Глава 2. Анализ экономической добавленной стоимости eva

2.1 Расчет экономической добавленной стоимости eva на примере предприятия ооо «Автомобилист»

Предприятие ООО «Автомобилист» занимается техническим обслуживанием и ремонтом автомобилей с 1993 года, завоевав репутацию надежного автосервиса. Предлагаю рассчитать экономическую добавленную стоимость этой компании по трем годам на основе данных формы №1 и формы №2 взятые относительно бухгалтерского учета (см. приложение) и посмотреть, насколько эффективно используется в ней капитал.

С учетом стратегического подхода к капиталу экономическая добавленная стоимость рассчитывается, как показывается в уравнении 2-1:

, (2-1)

где NOPAT_it – прибыль от основной деятельности, скорректированная с учетом капитализации части расходов; CapInv_it - инвестированный капитал i–й компании в год t с учетом поправок; WACC_it - средневзвешенная ставка затрат на капитал i–й компании в год. Приступим к пошаговому расчету показателя EVA. Данные

1 шаг. Расчет скорректированной чистой операционной прибыли после уплаты налогов (NOPAT):

Объединив все необходимые данные финансовой отчетности в таблицу (2.1), мы можем рассчитать NOPAT по формуле:

NOPAT= NS – CGR – A – SGAE –Int Dedt – Tax (2-2)

NOPAT₀₈ = 8834 – 5322 – 0 – 2633 - 148.75 = 730.25 тыс. руб.

NOPAT₀₉ = 34968 – 29593 – 0 – 3956 – 77.5= 1341.5 тыс. руб.

NOPAT₁₀ = 16683- 13053 – 0 – 3550 - 17= 63 тыс. руб.

Исходные данные, тыс.руб.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Выручка от реализации (NS)	8834	34968	16683
Себестоимость продукции (CGR)	5322	29593	13053
Амортизация (A)	-	-	-
Общие и административные расходы (SGAE)	2633	3956	3550
Операционная прибыль	661	1206	80
Процентные платежи по долгу (Int Debt)	-	-	-
Налоги (25%) (Tax)	148.75	77.5	17
Прибыль после выплаты процентов по долгу и налогов (NOPAT)	730.25	1341.5	63

Таблица 2.1 Расчет NOPAT

2 шаг. Расчет ценовых затрат (CapInv_t) на функционирующие активы.

Аналогично собрав все необходимые данные в сводной таблице (2.2) можно рассчитать CapInv_t по формуле:

CapInv_t = FA + MS + TC + S + Oth_Ass, (2-3)

CapInv₀₈ = 600 + 185 + 1056 + 7562 + 0 + 1364 = 10767 тыс. руб.

CapInv₀₉ = 548 + 120 + 2312 + 4905 + 0 + 1722 = 9607 тыс. руб.

CapInv₁₀ = 538 + 129 + 4558 + 1943 + 0 + 1068 = 8236 тыс. руб.

Исходные данные, тыс.руб.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Основные средства (FA)	600	548	538
Денежные средства (MC)	185	120	129
Дебиторская задолженность (TC)	1056	2312	4558
Запасы (S)	7562	4905	1943
Прочие текущие активы (Oth_Ass)	-	-	-
Беспроцентные текущие обязательства (NP)	1364	1722	1068
CapInvt	10767	9607	8236

Таблица 2.2 Расчет CapInv_t

3 шаг. Расчет средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала (WACC)

Для расчета WACC нам понадобятся доли собственного и заемного капиталов по годам, которые рассчитаны и занесены в таблицу (2.3).

	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Доля собственных средств (TE) %	5.6	3.8	2.7
Доля заемных средств (LTBR) %	94.4	96.2	97.3

Таблица 2.3

Стоимость использования собственного капитала (C_TE) определим из основного уравнения (CAPM):

C_TE = i + β * prem, (2-4)

где i – безрисковая процентная ставка; β – коэффициент «бета»; prem – премия за риск. Так как безрисковая процентная ставка и коэффициент «бета» равны нулю, отсюда C_TE = 0

Стоимость заемного капитала (C_LTBR) при годовой процентной ставке ссудного капитала r = 27% и ставке налога в tax = ?% рассчитывается по формуле:

C_LTBR = r * (1 – tax) (2-5)

C_LTBR = 0,27 * (1 - ?)

В результате, средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала:

WACC = TE * C_TE + LTBR * C_LTBR (2-6)

WACC₀₈ = 0 + 0.944 *

WACC₀₉ = 0 + 0. 962 *

WACC₁₀= 0 + 0.973 *

4 шаг. Расчет инвестиционной стоимости капитала

Инвестиционная стоимость капитала (C_Cap) представляет собой затраты на инвестированный капитал, которые несет компания, приобретая функционирующие активы. Инвестиционная стоимость капитала учитывает стоимость инвестиций и определяется путем произведения величины ценовых затрат на функционирующие активы (Capital) и средневзвешенной стоимости инвестиционного капитала (WACC):

C_Cap = CapInv_t * WACC (2-7)

C_Cap₀₈ = 10767 *

C_Cap₀₉ = 9607 *

C_Cap₁₀ = 8236 *

5 шаг. Расчет экономической добавленной стоимости

Экономическая добавленная стоимость EVA – это есть разность между NOPAT и затратами на использованный капитал:

EVA = NOPAT – C_Cap (2-8)

EVA₀₈ = 730.25 -

EVA₀₉ = 1341.5 –

EVA₁₀ = 63 -

В действительности требуется выполнить довольно громоздкую систему корректировок первоначальных данных баланса предприятия. Их цел – отразить экономическую стоимость активов с большей точностью, чем это делает обычный учетный баланс.