Сазонець-КОРПОРАТИВНЕ УПРАВЛІННЯ

І.Л. Сазонець

КОРПОРАТИВНЕ УПРАВЛІННЯ: СВІТОВИЙ ДОСВІД ТА МЕХАНІЗМИ ЗАЛУЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙ

Рекомендовано Міністерством освіти і науки України

як навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів

Київ «Центр учбової літератури»

2008

ББК 65.291.21я73 С 14

УДК 334.722.8(0755.8)

Гриф надано Міністерством освіти і науки України

(Лист № 1.4/18–Г–1002 від 21.06.2007 р.)

Рецензенти:

Шевцова О.Й. – доктор економічних наук, професор, завідуюча кафедрою бан& ківської справи Дніпропетровського національного університету;

Мельник Л.Ю. – доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри еко& номічної теорії Дніпропетровського державного аграрного університету;

Верхоглядова Н.І. – доктор економічних наук, професор, завідуюча кафедрою економіки підприємства Обласного комунального вищого навчального закладу Інсти& туту підприємництва „Стратегія” (м. Жовті Води).

Сазонець І.Л.

С 14 Корпоративне управління: світовий досвід та механізми залучення інвестицій: Навч. пос. – К.: Центр учбової літератури, 2008. – 304 с.

ISBN 978&966&364&666&4

У книзі йдеться про сутність корпоративного управління, закономірності роз& витку національних моделей корпоративного управління. Особливий наголос ро& биться на висвітленні питань щодо діяльності інституційних інвесторів як учасників корпоративної діяльності, використання акцій як інструменту корпоративного уп& равління та залучення інвестицій, існуючих у світі механізмів регулювання процесів злиття та поглинання.

Для викладачів і студентів економічних спеціальностей, науковців, фахівців – практиків у галузі корпоративного управління, фондового ринку та інвестицій.

ББК 65.291.21я73

ISBN 978"966"364"666"4	©	І.Л. Сазонець, 2008
	©	Центр учбової літератури, 2008

................................................................................................		5
1.
....................		7
1.1.
	.....................................................	8
1.2.
	.............	11
1.3.	-
	......................................	24
	1.3.1. –
	..............	24
	1.3.2. ! ..........	28
	1.3.3. " #
	$ ..................................................................	32
	1.3.4.
	%...................................................................	43
!" #$.......................................................................		67
2. % &
................		69
2.1.	" & !
	.......................................................	69
2.2.	' (...............	76

2.3.) –

...............................................................................	86
!" #$.....................................................................	107
3. ' %
......................................	109

3.1.)

	.............................................................................	110
3.2.	* % ! .....	122
3.3.	+ .................	131

3.4.) !

% ...................................	142
(#!" #$ .................................................................	164

3

4. )
% ..............	166
4.1. +
$ ( !$) $ ...........	166

4.2.5% !

..............................	178
4.3. ........................	191

4.4%

.................................................	204
(#!" #$ .................................................................	216
5. * +
% , )
% &...............................................................................	218
5.1. ! .....................................	218

5.2.& % !

..................................

220

5.3.!

! ...........................................

223

5.4." !

	.............................................	227
(#!" #$ .................................................................		231
6. %
% &...............................................................................		232
6.1.	; ! ! ............................................	232
6.2.	< &’# .........................................	234
6.3.	' ................................................	244
6.4.	< , ....................	247
6.5.	’
	.........................................................	259
!" #$.....................................................................		263
.................................................................................		264
.................................................................		270
( ) + )...............................		293
.....................		297

4

% % -# > # ! , -, , ?$! ! . -$ #

# .

5 , ? -

. @ ,# $ - . ! , %, . * A. B-# «< -

& ! , C – » [ 41 ].

! % ! -C , , C & . *! 15 . !% # $! &- !C ! !, % , ? & # %-(& , & , % - , # . .), 100 . 10 & & ! -, % % -, & , -#! .

&'# , ! - & , ! -$! -C , C$ $# , % $ – ,! , -

5

!, & ' .

'$$ $ # , $ -, & . , &-# ! & . C , ? $! #$ & -$ A # , ; ! , E , @ . < & -, %- , : . '. )- C , G. H. I ! , '. ). I , . ". I , ). ). < , '. J. !, H. . * , B ! B. "., H. . - , B. H. , . B. G ! . K -& , , & , ? & ! -.

$ % ! , ? -. ;. L , ). ) , . H , ; . + & , 5. I , ; . , ). A ! , I. L -.

! ! C # ! C - . ; & ! : % -, ! - , ? %% , $! & ,$ $ C !. *% & %-# , -# ! # ' $ -, , % .

* & ! & & -? ! # .

6

1.

$ %, & & -, ? -# , , $!C . < - , ? C & !C # , %-, ? %-, ? & ! & !&, # - , % % .#, ? #& ' -!$ % , - # ' ? % ! % -. @ # -% , -. I - , & , , ! -$ $$!, $ ! - C , ! % .

" $$! -# , – # -. A & #- , $! C$ #$ % , – -$, % ! , ! , %-, ? ! C -, -! & .

C -,, , # -& . < - ! , !

7

&$# ! -, ? &$!-, !.

A # & $ % $# . M # ! C ! ! , : -, , -C C & ! . G& # & - , % % , &– & ! ! . @ & #: -, -! , - % -% ! $ ! , - # ! & # ! ! ! #-% .

1.1. # : ;$ : : < " ; " = ! # ": > ?! #:$

A

' , -

% . ) % -. #$ C -! & (charted companies). " ) ( ) & -$ ! . " # A - $ ) , ? $'' (1390 .) -' ! , ? -$ ( ''.[ 17, . 59].

! && : " ! &-& & ! . "...

8

- : & , ? , , & -" [17, .60 ].. -# , ? -# , ! ! -– , ? ! & , & . < C1600 . ) 1602 . H' #$. K &$ & C$ %$ -& .

" ) & , $(common low company) & # -, & . O C -EV''' E'E !, $ ! & . M , # -$! , ? - , & # C -& $ C ! - . M $ " " #- , ? 1825 . [17, .61 ].

; ! & - , ? & #$ # & '-$. , C -. A &-, ? ! ! & & & $, ? , & $-& , & ! $ . K-E'E & - ! ! -. K ! &-C . @ , )E'E ? $ 4000 &-$ !$, $ !-$ [16, . 6 ].

% & % (-, ) -1861 . "< 1861-1873 . &

9

357 1116 &. < ! 11,4% ! - , & , ! # – 83%".1875 . K 1874-1881 . & 272 -305,6 &.1889 . % 5041736,8 &. K ! -( , , ) 1899 .2,3 &. * & !C &-( ! , - , ), & ! . @ , ! % !- ! # & !C & 3,0-3,5 , – 24,1 [37, .53].

% % . 1800 .-< & & ! -"+ ". Q #& & ! !. < ! , ? ! # ! ! , 1822 . "L- ! A " C & $ -"+ " ! -! -! "-< & + ". <-$ ' & . , 5 & , ! " ! $ ". @ 22 1827 . ' . 16 1835– "; !$ ! ". ) -$ ! $ -( ! ) [39, . 98].

K ! E'E – -EE ! & ' -% . * & !C # !!( ). K 1873 1913 . &! & !C 0,03 176,2 . - & 280 , & & – 0,16 133,6( 835 ), ! ! – 2

10