Внебиржевой рынок ценных бумаг

Внебиржевой рынок ценных бумаг (“over-the-counter” market, OTC) – это вторичный рынок ценных бумаг, сделки на котором проходят вне биржи.

История внебиржевого рынка ценных бумаг насчитывает несколько столетий. Внебиржевой рынок – это та среда, из которой выделился биржевой рынок ценных бумаг. Когда мы говорим «внебиржевой рынок ценных бумаг», то подразумеваем вторичный рынок, а не первичный.

Внебиржевой рынок России

С началом экономических реформ в России стихийно возник внебиржевой рынок. Широкие массы населения покупали и продавали документарные ценные бумаги на предъявителя, такие как ваучеры и акции «МММ». Такими бумагами торговали не только на биржах, но и на внебиржевом рынке. Эти рынки были связаны между собой.

В 1996 – 97 гг. многие компании делали бизнес по такой схеме: покупали акции в регионах мелкими партиями задёшево, затем формировали из них крупные партии, переводили в центральные депозитарии и продавали в РТС задорого.

РТС. Эта аббревиатура расшифровывается как «Российская торговая система». РТС – это компьютерная автоматизированная система торгов ценными бумагами, построенная на основе современных сетевых и телекоммуникационных технологий.

РТС была создана 15.05.1994 г. в форме некоммерческого партнёрства

членами ПАРТАД (профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев) и ПАУФОР (профессиональной ассоциации участников фондового рынка) Ныне НАУФОР (национальная ассоциация…). Первоначально РТС являлась внебиржевой торговой площадкой, лишь в начале 2000 года РТС получила статус фондовой биржи. Система совершенствовалась, появилась возможность для заключения сделок через Интернет. Помимо внебиржевой торговли на РТС осуществляется и реальная.

В конце 2011 года биржи ММВБ и РТС объединились, пока индексы отдельные но планируется их объединить Биржа так и называется ММВБ/РТС

Итак: Организованный вторичный внебиржевой рынокпредставляет собой сферу преимущественно прямых (без посредника) сделок вторичной купли и продажи ценных бумаг между институциональными субъектами, как правило, кредитно-финансовыми учреждениями.

Причины появления этого рынка:

• жесткие ограничения допуска ценных бумаг к котировке на бирже;

• относительно высокие размеры биржевых комиссионных вознаграждений;

• монополизация членства на бирже в настоящее время.

Тема 4 регулирование рынка ценных бумаг

Государственное регулированиевключает следующие основные направления и составные части: законодательные мероприятия, органы регулирования, налоговое регулирование.

Законодательные мероприятияявляются наиболее важной частью регулирования. Главным регулятором здесь выступают законы о ценных бумагах и биржах. Современное российское законодательство изобилует документами, регулирующими деятельность рынка ценных бумаг. Среди них можно отметить законы: «О рынке ценных бумаг», "Об акционерных обществах ", "О финансовых основах местного самоуправления в РФ", "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", а также вторую часть Налогового кодекса РФ и др.

Для воплощения правовых норм в реальности рынка, наделяются полномочиями уже существующие и создаются новые государственные и саморегулируемые органы.

Главными органами государственного регулированиясовременного

российского рынка ценных бумаг являются:

• Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);

• Министерство финансов РФ;

• Банк России;

• Министерство по управлению государственным имуществом РФ;

• Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;

• Федеральная налоговая служба;

• Министерство юстиции РФ;

• Государственный комитет РФ по надзору за страховой деятельностью и др.

Они выполняют следующие основные функции:

• регистрация участников рынка;

• обеспечение достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;

• контроль и поддержание правопорядка на рынке.

История ФСФР:Для координации деятельности государственных органов управления рынком ценных бумаг, в конце 1992 г. при Президенте РФ была образована Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам,наделённая консультативными и координационными функциями. Два года спустя она была преобразована вФедеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФс добавлением функций по регулированию рынка. В середине 1996 г. эта комиссия была преобразована в ФКЦБ - главный орган исполнительной власти, до 2004 г. проводивший государственную политику на рынке ценных бумаг, осуществлявший контроль деятельности профессиональных участников рынка и обеспечивавший соблюдение прав инвесторов.

Постановления Комиссии в рамках её компетенции были обязательны для исполнения органами федеральной и местной власти, саморегулируемыми организациями рынка ценных бумаг и его профессиональными участниками. ФКЦБ имела широкие полномочия, однако они не распространялись на процедуру эмиссии долговых обязательств государства и местных органов власти. Реализацию своих прав Комиссия осуществляла с помощью региональных отделений, расположенных на территории субъектов Федерации.

В марте 2004 г. ФКЦБ была упразднена. Создано новое учреждение: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), непосредственно подчиненная председателю правительства РФ. Компетенцией ФСФР является: рынок ценных бумаг; товарные биржи; рынок пенсионных накоплений.

Министерство финансов,в первую очередь, являетсяэмитентомгосударственных ценных бумаг. Кроме того, оно осуществляет лицензирование инвестиционной деятельности, проведения операций с производными фондовыми инструментами, производства и ввоза в страну бланков ценных бумаг, а также проводит аттестацию специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж.

Банк России, помимо выполнения функции агента правительства по размещению государственных ценных бумаг, занимается также лицензированием деятельности кредитных организаций, в т.ч. коммерческих банков, осуществляет регистрацию проводимых ими эмиссий ценных бумаг. Он регулирует и проводит сам операции на открытом рынке, управляет деятельностью клиринговых, депозитарных и т.п. учреждений, а также контролирует экспорт и импорт капитала.

Другие государственные органы выполняют свои функции в соответствии с законодательно-правовыми документами, обеспечивающими деятельность рынка ценных бумаг.

Особую роль в регулировании фондового рынка играет государственная система налогообложения. Она обладает мощной потенциальной возможностью стимулировать инвестиции и во многом определяет эффективность функционирования рынка ценных бумаг.

С 1 января 2005 г. налог на эмиссию в размере 0,2% заменен государственной пошлиной, величина которой зависит от вида действий ФСФР при государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг

Главным документом налогового регулирования рынка ценных бумаг выступает вторая часть Налогового кодекса РФ. Налогообложению доходов физических лиц в этой сфере посвящены отдельные статьи 23 главы, а прибыли юридических лиц - 25 главы этого документа.

Помимо государственных органов, управление рынком ценных бумаг

осуществляют и т.н. саморегулируемые организации. Согласно Закону "О рынке ценных бумаг" - это добровольные объединения, создаваемые профессиональными участниками рынка на некоммерческой основе. Саморегулируемые организации призваны обеспечивать необходимые условия деятельности участников рынка, соблюдение ими профессиональной этики, защиту интересов инвесторов и других клиентов, установление и совершенствование правил проведения операций, осуществление контроля и т.д. Они лучше, чем кто бы то ни было, знают практику современного фондового рынка и в первую очередь заинтересованы в соблюдении установленного порядка и дальнейшем его развитии.

Создание саморегулируемых организаций лицензируется ФСФР (ранее ФКЦБ). Они образуются не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг, обязаны соблюдать действующее законодательство и регулярно отчитываться в своей деятельности перед ФСФР.

Важная роль в саморегулировании рынка ценных бумаг всегда принадлежала институту фондовой биржи. Помимо него, официальными российскими саморегулируемыми организациями сегодня являются Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) и Лига управляющих. Эти организации имеют широкую сеть филиалов и представительств в регионах страны.

Предписания саморегулируемых организаций имеют характер соглашения с участниками и обязательны для исполнения. Санкции за нарушения более строги, нежели государственное воздействие. Практикуется, например, бойкот нарушителя, приводящий к его банкротству; исключение из ассоциации и др. меры.

В соответствии с Федеральным Законом "О рынке ценных бумаг", деятельность саморегулируемых организаций может быть приостановлена ФСФР (Федеральной службой по финансовым рынкам) путём отзыва лицензий.