4. Экономические риски в системе рыночных связей (сх. )

Методы оценки рисков:

1. Количественный - оценка вероятной или ожидаемой величины максимального (минимального) отклонения, дохода (убытка)

2. Теоретический - рассчитываемый путем логического анализа

3. Эмпирический - на основе изучения и сопоставления прошлых событий

4. Статистический - на основе изучения статистических данных о потерях в аналогичных видах деятельности

5. Экспертный – метод экспертных оценок

6. Расчетно-аналитический – базируется на математических моделях

4. Учет рисков при оценке стоимости предприятия (бизнеса):

- Сигма

- Ставка дисконтирования

- Собственный капитал - оценка

Анализ факторов риска носит субъективный характер. Оценщики,уверенные в будущемросте компании, определят ее текущую стоимость выше по сравнению с аналитиком, составляющимпессимистический прогноз.

Субъективность заключается в степени приверженности интересам заказчика.

Чем шире разброс ожидаемых будущих доходоввокруг наилучшей оценки, тем рискованнее инвестиции.

Различия в оценках рисков ведут к множеству заключенийо стоимости предприятия. Текущая стоимость компании, деятельность которой связана с высоким риском, ниже, чем текущая стоимость аналогичной компании, но функционирующей в условиях меньшего риска.

Большинство заказов на оценку связаны с анализом закрытых компа­ний, владельцы которых не диверсифицируют свои акции в той же мере, что и владельцы открытых компаний. Поэтому при оценке закрытых компанийнаряду с анализом систематического риска должны учитываться и факторы несистематического риска. К ним относятся отраслевые риски и риски инвестирования в конкретную компанию.

Основные факторы макроэкономического риска:

• уровень инфляции;

• темпы экономического развития страны;

• изменение ставок процента;

• изменение обменного курса валют;

• уровень политической стабильности.

Инфляционный риск — это риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен. Инвестор стремится получить доход, покрывающий инф­ляционное изменение цен. Высокая или непрогнозируемая инфляция может свести к нулю ожидаемые результаты производственной дея­тельности, обеспечивает перераспределение доходов в экономике и по­вышает предпринимательский риск. Результатом является занижение реальной стоимости имущества предприятия.

В процессе оценки сопоставляются ретроспективные, текущие и про­гнозируемые данные.Стоимость имущества предприятия, полученная в различные годы, может сравниваться только в том случае, если стоимость денежной единицы не меняется. Однако практически изменение стоимости денежной единицы происходит каждый год (как правило, в сторону повышения).

Уровень инфляциичаще всего измеряется индексом потребительских цен или ВВП-дефлятором.

Цена в текущем году

Индекс цен в текущем году = ----------------------------х 100%.

Цена в базовом году

Инфляционный рост цен обусловливает необходимость учета номи­нальных и реальных величин.

Номинальная величина

Реальная величина = ----------------------------------

Индекс цен

В процессе оценки бизнесакроме абсолютных величинрассчитываются и относительные,например ставка дисконта, которая может быть как номи­нальной, так и реальной. В случае,если темп инфляционного роста цен в стране превышает 15%,рекомендуется пересчет проводить с применением формулы Фишера:

R_n-i

R_r= -------

1+i

где Rr— реальная ставка дисконта;

Rn — номинальная ставка дисконта;

i — индекс инфляции.

Риск, связанный с изменением темпов экономического развития. Цикличность рыночной экономики определяет необходимость учитывать при расчетах общее состояние экономического развития и ожида­емые темпы экономического роста на ближайшую перспективу.

Риск, связанный с изменением величины ставки процента. Движение процентной ставки является реакцией на проводимые меры макроэкономического регулирования и может приводить как к стимулированию инвестиционной активности, так и сдерживать увеличение совокупных расходов в экономике. В процессе оценки факторы систематического и несистематического риска взвешиваются при расчете ставок дисконта, коэффициента капитализации, рыночных мультипликаторов и т. д. В качестве безрисковой ставки в этих расчетах, как правило, принимаются ставки дохода по государственным долгосрочным ценным бумагам.

Риск, связанный с изменением валютного курса.

Изменение валют- время инфляционная корректировка финансовой информации в про­цессе оценки, как правило, проводится по колебаниям курса наиболее стабильной валюты.

Политический риск - это угроза активам, вызванная политическими событиями. Факторы политического риска определяются, как правило, на основе экспертных оценок, проводимых крупными фирмами или ана­литическими агентствами.

Общие подходы к управлению рисками:

1. Формирование достаточного капитала в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном периоде

2. Оптимизация финансовых ресурсов и активов по видам и направлениям деятельности

3. Поддержание финансовой гибкости активов

- максимизация доходности

- минимизация затрат

- активизация финансовых потоков

- обеспечение баланса средств, резервов, платежей

4. Мониторинг финансового состояния (аудит, оценка стоимости)

5. Реинвестирование капитала

Методы управления финансовыми рисками:

1. Страхование - система форм и методов предотвращения, компенсации рисков

2. Самострахование – резервирование средств в целях компенсации потерь

3. Декомпозиция – сложный риск раскладывается на более простые, которые легче оценить и предотвратить

4. Диверсификация – распределение рисков между различными субъектами

5. Прогнозирование – как анализ различных вариантов возможного возникновения

6. Хеджирование – система методов страхования ценовых рисков