- •Л е к ц и я
- •III. Литература для самостоятельной работы обучаемых по теме лекции
- •Рекомендуемая литература
- •Расчет приведенных затрат
- •2Вопролс: Источники финансирования инвестиций на финансово-неблагополучных предприятиях
- •3Вопрос:. Критерии отбора инвестиционных проектов с целью финансового оздоровления предприятия
3Вопрос:. Критерии отбора инвестиционных проектов с целью финансового оздоровления предприятия
Отбор инвестиционных проектов для предприятий в неблагоприятном финансовом состоянии будет давать ожидаемые результаты только в том случае, когда в основу оценки эффективности каждого из рассматриваемых проектов будут заложены единые принципы, использованы одни и те же показатели и подходы к их расчету, что обеспечит сопоставимость условий сравнения проектов.
В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности ИП (вторая редакция), утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 г. № ВК 477, можно выделить следующие основные принципы оценки эффективности:
рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикла;
моделирование денежных потоков с учетом возможности использования различных валют;
сопоставимость условий сравнения различных проектов;
учитываются только предстоящие затраты и поступления;
учет фактора времени – в первую очередь неравномерность разновременных затрат и результатов;
сравнение «с проектом» и «без проекта», что не эквивалентно ситуации «до проекта» и «после проекта»;
учет всех существующих последствий проекта;
учет наличия различных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала (нормы дисконта);
многоэтапность оценки, т.е. на различных стадиях (обоснование проекта, выбор схемы финансирования, мониторинг осуществления проекта) эффективность определяется заново;
учет влияния потребности в оборотном капитале на эффективность ИП;
учет влияния инфляции (и других причин изменения цен) на различные виды продукции и ресурсы, а также возможности использования нескольких валют;
учет влияния неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта.
Рассмотрим основные показатели, используемые для оценки эффективности инвестиционных проектов, их достоинства и недостатки, особенности применения в случае оценки проектов для неблагополучных предприятий:
1.Срок окупаемости инвестиций – является вспомогательным критерием. Применяется для первичного ранжирования проектов на очевидно неприемлемые и те, которые необходимо анализировать более детально. Он позволяет оценить привлекательность инвестиций с точки зрения времени возвращения вложенных средств и измеряется периодом, необходимым для возвращения денежных средств.
Чистый доход – сальдо денежного потока за весь расчетный период – не учитывает неравноценности затрат и результатов, относящихся к различным периодам. В российских условиях этот показатель может приводить к некорректным выводам даже для относительно краткосрочных проектов, осуществляемых с целью финансового оздоровления предприятия.
Чистый дисконтированный доход – учитывая весь срок жизни проекта, временную стоимость денег, позволяет выявить наиболее выгодный проект.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)– это сальдо дисконтированных денежных доходов и расходов за весь срок реализации инвестиционного проекта.
ЧДД рассчитывается по формуле:
Tип Tип
ЧДД = ∑ Dm* αm – ∑ Km *αm
m=1 m=1
где: Dm – доход по инвестиционному проекту на шаге m, руб..;
Km - единовременные капитальные вложения по инвестиционному проекту
на шаге m, руб.;
αm - коэффициент дисконтирования, соответствующий шагу m;
Tип – общий полезный срок реализации (использования) инвестиционного проекта, лет;
m - шаг реализации инвестиционного проекта.
При этом коэффициенты дисконтирования денежных доходов к году осуществления инвестиционных издержек (году 0) могут быть определены по формуле:
αm = 1 .
(1+Е)t
Где Е – ставка дисконтирования (требуемая норма прибыли);
t – год получения дохода.
Рассмотрим пример. Необходимо определить эффективность инвестиционного проекта. Ставка дисконтирования по проекту = 18 %. Срок реализации инвестиционного проекта 5 лет. Капитальные вложения = 5190,6 тыс. руб. Чистый доход поступает ежегодно в размере: 1145,6 тыс. руб.; 1525,6 тыс. руб.; 1905,6 тыс. руб.; 2399,6 тыс. руб.; 2437,6 тыс. руб.
Решение задачи оформим в таблице 6.3. Капитальные вложения запишем на 0 шаге со знаком минус, т.к. они представляют собой отток денежных средств. Рассчитаем ЧДД.
Таблица 6.3
Шаг ИП |
Чистый доход |
Коэффициент дисконтирования |
Дисконтированное сальдо по ИП |
ЧДД (нарастающим итогом) |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
0 1 2 3 4 5 |
-5190,6 1145,6 1525,6 1905,6 2399,6 2437,6 |
1 0,847 0,718 0,609 0,516 0,437 |
-5190,6 970,3 1095,4 1160,5 1238,2 1065,2 |
-5190,6 -4220,3 -3124,9 -1964,4 -726,2 339 |
Таким образом, ЧДД по инвестиционному проекту составит 339 тыс. руб.
Показатель чистого дисконтированного дохода является наиболее объективным отражением абсолютно-сравнительной эффективности предпринимательского проекта. Чаще всего, в экономической литературе указывают на то, что критерием отбора инвестиционного проекта является положительное значение ЧДД. В случае если ЧДД>0, т.е. все дисконтированные денежные притоки больше всех дисконтированных денежных оттоков, следует принять решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта. Однако это не совсем так. Если инвестору предложено на выбор больше одного проекта, то, естественно, следует отобрать проекты с наибольшими положительными значениями ЧДД.
Необходимо отметить, что рассмотренные в данной теме показатели лишь создают общее представление об оценке эффективности инвестиционных проектов. В экономической литературе по инвестициям и оценке инвестиционных проектов можно найти такие методы, как внутренняя норма доходности, норма прибыли на капитал, индекс доходности и др
Заключительная часть : Таким образом, инвестиции – это вложения капитала во всех его формах с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инновация – конечный результат инновационной деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности.
Разработал старший преподаватель
кафедры финансово – экономического
и тылового обеспечения А. Б. Салманов
”______” _______________ 2013года
|
Должность |
Фамилия/ Подпись |
Дата |
Разработал |
Старший преподаватель |
А. Б. Салманов |
|
Проверил |
Руководитель ПМК |
С.П. Еременко |
|
Согласовал |
|
|
|
|
|
Стр.
|