8, 11, 12].

7

10.Условная структура активов и пассивов баланса (постоянные активы, текущие активы, инвестированный капитал, текущие пассивы) [8, 11].

11.Коэффициенты финансовой оценки проекта, их назначение и расчет

[9, 8, 11, 12].

12.Анализ безубыточности. Определение точки безубыточности [4, 12, 3, 6].

13.Ценность денег во времени. Операции начисления сложных процентов и дисконтирования. Норма (ставка) дисконта. Коэффициенты начисления сложных процентов и дисконтирования [2, 12, 3, 4, 8, 9].

14.Простые методы оценки эффективности инвестиций: расчет простого срока окупаемости и простой нормы прибыли. Область применения данных показателей и методика расчета. Преимущества и недостатки этих показателей для оценки эффективности проекта [3, 4, 5, 6, 8, 9, 11, 12, 1].

15.Дисконтированный срок окупаемости инвестиций: определение, расчет, преимущества и недостатки показателя [3, 5, 8, 11, 12, 1].

16.Дисконтированные критерии оценки эффективности проекта (перечислить). Показатель чистого приведенного дохода (NPV), область его применения и методика расчета. Преимущества и недостатки показателя (во всех указанных источниках литературы).

17.Дисконтированные критерии оценки эффективности проекта (перечислить). Показатель внутренней нормы доходности (IRR), область его применения и методика расчета. Преимущества и недостатки показателя (во всех указанных источниках литературы).

18.Дисконтированные критерии оценки эффективности проекта (перечислить). Показатель рентабельности инвестиций (PI), область его применения и методика расчета. Преимущества и недостатки показателя (во всех указанных источниках литературы).

19.Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта

[3, 4, 5, 6, 8, 11, 12, 1, 14].

20.Инвестиционные риски: понятие, классификация, оценка и пути их снижения [3, 2, 1, 4, 5, 8, 11, 12, 6, 14].

21.Экономическая (общественная) эффективность инвестиций [3, 2, 6,

14].

22.Бюджетная эффективность инвестиций [3, 12, 6, 14]. 23.Анализ альтернативных проектов [1, 3, 12].

8

24.Виды цен, используемые для стоимостной оценке результатов и затрат при анализе эффективности инвестиций (базисные, мировые, прогнозные, расчетные) [12, 9, 14].

25.Участники инвестиционного проекта [12, 13, 3].

Расчетные задания к контрольной работе

Задание 1 1. Фирма будет вносить в конце каждого года на специальный счет

в банке в течение 5 лет определенную денежную сумму при заданной ставке по депозиту E (данные из таблицы). Необходимо определить сумму средств (FV), которыми предприятие будет располагать через 5 лет.

2. Реализация инвестиционного проекта предполагает получение определенных денежных поступлений в конце каждого года в течение 5 лет при принятой ставке дисконта E (данные таблицы). Определить суммарную приведенную стоимость (PV) денежных поступлений за 5 лет.

Вариант	Денежные поступления по годам, у.е					Норма дискон-
						тирования E, %
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1	15	41	78	89	96	9
2	4	4	4	4	4	10
3	12	23	37	38	51	7
4	30	87	93	101	134	6
5	15	36	83	72	69	15
6	37	61	90	12	16	6
7	17	33	80	160	177	9
8	15	22	84	63	91	5
9	12	15	19	20	23	8
10	20	23	26	27	30	9
11	16	19	30	33	38	11
12	19	25	38	42	42	12

9

						Продолжение табл.
Вариант	Денежные поступления по годам, у.е						Норма дискон-
							тирования E, %
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
13	18	17	24	36	42		10
14	41	48	79	53	58		14
15	60	63	65	70	78		11
16	71	60	80	77	91		7
17	80	90	100	110	120		15
18	130	140	150	170	200		20
19	180	190	200	210	220		13
20	230	240	250	300	370		17
21	280	290	300	310	320		11
22	330	356	367	380	385		10
23	380	390	400	410	437		9
24	430	440	450	460	470		8
25	480	490	500	510	520		7

Задание 2 Горно-геологическая компания предполагает освоить новое ме-

сторождение полезных ископаемых. Данный инвестиционный проект предусматривает три фазы: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Предынвестиционная фаза (поиск и разведка полезных ископаемых, технико-экономическое обоснование проекта и т.д.) требует начальных инвестиций. Инвестиционная фаза предполагает развитие добычного участка в течение трех лет (сооружение подъездных путей, приобретение технологического оборудования , его монтаж, получение лицензии и т.д.). Эксплуатация добычного участка рассчитана на 11 лет. Начало функционирования участка предполагается осуществить сразу после окончания работ по развитию участка. Остальные исходные данные приведены в таблице