48. Определение цены источника, привлеченные средства.

Цена обыкновенных акций вычисляется в рамках определенной модели.

Модели используется в зависимосим от существующей политики начисления дивидендов:

1.Модель нулевого роста. Основу этой модели составили предположение о том, что акционеры надеются в течении длительного периода времени получать постоянные дивиденды.

Ц_оа = EPS / Р_а = чистая прибыль на 1 акцию/цена акции

Р_а =D0/r = дивиденды/ требуемая доходность

Цена полученая от эмиссииобыкновенных акций

Ц =дивиденты/(цена акций*(1-затраты на эмиссию))

2.Модель постоянного роста. Предполагается что дивиденды на акцию выплаченные за предшествующий период будут увеличиваться с постоянными темпами(g)

D0*(1+g)

Dn= D0*(1+g)в степени n

n- период за который выплачиваются дивиденды.

Формула для определения модели постоянного роста (P0)

Модель Гордана

P0=Д0*(1+g)/( Rтр-g)

Если осуществляется выпуск новых акций:

Ц= (Д0/Р0(1-затраты на эмисию))+g

Привилегированные акции. Так как по привлеченным акциям выплачивается фиксированный процент от номинала, то есть известная величина дивиденда, то цена рассчитывается следующим образом: Ц_па = Д / Р_о

Д – ожидаемые дивиденды

Р_т – текущая рыночная цена акции

3. Модель переменного роста

Инвестору приходится строить прогнозы индивидуальных размеров дивидендов. Поэтому используется значение дивиденда до наступления времени t, и после наступления времени t, и стоимость дивидендов разчитывается отдельно.

Приведенная стоимость до наступления времени t определяется:

ПСДдоt=сумма дисконтированных дивидендов

После наступления времени t определяется:

ПСДпослеt=дивиденды следующего периода/(r-g)(1+Rтр) в степени т

Цена акции=Р= ПСДдоt+ ПСДпослеt

49. Цена источника реинвестирования и нераспределенная прибыль

Реинвестированная прибыль, чаще всего является основным источником пополнения средств компании, так как

• эти средства мобилизуются максимально быстро

• не требуют специального механизма (как в случае с эмиссией акций)

• источник обходится дешевле других, так как нет эмиссионных расходов

• безопасен в смысле отсутствия влияния информации о новой эмиссии.

Реинвестированная прибыль равносильно приобретению новых акций своей фирмы. Поэтому цена источника средств нераспределенной прибыли = цене источника средств обыкновенных акций.

Ц_нп ≥ Ц_оа

Нераспределенная прибыль - это чистый доход предприятия, остающийся после налогообложения, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на реинвестирование в развитие производства или выплату дивидендов акционерам.

Таким образом, цена нераспределенной прибыли представляет собой ожидаемую доходность обыкновенных акций предприятия и определяется теми же методами, что и цена обыкновенных акций.

Нераспределенная прибыль используется для инвестиций в разви­тие предприятия с целью получить в будущем доходы. Цена нераспределенной прибыли (К₆) определяется в общем случае выражением:

где П₁ -величина нераспределенной прибыли,

Д₁ -величина дивидендов, которые могли бы быть выплачены акционерам дополнительно,

k - средняя рыночная процентная ставка дохода,

k₁ - поправочный коэффициент, учитывающий инфляционное влияние.