МФР и МФИ

Международный консорциум «Электронный университет»

Московский государственный университет экономики, статистики и информатики

Евразийский открытый институт

Максимова В.Ф. Максимов К.В. Вершинина А.А.

Международные финансовые рынки и международные финансовые институты

Учебно-методический комплекс

Москва 2009

УДК 339.7 ББК 65.268 М 597

Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А.

М 597 МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ:

Учебно-методический комплекс. – М., 2009. – 175 с. ISBN 978-5-374-00305-5

	УДК	339.7
	ББК	65.268
©	МаксимоваВ.С., 2009
©	МаксимовВ.К., 2009
©	Вершинина А.А., 2009
©	Оформление. Евразийский откры-
ISBN 978-5-374-00305-5	тый институт, 2009

	Содержание
Цель и задачи дисциплины............................................................		5
Тема 1.	Международный финансовый рынок.................	6
1.1. Международный финансовый рынок: сущность
	и функции......................................................................	6
1.2. Особенности международного финансового
	рынка...............................................................................	9
1.3. Участники международного финансового рынка		12
Тема 2.	Международный кредитный рынок....................	18

2.1.Международный кредитный рынок: содержа- ние, принципы, источники образования кре-

дитных ресурсов............................................................	18
2.2. Формы международного кредита ............................	20
2.3. Синдицированное кредитование.............................	21
Тема 3. Международный рынок акций..............................	33
3.1. Международный рынок акций: содержание,	ви-
ды и особенности..........................................................	33
3.2. Депозитарные расписки ............................................	34
3.3. Виды депозитарных расписок...................................	38
3.4. Виды американских депозитарных расписок........	44
3.5. Российские депозитарные расписки........................	47
Тема 4. Международный рынок облигаций.....................	55
4.1. Понятие и сущность еврооблигаций.......................	55
4.2. Регулирование рынка еврооблигаций....................	56
4.3. Классификация еврооблигаций...............................	57
4.4. Участники рынка еврооблигаций............................	60
4.5. Эмиссия и размещение еврооблигаций..................	61
4.6. Индексы и рейтинги еврооблигаций......................	64
Тема 5. Международный рынок производных ценных
бумаг................................................................................	72
5.1. Международный рынок производных ценных
бумаг и его регулирование.........................................	72
5.2. Форвардные и фьючерсные контракты..................	75

3

5.3. Международный рынок опционов ..........................	80
5.4. Кредитные деривативы...............................................	87
Тема 6. Международный рынок драгоценных метал-
лов ....................................................................................	102
6.1. Международный рынок драгоценных металлов:
содержание и виды.......................................................	102
6.2. Участники международного рынка драгоцен-
ных металлов..................................................................	109
6.3. Ценообразование на рынке драгоценных метал-
лов.....................................................................................	114
6.4. Операции с золотом на мировом рынке драго-
ценных металлов ..........................................................	118
Тема 7. Международный валютный рынок .....................	129
7.1. Международный валютный рынок: сущность,
виды, участники............................................................	129
7.2. Валютный курс и его режимы...................................	134
7.3. Паритеты покупательной способности и про-
центных ставок .............................................................	139
Тема 8. Международные финансовые институты..........	150
8.1. Международные финансовые институты: ос-
новные цели и задачи..................................................	150
8.2. Международный валютный фонд ...........................	151
8.3. Группа Всемирного банка ..........................................	154
8.4. Европейский банк реконструкции и развития.....	159
8.5. Банк международных расчетов.................................	162
8.6. Парижский и Лондонский клубы ............................	163
Итоговый контроль .....................................................................	170
Список литературы .....................................................................	172
Глоссарий.......................................................................................	174

4

Международныефинансовые рынки и международные финансовыеотношения

Цель и задачи дисциплины и сфера профессионального применения

Целью изучения дисциплины является формирование теоретических знаний и практических навыков в области функционирования международных финансовых рынков и международных финансовых институтов.

Задачами изучения дисциплины являются:

знакомство с историей возникновения, становления и раз- вития международных финансовых рынков;

раскрытие причин возникновения, сущности и роли меж- дународных финансовых институтов;

выявление особенностей и принципов функционирования мировых кредитных рынков, международных валютных рынков, международного рынка драгоценных металлов, международных рынков акций, облигаций и производных ценных бумаг;

рассмотрение деятельности России на мировых финансо- вых рынках, её участие в международных финансовых ор- ганизациях.

Сферой практического применения данного курса яв-

ляются: международные финансовые рынки, международные финансовые институты.

5

Международныефинансовые рынки и международные финансовыеинституты

Тема 1.

Международный финансовый рынок

1.1. Международный финансовый рынок: сущность и функции

Международный финансовый рынок (МФР) является неотъемлемой частью мирового хозяйства. Как известно, в ос- нове экономических отношений на мировом уровне лежит международное разделение труда. Оно способствует более рациональному использованию ресурсов всего мира, а также углублению специализации в международном производстве. Это вызывает становление новых форм сотрудничества стран, в том числе, на финансовом уровне. В последние десятилетия мир вступил в новую эру политических, экономических и со- циальных взаимоотношений. Это, прежде всего, связано с пе- реходом в начале 90-х годов бывших социалистических стран к рыночным формам хозяйствования. Эти страны постепенно интегрируются в мировую систему на рыночных условиях. Процесс сложной трансформации этих стран совпал с резко усилившимися глобализационными явлениями во всем мире.

Эксперты МВФ определяют глобализацию как «расту- щую экономическую взаимозависимость стран всего мира в результате возрастающего объема и разнообразия междуна- родных сделок с товарами, услугами и мировых потоков капи- тала, а также благодаря всё более быстрой и широкой диффу- зии технологий»1.

Глобализацию можно представить как процесс адапта- ции национальных (государственных), региональных и мест- ных институтов, субъектов и отношений к закономерностям и

1 World Economic Outlook. – 1997 – May – P. 45.

6

Тема 1. Международный финансовый рынок

тенденциям глобально связанной системы. При этом каждый субъект глобализационного процесса стремится обеспечить устойчивую по отношению к внешним воздействиям и внут- ренним потрясениям конкурентоспособную и гибкую внут- реннюю структуру организации и развития. Эффект взаимо- связи трансформационных и глобализационных процессов в значительной степени предопределяется механизмом взаимо- действия глобальных и локальных сетей связанности.

Глобализация ставит во главу угла возможность сохране- ния системной управляемости и сбалансированности за счет координации зависимости отдельных стран от глобального уровня развития мировых процессов – политических, эконо- мических, финансовых. Прежде всего, глобализация предпо- лагает расширение открытости хозяйственных субъектов, ли- берализацию рынков, формирование адаптированных к внешним воздействиям экономической, социальной и куль- турно-информационной среды.

Процессы глобальной синхронизации и стандартизации мирового развития обусловливают новые взаимосвязи и кон- кретные перспективы для отдельных стран, корпораций, фи- нансовых институтов по регулированию механизмов предот- вращения и снижения потерь в ходе глобализации. Формиру- ется глобальная структура самостоятельных, но глобально зависимых региональных и локальных сетей обмена знания- ми, информацией, технологиями, квалификацией и опытом, воспроизводства товаров и услуг. Этот процесс имеет много- плановый и противоречивый характер. С одной стороны, он усиливает возможности страны, региона, компании и даже отдельного человека за счет действия мультипликаторов гло- бального масштаба, а с другой – удерживает их в рамках ло- кального, хотя и не единственного, места реализации. Гло- бальные явления охватили практически все стороны челове- ческой жизни: политические, социальные, экономические, технологические, финансовые и др.

Воздействие глобализации на международные финансовые рынки проявляется во многом, в частности:

7

Международныефинансовые рынки и международные финансовыеинституты

доля финансового сектора значительно выше удельного веса сектора реальных активов в ВВП;

объемы финансовых потоков и операций на финансовых рынках превышают объемы операций в нефинансовом секторе;

доходы от операций на финансовых рынках занимают значительное место в структуре доходов корпораций в развитых странах;

динамично развивается международное кредитование в форме синдицированных сделок, в которых участвуют не- сколько стран;

рождаются новые финансовые инструменты, отвечающие возрастающим требованиям инвесторов на международ- ном уровне;

увеличиваются объемы эмиссии ценных бумаг, размещае- мых на зарубежных рынках;

претерпевают изменения функции международных фи- нансовых организаций в связи с адаптацией их регули- рующей деятельности к условиям возрастающей взаимоза- висимости стран.

Кпричинам усиления глобализации рынков капитала можно отнести:

мобильность капитала;

либерализацию международныхэкономических отношений;

широкое внедрение новейших коммуникационных и те- лекоммуникационных технологий, которые не только ре- волюционизируют инфраструктуру национальных рын- ков, но и существенно расширяют возможности взаимо- действия между ними.

В настоящее время международные финансовые органи- зации, агентства, крупные банки создают мощные информа- ционные структуры, которые способствуют ускорению пере- лива капитала, усилению взаимосвязи финансовых, товарных, инвестиционных, ресурсных рынков.

Международный финансовый рынок – это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумулирование и перерас- пределение мировых финансовых потоков. В организацион-

8

Тема 1. Международный финансовый рынок

ном плане – это совокупность национальных рынков, специа- лизированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, банков, через которые осуществляется движение миро- вых финансовых потоков в сфере международных экономиче- ских отношений.

Основные функции МФР заключаются в:

мобилизации и перераспределении аккумулированного капитала между национальными экономиками, странами, регионами, корпорациями;

формировании рыночной цены на отдельные финансовые инструменты под воздействием спроса и предложения;

снижении издержек финансовых операций;

ускорении концентрации и централизации капитала (образование крупных финансовых холдингов), что осо- бенно ярко проявляется в слияниях и поглощениях ком- мерческих и инвестиционных банков, а также бирж.

1.2. Особенности международного финансового рынка

Международный финансовый рынок может быть пер- вичным, вторичным и третичным.

На первичном рынке размещаются новые выпуски дол- говых инструментов. Как правило, это происходит при содей- ствии крупных инвестиционных институтов.

На вторичном рынке продаются и покупаются выпу- щенные ранее финансовые инструменты. Этот рынок образу- ется в результате превышения спроса со стороны междуна- родных инвесторов над предложением определенных инст- рументов на первичном рынке.

На третичном рынке производится торговля производ- ными финансовыми инструментами.

Кособенностям МФР можно отнести:

огромные масштабы сделок (операции на МФР превыша- ют в 50 раз сделки по международной торговле товарами);

9

Международныефинансовые рынки и международные финансовыеинституты

отсутствие пространственных, географических и времен- ных границ. Операции на МФР осуществляются практиче- ски круглосуточно;

использование ведущих валют (доллар, евро, йена, СДР) в сделках между участниками рынка;

сделки проводятся по международным процентным став-

кам (LIBOR, EUROBOR и т.п.);

широкое внедрение национальных финансовых рынков в систему МФР при сохранении их определенной самостоя- тельности. Их место в системе МФР определяется:

местом и ролью страны в мировой системе хозяйства;

наличием развитой национальной финансово-кредит- ной системы;

стабильностью национальной экономики;

благоприятным инвестиционным климатом;

валютным, налоговым и инвестиционным законода- тельством.

Кроме того, к специфике функционирования МФР в со- временных условиях следует отнести изменения его инфра- структуры под воздействием глобализационных процессов. В современных условиях требуется такой биржевой механизм, который охватывает максимально возможную территорию и позволяет торговать в одной системе различными финансо- выми инструментами быстро, эффективно и с минимальны- ми затратами. Новые глобализационные условия способству- ют более динамичному развитию разнообразных связей меж- ду биржами. Информационные и телекоммуникационные технологии и усиливающаяся конкурентная борьба на гло- бальном уровне за участников рынка вызывает к жизни струк- туры, отвечающие современным требованиям. К таким струк- турам можно отнести формирование биржевых альянсов.

Ведущим европейским биржевым альянсом на сего- дняшний день является объединенная торговая площадка Euronext. Альянс Euronext был создан в результате подписа- ния в сентябре 2000 г. соглашения между Парижской

10