Задание № 1. Расчет показателей эффективности общих инвестиционных затрат.
Предлагается рассчитать традиционно используемые для оценки эффективности инвестиционных затрат показатели:
чистый доход – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период;
чистый дисконтированный доход (NPV) – представляет собой чистую, приведенную стоимость (в отечественных документах – чистый дисконтированный доход). Дисконтированный показатель ценности проекта – определяется как сумма дисконтированных значений нетто-поступлений (поступления за вычетом затрат), получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.
внутренняя норма доходности (IRR) – дисконтированный показатель прибыльности, показатель ценности проекта. Процент возврата, который обеспечивается на всю совокупность вкладываемых в проект ресурсов (инвестиционные и эксплуатационные затраты). Технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, то есть чистая стоимость затрат равна стоимости поступлений. Коэффициент дисконтирования, при котором доход от инвестиций – чистый дисконтированный доход (NPV) равен нулю;
рентабельность инвестиций (PI) – отношение представленного чистого денежного потока по проекту к объему инвестиционных затрат.
потребность в дополнительном финансировании – максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности;
показатели финансового состояния;
срок окупаемости проекта – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости;
дисконтированный срок окупаемости инвестиций – продолжительность периода от начального момента до «момента с учетом дисконтирования». Это тот наиболее ранний момент в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход становится положительным.
В качестве интерпретации традиционных показателей используют следующие:
чистая текущая стоимость (NPV);
простой и дисконтированный период окупаемости (PP);
внутренняя норма прибыли (IRR);
рентабельность инвестиций (PI).
Необходимо рассчитать основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту и сделать выводы относительно целесообразности реализации проекта, основываясь на ниже приведенных формулах:
Налог на прибыль (Нпр.):
Нпр.= Ставка налога х (выручка - текущие затраты с учетом амортизации -налог на имущество и прочие налоги).
Чистый поток денежных средств (ЧПДС)
(ЧПДС) = Выручка от реализации – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль.
ЧПДС нарастающим итогом по годам
Чпдс с учетом суммы инвестиционных затрат
Индекс (коэффициент) дисконтирования по годам
Дисконтирование денежного потока на т-м шаге осуществляется путем умножения его значения d(m) на коэффициент дисконтирования dm, рассчитываемой по формуле: dm=1/(1+Е)tm-tо где tm — момент окончания m-го шага.
Например: при норме дисконта 12 % , индекс дисконтирования первого года d1= 1/((1+0,12)1-1) = 1, для пятого года - d5= 1/((1+0,12)5-1) = 0,633.
Дисконтированный ЧПДС
ЧПДС = ЧПДС * Индекс дисконтирования
Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом
Дисконтированный чпдс с учетом инвестиционных затрат
Период (срок) окупаемости простой, годы
Инвестиционные затраты / ((чистая прибыль + амортизационные отчисления) за год).
NPV за 5 лет при ставке сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн
ЧПДС (1-го года) х Индекс дисконтирования 1-го года + ЧПДС (2-го года) х Индекс дисконтирования 2-го года………ЧПДС (5-го года) х Индекс дисконтирования 5-го года.
Индекс доходности проекта (PI) - (рентабельность инвестиций)
PI = (NPV +І) / І, где І – первоначальные инвестиционные вложения.
Таблица 1. Основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту
Чистый поток денежных средств |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Выручка от реализации |
- |
900 |
900 |
900 |
900 |
Инвестиционные затраты |
-1300 |
- |
- |
- |
- |
Текущие затраты без амортизации |
- |
160 |
160 |
160 |
160 |
Амортизационные затраты |
- |
27 |
27 |
27 |
27 |
Налог на имущество и прочие налоги |
- |
27 |
27 |
27 |
27 |
Ставка сравнения, (норма дисконта) |
- |
16 |
16 |
16 |
16 |
Налог на прибыль |
- |
130,34 |
130,34 |
130,34 |
130,34 |
Чистый поток денежных средств (ЧПДС) |
- |
582,66 |
582,66 |
582,66 |
582,66 |
ЧПДС нарастающим итогом |
-1000 |
-417,34 |
165,32 |
747,98 |
1330,64 |
Индексы дисконтирования по годам |
1 |
0,862069 |
0,7431629 |
0,640658 |
0,552291 |
Дисконтированный ЧПДС |
-1000 |
502,2931 |
433,011296 |
373,2856 |
321,7979 |
Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом |
-1000 |
-497,7069 |
-64,6956 |
308,59 |
630,3879 |
Период (срок) окупаемости простой, годы |
-2,231146809 | ||||
NPV за 5 лет при ставке сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн. |
630,3879307 | ||||
Индекс доходности проекта (PI) - (рентабельность инвестиций) |
1,484913793 |
Вывод: так как NPV за 5 лет больше 0 и индекс доходности больше 1, то проект является эффективным и его реализация является целесообразным.
Задание 2. Расчет денежных потоков проекта с учетом схем финансирования.
Необходимо произвести расчет движения денежных потоков с учетом специфики используемых схем финансирования.
В таблице 2 представлены основные показатели, необходимые для расчета.
Процентные отчисления по кредитам: процентная ставка х остаток задолженности на начало года
Налог на прибыль: процентная ставка налога х (выручка – текущие затраты без учета амортизации и амортизационные отчисления и процент по кредиту и минус налоги на имущество и прочие налоги).
Таблица 2. Денежные потоки проекта с учетом схем финансирования
Отчет о движении денежных средств |
Формула |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Выручка от реализации |
|
|
900 |
900 |
900 |
900 |
Инвестиционные затраты, в т. ч.: |
|
1300 |
- |
- |
- |
- |
Вложения собственных средств |
|
200 |
- |
- |
- |
- |
Привлечение (+) и возврат (-) кредитов |
(стр.3-стр4) |
1100 |
-275 |
-275 |
-275 |
-275 |
Текущие затраты без учета амортизации |
|
- |
160 |
160 |
160 |
160 |
Амортизационные затраты |
|
- |
27 |
27 |
27 |
27 |
Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль |
|
- |
27 |
27 |
27 |
27 |
Процентные отчисления по кредитам (кредитная ставка в приложении 1) |
|
- |
154 |
115,5 |
77 |
38,5 |
Налог на прибыль |
(стр.2- стр.6- стр.7- стр.8 стр.9)*19% |
- |
101,08 |
108,39 |
115,7 |
123 |
Дивиденды (10 %) |
(стр.2- стр.6- стр.7- стр.8 стр.9- стр.10)*10% |
- |
43,09 |
46,21 |
49,33 |
52,45 |
Поток денежных средств периода |
(стр.2-стр.5- стр.6- стр.8 стр.9- стр.10-стр.11) |
-1000 |
139,83 |
167,89 |
196 |
224 |
Расчётный счёт хозяйствующего субъекта |
|
- |
139,83 |
307,72 |
503,7 |
727,7 |
Дивиденды (10 %): проценты по дивидендам х (выручка от реализации – текущие затраты с учетом амортизации – проценты по кредиту – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль).