Понятие синтетических опционов «колл» и «пут»

Они называются синтетическими, поскольку искусственно создаются с помощью комбинирования позиций по базисному активу и опциону. В результате такой комбинации инвестор получает такой же финансовый результат, как если бы он просто купил соответствующий опцион.

Рассмотрим возможные варианты создания синтетических опционов, базисными активами которых являются акции:

• Синтетический длинный опцион «колл» (покупка опциона «колл») можно создать за счет покупки акции и опциона «пут».

• Синтетический короткий опцион «колл» (продажа опциона «колл») можно создать за счет продажи акции и продажи опциона «пут».

• Синтетический длинный опцион «пут» (покупка опциона «пут») создается с помощью продажи акции и покупки опциона «колл».

• Синтетический короткий опцион «пут» (продажа опциона «пут») создается с помощью покупки акции и продажи опциона «колл».

Диапазоны значений премий опционов

1. Стоимость опциона «колл» к моменту его исполнения.

Если цена базисного актива S к моменту исполнения опциона «колл» не превышает цену исполнения опциона Х, т.е. S £ Х, то покупка опциона «колл» не имеет смысла и стоимость опциона равна нулю. Если S > Х, то премия составит S - Х. При нарушении данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию.

Пример 11.

Перед истечением срока действия контракта цена опциона «колл» равна 5 руб., цена исполнения - 100 руб., цена актива - 110 руб.

Тогда арбитражер купит опцион за 5 руб., исполнит его и продаст актив на спотовом рынке за 110 руб. Его выигрыш составит 5 руб.

Пример 12.

Перед истечением срока действия контракта цена опциона «колл» равна 15 руб., цена исполнения - 100 руб, цена актива - 110 руб.

Тогда арбитражер продает опцион и покупает актив. Его затраты равны 95 руб. Если покупатель контракта исполнит опцион, то арбитражер поставит ему актив за 100 руб. и получит выигрыш в 5 руб. В случае неисполнения опциона после истечения срока его действия арбитражер продаст актив за 110 руб. и получит прибыль в размере 15 руб.

2. Стоимость опциона «пут» к моменту его исполнения

Если цена базисного актива к моменту исполнения опциона «пут» не меньше цены исполнения опциона, т.е. S ≥ Х, то покупка опциона не имеет смысла и стоимость его равна нулю. Если S < Х, стоимость равна Х - S. При нарушении последнего условия можно совершить арбитражную операцию.

Пример 13.

Перед истечением срока действия контракта цена опциона «пут» равна 5 руб., цена исполнения 100 руб., спот цена актива 90 руб.

Тогда арбитражер покупает опцион и актив в сумме за 95 руб. и исполняет опцион, то есть поставляет актив по контракту за 100 руб. Его прибыль равна 5 руб.

3. Верхняя граница премии опциона «колл»

Верхняя граница премии опциона «колл» в любой момент времени действия контракта не должна быть больше спот цены актива S. При нарушении данного условия арбитражер купит актив и выпишет на него опцион.

4. Верхняя граница премии опционов «пут»

Верхняя граница премии опциона «пут» в любой момент времени действия контракта не должна быть больше цены исполнения Х. При нарушении данного условия арбитражер продаст опцион.