Лекция 7. Методы анализа рынка ценных бумаг

7.1. Фундаментальный анализ

7.1.1. Методология фундаментального анализа

Фундаментальный анализ используется для определения реальной стоимости ценных бумаг предприятия-эмитента исходя из расчета текущей стоимости активов предприятия с учётом всех видов ожидаемых доходов.

Главной задачей фундаментального анализа является выявление наиболее недооценённых акций или иных ЦБ, обладающих наивысшим потенциалом роста в перспективе. Общепринятой практикой является сравнение фундаментальных показателей компании со среднерыночными показателями на основании данных, приведенных информационными агентствами и аналитическими издательствами. Таким образом определяется степень недооценки компаний по отношению к отрасли в среднем и формируется оптимальный портфель ценных бумаг с учетом инвестиционных целей инвестора.

Можно выделить 3 основных этапа ФА.

1. Макроэкономический анализ выявляет социально-политический и экономический инвестиционный климат в стране.

2. Отраслевой анализ изучает деловой цикл в экономике в разрезе отраслей.

3. Микроэкономический анализ - изучение деятельности конкретного предприятия.

Для выявления недооцененных бумаг фундаментальный аналитик может идти двумя путями: «сверху вниз», т. е. анализируется сначала экономика в целом, потом отрасли, потом непосредственно компании, или «снизу вверх», хотя это более сложный и дорогой путь.

Подход « снизу вверх» на современном этапе более приемлем для инвестиционного анализа на российском фондовом рынке, так как фондовый рынок еще не сформировался и инвесторы отталкиваются от привлекательности ценных бумаг определенных корпораций.

7.1.2.Макроэкономический анализ

- состояние национальной экономики и её место в международной экономической системе.

В первую очередь анализируются показатели макроэкономической, денежной и налоговой политики государства - рост ВВП, данные по труду и капиталу, индикаторы инфляции, валютного курса и процентных ставок.

Важным фактором являются действия Центрального банка (ФРС), влияющие на денежную массу в стране и отражающиеся в следующих индикаторах:

1)индексы цен производителей и цен на товары;

2)денежные резервы и ликвидность банковской системы;

3)экономическая активность, характеризующаяся разницей между краткосрочной и долгосрочной процентной ставкой. Чем больше разница, тем хуже ожидания участников рынка;

7.1.3. Отраслевой анализ

- выявляет отрасли экономики, представляющие наибольший интерес для инвестора. На этом этапе они делятся на три основных вида - растущие, стабильные и цикличные отрасли.

а) к растущим отраслям относятся те, которые находятся на этапе становления, а также традиционные отрасли, переживающие период роста в результате внедрения новых технологий или продукции. Вложения в ценные бумаги данных отраслей отличаются высокой доходностью и большим риском.

б) стабильные отрасли характеризуются тем, что они меньше других подвержены воздействию макроэкономической ситуации, объемы продаж и прибыль относительно стабильны даже в период экономического спада. К стабильным отраслям можно отнести производство предметов или услуг текущего потребления, спрос на которые остается постоянным. Вложения в ценные бумаги стабильных отраслей отличаются надежностью и относительно низкой доходностью.

в) цикличные отрасли характеризуются особой чувствительностью к деловому циклу в экономике. К ним относятся производство средств производства или предметов длительного пользования и др. товаров. Вложения в ценные бумаги данной отрасли характеризуются относительно высокой доходностью и определенным риском падения цен.