GPB_Rusagro_CMD_RUS_watermark
.pdf
vk.com/id446425943
22 НОЯБРЯ 2018 Г. |
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО |
|
|
РУСАГРО: ДЕНЬ ИНВЕСТОРА. ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ
Русагро провела День аналитика во вторник, 20 ноября. Стало известно, что компания завершает разработку долгосрочной стратегии, предполагающей включение в группу пятого бизнесподразделения «Молочная продукция» и экспансию на китайский рынок. В долгосрочной перспективе Русагро нацелена генерировать более 50% выручки за счет китайских активов, поменять юридический адрес (с Кипра на Китай) и в конечном итоге получить листинг на одной из китайских площадок.
Российская аграрная отрасль готовится к выходу на международные рынки
Парадигма российского сельскохозяйственного рынка меняется. Раньше для удовлетворения внутреннего спроса отечественные производители активно инвестировали в расширение мощностей, используя дешевое фондирование со стороны банков (субсидированные кредиты). Сейчас Россия достигла уровня самообеспеченности по ключевым продуктовым сегментам (для зерна он составляет 170%, для растительного масла – 153%, для сахара – 105%, для мяса и мясных продуктов – 93%, для картофеля – 87%, для овощей – 86%, для молока и молочной продукции – 82%) и, по сути, стала одним из крупнейших игроков на мировых продовольственных рынках. Являясь ведущим мировым экспортером зерна и вторым по величине поставщиком подсолнечного масла, Россия намерена повторить этот успех на других рынках продовольственного сырья – на рынке свинины, мяса птицы, говядины, рыбы, молока и молочных продуктов и т.д. Мы считаем, что обширные земельные ресурсы, дешевые энергоносители и рабочая сила, а также ослабление рубля – это идеальные факторы, способствующие тому, чтобы Россия стала ведущим поставщиком биологически безопасных, не содержащих ГМО продуктов на мировые рынки.
Русагро пересматривает долгосрочную стратегию, чтобы не отставать от изменений на рынке
В настоящее время Русагро пересматривает свою долгосрочную стратегию, чтобы не отставать от мировых тенденций и наилучшим образом вписаться в новые реалии сельскохозяйственного рынка. Русагро планирует открыть новое бизнес-подразделение «Молочная продукция», которое сосредоточится на производстве сыра и сливочного масла и будет ориентировано на китайский рынок. Кроме того, компания планирует принять активное участие в процессе консолидации тех сегментов, в которых на данный момент занимает сильные позиции – это производство сахара, свинины, а также масложировой сегмент. При этом Русагро будет преимущественно приобретать проблемные активы вместо готового бизнеса, что выгоднее с точки зрения возврата инвестиций. Компания планирует масштабную экспансию на китайский рынок за счет строительства новых маслоэкстракционных заводов и свиноферм, чтобы обеспечить себе значительную долю самого крупного продовольственного рынка в мире. На горизонте 7-10 лет Русагро намерена генерировать более половины всей выручки за счет китайских активов.
Марат Ибрагимов
+7 (495) 980 41 87
Marat.Ibragimov@gazprombank.ru
Стратегия компании в сегменте производства сахара
1 200 |
|
|
|
3,8 |
1 060 |
1 070 |
|
4,0 |
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
1 000 |
|
|
|
985 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
780 |
2,7 |
|
|
|
|
3,0 |
|
800 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
600 |
|
|
|
|
|
|
|
2,0 |
|
400 |
|
|
|
|
1,1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,6 |
|
1,0 |
|
200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,0 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
|
|
||||
|
|
|
|
||||||
ПРОИЗВОДСТВО, ТЫС. ТОНН (Л. ШК.) 
КАПВЛОЖЕНИЯ, МЛРД РУБ. (ПР. ШК.)
Источник: данные компании
Стратегия компании в сегменте производства мяса
400 |
|
|
19 |
|
|
377 |
|
20,0 |
|
|
|
|
|
||||||
350 |
|
|
|
296 |
317 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
16,0 |
||
300 |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
250 |
|
|
205 |
|
|
|
|
12,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
150 |
|
|
|
6 |
|
|
|
8,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
100 |
|
|
|
|
|
|
|
4,0 |
|
|
|
|
|
|
1,7 |
1,4 |
|
||
50 |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,0 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
|
|
||||
|
|
|
|
||||||
ПРОИЗВОДСТВО, ТЫС. ТОНН (Л. ШК.) 
КАПВЛОЖЕНИЯ, МЛРД РУБ. (ПР. ШК.)
Источник: данные компании
Стратегия компании в масложировом сегменте
400 |
|
|
|
|
335 1,6 |
350 |
376 |
|
2,0 |
|
|
|
|
|
|
||||||
350 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
318 |
|
|
|
1,6 |
|||||
300 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
250 |
|
1,2 |
|
|
|
|
1,2 |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
150 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
100 |
|
|
|
|
|
|
0,3 |
|
0,4 |
|
|
|
|
|
|
|
0,2 |
|
|||
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,0 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
|
|
|||||
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
ПРОИЗВОДСТВО, ТЫС. ТОНН (Л. ШК.) |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
КАПВЛОЖЕНИЯ, МЛРД РУБ. (ПР. ШК.) |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
Источник: |
данные компании |
|||
Департамент анализа |
1 |
Copyright © 2003-2018 |
|
рыночной конъюнктуры |
Газпромбанк (Акционерное общество) |
||
|
Все права защищены
vk.com/id446425943
22 НОЯБРЯ 2018 Г. |
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО |
|
|
Основные риски: финансирование, реализация, геополитические вопросы
Мы весьма позитивно оцениваем долгосрочную стратегию Русагро и поддерживаем стремление ее руководства к экспансии на Восток, однако мы признаем ряд существующих рисков. Основные из них, на наш взгляд, связаны с финансированием, реализацией и геополитическими вопросами. Масштабная инвестиционная программа может оказать давление на балансовые показатели компании. Кроме того, тот факт, что компания ориентирована на новое направление бизнеса, и в особенности на совершенно новый рынок, – создает значительный риск реализации планов, включая риски третьих лиц.
Наконец, Русагро – ориентированная на бизнес и полностью частная компания – может пострадать из-за блокирования выхода на международные рынки по политическим соображениям или же попросту из-за бюрократии. Потребности компании в финансировании будут рассмотрены на заседании совета директоров в марте 2019 г. В случае необходимости Русагро может рассмотреть возможность проведения SPO для сохранения сильного баланса. Объем и цена возможного размещения пока не известны.
Привлекательный актив для краткосрочных и долгосрочных инвестиций
Русагро получает значительную выгоду как от ослабления рубля, так и от роста мировых цен на продовольственное сырье (которые вступают в долгосрочный цикл роста). В случае реализации озвученных долгосрочных планов Русагро станет игроком мирового рынка сельхозпроизводителей со значительной долей в самом крупном в мире рынке продовольственных товаров. Поэтому сейчас Русагро выглядит очень привлекательно для кратко-, средне- и долгосрочных инвестиций.
2
vk.com/id446425943
117420, г. Москва, ул. Наметкина, 16, стр. 1. Офис: ул. Коровий вал, 7
Департамент анализа рыночной конъюнктуры
+7 (495) 983 18 00
ПРОДАЖА ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА
+7 (495) 988 23 75
ПРОДАЖА ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
+7 (495) 980 41 82
ТОРГОВЛЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
+7 (495) 988 24 10
ТОРГОВЛЯ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ
+7 (499) 271 91 04
Copyright © 2003 – 2018. Газпромбанк (Акционерное общество). Все права защищены
Данный отчет подготовлен аналитиками Газпромбанка (Акционерного общества) (далее — Банк ГПБ (АО)) на основе публичных источников, заслуживающих, на наш взгляд, доверия, однако Банк ГПБ (АО) не осуществляет проверку представленных в этих источниках данных и не несет ответственности за их точность и полноту. Представленные в отчете мнения и суждения отражают только личную точку зрения аналитиков относительно финансовых инструментов, эмитентов, описываемых событий и анализируемых ситуаций. Мнение «Банка ГПБ (АО)» может отличаться от мнения аналитиков. Отчет соответствует дате его публикации и может изменяться без предупреждения, в том числе в связи с появлением новых корпоративных и рыночных данных. Банк ГПБ (АО) не обязан обновлять, изменять или дополнять данный отчет или уведомлять кого-либо об этом. Аналитические материалы по эмитентам, финансовым рынкам и финансовым инструментам, содержащиеся в отчете, не претендуют на полноту. Информация, содержащаяся в данном отчете или приложениях к нему, представляется исключительно в информационных целях и не является советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги или иные финансовые инструменты, офертой или рекламой, если иное прямо не указано в настоящем отчете или приложениях к нему. Финансовые инструменты, упоминаемые в данном отчете, могут быть не подходящими инструментами инвестирования для определенных инвесторов. Отчет может содержать информацию о финансовых инструментах, недоступных для покупки или продажи непрофессиональными участниками рынка. Отчет не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Инвесторы должны принимать инвестиционные решения самостоятельно, привлекая собственных независимых консультантов, если сочтут это необходимым. Ни аналитики, ни Банк ГПБ (АО) не несут ответственность за действия, совершенные на основе изложенной в этом отчете информации. Банк ГПБ (АО) и/или его сотрудники могут иметь открытые позиции, осуществлять операции с ценными бумагами или финансовыми инструментами, выступать маркет-мейкером, агентом-организатором, андеррайтером, консультантом или кредитором эмитента ценных бумаг или финансовых инструментов, упомянутых в настоящем отчете. Действия Банка ГПБ (АО) в дальнейшем не должны рассматриваться как стимулирующие или побуждающие инвестировать средства или иным образом участвовать в какихлибо сделках, участие в которых запрещено законодательством или прочими нормативно-правовыми актами, а равно как посреднические действия или действия, способствующие участию в таких сделках. Инвесторы должны самостоятельно оценивать законность сделок, совершаемых после ознакомления с материалами Банка ГПБ (АО), в соответствии с законодательством об экономических санкциях или прочими нормативно-правовыми актами, регулирующими их инвестиционную деятельность.