5.Производственная мощность представляет собой максимально возможный годовой выпуск продукции при наиболее полном использовании оборудования и календарного времени производства.

Измерители производственной мощности совподают с измерителями объемов продукции.

Пропускная способность системы машин определяется наименьшей мощностью оборудования в системе.

Производственная мощность измеряется:1)выпуском ГП в натуральном выражении2)в условноприведенных трудовых измерителях по наиболее представительному для данного производства виду продукции с помощью коэффицента трудоемкости3)в стоимостных еденицах

Производственная мощность:1)проектная2)расчетная(плановая;фактическая)

Расчетная производственная мощность определяется по ведущему звену.

Основой расчета наличных производственных мощностей являются:1)номенклатура выпускаемой продукции2)режим времени работы оборудованя3)производительность оборудования

Фондвремени оаботы оборудования может быть:1)календарным2)режимным3)эффективный

Нормы производительности оборудования определяются по паспортным характеристикам.Нормативными показателями являются:1)нормы использования производственных площадей2)нормы выработки(норма трудоемкости-обратная величина)3)норма выхода продукции из сырья4)коэффицент сменности

Производственная мощность при однотипном составе оборудования расчитывается:М=О*Ф*В;М=(О*Ф)/Т

М-производственная мощность предприятия в еденицах продукции;О-количество однотипных едениц, установленного оборудования по ведущему цеху;Ф-годовой фонд времени работы едениц оборудования;В-техническая норма производительности(выработка) еденицы оборудования за час работы в натуральных показателях;Т-техническая норма трудоемкости изготовления еденицы продукции в часах

Расчет мощности по всему установленному оборудованию основного производства.В расчет не принемается оборудование вспомогательных цехов и технических служб.

Динамичность производственной мощности планируется путем определения входной, выходной и среденегодовой мощности.

Уровень использования производственной мощности действующих предприятий определяется на базе коэффицента использования.

Коэффицент использования=(П/Мс)*100%

П-годовой выпуск продукции;Мс-среднегодовая производственная мощность

Для вводимых предприятий просчитывают Коэффицент освоения=(Объем выпуска продукции за начальный период освоения мощности/годовая проектная мощность)*100%

Формула для расчета необходимого ввода в действие новых мощностей для обеспечения заданного объема производства продукции:Мн=(Пп-Пд)/Ко*Ке

Пп-объем выпуска продукции на каждый год планируемого периода;Пд-выпуск продукции с действующих мощностей с учетом планируемого уровня их освоения в каждом году периода;Ко-коэффицент освоения вводимых в данном году новых мощностей;Кс-коэффицент для расчета среднегодовой вводимой мощности, принимаемой в размере 35% от всего ввода за год

Факторы, влияющие на величину производственной мощности:1)расширение производственных площадей2)увеличение парка оборудования3)модернизация действующего оборудования4)внедрение новых технологических процессов5)изменения профиля и специализации предприятия6)выбытие оборудования в результате износа7)состав и квалификация рабочих8)номенклатура и качество продукции9)структура и качество исходных материалов10)нормы производительности оборудования и трудоемкости прлдукции11)длительность ремонта оборвдования12)режим работы и сменность оборудования

Коэффицент сменности оборудования=Ксм=Ос/Оу

Ос-колличество отработанных оборудованием машиночасов;Оу-колличество едениц установленного оборудования

Коэффицент загрузги=Кзаг=Фф/Фн*Оу

Фф-годовой фактический фонд работы оборудования:Фн-нормативный фонд времени еденицы работы оборудования

ТЕМА:ФОРМАЛИЗОВАННЫЕ МЕТОДЫ ОБОСНОВАНИЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.Общеметодические вопросы оценки эффективности инвестиций

2.Критерии оценки инвестиционных проектов.Метод аннуитета

3.Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками

4.Сравнительный анализ проектов различной продолжительностью

5.Анализ влияния факторов риска и неопределенности и на эффективность инвестиционных проектов

1.Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия находящем свое выражение в повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

При оценке мелких инвестиционных проектов могут быть использованы простейшие способы расчета.При реализации масштабных проектов требуется проведение более сложных расчетов и уточнение методов оцегки эффективности с учетом фактора времени.

Методы оценки эффективности инвестиций:1)не включающие дисконтирование(методы, основанные на учетных оценках):1.1)срок окупаемости инвестиций1.2)норма прибыли на капитал1.3)расчет разности между суммой доходов и инвестиционными издержками за весь срок использования инвестиционного проекта(метод основан на расчете накопленного сальдо денежного потока)1.4)метод сравнительной эффективности приведенных затрат на еденицу продукции1.5)метод выбора варианта капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли

2)включающие дисконтирование.Дисконтирование-метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будующих денежных потоков, связанных с реализацией проекта через их стоимость в текущий момент времени:2.1)чистая приведенная стоимость(ЧДД)2.2)чистая терминальная стоимость2.3)индекс доходности инвестиций2.4)внутренняя норма прибыли(ВНД), модифицированная внутренняя норма доходности2.5)дисконтированный срок окупаемости инвестиций

2.Чистая дисконтированная стоимость-разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта.

Метод оснлван на сопоставление величины исходной инвестиции(IC) с суммой дисконтированных элементов возвратного денежного потока(CFk).NPV=Сумма(от 1 до n) CFk/(1+r)в степени k-IC.

Если проект предпологает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование в течение нескольких лет, то величина инвестиций расчитывается с использованием в качестве ставки дисконтирования прогнозируемого годового темпа инфляции.

NPV=Сумма(от 1 до n)в степени к-Сумма(от 1 до m)CFk/(1+r)-IC/(1+i)в степени j

Экономическая интерпритация критерия чистая приведенная стоимость с позиции собственниека:1)если ЧДД<0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, собственники понесут убытки, а потому проект следует отвергнуть2)если ЧДД=0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, благосостояние собственников останется на прежнем уровне, а потому решение о целесообразности принятия проекта принимается на основании дополнительных оргументов.

Процентную ставку следует интерпритировать как некий стандартный уровень годового дохода на который расчитывает средний инвестор, вложившийся своим капиталом в данную фирму и понимаемый как некое условное обобщение собственников и лендеров.

r-стоимость источника финансирования, а так же используется средневзвешеная стоимость капитала компании.

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия проекта.Оценка на момент окончания проекта, но с позиции начала проекта.

Показатель NPV аддитивен в пространственно-временном аспекте.

Пример.Пусть требуется проанализировать проект с характеристиками:-150, 30, 70,70, 45.Стоимость капитала будет менятся по годам следующим образом:12%, 13%, 14%, 14%.

Чистая терминальная стоимость(NTV)-разность суммы элементов возвратного денежного потока и исходной инвестиции наращенных к моменту оканчания оцениваемого проекта.

Индекс рентабельности инвестиций-это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции.

В отличие от чистой приведенной стоимости индекс рентабельности является относительным показателем, он характеризует уровень дохода на еденицу затрат то есть эффективность доходности.Применяется при выборе одного прлекта из альтернативных, имеющих примерно равное значение NPV.Применяется так же при комплектовании портфеля инвестиции с целью максимизации суммарного значения NPV.

Внутренняя норма доходности(внутрення норма прибыли инвестиций)(IRR) численно равна значению ставки дисконтирования при которой чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Для нахождения внутренней нормы доходности проекта может быть использован график:

Выводы:1)функция является нединейной 2)график стремится к бесконечности при приближении нормы дисконта к -1 3)при норме дисконта =0 правая часть формулы преображается в сумму элементов исходного денежного потока т.е. график пересекает ось ординат в точке равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока4)для классических проектов функция является убывающей т.е. с ростом нормы дисконта график функции стремится к оси абцисс и пересекает ее в точке внутренней нормы доходности проекта5)ввиду нелинейности функция может иметь несколько точек пересечения с осью абцисс 6)так как функция нелинейна критерий ВНД не обладает свойством аддетивности

Показатель ВНД означает максимальнодопустимый уровень затрат по финансирования проекта при достижении которого реализация проекта не приносит экономического жффекта, но и не дает убытка.

ВНД дает характеристику резерва безопасности.

IRR=r1+(f(r1)/f(r2)-f(r1))*(r2-r1)

Срок окупаемости инвестиций.

Проект принимается в случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании лимита.

Учетная норма прибыли проекта(коэффицент эффективности инвестиций).Расчитывается делением среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций.

ARR=PN/(½(IC+RV)

PN-;IC-;RV-

ROA(коэффицент рентабельности активов)

Метод аннуитета-это метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта.

Kc=Ko*(E(1+E)в степени n/(1+E)в степени n -1)-коэффицент аннуитета, показывает размер постоянных ежегодных платежей современная стоимость которых равна рублю для заданного количества лет при заданной процентной ставкеE

Ko-современная общая стоимость платежа;Kc-приведенная стоимость ежегодного платежа или каптиализированная стоимость повторяющегося платежа

Экономический эффект в расчете на год определяется по формуле.Эгод=Дгод-Ке

Дгод-денежный доход за год эксплуатации проекта;Ке-

Метод расчета современной стоимости повторяющихся сумм

Добщ=Дт* (1+Е)в степени н -1/Е*(1+Е) в сепени н =Дт*Кпр

Д-современная суммарная стоимость денежных доходов за весь срок реализации инвестиционного проекта;Дт-текущий доход от реализации инвестиционного проекта;Кпр-суммирующий коэффицент приведения к современной стоимости повторяющихся платежей

Метод рассчета будущей конечной стоимости повторяющихся сумм

Ккс=((1+Е)в степени н-1/Е)*К

Ккс-будущая суммарная стоимость денежных доходов при равномерном поступлении;К-ежегодный платеж

Распределение конечной будущей стоимости

К=Ккс*(Е/(1+Е)в степени н-1)

3.Под релевантными денежными потоками подразумеваются потоки в которых поток со знаком минус единажды меняется на поток со знаком плюс.

Виды проектов с релевантными денежными потоками:1)инвестиционные проекты с постоянным доходом

Особенности проектов:1)необходимость однократных вложений, создающих долгосрочный поток денежных средств2)текущие расходы стабильны3)приток денежных средчтв равномерен4)основной показатель-рентабельность проекта

2)инвестиционные проекты с постоянно возрастающими(уменьшающимися)доходами

3)инвестиционные проекты аккумуляторного типа

Денежные потоки таких проектов предстаыляют собой ряд последовательных влодений и последующий приток, как правило, однократный.

4)инвестиционные проекты спекулятивного типа

Для оценки проектов с ординарными денежными потоками может быть использован показатель рентабельности, учетной нормы прибыли, а так же срок окупаемости

Ксо=Т/360

Для нерелевантных денежных потоков характерна ситуация когда отток и приток капитала чередуются.

Алгоритм расчета модифицированной ВНД проекта:1)расчитывается суммарная текущая стоимость всех оттоков(выполняется процедура дисконтирования)2)расчитывается суммарная стоимость всех притоков, приведенных на конец горизонта планирования инвестиционного проекта(применяется процедура наращения)

И дисконтирование и компонтирование исчисляется по цене источника финансирования проекта.

Модифицированная ВНД=

Имеются 2 проекта.(пример1)

А -100 120

В -50 30 40 15

Ранжировать проекты по степени приоритетности, если стоимость капитала 10%.

ЧДД А=9,1;ВНД А=20%;ЧДД В=21,6;ВНД=35,4%

Для устранения временной несопоставимости проектов допускают повтор реализации более короткого из проектов

ЧДД ПО А1=24,9;ВНД=20%

Для анализа проектов могут быть использованы:1)метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов2)метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов3)метод эквивалентного аннуитета

Логика 1 метода.Если продолжительность действия одного проекта не является кратной продолжительности другого проекта, то рекомендуется находить наименьший общий срок действия проектов в течение которого каждый из проектов может быть повторен целое число раз.Каждый из проектов рассматривается как повторяющийся и с учетом этого расчитывают суммарный приведенный ЧДД проектов, реализуемых необходимое число раз в течение периода н.Выбирается тот проект для которого, суммарный приведенный ЧДД повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

пример2.Цена капитала 10%

Проект А -100 50 70

Проект В-100 30 40 60

Проект С-100 50 72

Проект Д-100 30 40 60

ЧддА=3,3;В=5,4;С=4,96

Логика 2 метода.Каждый из анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число раз.Из 2 сравниваемых проектов предпочтительным является проект с большим значением ЧДД.

Логика 3 метода.Расчитывают ЧДД однократной реализации кажлого проекта.Для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет(ЕАА), текущаяя стоимость которого в точности равна ЧДД проекта.Предпологая, что найденный аннуитет может ьыть заменен бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитетного платежа, расчитывают текущую стоимость бессрочного аннуитета.

Анализ влияния фактора риска на эффективность инвестиционного проекта

Инвестиционное решение называптся рискованым если оно имеет несколько возможных исходов.

Для экономического анализа риска в условиях неопределенности могут быть использованы анализ безубыточности, метод определения требуемой нормы прибыли, метод определения вероятностей исхода.

Задачи финансового менеджера:1)выявление факторов риска2)расчет иных кроме ожидаемого возможных вариантов реализации проекта, имеющих негативные отклонения от ожидаемого варианта по различным выявленным факторам риска3)разработка мер организационно-экономического характера в составе проектной документации, позволяющих учесть потенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их негативные последствия для проекта

Инвестиционный проект считается устойчивым, если при всех вариантах его реализации проект эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных явлений встроено в организационно экономический механизм реализации проекта.

Данный метод целесообразно использовать на стадии эксплуатации проекта(метод расчета точки безубыточности)

ТЕМА:ПОРТФЕЛЬ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ

1.Понятие инвестиционного портфеля.Цели и принципы его формирования

2.Формирование портфеля капитальных вложений

3.Опреативное управление портфелем

1.Инвестиционным портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности и рассматриваемый как целостный объект управления.

Цели формирования инвестиционного портфеля:1)высокие темпы роста капитала2)высокие темпы роста дохода3)минимизация инвестиционных рисков4)достаточная ликвидность инвестиционного портфеля

Критериальные показатели обора проектов в портфель инвестора:1)минимальные темпы роста капитала2)3)4)

Принципы формирования портфеля:1)обеспечение реализаыии инвестиционной стратегии2)обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам3)оптимизация соотношения доходности и риска4)оптимизация доходности и ликвидности5)обеспечение управляемости портфелем

При принятии решения об инвестировании учитывают соотношение риск и доходность.

Доходность оценивается с помощью методов наращивания или дисконтирования капитала.При построении инвестиционного портфеля учитывают:1)структуру инвестиционного потенциала2)инвестиционные возможности

Управляя инвестиционным портфелем финансовый менеджер решает вопрос о продаже финансового инструмента, если:1)он непринес ожидаемого дохода и в будущем доход не предполагается2)не отвечает принципам надежности и ликвидности3)невыполнил возложенную на него функцию4)обнаружились более эффективные пути использования финансовых ресурсов

Этапы формирования оптимального инвестиционного портфеля:1)определение цели и стратегии инвестирования2)сбор информации по финансовым инструментам, которые могут быть включены в варианты инвестиционного портфеля3)определение эффективности различных вариантов портфеля4)выявление факторов влияющих на изменение структуры портфеля5)ротация по срокам покупки, продажи инструментов инвестирования и формирования оптимального варианта портфеля на основе анализа

2.Особенности портфеля капитальных вложений:1)формирование и реализация этого портфеля обеспечивают высокие темп развитияипредприятия, создание рабочих мест, государственную поддержку2)наиболее кпиталоемкий, сложный в управлении портфель, отличающийся риском и низкой ликвидностью

Стадии процесса формирования капитальных вложений:1)поиск проектов2)формулировка, первичная оценка и отбор проектов.Первичный отбор проводится на базе системы показателей:1)соответствие пректа деятельности и имиджу предприятия2)направлениям отраслевой и региональной диверсификации деятельности3)степень разработанности и обеспеченности проекта основными факторами производства4)необходимый объем инвестиций до начала эксплуатации проекта5)проектируемый период окупаемости инвестиций6)уровень инвестиционного риска7)стоимость планируемых источников финансирования

Подходы к анализу проектов:1)бухгалтерский2)экономический

Бухгалтерский подход предпологает, что долгосрочный финансовый успех определяется доходностью, а краткосрочный-ликвидностью.

Доходность характеризует получение прибыли.

Показатель учетная норма прибыли(ARR).

Для расчета ликвидности проекта определяют срок окупаемости проекта(РР).Чем большая ликвидность необходима инвестору, тем короче доджен быть срок окупаемости проекта.Дисконтированый срок проекта(DPP).

Экономический подход ориентирован на максимизацию благосостояния предприятия и собственников.Инвестиционный проект считается приемлимым, если ожидаемая прибыль превышает ожидаемые затраты.

Методы:1)ЧДД2)расчет индекса доходности3)ВНД

Критерии отбора инвестиционных проектов в портфель:1)классификационная категория к которой отнесены проекты2)длительность проекта3)эффективность проекта4)степень риска проекта5)ликвидность проекта6)стоимость капитала для финансирования проекта

Точка Фишера показывает значение нормы дисконта.

Окончательный выбор проектов в портфель связан с наличием достаточных средств для финансирования капитальных вложений.Окончательный выбор проектов и последующая их реализация из сформированного портфеля ведутся в рамках составления бюджета капитальных вложений.

При составлении бюджета капитальных вложений учитывают:1)проекты могут быть как независимыми, так и альтернативными2)включение очередного проекта в портфель требует нахождения источника его финансирования3)стоимость капитала используемая для оценки проектов и включения их в портфель может быть различной для проектов4)число проектов, включаемых в портфель не может быть большим, так как увеличение объема капитальных вложений приводит к росту стоимости капитала5)необходима оптимизация временного и ресурсного параметров формируемого портфеля

Подходы к формированию портфеля капитальных вложений:1)основан на принципе целесообразности и заключается в формировании портфеля на основе критериев ВНД иЧДД.При этом предприятие обладает достаточным капиталом, т.е. никаких ограничений на объем капитальных вложений не накладывается.

Портфель формируется на основе ВНД, он предполагает включение в портфель проектов с доходностью(с учетом риска) превышающей стоимость капитала, а затем ранжирование проектов.Сторится:1)график инвестиционных возможностей(проектов)2)график предельной стоимости капитала.Стоимость капитала принимается постоянной т.е. подразумевается, что именно по этой цене могут быть привлечены иребуемые финансовые ресурсы.

Предприятие включает в портфель независимые проекты ВНД которых превышает стоимость капитала и ЧДД которых больше 0.

Точка пересечения графиков является предельной ценой капитала предприятия.

Формирование портфеля на основе критерия ЧДД, предполагает включение в портфель всех независимых проектов с ЧДД>0.При этом значение ЧДД проектов исчисляется с использованием предельной цены капитала.В портфель включаются проекты, которые имеют наиболее высокие полодительные значения ЧДД.

2 подход.Для предприятий ограничивающих бюджет капитальных вложений.Возникает необходимость проведения процедуры оптимизации бюджета капитальных вложений.

Цель финансового менеджера: отбор проектов, обеспечивающих максимизацию суммарного ЧДД.Финансовый менеджер рассматривает все возможные совокупности проектов, которые удовлетворяют наложенным на бюджет ограниченим, а затем выбирает совокупность с наибольшим суммарным ЧДД.

3.Оперативное управление портфелем капитальных вложений включает:1)реализацию проектов2)мониторинг проектов3)текущую корректировку портфеля4)послеинвестиционный контроль

Принципы разработки календарных планов:1)пообъектная дифференциация2)временная дифференциация3)принцип функциональной дифференциации3)создание резерва4)планирование ответственности и распределение рисков5)внутреннее страхование рисков