4. Доходность вложений и защита прав инвесторов

Защита прав инвесторов

Инвестирование в финансовые активы, в том числе в ценные бумаги, связано с высокой степенью риска, в том числе с риском мошенничества. Ведь финансовый рынок – идеальная площадка для обмана разного рода: от прямого мошенничества (например, создание финансовых пирамид вроде пирамиды АО «МММ») до более изощренных форм, таких как неполное раскрытие информации эмитентами о себе и о своей деятельности (из-за этого инвестор может принять неправильное для себя решение), манипулирование ценами, использование инсайдерской (внутренней) информации и так далее. В связи с этим деятельность на рынке ценных бумаг очень строго регулируется во всем мире, в том числе и в России создается такая система регулирования. В центре государственного регулирования рынка ценных бумаг стоит защита прав всех участников рынка: эмитентов, профессиональных участников, инвесторов.

Защита прав инвесторов – это особый вопрос. Ведь если инвестор не уверен в защите своих прав, он просто не будет вкладывать деньги в ценные бумаги, и экономика останется без инвестиций. Известно, что в настоящее время у населения России хранятся «в чулках», по некоторым оценкам, до 70 млрд. долларов. Все они могли бы финансировать российскую экономику, если бы у инвесторов была уверенность в защите их прав.

Следует отметить, что сегодня в России не защищены права не только мелких и крупных инвесторов, но и самого государства. Как уже говорилось, государство выступает держателем большого количества пакетов акций крупных и крупнейших российских предприятий, однако не всегда получает дивиденды, не может обеспечить проведение соответствующей политики на этих предприятиях.

Причину нарушения прав инвесторов необходимо искать не только и не столько в несовершенстве правовой базы, сколько в самой российской экономике.

Мы знаем, что в начале 90-х годов 20 века в России прошла чековая приватизация государственной собственности, в результате чего значительная часть населения страны стала акционерами. В частности, это произошло потому, что до 25 % уставного капитала предприятий в виде акций распределялись бесплатно среди членов трудового коллектива. Россия в это время заняла первое место в мире по числу акционеров. Однако, к сожалению, российский рынок акций не стал розничным. В настоящее время в России сформировалась такая структура акционерного капитала, в которой значительную и все растущую долю занимают контрольные или крупные пакеты акций. Российский рынок акций, таким образом, формируется как оптовый, низко ликвидный. Формирование вторичного рынка акций – затруднено, а это значит, что сотни тысяч мелких акционеров не могут продать свои акции без ущерба для себя, и не могут повлиять на политику предприятия.

Другой особенностью российских акционированных предприятий является то, что многие из них перешли в результате приватизации под контроль своих директоров, поскольку администрация предприятий имела льготы в получении акций. Это явление можно назвать «феодальным капитализмом». Если директор относится к предприятию как к своей вотчине, «эксплуатирует» его в своих интересах, не заботясь о развитии производства, реконструкции, модернизации, то перспективы мелких акционеров весьма незавидны: они не могут выгодно продать свои акции, не получают доход и не будут получать его в будущем.

Таким образом, видно, что в первую очередь нуждаются в защите мелкие акционеры, акционеры меньшинства, к которым относятся, в том числе, владельцы достаточно крупных пакетов акций, при этом они не могут оказывать контролирующее влияние на компанию.

Пайщики ПИФов могут воспользоваться конвертацией паев, чтобы снизить финансовые риски.

Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» был принят с целью обеспечения государственной и общественной защиты прав и законных интересов юридических и физических лиц, вкладывающих свои средства в ценные бумаги – акции, облигации, государственные ценные бумаги. В этом законе предусматриваются следующие меры для защиты прав инвесторов:

1. Ограничения на рынке ценных бумаг, связанные с эмиссией и обращением ценных бумаг, в целях защиты прав инвесторов.

2. Предоставление информации инвесторам в связи с обращением ценных бумаг.

3. Полномочия федерального исполнительного органа по рынку ценных бумаг по наложению штрафов.

4. Защита прав инвесторов федеральным органом по рынку ценных бумаг в судебном порядке, и другие.

Проблемами, связанных с защитой прав инвесторов в России, остаются:

• затрудненный доступ к информации. Не имея информации об эмитентах, их хозяйственной деятельности и финансовом положении, о выпущенных ценных бумагах, инвестор не может принять взвешенное решение.

• недостаточное развитие вторичного рынка ценных бумаг. Инвестору попросту негде купить или продать ценные бумаги.

Основная мера, которая должна быть принята в этом направлении – это всестороннее стимулирование со стороны государства развития рынка ценных бумаг на территории всей страны. Формирование эффективно действующего рынка ценных бумаг, как первичного, так и вторичного – это не только возможность защитить инвесторов, но и возможность обеспечить российскую экономику финансовыми ресурсами, инвестициями, которых так не хватает для ее реформирования и процветания.

Доходность вложений в ценные бумаги

При инвестировании денежных средств в ценные бумаги, инвестора, не в последнюю очередь, интересуют те доходы, которые он получит, и доходность вложений.

Доходы инвестора складываются из дивидендов по акциям, купонных (процентных) выплат по облигациям, а также из положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг.

Доходность облигации к погашению

Доходность бескупонных облигаций и сделок с ними определяется следующими формулами:

Доходность к погашению

Доходность сделки по бескупонным облигациям

Доходность акций рассчитывается по формуле:

Изменчивость (волотильность) курсовой стоимости акций показана на рис. 20.

Доходность вложений определяется как отношение всех доходов от ценных бумаг к затратам на приобретение этих ценных бумаг, выраженное в процентах. При этом, поскольку периоды владения ценной бумагой в каждом конкретном случае разные, доходность приводится к годовой доходности (в пересчете на год).

Доходность за период владения ценной бумагой = цена продажи ценной бумаги - цена покупки ценной бумаги + доходы по ценной бумаге, полученные за период владения (дивиденды или проценты) х период владения ценной бумагой в годах или днях.

Рис. 20. Волотильность (изменчивость) курсовой стоимости акций

РЕЗЮМЕ

Правила биржевой торговли определяются государственными нор­мативными актами и биржами и включают следующие основные разде­лы: правила допуска к участию в биржевых тогах; правила ведения бирже­вых торгов; виды биржевых сделок; порядок взаимных расчетов; процеду­ры листинга и делистинга; санкции за нарушение правил и т.д.

Современная биржевая торговля основана на принципе двойного аукциона, т.е. на одновременной конкуренции продавцов и покупателей. Покупатели повышают цену спроса, а продавцы понижают цену предло­жения. Совпадение цен спроса и предложения является основанием для заключения сделки.

Биржевая сделка — это взаимное соглашение о передаче прав и обя­занностей в отношении фондовых активов, которое достигается участни­ками торгов в ходе биржевой торговли, регистрируется на бирже в уста­новленном порядке и отражается в биржевом договоре.

В зависимости от способа заключения сделки с ценными бумагами делятся на утвержденные и неутвержденные.

В зависимости от срока исполнения биржевые сделки подразделяют­ся на:

• кассовые

• срочные.

Процесс клиринга очень важен для развития биржевой деятельности, поскольку он обеспечивает не только проведение взаимозачетов между участниками клиринга, но и содержит в себе механизм гарантии выполне­ния обязательств сторон, что обеспечивает качество и надежность бирже­вой торговли.

Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете основ­ных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогично­го товара и зависит от большого количества факторов.

Котировка ценных бумаг является одним из важнейших показателей, характеризующих состояние фондового рынка. Рост котировок свидетель­ствует о динамичном развитии РЦБ, а их падение — о негативных явлениях на фондовом рынке. Поэтому участники РЦБ внимательно отслеживают динамику изменения курсов ценных бумаг, применяя методы техническо­го анализа для принятия адекватных инвестиционных решений.

Инвестиции – это вложения свободных денежных средств в различные активы с целью получения прибыли. Они могут осуществляться как в финансовые, так и в реальные активы.

Основными целями инвестирования являются надежность, доходность, рост и ликвидность вложений.

В рыночной экономике инвестиции играют основную роль в финансировании производства, его развития, в структурной перестройке экономики. Инвестиции в ценные бумаги могут осуществляться индивидуально и через коллективные инвестиционные фонды, которые обеспечивают инвестору ряд преимуществ: профессиональное управление активами, снижение риска инвестирования и затрат на управление, надежность вложений, а также налоговые льготы.

Инвестиционные фонды мобилизуют средства многих мел­ких инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и вкладывают их от своего имени в крупные пакеты акций и облигаций.

В настоящее время в соответствии с Федеральным законом от 29 но­ября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» в России действуют два вида инвестиционных фондов:

• акционерные инвестиционные фонды;

• паевые инвестиционные фонды.

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) — это открытое акцио­нерное общество, исключительным предметом деятельности которого яв­ляется инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты.

Паевой инвестиционный фонд — это обособленный имуществен­ный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей управле­ния, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бума­гой — инвестиционным паем, выдаваемой управляющей компанией.

В последнее время растет интерес к рынку акций. У многих банков, иностранных инвесторов, отдельных деловых людей появилось желание вкладывать деньги в ценные бумаги конкретных предприятий. Этому способствовало снижение активности на валютном и кредитном рынках, рынке государственных ценных бумаг. В результате часть инвесторов обратила внимание на рынок акционерного капитала.

Защита прав инвесторов – это одна из ключевых проблем российского рынка ценных бумаг. Для ее решения необходимы усилия государства для развития эффективно функционирующего рынка на территории всей страны, ускоренное формирование информационной инфраструктуры, комплекс мер по исполнению положений закона, защищающего права инвесторов.