8. Сравнительная характеристика способов получения денежных средств, их преимущества и недостатки.

Кредит банка. Банк привлекает средства инвесторов, выплачивая им определенный процент и размещает полученные средства в виде кредитов, получает за это более высокие проценты. Разница – вознаграждение банка.

Выпуск ценных бумаг (облигаций):

«+» отсутствие посредника позволяет предприятию удешевить стоимость привлекаемых ресурсов, а инвестору получить более высокий доход чем в банке

«-» для инвестора: более высокие риски или возможность потерять деньги

для фирмы: более хлопотно работать с мелкими инвесторами

Составляющие рынка:

-участники (продавцы и покупатели)

-товар

-«правила игры»

Продавцы ЦБ Эмитенты – выпускают ЦБ, получают деньги	Покупатели Инвесторы – покупают ЦБ, вкладывают деньги
Выпуск и размещение ЦБ	Виды сделок и торговые стратегии
Учет, хранение и переход прав собственности	Технологии биржевой и не биржевой торговли
Девидентная политика	Портфельное управление

9. жизненный цикл ценной бумаги

1.эмиссия(выпуск)

2.обращение

3.погашение

Эмиссия – в первый раз ЦБ продаются на первичном рынке, при этом эмитент получает необходимые ему денежные ресурсы

Обращение – первоначально инвестор может перепродать ЦБ другим лицам , все перепродажи происходят на вторичном рынке. Эмитент при этом не получает никаких дополнительных денежных средств, все прибыли и убытки получают последующие инвесторы.

Погашение – это выкуп ценных бумаг эмитентом по номинальной стоимости.

В

3. Погашение

лияние вторичного рынка на первичный.

1. Если на вторичном рынке котировки повышены, то эмитент имеет возможность продавать акции новых выпусков по более высокой цене привлекая больше денежных средств.

2. Рыночная стоимость фирмы определяется рыночной ценой ее акций, поэтому если приближается сделка слияния, продажи, погашения фирме выгодно поднять свои котировки.

3. если бы не было возможности перепродажи спекулятивные инвесторы ушли бы на другие рынки (недвижимости, драг. металлы и т.д.) и эмитенты или фирмы не получили бы необходимые денежные средства.

10. Классификация ЦБ

• По характеру права

• Долевые – это право на долю в капитале (акций)

• Долговые – право на деньги (облигации, векселя, чеки)

• Производные – опционы и фьючерсы

• По сроку действия

• Краткосрочные – до 1 года

• Среднесрочные – 1-5 лет

• Долгосрочные – свыше 5 лет, но с конечным сроком погашения

• Бессрочные – не имеют срока погашения

• По форме

• Документарные – в виде бланков

• Бездокументарные – в виде записи на «счет-депо»

• По способу регистрации прав держателя

• Именные – имя держателя фиксируется в специальном реестре акционеров компании эмитента

• На предъявителя – переход прав собственности от одного держателя к другому осуществляется простым вручением

• Ордерные (вексель) – составляется на имя первого держателя и передается от одного лица другому путем совершения передаточной подписи

• По статусу эмитента

• Государственные – выпуск федеральным правительством

• Муниципальные – выпуск местными органами власти

• Негосударственные – выпуск частным бизнесом и физическими лицами

11. Формы реорганизации акционерных обществ.

Слияние – акции фирм А и В гасятся обмениваясь на акции

Присоединение (поглощение) – акции фирмы В гасятся, обмениваясь на акции фирмы А

Разделение – акции фирмы А гасятся, обмениваясь либо на В либо на С

Выделение – часть акций фирмы А гасятся, обмениваясь на акции фирмы В

Преобразование – переход в другую административно-хозяйственную форму,

акции А гасятся обмениваясь на акции А¹

12. выпуск акций – как способ привлечения фирмой денежных средств. Определение, фундаментальные свойства акций.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на:

-участие в управлении АО

-часть прибыли в виде дивидендов

-часть имущества АО (оставшаяся после ее ликвидации)

Свойства акций:

1. Акция – долевая ценная бумага, т.е. удостоверяет права ее владельца на долю в собственных средствах АО

2. Ограниченная ответственность, инвестор не может потерять больше, чем он вложил в эту ценную бумагу

3. Не имеют срока погашения (исключение реорганизация)

13. Формирование уставного капитала. Права инвестора в зависимости от его вклада в УК.

1% 1. знакомиться с информацией реестра акционеров;2. обращаться в суд с иском к члену совета директоров

2%+3. выдвигать предложение в повестку дня общего собрания акционеров;4. выдвигать кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию

10%5. требовать созыва внеочередного общего собрания;6. требовать внешней проверки хозяйственной деятельности АО

25%+1 акция 7. блокировать решения общего собрания по особо важным вопросам

30%+1 акция проводить общее собрание акционеров созванное в замен несостоявшегося

50%+1 акция принимать решения за исключением особо важных вопросов:- по реорганизации и ликвидации АО

- вопросы об изменении устава

- вопросы о заключении крупных сделок (с активной стоимостью которых больше 50% стоимости активов АО)

75%+1 акция пюбые вопросы

14. сравнительная характеристика обыкновенных и привилегированных акций. Цели выпуска акций каждого типа. Типы привилегированных акций.

Цели выпуска обыкновенных и привилегированных акций.

Обыкновенные акции – цель привлечение капиталов.

Привилегированные акции выпускаются в случае, если фирме необходимо быстро нарастить капитал, но не желательно привлекать к управлению новых лиц. Выпуск новых облигаций не желателен, т.к.:

- облигация это долг и она имеет срок погашения

- дивиденды по акциям выплачиваются только в случае прибыли, а проценты по облигациям фирма обязана заплатить в любом случае, т.к. их владелец может обратиться в суд.

Привилегированные акции:

По возможности накопления невыплаченных дивидендов

-кумулятивные

-некумулятивные

С фиксированным дивидендом

С доп дивидендом

15. Эмиссия акций, их размещение и оплата. Ведение реестра.

Эмиссия.

1. принятие решения о выпуске акций. Решение принимает общее собрание акционеров и утверждает совет директоров.

2. подготовка проспекта эмиссии, он содержит данные: об эмитенте, о финансовом состоянии эмитента, информация о предстоящем выпуске

3. государственная регистрация в ФКЦБ (Федеральная комиссия по ценным бумагам)

4. размещение акций: открытая подписка – это размещение акций среди не ограниченного круга инвесторов с публичным объявлением и проведением рекламных компаний; закрытая подписка – это размещение среди заранее известного ограниченного круга лиц. Размещение акций эмитент должен закончить в течении одного года с даты гос.регистрации

5. регистрация отчета об итогах выпуска в ФКЦБ. В нем содержится информация о фактическом количестве размещенных акций

6. оплата акций

- при учреждении АО должно быть оплачено не менее 50% стоимости акций, остальное в течении год а со дня регистрации

- при дополнительной эмиссии минимальный размер оплаты 25% от номинала

В случае неполной оплаты в срок акции попадают в распоряжение общества, деньги внесенные в оплату акции не возвращаются.

Акции не предоставляют право голоса и право на дивиденды до момента их полной оплаты

Ведение реестра.

Это список владельцев ценных бумаг с указанием количества, вида и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг.

Эмитент имеет право самостоятельно вести реестр если число акционеров не превышает 500. При большом количестве он обязан заключить договор на ведение реестра со специализированным регистратором.

16. Выплата дивидендов. Виды дивидендных политик. Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики.

Выплаты дивидендов

1. источник выгоды----чистая прибыль

2. решение о прибыли может приниматься: годовые---общее собрание акционеров

промежуточные (полугодовые, квартальные)-----совет директоров

3. решение о выплате не может быть принято, если:

-не полностью оплачен уставный капитал

-общество отвечает признакам банкротства

4. дивидендная политика – установление необходимой пропорции между потребляемой прибылью и прибылью направляемой на развитие фирмы

Виды дивидендных политик

5. Постоянного возрастания дивидендов

4. Стабильного размера дивидендов по отношению к прибыли

3. Политика минимального дивиденда с надбавкой в отдельные периоды

2. Стабильного размера дивидендов

1. Остаточная политика

№	Суть	Преимущества	Недостатки	Когда используется
1	Основная часть прибыли направляется на развитие фирмы, остаток на дивиденды	Обеспечение высоких темпов развития фирмы, повышение её финансовой устойчивости	Нестабильность размера дивидендов может отрицательно сказаться на курсовой стоимости акции	На ранних стадиях жизненного цикла компаний
2	Регулярно выплачивается неизменная сумма дивидендов	Надежность для акционеров, стабильность котировок на рынке	Инвесторы не могут увеличить дивиденды, фирмы в годы низкой прибыли недостаток средств на развитие	На этапе стабилизации консервативными фирмами
3	Регулярная выплата минимального дивиденда, с надбавкой в благоприятные периоды	Позволяет увеличивать размер дивидендов не снижая уровня инвестиционной активности фирмы	Если дополнительные выплаты производятся редко, снижается интерес инвесторов, происходит сброс акций на рынок	На предприятиях с нестабильным размером прибыли
4	Устанавливается пропорция между прибылью направляемой на развитие и на дивиденды.	Простота формирования дивидендов и тесная связь с прибылью	Нестабильность дивидендов вызывает резкие перепады курсовой стоимости т.к. «сигнализирует» о высоком уровне риска для инвесторов	Используется зрелыми компаниями со стабильной прибылью
5	Стабильное увеличение дивидендных выплат	Формирование положительного имиджа у потенциального инвестора, высокая рыночная стоимость	Возрастание финансовой напряженности, если фонд дивидендных выплат растёт быстрее, чем прибыль	Процветающими компаниями

Факторы влияющие на выбор дивидендной политики:

1. стадия жизненного цикла компании

2. уровень дивидендных выплат компании конкурента

3. неотложность платежей по ранее полученным кредитам и деловым обязательствам

4. возможность утраты контроля над управлением компанией

5. стадия жизненного цикла выпускаемого компанией товара

17. Выпуск облигаций – как способ привлечения фирмой денежных средств. Его преимущества и недостатки с другими способами привлечения средств(банковский кредит, выпуск акций). Определение и фундаментальное свойство облигаций. Цели выпуска.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и лицом выпустившим документ, который обязуется выкупить ее в установленный срок и выплачивать до погашения определенный процент

Свойства облигаций:

1. облигация – это долговая ЦБ, сумма которой вносит инвестор не входит в уставной капитал предприятия, она должна быть возвращена в установленный срок. Владелец облигации не совладелец фирмы, а ее кредитор

2. не дает право на участие в управлении

3. имеет конечный срок погашения по истечении которого выкупается эмитентом по номиналу

4. обладает старшинством перед акциями в получении дохода и в удовлетворении претензий при ликвидации должника

5. невыполнение эмитентом обязательств пред держателями облигаций как по основной сумме так и по процентам влечет за собой предусмотренным законом процедуры взыскания задолженности вплоть до банкротства

Цель выпуска

Получение капитала для освоения новых видов деятельности, модернизация или расширение производства без допуска к управлению компанией новых лиц.

Ограничения: средства полученные за счет выпуска облигаций не могут быть использованы на погашения предыдущих выпусков или выплату процента.

18. Виды облигаций (по обеспечению имуществом, по способу получения дохода, по срокам заимствования, по статусу эмитента).

Виды облигаций:

• По обеспечению имуществом

• Закладные – обеспечение имуществом фирмы

• Беззакладные – выпуск под гарантию репутации фирмы. К выпуску беззакладных облигаций прибегают крупные фирмы имеющие высокий рейтинг надежности и незапятноную кредитную репутацию

• Под гарантии третьих лиц. Молодые быстро прогрессирующие фирмы у которых нет больших активов которые могли бы служить залогом и сложившейся репутацией на рынке использую гарантии третьих лиц (обычно банки)

• По способу получения дохода

• Купонные – владелец регулярно получает доход в виде % от номинала

• Дисконтные – проценты по ним не выплачиваются, а доход формируется за счет того, что облигация продается по цене ниже номинала, а выкупается эмитентом по номиналу.

• По срокам

• Краткосрочные – погашение до 1 года

• Среднесрочные – от 1 до 5 лет

• Долгосрочные – свыше 5 лет

• По статусу эмитента

• Корпоративные – это обмен облигации корпораций и банков

• Муниципальные – это облигации субъектов федерации (облигации СПб, Лен. обл., т.д.)

• Государственные – это облигации выпущенные федеральным правительством.

ГКО – государственные краткосрочные облигации

ОФЗ – облигации федерального займа

ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа (для физических лиц)

КО – казначейские обязательства

ЗС – золотые сертификаты

ОВВЗ – облигации внутреннего валютного займа

19. фирма на рынке государственных облигаций. Цели эмиссии.

Во всем мире государства являются крупнейшим заемщиком капитала; заимствование осуществляется путем выпуска деловых ценных бумаг.

Цели выпуска:

1. покрытие дефицита государственного бюджета (используются средние и долгосрочные облигации)

2. покрытие краткосрочных массовых ресурсов в бюджете, которые образуются в связи с неравномерностью поступления налогов (краткосрочные облигации)

3. привлечение ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов

4. для покрытия задолженности по предыдущим выпускам

20. ГКО. Участники рынка государственных облигаций. Аукцион. Конкурентное и неконкурентное предложения.

Характеристики:

1. начало выпуска ма1 1993г

2. цель выпуска: покрытие дефицита государственного бюджета

3. высокий номинал 1 млн.р.

4. выпускались в электронном виде, для их приобретения необходим счет-депо

5. краткосрочные (3,6,12 мес.)

6. дисконтные

ГКО – являлись государственными ценными бумагами, поэтому считались безрисковыми и в то же время обладали высокой доходностью, поэтому крупнейшие банки страны имели большие пакеты этих ценных бумаг. В августе 1998г. правительство объявило о реструктуризации внутреннего дома, т.е. о перенесении исполнения обязательств на будущий период. Когда выплаты были приостановлены, это породило цепочку не платежей между фирмами. По стране прокатилась волна банкротств, разорилось 80% фирм. Причина кризиса: в стране с устоявшейся экономикой, краткосрочные ценные бумаги служат для покрытия временного дефицита государственного бюджета и гасятся не за счет последующих выпусков, а за счет поступлений в бюджет.

Аукцион государственных ценных бумаг

Участники ГКО

1. эмитент – Министерство Финансов РФ

2. Центробанк РФ – это уполномоченный агент Министерства Финансов, который проводит аукционы ценных бумаг на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ)

3. коммерческие банки участвуют в торгах на аукционе в качестве дилеров

4. инвесторы могут приобрести ГК только через банки дилеров

1. Министерство Финансов определяет объем выпуска ГКО и поручает ЦБРФ проведение аукциона

2. ЦБРФ за неделю до аукциона объявляет дату его проведения и основные характеристики выпуска (начальная цена является предметом торга)

3. На основе этой информации инвесторы подают заявки дилерам.

Инвестор может подать 2 вида заявок:

-конкурентное предложение. В нем содержится конкретная цена по которой инвестор готов купить определенное количество ГКО

-не конкурентные предложение не содержит цены, только количество, т.е. покупатель соглашается с той ценой, которая сложится по результатам долгов

4. Дилеры обобщают заявки и в день аукциона подают обобщенную информацию на биржу

5. Вся информация по заявкам подается в Министерство Финансов.

6. Министерство Финансов определяет цену отсечения (минимальная цена продажи) и средневзвешенную цену аукциона по всем удовлетворенным заявкам

Не конкурентные предложения удовлетворяются по средневзвешенной цене.

Конкурентные по цене заявленной, но если она ниже цены отсечения, такие заявки отсекаются.

21. Формы финансирования бизнеса. Различия между инвестициями и кредитованием с точки зрения фирмы. Преимущества и недостатки данных форм. Расчет выгодности кредита и депозита.

22. использование фирмой вексельных расчетов. Вексель. Определение и фундаментальные свойства.

Вексель – это составленное по установленным законом форме безусловное долговое денежное обязательство указанного в векселе плательщика оплатить определенную сумму в установленные сроки.

Свойства векселя:

1. Абстрактный характер – в тексте векселя не допускаются ссылки на основании какой сделки он выдан

2. Безусловный характер – обязательство оплатить не может быть ограничено никакими условиями, т.е. не должно быть каких либо оговорок в силу которых плательщик имеет право отказаться от выполнения своих обязательств

3. Денежный характер – предметом обязательства могут быть только денежные средства, не допускают расчеты товарами или услугами

4. Письменная форма выпуска только в виде бланков

5‼. Солидарная ответственность участников – при неисполнении обязательств основным должником (В) векселедержатель имеет право обратиться за взысканием к любому из прежних держателей векселя

6. Наличие обязательных реквизитов – отсутствие хотя бы одного реквизита лишает документ «вексельной силы» - пропадает солидарная ответственность участников, вексель превращается а обычную долговую расписку, по нему можно получить деньги только с основного плательщика.

23. Простой и переводной векселя. Акцепт. Обязательные реквизиты векселя.

Виды векселей.

Вексель:

-простой: «сам выдал – сам получил»

-переводной: «сам выдал – платит третье лицо»

1. простой вексель – это безусловное обязательство векселедателя оплатить определенную сумму векселедержателя или его приказу

Основное отличие простого векселя:

Плательщиком всегда является лицо выписавшее вексель

2. переводной вексель – это безусловное поручение векселедателя обязать плательщика (Т) оплатить определенную сумму векселедержателю или его приказу

Акцент – это письменное согласие плательщика на выполнение обязательств по векселю

Основное отличие переводного векселя:

Плательщиком является не сам векселедатель, а третье лицо на которое он указал

Вексель называется переводным т.к.платеж переводится на другое лицо

Обязательные реквизиты векселя.

1. слово «вексель» должно быть включено не только в заголовок документа, но и в его текст

2. простое и ничем не обусловленное обязательство (поручение) оплатить определенную сумму, которая указана цифрами и прописью. Не допускается разбивать сумму векселя по срокам

3. наименование плательщика и его адрес. Простой вексель – лицо В, в переводном – лицо Т

4. указание срока платежа. Законодательство устанавливает 4 возможных формы указания срока

Название	Пример
1. по предъявлению	Обязуюсь оплатить по предъявлению
2. в установленный промежуток времени предъявления	В течении 10 дней от даты предъявления
3. в установленный промежуток времени от составления	В течении 90 дней от даты составления
4. на определенную дату	Одиннадцатого июня две тысячи одиннадцатого года

5. место платежа – обычно банки

6. наименование первого получателя платежа (А)

7. указание даты и места составления

8. подпись: юридическое лицо – генеральный директор и главных бухгалтер, печать; физическое лицо – подпись желательно удостоверить нотариально

24. Обращение векселей. Виды индоссаментов. Протест векселя.

Обращение векселей.

Вексель – это ордерная ценная бумага, которая обращается с помощью передаточной подписи индоссамент (делается на оборотной стороне бумаги). Если места не хватает, то прикладывается дополнительный лист, называется аллонж.

Виды индоссамента:

1. именной – содержит указания лица, в пользу которого сделан

2. балансовый – не содержит указания лица и состоит из одной подписи. Это превращает именной вексель в вексель на предъявителя

3. безоборотный – включает фразу без оборота на меня, т.е. в случае не оплаты основным должником указанной суммы данное лицо исключает себя из солидарной ответственности

4. предпоручительный – совершается с целью доверить лицу, указанному в передаточной надписи произвести определенные операции.

Пример: банку – получить деньги, опротестовать, передать в залог; получатель в этом случае не становится собственником векселя, он только выполняет указанное в векселе поручение.

Ошибка в оформлении индоссамента – лишает документ вексельной силы. Нарушена непрерывность ряда индоссамента.

Протест векселя.

В случае если держатель векселя предъявляет его плательщику, а тот отказывается платить, то векселедержатель должен совершить нотариально удостоверенный протест векселя в течении двух банковских дней .

Векселедержатель своевременно не совершивший протест теряет свои права против всех обязанных по векселю лиц, кроме основного плательщика, с которого он может взыскать деньги только в судебном порядке.