Тема 6: Фінансові та реальні інвестиції корпоративних підприємств
Задача 1
Визначити поточну прибутковість облігації номінальною вартістю 3000 грн., що має ціну 3600 грн., з річним купоном 15%.
Дано: N – 3000 грн.
Ц – 3600 грн.
С%– 15%
Задача 2
Визначити інвестиційну вартість облігації, номінальна вартість якої N = 200 грн., термін погашення 364 дні. Купонні виплати здійснюються через кожен 91 день у розмірі С = 50 грн. Дохідність по безризикових операціях на ринку цінних паперів терміном 91 день становить r = 25 %.
+
Задача 3
Корпоративні облігації можна емітувати за номіналом, із знижкою або з премією. Компанія має намір емітувати нові 10-річні облігації. Ставка дисконтування для цих облігацій дорівнює 20%.
1. Якою має бути купонна ставка, щоб можна було емітувати ці облігації за номіналом?
2. Якщо номінал облігації рівний 1500 грн., а купонна ставка - 15%, то яка теоретична вартість цих облігацій?
Задача 4
Підприємство планує здійснити фінансові вкладення у державні облігації зі строком погашення 2 роки. Облігації можна придбати з дисконтом у 15 %, фіксована ставка процента за облігаціями становить 20 % річних до номіналу зі щоквартальною виплатою доходів. Обсяг фінансових інвестицій дорівнює 200 000 тис. грн; комісійна винагорода фінансового посередника за придбання та зберігання облігацій — 1 % їх номінальної вартості (сплачується одночасно з придбанням облігацій). Як альтернатива — підприємство може вкласти зазначену суму коштів у банківський депозит з процентною ставкою 24 % річних (або 6 % за квартал) із щоквартальним нарахуванням доходів.
Здійснити оцінку доцільності інвестиційних вкладень у згадані облігації.
Покупна ціна облігації = 200*(1-0,15)+200*0,01 = 172 млн. грн.
|
Період |
CF |
коеф. дисконтування |
FV |
|
0 |
|
|
|
|
І |
200*0,06=12 |
0,9434 |
11,32 |
|
ІІ |
12 |
0,8900 |
10,68 |
|
ІІІ |
12 |
0,8396 |
10,08 |
|
IV |
12 |
0,7921 |
9,51 |
|
I |
12 |
0,7473 |
8,97 |
|
II |
12 |
0,7050 |
8,46 |
|
III |
12 |
0,6651 |
7,98 |
|
IV |
200+12 |
0,6274 |
133,01 |
|
Разом |
296 |
|
200,00 |
Задача 5
Підприємство планує здійснити фінансові вкладення у державні облігації зі строком погашення 2 роки. Облігації можна придбати за ринковим курсом 85%; номінальна вартість пакета облігацій — 250 тис. грн; фіксована ставка процента (купон) за облігаціями — 10 % річних до номіналу зі щоквартальною виплатою доходів. Середня ставка на ринку дорівнює 12 % (або 3 % за квартал).
Ціна придбання = 250*0,85 = 212,5 тис. грн.
|
Період |
|
|
|
|
І |
250*0,025(10/4) =6,25 |
|
6,07 |
|
ІІ |
6,25 |
0,9426 |
5,89 |
|
III |
6,25 |
0,9151 |
5,72 |
|
IV |
256,25 |
0,8885 |
227,68 |
Задача 6
Підприємство здійснило фінансові вкладення в довгострокові облігації. Облігації придбані з дисконтом в 30 000 грн; номінальна вартість — 150 000 грн; курс емісії (вартість придбання) — 120 000 грн. Фіксована ставка процента за облігаціями встановлена на рівні 20 % річних (30 000 грн). Погашення облігації відбудеться через 5 років. Виплата процента здійснюється щорічно в кінці року. Розрахувати вартість інвестиції, за якою вона відображатиметься у фінансовій звітності підприємства.
Задача 7
Підприємство здійснило фінансові вкладення в довгострокові облігації іншого емітента. Облігації придбані з премією в 50 000 грн; номінальна вартість — 200 000 грн; курс емісії (вартість придбання) — 250 000 грн. Фіксована ставка процента за облігаціями встановлена на рівні 25 % річних (50 000 грн). Погашення облігації відбудеться через 5 років. Виплата процента здійснюється щорічно в кінці року. Розрахувати вартість інвестиції, за якою вона відображатиметься у фінансовій звітності підприємства.
і – ставка доходності по облігаціям
g - премія по облігаціям
n – кількість періодів обігу облігації
Ке – курс емісії облігацій у %
Кн – номінальний курс у %.
|
Період |
% |
17,78% |
Сума аморт. премії |
Амортизована собівартість |
|
0 |
|
|
|
250000 |
|
1 |
50000 |
250000*0,1778 = 44450 |
50000-44450 = 5550 |
250000-5550 = 244450 |
|
2 |
50000 |
244450*0,1778 = 43463,21 |
50000-43463,21= 6536,79 |
244450-6536,79 = 237913,21 |
|
3 |
50000 |
42300,97 |
7699,03 |
230214,18 |
|
4 |
50000 |
40932,08 |
9067,92 |
221146,26 |
|
5 |
50000 |
39319,81 |
10680,19 |
210466,07 |
Задача 8
Метод участі в капіталі
Використовуючи метод визначення вартості фінансових інвестицій за методом участі в капіталі припустимо, що в 2012 році підприємство (інвестор) придбає 55% акцій (або просто частину власного капіталу) іншого підприємства (котре відповідно стає дочірнім). На дату придбання вартість акцій склала 700 тис. грн.
Виходячи з цього первісна вартість фінансових інвестицій на дату придбання (яка відображається на рахунку 141 «Інвестиції пов’язаним сторонам за методом участі в капіталі») складе 700 тис. грн.
Склад і динаміку власного капіталу дочірнього підприємства протягом року наведено в таблиці (див. також додаток 2 до П(С)БО 12):
|
Статті власного капіталу дочірнього підприємства |
на 01.01.2012р. |
На 31.12.2012р. |
Зміни у власному капіталі |
|
Статутний капітал |
1000 |
1000 |
- |
|
Резервний капітал |
250 |
250 |
- |
|
Додатковий капітал |
300 |
360 |
60 |
|
Нерозподілений прибуток |
120 |
180 |
60 |
|
Усього |
1670 |
1790 |
120 |
При цьому також відомо, що чистий прибуток за рік дочірнього підприємства склав 110 тис. грн., з яких 10 тис. грн. – прибуток від реалізації товарів материнському підприємству (інвестору).
Зростання додаткового капіталу дочірнього підприємства зумовлене дооцінкою необоротних активів.
Крім цього, необхідно знати суму нарахованих дивідендів з тим, щоб її не було двічі враховано у фінансовій звітності інвестора: перший раз – при її одержанні (нарахуванні), а другий – при визначенні вартості інвестицій за методом участі в капіталі. У наведеному прикладі нараховано 50 тис. грн. дивідендів.
Визначити вартість фінансових інвестицій у дочірнє підприємство.
1. Придбання інвестицій
Фін. інвестиційї↑ 700 тис. грн.
ГК↓ 700 тис. грн.
2. Оголошено прибуток
ДК↑ 110 тис. грн.
Довгостр. фін. інвестиції ↑ (110-10+50)*0,55+700 = 788 тис. грн.
3. Виплата дивідендів
ГК↑ = 50*0,55 = 27,5 тис. грн.
ДФІ ↓ = 27,5 (788-27,5 = 760,5)
Задача 9
Здійснити оцінку доцільності впровадження інвестиційних проектів:
Підприємство планує до впровадження інвестиційний проект вартістю 80 млн. грн.., який розраховано на 3 роки, ставка дисконту становить 20%.. За проектом передбачаються наступні грошові надходження: 1-ий рік — 20 млн.грн, 2-ий рік — 40 млн.грн., 3-ій рік — 70 млн.грн.
Вартість альтернативного проекту 150 млн.грн., термін його реалізації 4 роки, дисконтна ставка 25%. Прогнозні грошові надходження наступні: 1-ий рік —50 млн.грн., 2-ий рік — 60 млн.грн., 3-ій рік — 70 млн.грн., 4-ий рік — 90млн.грн. Визначити який з проектів є більш доцільним.
FCF - cередньорічна сума чистого грошового потоку за період експлуатації проекту
Внутрішня ставка дохідності
r1 – значення ставки дисконтування, за якої NPV> 0 (11,85%)
r2 – значення ставки дисконтування, за якої NPV< 0 (15%)
Показник внутрішньої норми дохідності, характеризує максимально допустимий відносний
рівень витрат, які мають місце при реалізації інвестиційного проекту.
Рентабельність інвестицій
має бути більше 1