- •Тема 1. Сущность и содержание финансового менеджмента
- •Вопрос 1. Понятие и основные теоретические концепции финансового менеджмента
- •Вопрос 2. Функции финансового менеджмента
- •Вопрос 3. Цели и задачи
- •Тема 2. Эволюция дисциплины финансового менеджмента
- •Вопрос 1. Классическая теория фм
- •2 Вопрос. Неоклассическая теория финансов.
- •Тема 3. Потрфельная теория и одель ценообразования капитальных активов.
- •Вопрос 1. Автономный риск.
- •Вопрос 2. Портфельный риск
- •Вопрос 3. Линия рынка ценных бумаг
- •Вопрос 4. Линия рынка капитала
- •Тема 4. Теория арбитражного ценообразования.
- •Тема 5. Фундаментальный анализ акций и облигаций.
- •Вопрос 1. Оценка акций.
- •Вопрос 2. Оценка облигаций.
- •Тема 6. Стоимость корпоративного капитала.
- •Вопрос 1. Составляющие корпоративного капитала
- •Вопрос 2. Оценка стоимости заемных средств
- •Вопрос 3. Оценка стоимости собственных средств
- •Вопрос 4. Средневзвешенная стоимость капитала
- •Тема 7. Выбор структуры капитала.
- •Вопрос 1. Целевая структура капитала.
- •Вопрос 2. Деловой и финансовый риск
- •Вопрос 3. Оптимальная структура капитала
- •Вопрос 4. Теоретические взгляды на структуру капитала
- •Тема 8. Теория опционов.
- •Вопрос 1. Понятие опциона.
- •Вопрос 2. Пут-колл паритет
- •Вопрос 3. Ценообразование опционов
- •Вопрос 4. Применение теории опционов в финансовом менеджменте.
Тема 1. Сущность и содержание финансового менеджмента
ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖЕНТА
ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
Вопрос 1. Понятие и основные теоретические концепции финансового менеджмента
Финансы – это специфическая сфера экономических отношений, связанных с формированием, распределением, перераспределением и использованием фондов денежных средств.
Фонды денежных средств – это имеющая целевое назначение, обособленная часть денежных средств предприятия.
Деньги – это основа финансовых отношений, которая выражает и согласовывает интересы хозяйствующих субъектов.
Финансовый менеджмент – это управление финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта, направленное на реализацию его стратегических и текущих целей.
Финансовый менеджмент как научная дисциплина представляет собой систему теоретических знаний, концепций, моделей и разработанных на их основе прикладных методов, приемов, инструментов, применяемых в процессе принятия управленческих решений.
Объект управления в финансовом менеджменте – денежные средства предприятия и их источники, а также финансовые отношения, возникающие между участниками хозяйственной деятельности предприятия.
Субъекты управления в финансовом менеджменте – собственники и менеджеры.
Теоретические концепции финансового менеджмента:
Концепция денежных потоков. Любая фирма (компания, корпорация и т. д.), независимо от рода и масштабов деятельности, в финансовом отношении представляет собой некий «черный ящик», или «аппарат», для производства денег. В простейшем случае на вход такого аппарата подается некоторая денежная сумма либо распределенный во времени поток таких сумм, полученных из одного или нескольких источников.
Объем денежных средств, снимаемый с выхода аппарата, зависит как от внутренних, так и внешних факторов. Однако очевидно, что вкладывать средства в подобный аппарат имеет смысл только в том случае, если в итоге денежные потоки на выходе будут превышать входные, причем в объеме, достаточном для покрытия всех расходов, связанных с функционированием упомянутого аппарата и удовлетворением целей получателя. Соответственно, разность между выходными и входными денежными потоками за соответствующий период времени будет представлять собой результат, полученный от работы этого аппарата (оборудования, предприятия, бизнеса).
Таким образом, ценность аппарата определяется теми денежными потоками ( cash flows), которые он способен создавать для своих текущих или потенциальных владельцев.
Концепция временной ценности денег. Инфляция тут не при чем!!!
Деньги, которыми обладают в разные моменты времени, имеют неодинаковую ценность. Время получения денег играет не меньшую роль, чем сами размеры денежных сумм.
Принимая решение о целесообразности управленческих решений, нужно оценивать будущие денежные потоки с позиции текущего момента времени (процедура дисконтирования).
Концепция риска и доходности. Нужно оценивать не только доход, но и риск, связанный с получением этого дохода.
Принятие риска оправдано только тогда, когда предполагаемый доход является возможным и приемлемым, и при этом наступление рискового события не приведет к негативным событиям для бизнеса.
Портфельная теория и модели ценообразования активов. Распределение средств по различным активам, инвестиционным проектам, предприятия, видам деятельности связано с меньшим совокупным риском по сравнению с их концентрацией на одном направлении.
Модель ценообразования: определение цены актива с позиции его доходности ириска.
Теория структуры капитала и дивидендной политики. Предмет исследования теории структуры капитала – это поиск ответа на вопрос «Из каких источников финансировать деятельность предприятия?» Ключевая задача дивидендной политики: отыскание оптимального соотношения между выплатами акционерам и той частью прибыли, которая идет на развитие.
Концепция агентских отношений.
Агентские отношения – это отношения двух участников, один из которых – принципал (заказчик) передает другому – агенту свои функции.
Наиболее важные агентские отношения:
Собственники (акционеры) Наемные менеджеры
Акционеры Кредиторы.
Концепция эффективности рынков. Цены на активы всегда находятся в равновесии, и инвесторы не могут переиграть рынок. Цены на активы приспосабливаются к любой новой информации почти сразу.
=> Нереалистично =>
Эффективность в слабой форме: вся информация, содержащаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражается в текущих рыночных ценах.
Эффективность в средней форме: текущие рыночные цены отражают всю информацию, доступную широкой общественности.
Эффективность в сильной форме: цены отражают всю информацию – и доступную, и приватную (инсайдерскую).