Методы финансового менеджмента

Финансовый анализ

Эффективность управления финансовыми ресурсами организации оценивается через проведение процедур финансового анализа.

Понятие финансового анализа трактуется достаточно широко и, в отличие от многих других используемых терминов, как, например, бухгалтерский учет,

не может однозначно трактоваться. Под финансовым анализом в широком смысле слова можно понимать«совокупность аналитических процедур в отношении некоторого объекта исследования, основывающихся на данных финансового характера»4 .

Финансовый анализ является существенным и непременным элементом системы стратегического управления организацией и важнейшим блоком в системе самого финансового анализа, знание процедур которого является обязательным условием деятельности любого экономиста или финансиста. Необходимо отметить, что финансовое состояние организации в сущности– это важнейшая характеристика ее деятельности во внешней экономической среде. Оно определяет конкурентные преимущества организации, ее возможности в осуществлении делового сотрудничества, позволяет оценить гарантию экономических интересов самой организации, а также ее партнеров. Финансовое состояние организации отражает конечный финансовый результат ее деятельности, характеризуется определенной совокупностью показателей, которые отражают процесс формирования и использования ее финансовых ресурсов. При этом показатели интересуют различные группы пользователей.

Значение финансового анализа состоит в том, что результаты данного анализа являются своеобразным индикатором положения дел в организации и -по зволяет руководству на его основе принимать адекватные управленческие решения по улучшению финансового состояния и повышению эффективности ее хозяйственной деятельности.

Предметом финансового анализа являются финансовые отношения организации, его экономический потенциал (ресурсы, выражаемые в терминах финансов, и источники их формирования) и результаты использования.

Целью анализа в общем виде является получение объективного, полного и точного вида текущего финансового положения организации и оценка возможностей его изменения в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

Взависимости от вида отношений организации с каждым конкретным контрагентом (инвестиционные, кредиторские, прочие) конкретные цели анализа финансового состояния будут различны. Для кредитора эта цель– определение кредитоспособности, для инвестора – инвестиционной привлекательности и т.п. Различие целей анализа предопределяет различия в его информационной базе и методике проведения.

Взависимости от целей, для которых проводится анализ, выделяют внеш-

ний и внутренний финансовый анализ.

4 Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М:. Бухгалтерский учет, 2002. – С.8.

17

Внешний анализ – осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Целью является установление возможности выгодно вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.

Внутренний анализ, как правило, применяется только для принятия решений руководством данной организации, тогда как внешний – всеми остальными заинтересованными лицами. Внутренний анализ основан на более широкой информационной базе, чем внешний, что предопределяет большую достоверность результатов.

Задачами финансового анализа являются (рис. 1):

Задачи финансового анализа

Определение изменений показателей финансового состояния организации

Выявление факторов и причин достигнутого финансового состояния

Установление уровня финансовой устойчивости организации и ее тенденций

Подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов

Выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и повышение эффективности всей хозяйственной деятельности

Рис. 1. Задачи финансового анализа

Основными видами анализа являются следующие:

-горизонтальный (временной) – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

-вертикальный (структурный) – определение структуры итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

-трендовый (является разновидностью горизонтального анализа) – это такой вид анализа, когда каждая позиция отчетности сравнивается с рядом показателей предыдущих периодов и определяется основная тенденция развития показателя (тренд), очищенная от случайных влияний и особенностей функционирования организации в конкретном периоде.

Трендовый анализ – часть перспективного анализа, необходим в управлении для финансового менеджмента. Строится график возможного развития организации. Определяется среднегодовой темп прироста и рассчитывается прогнозное значение показателя.

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимым как для осуществ-

ления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия

18

управленческих решений на перспективу;

-анализ финансовых коэффициентов (расчет относительных показателей на базе абсолютных) – финансовые коэффициенты позволяют сопоставить результаты деятельности различных организаций, независимо от масштаба абсолютных показателей, а также во временном разрезе;

-сравнительный анализ – производится при сравнении отдельных показателей отчетности фирмы с показателями дочерних фирм, подразделений, цехов, с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими, с соответствующими показателями прошлых периодов;

-факторный анализ (оценка влияния отдельных факторов на результативный показатель) – позволяет оценить влияние отдельных факторов на результативный показатель как прямым методом дробления его на составные части, так и обратным методом, когда элементы соединяют в общий результативный показатель.

Эти виды анализа используются на всех этапах анализа, который сопровождает формирование обобщающих показателей финансового состояния организации.

Для каждого хозяйствующего субъекта поэтому столь важно систематически наблюдать за собственным состоянием, располагая объективными критериями оценки финансового состояния, а анализ финансового состояния есть необходимое условие компетентного управления организацией, объективная предпосылка обоснованного планирования и рационального использования финансовых ресурсов.

Основным источником информации служит отчетность организации: статистическая и бухгалтерская, как внутригодовая (за неделю, месяц, квартал, полугодие), так и годовая.

Наиболее обширная информация имеется в годовом отчете организации, который включает в себя (табл. 1):

-Ф№ 1 Бухгалтерский баланс;

-Ф№ 2 Отчет о прибылях и убытках;

-Ф№ 3 Отчет об изменениях капитала;

-Ф№ 4 Отчет о движении денежных средств;

-Ф№ 5 Приложения к бухгалтерскому балансу;

-Ф№ 6 Отчет о целевом использовании полученных средств;

-пояснительную записку.

Вгодовой отчетности отражаются различные показатели, характеризующие деятельность организации в целом за год.

Источником информации о том или ином показателе за срок меньше года служит текущая статистическая и периодическая бухгалтерская отчетность.

При изучении хозяйственной деятельности объединений, ассоциаций, холдингов используется сводная отчетность, которая отражает совокупные итоги их работы в целом.

19

Таблица 1 Содержание основных форм финансовой отчетности организации

	Название и номер	Содержание форм
	формы отчетности
	Ф№1	Информация об имуществе,
	Бухгалтерский баланс	обязательствах и капитале организации
	Ф№2 Отчет	Информация о доходах и расходах
	о прибылях и убытках	по различным видам деятельности организации
	Ф№3 Отчет	Информация об источниках формирования собственного
	об изменениях капитала	капитала за отчетный период и причинах его изменения
	Ф№4 Отчет	Информация о наличии,
	о движении денежных
		поступлении и расходовании денежных средств организации
	средств
		Информация о движении заемных средств, состоянии дебитор-
	Ф№5 Приложения	ской и кредиторской задолженности, состоянии амортизируе-
		мого имущества, источниках финансирования долгосрочных
	к бухгалтерскому балансу
		инвестиций и финансовых вложений, расшифровка отдельных
		статей прибылей и убытков и другая
		Информация о поступивших в организацию средствах в виде
	Ф№6 Отчет о целевом	вступительных членских и добровольных взносов, о доходах
		от предпринимательской деятельности и использованных
	использовании
		средствах (на целевые мероприятия: социальная и благотвори-
	полученных средств
		тельная помощь, проведение конференций расходы на содер-
		жание аппарата управления)

«Бухгалтерский баланс организации» (форма №1) представляет состояние имущественной массы как группировку разнородных имущественных средств (материальных ценностей, находящихся в непосредственном владении предприятия) и прав на эти ценности и одновременно как капитал, образованный волей определенных хозяйствующих субъектов(предпринимателей, акционеров), а также третьих лиц (кредиторов, инвесторов, банков и др.). Баланс отражает состояние хозяйства в денежной оценке, в России – в тысячах рублей. В силу этого вопрос правильной оценки балансовых статей имеет исключительное значение как при построении баланса, так и для оценки деятельности хозяйства.

Баланс состоит из двух частей: актива и пассива. В активе отражается имущественная масса, которая должна активно работать, приносить прибыль. Под активами обычно понимают ресурсы организации, которые дают определенное представление об ее потенциале по генерированию будущих ресурсов или будущей экономической выгоды. В пассиве показывается, какая величина средств (капитала) вложена в предпринимательскую деятельность организации и кто и в какой форме участвовал в создании ее имущественной массы.

В бухгалтерском балансе активы и обязательства должны отражаться в зависимости от срока обращения как краткосрочные и долгосрочные. Краткосрочными являются активы и обязательства, если срок обращения(погашения) по ним составляет не более 12 месяцев после отчетной даты или продолжительности операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Все остальные активы

20

и обязательства представляются как долгосрочные.

Активы должны быть сгруппированы в балансе в два раздела:

-внеоборотные активы;

-оборотные активы.

По каждому из этих разделов выделены группы статей и отдельные статьи актива.

По внеоборотным активам выделены следующие группы статей и статьи баланса.

1) Нематериальные активы:

- права на объекты интеллектуальной собственности; - патенты, лицензии, торговые знаки, знаки обслуживания, иные анало-

гичные права и активы; - организационные расходы;

- деловая репутация организации; 2) Основные средства:

- земельные участки и объекты природопользования; - здания, машины, оборудование и другие основные средства; - незавершенное строительство; 3) Доходные вложения в материальные ценности:

- имущество для передачи в лизинг; - имущество, предоставляемое по договору проката;

4)Долгосрочные финансовые вложения: - инвестиции:

- займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев; - прочие финансовые вложения.

Вразделе оборотные активы выделены следующие группы статей и статей баланса:

1)запасы (сырье, материалы и другие аналогичные ценности, затраты в незавершенное производство, готовая продукция, товары для перепродажи и товары отгруженные, расходы будущих периодов);

2)налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

3)дебиторская задолженность (покупатели и заказчики, векселя к получению, задолженность дочерних и зависимых обществ, участников по вкладам в уставный капитал, авансы выданные, прочие дебиторы);

4) финансовые вложения (займы, предоставленные организациям на срок до 12 месяцев; собственные акции, выкупленные у акционеров; прочие финансовые вложения);

5)денежные средства (расчетные счета, валютные счета, прочие денежные средства).

Впассиве баланса обязательства организации сгруппированы в три раздела:

1)капитал и резервы;

2)долгосрочные обязательства;

3)краткосрочные обязательства.

По разделу капитал и резервы выделены следующие группы статей и ста-

21

тьи баланса:

-уставный капитал;

-добавочный капитал;

-резервный капитал (резервы, образованные в соответствии с законодательством и в соответствии с учредительными документами);

-нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

По разделу долгосрочные обязательства выделены:

-заемные средства (кредиты и займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты);

-прочие обязательства.

Всоставе раздела краткосрочные обязательства выделены следующие группы статей и статьи баланса:

-заемные средства (кредиты и займы, подлежащие погашению в течение

12 месяцев после отчетной даты);

-кредиторская задолженность (поставщикам и подрядчикам, перед дочерними и зависимыми обществами, персоналом организации, бюджетом и государственными внебюджетными фондами, участникам (учредителям) по выплате доходов, векселя к уплате, авансы полученные, прочие кредиторы);

-доходы будущих периодов;

-резервы предстоящих расходов и платежей

Второй важнейшей составляющей бухгалтерской отчетности является «Отчет о прибылях и убытках» (форма №2) (прил. 3), который должен дать полную и достоверную информацию о деятельности организации( выручке от продажи продукции, о ее себестоимости, о внереализационных и операционных доходах и расходах, и в итоге о чистой прибыли, полученной за определенный период).

В « Отчет о прибылях и убытках» введены промежуточные показатели – валовая прибыль; прибыль/убыток от продаж; прибыль/убыток до налогообложения; прибыль/убыток от обычной деятельности, – которые наглядно представляют последовательность формирования чистой прибыли.

Общим требованием к любой модели « Отчета о прибылях и убытках » является необходимость показывать отдельно операции хозяйственной и финансовой деятельности, а также обязательно выделять операции неординарного -по рядка, т.е. нехарактерные для обычных текущих операций.

Как и баланс, отчет о прибылях и убытках может представляться в двух или односторонней форме. В односторонней форме в разных разделах отчета сначала показывают доходы, а затем из них последовательно вычитают расходы.

Такая форма принята в настоящее время в России.

Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг приводится в оценке-нетто, т.е. за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и иных аналогичных обязательных платежей. В соответствии с допущением временной определенности фактов хозяйственной деятельности выручка отражается по моменту перехода права собственности от продавца к покупателю. Обычно это происходит в момент отгрузки продукции и предъявлений счета за нее покупа-

22

телю, если иное не оговорено в договоре. Таким образом, момент признания дохода совпадает с моментом начисления дебиторской задолженности покупателей вне зависимости от срока поступления денежных средств за проданную продукцию. По данной статье производственные предприятия показывают объем реализации за соответствующий отчетный период своей готовой продукции, а торговые фирмы – суммы перепродажи товаров. Затем из выручки последовательно вычитаются затраты, связанные с производством и реализацией произведенной продукции.

По статье «Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг» промышленные организации показывают сумму производственных затрат, рассчитанных по так называемому методу усеченной себестоимости, т.е. без включения в эту статью коммерческих и общехозяйственных(управленческих) расходов.

В себестоимость включаются прямые материальные затраты на производство продукции, заработная плата производственного персонала, амортизация оборудования производственного назначения, другие производственные расходы, оплата цехового персонала, расходы по обслуживанию производства, амортизация зданий, сооружений, инвентаря, износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Торговые организации показывают по этой статье покупную стоимость реализованных ими товаров.

По статье «Коммерческие расходы» предприятия производственной сферы отражают торгово-сбытовые затраты: на тару и упаковку, оплату труда персонала коммерческих служб, оплату транспортных расходов, комиссионных услуг и др. Торговые организации показывают по данной статье свои издержки обращения, т.е. все расходы за исключением покупной себестоимости проданных товаров.

Управленческие расходы включают расходы на содержание управленческого персонала (зарплата и отчисления на социальное страхование), командировочные расходы, содержание охраны, амортизация, содержание и текущий ремонт основных средств общехозяйственного назначения, расходы по подготовке кадров, налоги и сборы и др.

Если из выручки вычесть сумму производственно-коммерческих затрат (себестоимости, коммерческих и управленческих расходов), получают промежуточный результат хозяйственной деятельности (прибыль или убыток от продаж).

Далее в отчете приводятся данные о полученных или подлежавших к -по лучению процентах (по облигациям, депозитам и т.д.), а также соответственно проценты к уплате. Отражаются также полученные или причитающиеся организации доходы от финансовых вложений в дочерние общества, от совместной деятельности и т.д.

Затем отражаются прочие операционные доходы и расходы, которые связаны с движением имущества организации(основных средств, запасов, ценных бумаг, иностранной валюты). Эти доходы и расходы не сальдируются, а показываются развернуто.

Следующая группа показателей отражает внереализационные доходы и расходы: списание кредиторской и дебиторской задолженности за истечением срока исковой давности, поступление дебиторской задолженности, ранее спи-

23

санной на убытки как безнадежной; прибыль прошлых лет, выявленную в отчетном году; полученные (подлежащие к получению) и уплаченные (причитающиеся к уплате) суммы по различным экономическим санкциям(штрафы, пени, неустойки) и другие аналогичные доходы и расходы, курсовые разницы.

С учетом вышеприведенных показателей подсчитывается прибыль или убыток до налогообложения.

Эта прибыль является исходной для расчета налогооблагаемой базы прибыли, последняя определяется после установленных налоговым правом корректировок по доходам и расходам.

Сумма налога на прибыль показывается в отчете вместе с другими отвлеченными на установленные цели средствами и, например, на уплату санкций за нарушение налогового законодательства.

Налоги олицетворяют собой ту часть совокупности финансовых отношений, которая связана с формированием денежных доходов государства (бюджета и внебюджетных фондов), необходимых ему для выполнения соответствующих функций – социальной, оборонной, правоохранительной, по развитию фундаментальной науки и др. Как составная часть экономических отношений налоги (через финансовые отношения) относятся к экономическому базису. Налоги являются объективной необходимостью, так как обусловлены потребностями поступательного развития общества.

Отчет о прибылях и убытках позволяет дать оценку деятельности предприятия за определенный период. В отличие от баланса, который дает представление о состоянии средств и их источников в статике(на определенную дату), отчет о прибылях и убытках характеризует динамику хозяйственного процесса.

Третьей составляющей годовой бухгалтерской отчетности является блок форм, в которых раскрываются и поясняются показатели, приведенные в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках. К этому блоку относят: отчет об изменении капитала (форма №3), отчет о движении денежных средств (форма №4), приложения к бухгалтерскому балансу (форма №5).

Однако не все данные, необходимые для глубокого и всестороннего изучения деятельности организации, имеются в отчетности. Поэтому в качестве дополнительного источника информации используется хозяйственный учет– оперативный, бухгалтерский и статистический. Важное значение для углубления анализа имеет привлечение первичной учетной документации.

Широко используется при экономическом анализе плановая информация: данные перспективного, годового плана организации и ее оперативных планов.

При проведении анализа используется и нормативная информация, т.е. нормы расхода основных и вспомогательных материалов, топлива и электроэнергии, нормы времени и нормы выработки, нормы амортизационных отчислений, нормативы отчислений от прибыли, налога с добавленной стоимости, нормативы оборотных средств, нормативы длительности производственного цикла.

Важным источником служит техническая и технологическая информация: технические паспорта на отдельные машины, технологические инструкции, государственные стандарты, технические условия и др.

Используются также данные внеучетного характера: акты обследований,

24

ревизий, материалы проверок, проводимых различными организациями (финансовыми, кредитными, вышестоящими и др.), протоколы производственных совещаний, договоры с заказчиками и поставщиками, рекламации, материалы прессы и др. В тех случаях, когда для выявления характера и размера влияния отдельных факторов не требуется систематическая информация, используется выборочное изучение (например, при анализе качества продукции).

Правильность выводов, вытекающих из анализа хозяйственной деятельности, во многом зависит от достоверности информации, используемой в процессе анализа. Поэтому анализу должна предшествовать тщательная проверка источников информации на достоверность и точность.

Такой аспект, как «правильность интерпретации со стороны исследователя» связан непосредственно с созданием методики оценки финансового состояния организации и ее применением.

Один из создателей балансоведения Н..АБлатов рекомендовал исследовать структуру и динамику финансового состояния организации при помощи

сравнительного аналитического баланса. Схема построения аналитического ба-

ланса дана в таблице 2.

		Схема построения аналитического баланса							Таблица 2
	Абсолютные			Относительные			Изменения
	величины			величины
Наименование	на		на	на	на	в абсо-		в % к величи-	в % к из-
статей							в		менению
	начало		конец	начало	конец	лютных		не на начало
							структуре		итога ба-
	года		года	года	года	величинах		года
									ланса
1	2		3	4	5	6 = 3–2	7 = 5–4	8 = 6/2 × 100	9
Актив
А1...Аi...Аn
Баланс				100	100		0		100
Пассив
П1...Пi...Пn
Баланс				100	100		0		100

Финансовое состояние организации характеризуется размещением и - ис пользованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). Эти сведения представлены в балансе организации.

Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации организации. Текущая «цена» активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной, особенно в период инфляции. Анализ проводится по балансу с помощью одного из следующих способов: анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения со-

25

става балансовых статей; анализ по уплотненному сравнительному аналитическому балансу, который строится путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей; анализ по балансу, подвергнутому дополнительной корректировке на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Анализ непосредственно по балансу– процедура трудоемкая и неэффективная, так как слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации.

Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного -ба ланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структурной динамики.

Обязательными показателями сравнительного аналитического баланса являются: абсолютные величины по статьям исходного отчетного баланса на начало и конец периода; удельные веса статей баланса в валюте баланса на начало и конец периода; изменения в абсолютных величинах; изменения в удельных весах; изменения в % к величинам на начало периода (темп прироста статьи баланса); изменения в % к изменениям валюты баланса(темп прироста структурных изменений – показатель динамики структурных изменений).

Аналитический баланс полезен тем, что он сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые осуществляет аналитик при ознакомлении с балансом.

Схемой аналитического баланса охвачено много важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации. Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.

Из аналитического баланса можно получить следующие важнейшие характеристики финансового состояния организации:

- общая стоимость имущества организации, равная итогу баланса (строка 300);

-стоимость иммобилизованных (т.е. внеоборотных) средств (активов)

или недвижимого имущества, равная итогу раздела 1 баланса (строка 190);

-стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу раздела2

баланса (строка 290);

-стоимость материальных оборотных средств (строка 210);

-величина собственных средств организации, равная итогу раздела 3 ба-

ланса (строка 490);

-величина заемных средств, равная сумме итогов разделов 4 и 5 баланса

(строка 590 + 690);

-величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов разделов 3 и 1 баланса (строка 490 – строка 190);

- рабочий капитал, равный разнице между оборотными активами и текущими обязательствами (итог раздела 2 строка 290; итог раздела 5 – строка 690).

Анализируя сравнительный баланс, необходимо обратить внимание на изменение удельного веса величины собственного оборотного капитала в стоимости имущества, на соотношение темпов роста собственного и заемного капитала,

26

также на соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности. При стабильной финансовой устойчивости у организации должна увеличиваться в динамике доля собственного оборотного капитала, темп роста собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности должны уравновешивать друг друга.

Сравнительный анализ проводится при помощи горизонтального анализа. Горизонтальный анализ баланса заключается в построении одной или не-

скольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста(снижения). Степень агрегирования показателей определяет аналитик. Как правило, берутся базисные темпы за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать изменение отдельных балансовых статей, а также прогнозировать их значения.

Следующей аналитической процедурой является вертикальный анализ– иное представление финансового отчета в виде относительных показателей. Такое представление позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды

этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и их источников покрытия.

Таким образом, можно выделить две основные черты вертикального ана-

лиза:

-переход к относительным показателям позволяет проводить сравнительный анализ предприятий с учетом отраслевой специфики и других характеристик;

-относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые существенно искажают абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление в динамике.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют один другой, поэтому на практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.

Детализированный анализ дает более глубокую оценку финансового - со стояния. Финансовое состояние организации характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования(собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). Эти сведения представлены в балансе организации.

Входе данного вида анализа определяется платежеспособность организации – способность вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков оборудования, сырья и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи

вбюджет.

Платежеспособной принято считать организацию, у которой активы больше, чем внешние обязательства.

Платежеспособность определяется на основе показателей ликвидности, характеризующей способность актива быстро превратиться в наличные денежные средства.

27

Для оценки платежеспособности активы организации группируют по степени их ликвидности, а пассивы – по срокам предъявления требований.

Рассмотрим группировку активов и пассивов по методике А.Д. Шеремета и Р.С. Сайфулина (табл. 3).

Таблица 3

Уплотненный баланс ликвидности

			Платежный
	Актив	Пассив	излишек или
			недостаток
			0	1
	АI – наиболее ликвидные активы – де-	ПI – наиболее срочные обязательства – к	I0	I1
	нежные средства организации и кратко-	ним относятся кредиторская задолжен-	П	П
			–	–
	срочные финансовые вложения (ценные	ность, а также ссуды, не погашенные в
			I0	I1
	бумаги).	срок (из справки 2 ф. № 5, стр.211–222).	А	А
	АII – быстро реализуемые активы – де-		II0	II1
		ПII – краткосрочные пассивы – кратко-	П	П
	биторская задолженность и прочие ак-		–	–
		срочные кредиты и заемные средства.
	тивы.		II0	II1
			А	А
	AIII – медленно реализуемые активы –
	статьи раздела II актива «Запасы и за-
	траты» (за исключением «Расходов бу-	ПIII – долгосрочные пассивы – долго-	III0	III1
	дущих периодов»), а также статьи из
			– П	– П
	раздела I актива баланса «Долгосрочные	срочные кредиты и заемные средства.
	финансовые вложения» (уменьшенные		III0	III1
	на величину вложений в уставные фон-		A	A
	ды других предприятий) и «Расчеты с
	учредителями».
		ПIV – постоянные пассивы – статьи раз-
		дела III пассива баланса «Источники
	АIV – труднореализуемые активы – ста-	собственных средств». Для сохранения	IV0	IV1
	тьи раздела I актива баланса «Основные	баланса актива и пассива итог данной
	средства и иные внеоборотные активы»,	группы уменьшается на сумму иммоби-	А	А
			–	–
	за исключением статей этого раздела,	лизации оборотных средств по статьям
			IV0	IV1
	включенных в предыдущую группу	раздела II актива и величину по статье
			П	П
		«Расходы будущих периодов» (стр.216)
		раздела II актива и увеличивается на
		сумму строк 630–660.
	Баланс = ∑АI-IV	Баланс = ∑ПI-IV	∑0	∑1

Абсолютно ликвидным будет считаться баланс, для которого выполняются следующие соотношения:

А ≥ П ,

{АII ≥ ПII , АIII ≥ ПIII , АIV ≤ ПIV.I I

Это означает, что в графе «Платежный излишек или недостаток» таблицы

28

3 все значения должны быть положительными. Выполнение первых трех соотношений равнозначно тому, что текущие активы превышают обязательства организации перед внешними кредиторами, и четвертое неравенство будет в этом случае выполняться автоматически. Выполнение четвертого соотношения свидетельствует о наличии в организации собственных оборотных средств(минимальное условие финансовой устойчивости).

Если не будет выполняться хотя бы одно из неравенств, баланс организации не может считаться абсолютно ликвидным. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе(в сумме итоги балансов должны быть равны). Однако компенсация имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Важнейшей характеристикой финансового состояния, которая находит отражение в детализированной оценке предприятия, является его устойчивость.

Финансовая устойчивость организации – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Финансовая устойчивость зависит от того, насколько оптимальна общая финансовая структура организации, соотношение между статьями актива и пассива баланса. По этому направлению рассмотрим методику А.Д. Негашева. Как известно, каждая статья актива имеет собственный источник финансирования.

Для долгосрочных активов – это, как правило, собственный капитал и долгосрочные заемные средства.

Для оборотных активов – это собственный капитал и краткосрочные кредиты и займы.

Средства организации и их источники можно представить в виде следующей балансовой модели:

ВА + ОА = СК + ДО + КО,

где ВА– внеоборотные активы; ОА – оборотные активы; СК – собственный капитал;

ДО – долгосрочные обязательства; КО – краткосрочные обязательства;

Преобразовав несколько эту формулу, получим:

ОА = СК – ВА +ДО +КО

Z + ДЗ + ДС + КВФ = СК – ВА + ДО + КЗ + ККЗ ,

где КО– краткосрочные обязательства; ДЗ – дебиторская задолженность; ДС – денежные средства;

КВФ – краткосрочные финансовые вложения; Z – запасы;

КЗ – кредиторская задолженность; ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.

29

При условии ограничения запасов Z ≤ СК – ВА + ДО, будет выполняться условие платежеспособности предприятия: ДЗ + ДС + КФВ ≥ КЗ + ККЗ

Таким образом, соотношение величины запасов и затрат и величин собственных и заемных источников их формирования определяет финансовую устойчивость организации. Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования составляет сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования есть причина той или иной степени платежеспособности, выступающей как следствие обеспеченности.

Алгоритм определения степени финансовой устойчивости можно представить следующей схемой (рис. 2).

Более детальную характеристику сложившейся на предприятии финансовой ситуации можно дать с помощью ряда финансовых коэффициентов.

Заключительным этапом детализированного анализа является определение деловой активности и результативности деятельности организации.

Деловая активность организации в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Чем быстрее обращаются средства, тем выше активность организации.

Насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги (совершают кругооборот), зависит непосредственно и финансовое положение организации, его ликвидность и платежеспособность (рис. 2).

Исходные данные:

Внеоборотные активы Запасы Собственный капитал

Долгосрочные обязательства Краткосрочные кредиты и займы Кредиторская задолженность

Вычисляемые показатели:

-излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств ± Е1

-излишек (+), недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов ± Е2

-излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ±Е3

Определение типа финансовой устойчивости по значению вычисленных показателей

Абсолютная		Нормальная		Неустойчивое		Кризисное
устойчивость		устойчивость		положение		положение
S (1;1;1)		S (0;1;1)		S (0;0;1)		S (0;0;0)
± Е1 ≥ 0		± Е1 ≤ 0		± Е1 ≤ 0		± Е1 ≤ 0
± Е2 ≥ 0		± Е2 ≥ 0		± Е2 ≤ 0		± Е2 ≤ 0
± Е3 ≥ 0		± Е3 ≥ 0		± Е3 ≥ 0		± Е3 ≤ 0

Рис. 2. Схема алгоритма определения типа финансовой устойчивости

30

Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота средств связаны:

-минимально необходимые величины авансированного капитала и связанные с ним выплаты денежных средств(проценты за пользование кредитом банков, дивиденды по акциям и другие);

-потребность в дополнительных источниках финансирования (и плата за

них);

-сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением;

-величина уплачиваемых налогов и др.

На длительность нахождения средств в обороте влияет сфера деятельности организации, отраслевая принадлежность, экономическая ситуация в стране, но все же главным образом – это внутренние условия деятельности организации и в первую очередь эффективная стратегия управления активами. Деловая активность оценивается с помощью ряда финансовых коэффициентов.

Таким образом, основными этапами проведения анализа являются: предварительная оценка (имущества организации и источников его финансирования); анализ ликвидности и платежеспособности организации; анализ финансовой устойчивости и оценка потенциального банкротства организации; оценка деловой активности и результативности деятельности организации.

Для получения полной и точной картины финансового состояния организации, в ходе анализа должны быть рассчитаны группы индикаторов (рис. 3).

Индикаторы финансового состояния

Показатели			Показатели
платежеспособности			финансовой
и ликвидности			устойчивости
Коэффициент			Показатели
абсолютной			самофинанси-
ликвидности			рования
Коэффициент			Коэффициент авто-
быстрой			номии, маневрен-
ликвидности			ности, обеспечен-
			ности оборотных
			активов собствен-
Коэффициент
			ными средствами
текущей
ликвидности

Показатели			Показатели
оборачиваемости			результативности
			деятельности
Оборачиваемость			Показатели
текущих активов			рентабельности
Оборачиваемость			Операционный и
текущих			финансовый
пассивов			леверидж

Рис. 3. Классификация индикаторов финансового состояния

В таблице 4 отражена методика определения платежеспособности как с помощью абсолютных показателей, так и с помощью относительных.

31

Абсолютной платежеспособности соответствует выполнение всех трех условий. При выполнении только 2-го и 3-го имеет место нормальная платежеспособность, 1-го и 3-го – ограниченная, невыполнение 3-го означает, что платежеспособность отсутствует (табл. 4).

			Таблица 4
Определение платежеспособности
Платежеспособность	Абсолютные		Относительные показатели
	показатели
1. Краткосрочная (срок 2-5 дней)	А1	> П1	Коэффициент абсолютной ликвидности
			Ка.л.=А1/(П1+П2)>0.2…0,5
2. Среднесрочная (период длитель-	А2 > П2		Коэффициент быстрой
ности 1 оборота дебиторской			ликвидности
задолженности)			Кб.л.= А1+ А2 / П1+П2 > 0,8 – 1,0
3. Текущая (период продолжитель-	А3	> П3	Коэффициент текущей ликвидности
ности оборота текущих активов)			Кт.л.= А1+ А2 +А3 / П1+П2>2

Рассмотрим коэффициенты, которые дают оценку финансовой устойчивости. Эти коэффициенты имеют установленное нормативное значение, и если коэффициенты, рассчитанные по данным исследуемой организации будут в пределах этого норматива, то финансовое состояние организации можно считать устойчивым. Обзор основных финансовых коэффициентов приведен в таблице 5.

Таблица 5 Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость организации

Название	Формула	Нормативное	значение	Сущность

1. Коэффициент обес-

Характеризует степень независимости пред-

печенности оборот-

КООС =

СК - ВА

³ 0,1

приятия собственными оборотными средст-

ных активов собст-

ОА

вами, необходимую для финансовой устойчи-

венными средствами

вости.

2. Коэффициент обес-

Показывает, в какой степени материальные

печенности запасов

Комз =

СК - ВА

0,6- 0,8

запасы покрыты собственными средствами

собственными сред-

З

или нуждаются в привлечении заемных.

ствами

Ка =

СК

Характеризует степень независимости пред-

3. Коэффициент

³ 0,5

приятия от внешних кредитов и займов. Ус-

В ,

ловием независимости является обеспечение

автономии

где

более половины имущества предприятия соб-

В – валюта баланса

ственными источниками средств.

4. Коэффициент соот-

ЗК

Показывает величину заемных средств, при-

Кз / с

=

ходящихся на 1 рубль собственных. Является

ношения заемных и

£ 1

плечом финансового левериджа, увеличи-

СК

собственных средств

вающим силу его действия.

32

								Продолжение таблицы 5
	Название	Формула					Нормативное значение	Сущность
							Значение
	5. Коэффициент соот-						показателя
	ношения мобильных	К м / и		=	ОА		обусловле-	Показывает, какая часть имущества относится
							но в отрас-
					ВА
	и иммобилизованных						левыми	к мобильным средствам, какая к иммобилизо-
	средств						особенно-	ванным.
							стями.
	6. Коэффициент ма-		СК-ВА					Показывает, какая часть собственных средств
		Км =						предприятия находится в мобильной форме,
	невренности собст-						³ 0,5
				СК				позволяющей относительно свободно манев-
	венного капитала
								рировать этими средствами.

В заключение анализа финансовой устойчивости производится оценка вероятности банкротства организации.

Согласно действующему в России Закону «О несостоятельности (банкротстве)», признаком банкротства для юридического лица является неисполнение им более трех месяцев с момента наступления срока платежа своих денежных обязательств перед кредиторами, в том числе обязанностей по уплате обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды. При этом размер требований кредиторов должен превышать 100 тыс. руб. МРОТ. Многие специалисты отмечают, что эта сумма слишком мала, особенно для средних и крупных предприятий, что может привести к признанию банкротом стабильно и прибыльно работающего предприятия. Логичнее было бы поставить следующие условия: сумма требований должна превышать стоимость оборотных активов и быть больше

100тыс. руб., КТ.Л. должен быть меньше единицы.

Взарубежной и российской экономической литературе предлагается -не сколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства коммерческой организации.

Взарубежной практике наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером. Однако, как отмечают многие российские авторы, многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов. Были предложены различные способы их адаптации к российским условиям, в частности «Z – счета» Альтмана и двухфакторной математической модели.

Методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных организаций, были разработаны О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым.

Следующей характеристикой финансового состояния организации является его деловая активность.

Основные показатели оборачиваемости представлены в таблице 6.

33

Особую важность имеет вычисление показателей оборачиваемости для оборотных активов, запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности.

Таблица 6

Показатели оборачиваемости и методика их расчета

Показатель

Формула расчета

Назначение

К О =

выручка × от × реализации

Характеризует ско-

рость оборота средств

1. Коэффициент

средняя × величина × активов ×

N

N

=

или их источников

оборачиваемости

или × пассивов

(сколько оборотов в

= А

П

(оборота)

среднем за период

было совершено).

2. Продолжитель-

продолжительность ×анализируемого

Характеризует время,

= периода ×(дней)

ность 1 оборота

П ДН

в течение которого

(дни)

К О (обороты)

совершается 1 оборот.

средняя × величина × активов

Характеризует сумму

3.Коэффициент за-

или × пассивов

А

П

среднего остатка

К З =

=

средств или их источ-

грузки (закрепле-

выручка × от × продаж

ния)

=

N

N

ников, приходящуюся

КЗ = 1/КО

на 1 рубль выручки от

реализации.

Характеризует сумму

4. Сумма средств,

выручка ×отчетного ×года

средств, высвободив-

высвободившихся

М ВЫСВ.

=

´

шихся из оборота в

результате ускорения

(вовлеченных) в

360

оборачиваемости (-),

оборот в результате

(П ДН .ОТЧ . ГОДА - П ДН .ПРЕд. ГОДА )

либо сумму дополни-

ускорения (замед-

тельно привлеченных в

ления) оборачивае-

оборот средств в ре-

мости.

зультате замедления

оборачиваемости (+)

Следующим этапом анализа будет анализ рентабельности организации. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы органи-

зации в целом, доходность различных направлений деятельности(производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат. Они более полно, чем прибыль отражают окончательные результаты экономической деятельности организации, так как их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами.

Огромное значение для организации имеет анализ показателей результативности его деятельности, так как это итог всей деятельности организации.

Методика анализа результативности предполагает анализ как абсолютных показателей (финансовых результатов деятельности), так и относительных (коэффициентов рентабельности). Одной из составляющих оценки прибыльности является анализ безубыточности, а также определение операционного и финансового левериджа.

Анализ финансовых результатов производится на базе Ф 2№«Отчета о

34

прибылях и убытках». Он дополняется показателями структуры, динамики и структурной динамики (аналогично построению аналитического баланса). В процессе анализа выявляются изменения финансовых результатов, их доли в выручке от реализации, а также определяются факторы, вызвавшие данные изменения.

Характеристика рентабельности организации предполагает расчет и анализ основных показателей экономической и финансовой рентабельности, наиболее значимыми из которых являются рентабельность продаж, рентабельность активов, собственного и заемного капитала.

Показатели рентабельности представлены в таблице 7.

Таблица 7

Показатели рентабельности

	Показатель	Формулы	Определение элементов формулы
	(обозначение)	для вычисления

	Общая рентабель-		Пп –прибыль от продаж;
	ность активов	Пп/Аср	Аср – средняя величина активов предприятия за анали-
	(Ra)		зируемый период (без учета убытков)
	Рентабельность обо-		Пп – прибыль от продаж;
			ОАср – среднее значение величины оборотных акти-
	ротных активов	Пп/ОАср
			вов, данные о которых содержатся во втором разделе
	(Rа)
			актива баланса (IIА)
	Рентабельность соб-		СKср – среднегодовая стоимость собственного капита-
	ственного капитала	Пп/(CKср)
			ла (раздел III пассива баланса)
	(Rск)
	Рентабельность за-	Пп/(ЗKср)	ЗKср – среднегодовая стоимость заемного капитала
	емного капитала
			(раздел IV,V пассива баланса)
	(RЗК)
	Рентабельность	Пп/TR	TR – выручка, полученная в результате реализации
	продаж (Rчп)		продукции
	Рентабельность ос-
	новной деятельности	Пр/З	З – затраты на производство и реализацию продукции
	(Rод)

Общая рентабельность активов является одним из ключевых показателей эффективности деятельности организации. Данный показатель служит характеристикой эффективности управления и имеет особое значение в практике экономического анализа.

Рентабельность активов сравнивается со средней процентной ставкой по заемным средствам (т.е. альтернативной стоимостью).

Если прибыль, получаемая на 1 рубль активов, меньше процентной ставки по заемным средствам, то можно сделать вывод о недостаточно эффективном управлении активами, поскольку денежные средства, вложенные в активы, принесли бы больший доход, будучи размещенными на депозитных счетах в банке.

Рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль получает организация с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным на этапе организации предприятия капиталом. Рост показателя свидетельствует о том, что финан-

35