Определение стоимости предприятия

Важным этапом в обеспечении КП является определение балансовой стоимости предприятия. В основе метода лежит затратный подход.

Собственный капитал (СК) =А - обязательства

Несмотря на нерыночную природу балансовый стоимости, она представляет наиболее удобную отправную точку для оценки предприятия с помощью подхода, основанного на стоимости А.

Определение балансовой стоимости сводится к:

• Анализу ликвидности А;

• Анализу величины чистых А.

Ликвидность - возможность превращения оборотной части имущества в денежный эквивалент.

Анализ ликвидности сводится к:

1. А1>=П (краткосрочные обязательства)

2. А2>=П

3. А3>=П

4. А4<=П

П. 1 и 2 - текущая ликвидностью

П. 3 - перспективная ликвидность.

В основе определения балансовой стоимости предприятия лежит метод накопления А.

В общем случае можно утверждать, что чистая стоимость А соответствует СК (с. 490). Но как правило балансовая стоимость А вследствие инфляции, конъюнктуры или использования различных методов учета не соответствует реальной величине СК.

Исходя из того, что каждая цифра А или обязательств, являющихся отраженными в финансовой отчетности элементами балансовой стоимости, учитывает конкретный набор А или обязательств и может быть проверена по бухгалтерским записям.

ЧА=Абал - ДО - чистые активы;

Абал - активы баланса;

ДО - долговые обязательства;

ДО>Абал -нет внешних инвестиций, бизнес не имеет ценности.

При более детальном анализе следует установить, эффективно ли используется чистые А.

Необходимо также рассчитать рентабельность ЧА

Рентабельность - относительный показатель - результат к затратам по достижению этого результата.

Рча = (Pr/ча)*100%

Величина ЧА и их рентабельность важны для определения деловой активности и к/с, для для инвестиционной привлекательности, т.к. этот показатель величины ЧА используется в определении курсовой стоимости акций (КСА)

КСА = (ЧА-номинальная стоимость привелигерованных акций)/к-во обыкновенных акций

Этот показатель применяется при ликвидации акционерного общества, когда акционерам необходимо сделать выплату по каждой акции.

Предприятия, имеющие другую организационно-правовую форму, могут определить аналогичный, по содержанию и методикерасчетный показатель, реальный собственный капитал, который также сравнивается с УК предприятия.

Если реальная стоимость капитала больше УК, то предприятие финансово устойчиво. В обратном случае надо увеличивать получаемую прибыль, погасить задолженность по взносам в УК, распределить ЧП.

Факторы риска в оценке и управлении ликвидностью и платежеспособностью:

Ликвидность и платежеспособность предприятия являются важнейшими факторами в оценке ритмичности, к/с и устойчивости. Любые текущие операции отражаются на составе и структуре оборотных средств и краткосрочных обязательств. Т.к. В экономике почти не бывает безрисковых операций, то ликвидность и платежеспособность имеют рисковую составляющую, которую можно рассматривать с двух позиций:

• Со стороны предприятия;

• Со стороны внешних контрагентов.

Ритмичность и стабильность, что подразумевает к/п, значительно зависят от политики предприятия в области управления оборотными средствами и источниками их покрытия. Любой компонент оборотных А играет роль в КД предприятия. А можно управлять по разному. Управление:

• Оптимизация их объема;

• Оптимизация состава и структура.

С одной стороны, имеются серьезные аргументы в пользу накопления больших запасов сырья, материалов, лояльности по отношению к покупателям, поставщикам, проявляющееся в предоставлении кредитования и пр. Обладание крупными запасами активов (политика поддержания высокой ликвидности) имеет определенные преимущества, напр., страхование от остановки производства в случае несвоевременно поставленного сырья. Однако такая политика вряд ли разумна, т.к. сопряжена с определенными потерями - сырье портится и т.д. Лежащие без движения А не приносят доходов. Неоправданно большая величина ОС сопряжена со снижением эффективности, прибыльности предприятия и потеря конкурентоспособности.

С другой стороны, можно выбрать диаметрально противоположную политику (политику поддержание низкой ликвидности), т.е. Предельно минимизирова ОС. Например, наладив ритмичную поставку сырья, можно до минимума сократить запасы на складе или, установив жесткие требования по оплате продукции, сократить дебеторку.

Т.о. политика управления ОС должна обеспечивать компромисс м/у:

• Затратами на поддержание оборотных А в сумме, составе и структуре, наверняка гарантирующих от сбоев;

• Доходами в связи с бесперебойной работой предприятия;

• Потерями в связи с риском утраты ликвидности;

• Доходами от дополнительного вовлечения ОС в хозяйственный оборот.

Каких либо универсальных трактовок алгоритмов обоснования той или иной п-ки управления ОС не существуют.

Однако есть подходы:

1. В отношении производственных запасов рекомендуется испоьзование системы моделей, оптимизирующих совокупные затраты по заказу, доставе и хранению запасов, в основе которой заложены параметры, устанавливаемые с помощью экспертных оценок:

   1. max, min и средняя потребность в сырье

   2. Max, min и средняя продолжительность выполнения заказа

2. В отношении дебеторской задолженности рекомендуется система скидок за долгосрочную оплату поставленной продукции, что приводит к оборачиваемости средств в расчетах;

3. В отношении денежных средств применение системы моделей, предназначенных для анализа, прогнозирования и оптимизации остатка денежных средств.

Т.о. учет рисковой составляющей ликвидности и платежеспособности с позиции управленческого персонала сводится к выбору оптимальной политики управления величиной, составом и структурой оборотных А, позволяющих свести к приемлимому значению риска потери ликвидности и за счет этого повысить рентабельность своей деятельности.

Если речь о внешних пользователях, которые заинтересованы в том, чтобы данное предприятие отвечало стандартам ликвидности и платежеспособности необходимо сделать оговорки:

• Хотя любые внешние пользователи заинтересованы в том, чтобы хоз. субъкт был платежеспособным, значимость потери платежеспособности может существенно разниться. Так массовое и несвоевременное погашение кредиторской задолженности может вызвать лавинообразную цепную реакцию в виде взаимных неплатежей, тогда как задержка в выплате з/п работникам чаще всего не приводит к значимым фин. потерям на предприятии;

• В практической плоскости платежеспособность имеет определенный приоритет перед ликвидностью: поставщики и др. Кредиторы заинтересованы в том, чтобы предприятие исправно раслачивалось по своим обязательствам. Какие источники используются (выручка, сокращение нормативов производственных запасов, использование страховых запасов и пр.) не интересует кредиторов.

С позиции кредитора некритическая оценка ликвидности и платежеспособности сопряжена с риском временной утраты собственной платежеспособности и косвенных потерь от снижения оборачиваемости собственных ОС.

Правила снижения риска платежеспособности предприятия, которых следует придерживаться при заключении и реализации договоров:

1. Постараться получить информацию о платежной дисциплине у поставщиков;

2. Проанализировать динамику основных показателей платежеспособности за ряд периодов и сравнить их с показателями конкурентных фирм;

3. Убедиться в отсутствии просроченной кредиторской задолженности;

4. Рассчитать показатели оборачиваемости и сравнить их со среднеотраслевыми или с показателями своих конкурентов;

5. Выяснить, пользуется ли потенциальный конкурент системой скидок, предоставляемой поставщиками;

6. Продумать свою систему скидок;

7. [Продумать систему контроля за исполнением клиентом платежной дисциплины, включая санкции за нарушения];

8. Установить период адаптации отношений с контрагентом, в течение которого контроль за исполнением платежной дисциплины д.б. особенно тщательным;

9. Определить объем поставок как на период адаптации, так и в регулярном режиме.

Данная система мероприятий является по своей сути совокупностью аналитических процедур, хотя жестко неформализованных. Но главное в системе - жесткость и регулярность.