- •Корпоративная экономика и управление в металлургической отрасли
- •Содержание
- •1. Развитие интегрированных корпоративных структур в металлургической отрасли 5
- •Введение
- •1. Развитие интегрированных корпоративных структур в металлургической отрасли
- •1.1. Институциональное развитие: интегрированные корпоративные структуры
- •1.2. Роль фпг в российской экономике
- •1.3. Организационные формы интеграции
- •1.4. Интеграционные системы отрасли
- •1.5. Преимущества корпораций
- •1.6. Регулирование слияний
- •1.7. Корпоративный контроль как функция управления ибг
- •2. Экономическая оценка корпоративных слияний и поглощений
- •2.1. Политика корпоративных слияний и поглощений
- •2.2. Типы слияний и поглощений.
- •2.3. Враждебные тактики слияний и поглощений и методы защиты от них
- •Защитные меры, последующие за поглощением включают в себя ряд актов.
- •2.4. Оценка стоимости объединенной компании
- •2.5. Оценка эффективности слияний и поглощений
- •3. Рынок ценных бумаг металлургических предприятий
- •3.1.Положение на рынке ценных бумаг
- •3.2. Проблемы выхода на рынок
- •3.3. Рынок корпоративных облигаций
- •4. Корпоративные финансы
- •Принципы организации корпоративных финансов
- •Финансы корпоративных групп в России
- •4.3. Собственный капитал предприятий и корпораций
- •4.4. Финансовые ресурсы и резервы предприятий и корпораций
- •4.5. Распределение прибыли на предприятии
- •4.6. Денежные потоки в корпорации
- •5. Бюджетирование как инструмент в гибком развитии предприятии
- •5.1. Три источника и три составные части бюджетирования на предприятии
- •5.2. Назначение, задачи и функции бюджетирования. Виды бюджетов на предприятии
- •5.3. Виды бюджетов
- •5.4. Особенности внутрифирменного планирования на Западе
- •5.5. Бюджетирование как управленческая технология.
- •5.6. Порядок составления и применения бюджетов на предприятии
- •6. Перспективы формирования национальной модели корпоративного управления
- •6.1. Основные модели корпоративного управления
- •6.2. Проблемы формирования отчетности интегрированных корпоративных структур в рф и за рубежом
- •1. Организация финансового планирования и бюджетного контроля
- •1.1. Организация финансового планирования
- •1.2. Бюджетный контроль
3.3. Рынок корпоративных облигаций
Благодаря спросу на инвестиционные ресурсы и повышению эффективности и прозрачности предприятий-эмитентов в России в середине 1999 г. стал развиваться относительно новый сектор фондового рынка - рынок корпоративных облигаций. Пока на выпуск облигаций решились только 6 металлургических компаний (ММК, НТМК, Михайловский ГОК, "Тулачермет", "Кремний", СУАЛ). Наибольшей популярностью пользуются бумаги ММК, оборот по которым составляет 5% от общего объема сделок по корпоративным облигациям. В 2000 г. у ММК было около 104 млн долл. непогашенного долга, 80% которого - краткосрочная задолженность. В структуре долга банковские кредиты и обязательства по облигациям имели приблизительно одинаковую долю и в сумме составляли до 70%. В 2001 г. планировалось погасить банковский кредит за счет выпуска еврооблигаций. В дальнейшем руководство комбината надеется сделать эмиссию еврооблигаций основным источником финансирования. Из теории корпоративного управления известно, что собственники компании идут на выпуск долговых облигаций в том случае, когда ожидают получить в будущем высокий стабильный доход, и наоборот, когда вероятность благоприятного исхода проекта низка - компания решает профинансировать проект посредством выпуска акций. Отсюда можно сделать вывод, что руководство ММК уверено в перспективах деятельности комбината, приносящего акционерам высокую прибыль. Если первичное размещение корпоративных облигаций в целом проходило достаточно успешно, то на вторичном рынке новые финансовые инструменты не вызвали особого интереса. Рынок корпоративных облигаций значительно отстает от рынка акций как по обороту торгов, так и по количеству участников. Однако, учитывая характер инструмента и более короткую историю рынка корпоративных облигаций, можно рассчитывать на ускорение его роста. Важными условиями для этого служат совершенствование законодательной базы выпуска и обращения корпоративных облигаций, а также расширение их вторичного рынка. Рост показателей в реальном секторе в 1999-2002 гг. отразился и на динамике ценных бумаг металлургических компаний. Несмотря на то, что большинство акций российских меткомбинатов неликвидны, на рынке наметились позитивные тенденции. Среди отечественных "голубых фишек" впервые появились компании черной металлургии, а в списках торгуемых ценных бумаг - акции российских трубных заводов. Среди наиболее популярных на российском фондовом рынке остаются акции компании "Норильский никель". Хотя чиновники пытались оспорить законность приватизации компании, а ФКЦБ сначала не одобрила план ее реструктуризации, бумаги компании очень быстро завоевали доверие инвесторов. С начала 2001 г. акции "Норникеля" подорожали почти вдвое. Кроме того, компания подготовила ряд проектов по повышению ликвидности своих акций. В ближайшее время холдинг готовит выпуск ADR первого уровня на западных торговых площадках.
Также Северсталь пообещала выпустить GDR и платить высокие дивиденды. Владелец "Северстали" Алексей Мордашов решил превратить комбинат в "голубую фишку", выведя его бумаги на международные фондовые рынки. Уже до конца года компания намерена запустить программу GDR на 12 -15% своих акций. А чтобы привлечь инвесторов, "Северсталь" обещает направлять на выплату дивидендов около 25% чистой прибыли, рассчитанной по международным стандартам IAS.