3. Рынок капитала. Спрос и предложение на рынке капитала. Определение эффективности капиталовложений. Дисконтирование.

В рыночной экономике существует рынок капитала. Рынок капитала – это совокупность отношений между продавцом и покупателем в связи с заключением договора купли-продажи капитала в форме товара, денег, ценных бумаг. Субъектами сделок выступают фирмы, банки, биржи и другие посредники. Объектом сделок является капитал в одной из конкретных фирм. Целью всех сделок является получение дохода независимо от сферы применения капитала: промышленное производство, торговля, банковское дело.

В ходе конкурентной борьбы формируется и развивается рынок капитала или другими словами – рынок инвестиций. Инвестиции – это долгосрочные капитальные вложения в промышленность, сельское хозяйство, отрасли инфраструктуры, а также непроизводственную сферу – культуру, здравоохранение, просвещение. Цель инвестиций независимо от сферы применения – получение дохода в форме прибыли, процента. Инвестиции могут быть в реальный сектор экономики, ценные бумаги и т.п., но в любом случае их ценой выступает тот доход, который они способны принести в результате использования.

Спрос и предложение на рынке капитала

Спрос на капитал предъявляет бизнес, предприниматели, т.к. им нужны деньги для покупки производственных фондов – капитала в физической форме. При этом за счет капитала можно получить большее количество продукции и увеличить свой доход. Кривая спроса на капитал имеет такой вид:

Объем инвестиций

Из графика видно, что чем больше инвестиций, тем меньше отдача от этих вложений, т.е. предельный продукт капитала снижается. Здесь мы сталкиваемся с законом убывающей доходности. Этот закон известен экономистам-теоретикам (А.Смит, Д.Рикардо, А.Маршалл и др.) и практикам из бизнеса: чем больше объемы капитальных вложений, тем меньше прибыль.

Рассмотрим предложение капитала, субъектами которого выступают домашние хозяйства (к примеру, хранят свои сбережения в банках), фирмы, финансовые посредники – банки, инвестиционные фонды, общества взаимного кредита и др. Субъекты, предлагающие капитал, имеют несколько альтернативных вариантов применения капитала. Так, фирма, продающая капитал в натурально-вещественной форме – станки, оборудование или обычные потребительские товары (одежда, обувь, продукты питания), имеет выбор среди покупателей, желающих купить товар. Домохозяйства, имеющие свободный денежный капитал, выбирают, куда его вложить: для отдыха семьи, для улучшения жилищных условий или просто положить в банк под процент. Следовательно, имеется несколько альтернативных вариантов использования капитала, т.е. здесь мы сталкиваемся с проблемой упущенных возможностей. Кривая предложения имеет вид:

Объем инвестиций

Конфигурация кривой предложения показывает зависимость между величиной капитала и объемом инвестиций: чем меньше альтернативная стоимость капитала, тем меньше объем инвестиций, и наоборот.

Соединим оба графика спроса и предложения на капитал:

.А

В точке «А» устанавливается равновесие на рынке капитала, т.е. совпадает предельная доходность капитала и предельные издержки упущенных возможностей. Спрос на ссудный капитал совпадает с его предложением.

Отсюда следующие выводы: капитал – это фактор производства, а процент – доход, который получает владелец капитала. Цена спроса на капитал равна величине ожидаемого чистого дохода от использования капитала. Цена предложения капитального товара – это сумма затрат на его производство и размещение. Когда цена спроса превышает цену предложения, то фирме целесообразно делать закупки капитального товара.

Определение эффективности капиталовложений. Дисконтирование.

Капиталовложения или инвестиции – это затраты на производство и накопление средств производства и материальных запасов ( см.: Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. Ч.П. М.,1993. С.388). Инвестиции, как уже отмечалось, представляют собой вложения капитала в сферу материального или нематериального производства с целью получения прибыли. При этом различают реальные капиталовложения в создание новых благ и услуг, а также финансовые – в форме приобретения портфеля акций, облигаций, других ценных бумаг.

Для инвестора важен вопрос об эффективности капитальных вложений, т.е. соотношение затрат на инвестиции и получаемых от этого результатов. Эффективность зависит, во-первых, от увеличения размера прибыли в связи с использованием инвестиций, во-вторых, от суммы этих инвестиций, в-третьих, от срока окупаемости затрат.

Особое значение имеет увеличение прибыли.

Эффективные инвестиции – это такие затраты капитала, годовой доход по которым не ниже нормы процента, включая банковскую процентную ставку.

Предприниматель обязательно сопоставляет затраты с ожидаемым доходом. Возникает вопрос: каким образом бизнесмен оценивает этот ожидаемый доход от капитала, скажем, от станка, с затратами? Ведь при покупке станка деньги надо платить за него сразу, а ожидаемый доход суммируется из ежегодных поступлений от эксплуатации станка в течение срока службы (станок служит примерно 5-7 лет, а может и дольше). Иными словами, необходимо определить, какую сумму денег следует заплатить за станок сейчас, чтобы через определенный срок его эксплуатации иметь желаемый доход. Такие сопоставления необходимы для принятия инвестиционных решений, т.е. вложения капитала.

В мировой практике подобные расчеты делаются двумя способами: а) ожидаемый доход на капитал или, другими словами, рентабельность сравнивают с текущей рыночной ставкой процента по ссудам; б) сопоставляют величину сегодняшних затрат и будущих доходов, что называется процедурой дисконтирования.

Ставка процента (норма процента) – это отношение дохода на капитал к размеру ссудного капитала, выраженное в процентах. При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную ставку процента. Первая представляет собой текущую рыночную ставку процента без учета инфляции. Реальная ставка – это номинальная ставка за вычетом ожидаемых темпов инфляции. Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (норма прибыли) и ставки процента. При этом сравнение целесообразно производить с реальной, а не номинальной ставкой. Такие же замечания относятся и к процедуре дисконтирования.

Рыночная ставка процента играет важную роль для принятия инвестиционных решений.

Общее правило гласит: инвестиции можно осуществлять, если ожидаемый доход на капитал не ниже или равен ставке процента по ссудам.

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшние затраты в сравнении с будущими доходами и принять правильное решение.