Тема 1: Понятие экономической оценки инвестиций

Задача 1.

Инвестиционный проек­т, предполагает создание нового производства. В рамках проекта предполагается реализация всего объема произведенных това­ров. Исходная информация для расчетов дана в тысячах рублей. Проект рассчитан на пять лет. Производственная программа дана в таблице 1.

Таблица 1. Производственная программа

Показатель	Год
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Объем производства, шт.	2000	2500	2700	3000	3000

На предынвестиционной стадии предполагается произвести за­траты, впоследствии относимые на расходы будущих периодов (табл. 2.).

Таблица 2. Предынвестиционные затраты

Статья	Сумма, тыс. руб.
Исследование возможностей проекта	200
Предварительные технико-экономические исследования	200
Бизнес-план (ТЭО)	100
Итого	500

Инвестиционные издержки проекта планируется осуществить в размере 14 000 тыс. руб. (табл. 3).

Таблица 3. Инвестиционные затраты

Статья	Сумма, тыс. руб.
Заводское оборудование	11000
Первоначальный оборотный капитал	2 200
Нематериальные активы	800
Итого	14 000

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы (пять лет). Через пять лет фирма реализует оборудова­ние по цене 1019 тыс. руб. в размере 9,26% от первоначальной стои­мости.

Маркетинговые исследования показали, что фирма сможет реализовывать свою продукцию по цене 12 тыс. руб. за единицу. За­траты же на ее производство составят 9,8 тыс. руб. (табл. 4).

Таблица 4. Затраты на производство единицы продукции

Статья	Сумма, тыс. руб.
Материалы и комплектующие	8,6
Заработная плата и отчисления	0,8
Общезаводские и накладные расходы	0,3
Издержки на продажах	0,1
Итого	9,8

Финансирование проекта предполагается осуществлять за счет долгосрочного кредита под 7% годовых. Схема погашения кредита приведена в таблице 5.

Таблица 5. Динамика погашения кредита

Показатель	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Погашение основного долга	0	0	-3500	-3500	-3500	-3500
Остаток кредита	14000	14000	10500	7000	3500	0
Проценты выплаченные	0	-980	-980	-735	-490	-245

Данные о стоимости основных фондов и нематериальных ак­тивов приведены в табл 6.

Таблица 6. Стоимость основных фондов и нематериальных активов

Показатель	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Стоимость основных фондов и нематериальных активов на конец периода	11800	14160	16520	18880	21240	23600

Задание. Осуществить расчет потока реальных денежных средств, который возникает в процессе реализации инвестиционного проек­та.

Решение. Расчет потока реальных денег, возникающего при реализации рассматриваемого проекта, приведем в таблице 7.

Таблица 7. Поток реальных денег

№ п/п	Показатель	Год
		0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Операционная деятельность
1	Выручка от продаж (без НДС)
2	Материалы и комплектующие
3	Заработная плата и отчисления
4	Общезаводские накладные расходы
5	Издержки от продаж
6	Амортизация (линейным способом)
7	Проценты в составе себестоимости
8	Расходы будущих периодов
9	Налог на имущество
10	Прибыль до налогообложения
11	Налог на прибыль
12	Чистая прибыль от операционной деятельности
13	Сальдо операционной деятельности
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов
15	Заводское оборудование
16	Первоначальный оборотный капитал
17	Нематериальные активы
18	Сальдо инвестиционной деятельности
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит
22	Погашение основного долга
23	Остаток кредита
24	Проценты выплаченные
25	Сальдо финансовой деятельности
26	Сальдо трех потоков
27	Накопленное сальдо трех потоков
28	Дисконтирующий множитель
29	Дисконтированный денежный поток

Задача 2.

Денежные потоки от реализации инвестиционного проекта характеризуются следующими данными

(у.д.е)

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств	3000	0	0	0	0
Отток (выплаты) денежных средств	8000	0	0	0	0
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств	0	20300	24000	29000	29000
Отток (выплаты) денежных средств	0	18000	21000	22000	23000
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств	5000	0	0	0	0
Отток (выплаты) денежных средств	0	1500	2500	3000	0

Определите финансовую реализуемость инвестиционного проекта.

Решение.

Таблица. Расчет накопленного сальдо потока реальных денег для определения финансовой реализуемости инвестиционного проекта

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Суммарное сальдо потока реальных денег
Накопленное сальдо потока реальных денег

Задача 3.

Денежные потоки от реализации инвестиционного проекта представлены следующими данными.

(у.д.е)

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств	1000	0	0	0	0
Отток (выплаты) денежных средств	8000	0	0	0	0
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств	0	41000	48000	56500	59000
Отток (выплаты) денежных средств	0	33500	45000	47000	49000
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств	7000	0	0	0	0
Отток (выплаты) денежных средств	0	3000	8000	8000	0

Задание.

1. Определите финансовую реализуемость проекта.

2. Укажите, какие могут быть приняты меры, чтобы не было отрицательного сальдо.

3. Шаг потока равен одному году. Накопленные денежные средства могут быть положены в банк под 18% годовых. Как будут выглядеть денежные потоки в этом случае?

Решение.

Таблица. Расчет накопленного сальдо потока реальных денег для определения финансовой реализуемости инвестиционного проекта (случай №1)

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Суммарное сальдо потока реальных денег
Накопленное сальдо потока реальных денег

Таблица. Расчет накопленного сальдо потока реальных денег для определения финансовой реализуемости инвестиционного проекта (случай №2)

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Суммарное сальдо потока реальных денег
Накопленное сальдо потока реальных денег

Задача 4.

Денежные потоки от реализации инвестиционного проекта характеризуются следующими данными:

(у.д.е)

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств	500	0	0	0	0
Отток (выплаты) денежных средств	1000	0	0	0	0
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств	0	4000	4200	5000	5000
Отток (выплаты) денежных средств	0	3050	4000	4100	4100
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств	600	0	0	0	0
Отток (выплаты) денежных средств	0	800	500	200	0

1. Определите финансовую реализуемость проекта.

2. Укажите, какие могут быть приняты меры, чтобы не было отрицательного сальдо.

3. За шаг потока принят один год. Процентная ставка по банковским ссудам – 20 % годовых. Как будут выглядеть денежные потоки в этом случае?

Решение.

Таблица. Расчет накопленного сальдо потока реальных денег для определения финансовой реализуемости инвестиционного проекта (случай №1)

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Суммарное сальдо потока реальных денег
Накопленное сальдо потока реальных денег

Таблица. Расчет накопленного сальдо потока реальных денег для определения финансовой реализуемости инвестиционного проекта (случай №2)

Показатель	Номер шага потока
	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Операционная деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Финансовая деятельность
Приток (поступления) денежных средств
Отток (выплаты) денежных средств
Сальдо
Суммарное сальдо потока реальных денег
Накопленное сальдо потока реальных денег

Задача 5.

Предприятие предполагает приобрести новое технологическое оборудование стоимостью 42 млн. руб. Срок эксплуатации оборудова­ния – пять лет; амортизационные отчисления на оборудование произ­водятся по методу прямолинейной амортизации. Выручка от реализации продукции, выпущенной на данном оборудовании, должна составить: 21 млн. руб., 22,82 млн. руб., 25,2 млн. руб., 21,2 млн. руб.

Текущие расходы по годам в первый год эксплуатации составят 10,5 млн. руб. Ежегодно они увеличиваются на 4,5%.

Ставки налога на прибыль составляет 24% и ставка дисконта – 12%.

Рассчитайте поток денежных поступлений.

Задача 6.

Инвестиционный проект, предполагающий создание нового производства, рассчитан на четыре года. Данные о предполагаемом объеме продаж в случае реализации проекта (производственной программы) представлены в таблице 1:

Таблица 1. Производственная программа

Показатель	Год
	1-й	2-й	3-й	4-й
Объем производства, шт.	7500	8000	8300	8200

Инвестиционные издержки, связанные с реализацией инвестиционного проекта, оцениваются в размере 14700 тыс. руб. (таблица 2).

Таблица 2. Инвестиционные затраты

Статья	Сумма, тыс. руб.
Заводское оборудование	7000
Первоначальный оборотный капитал	5100
Нематериальные активы	2600
Итого	14700

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока служ­бы (срок службы четыре года).

Через четыре года фирма сможет реализовать оборудование. Затраты, связанные с его ликвидацией, составят 3% от рыночной стоимости обо­рудования через четыре года (рыночная стоимость оборудования через четыре года будет составлять 30% от текущей рыночной стоимости обо­рудования).

Исследования рынка сбыта продукции показали, что фирма сможет реализовывать свою продукцию по цене 3700 руб. за единицу продукции. Затраты же на производство единицы продукции по расчетам будут со­ставлять 3200 руб.

Фирма планирует финансировать свой проект за счет долгосрочного кредита в сумме 15000 тыс. руб., взятого в банке на пять лет под 8% годо­вых. Схема погашения кредита представлена в табл. 3.

Таблица 3. Динамика погашения кредита

Показатель	Год
	1-й	2-й	3-й	4-й
Погашение основного долга, %	10	20	35	35
Погашение основного долга, тыс. руб.	1500	3000	5250	5250
Банковский процент, тыс. руб.	1200	1080	840	420

Ставка налога на прибыль – 24%.

Задание.

1. Рассчитайте поток реальных денег, возникающий при реализации данного инвестиционного проекта.

2. Оцените проект по результатам предварительного анализа структуры потока реальных денег.