Егорова А.С. Ф41.
Вариант 1.
Номер варианта |
Объем инвестирования в стране «Б», млн. н.д.е. |
Курсы валют при покупке, страны |
Годовая сумма валовой прибыли, млн. н.д.е страны «Б» |
Желательная для инвестора норма доходности, % |
Ставка налогового кредита в стране «Б», % |
Полная ставка налога на прибыльв стране «А», % |
|
«Б» |
«А» (при репатриации) |
||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
1 |
12,5 |
5,1 |
6,2 |
3,2 |
12,1 |
8 |
16 |
Определение годовых объемов кредита инвестора из страны «А» в ее валюте:
(12,5/3,2)* 5,1 = 19,92 млн н.д.е. страны «А».
Определение годовых объемов чистой прибыли инвесторов в валюте своей страны.
Прибыль, очищенная от авансового налога:
3,2(1-0,08) = 2,94 млн. н.д.е. страны «Б».
Прибыль, частично очищенная от налога на прибыль страны «А»:
2,94*6,2 = 18,23 млн. н.д.е. страны «А».
Чистая годовая прибыль инвестора в его валюте:
18,23(1-0,062) = 17,1 млн. н.д.е. страны «А».
Определение годовых сумм амортизационных отчислений:
3,2*19,92/7 = 9,11 млн. н.д.е. страны «А».
Составление схемы денежных потоков.
Таблица 1.
-
Значение элементов денежного потока по годам, млн н.д.е.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Отток
19,92
19,92
19,92
Приток
17,1+9,11
=26,21
26,21
26,21
26,21
26,21
26,21
26,21
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого чдд.
Таблица 2.
-
Обозначение вычисляемых величин и ед. измер.
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
t’, лет
0
1
2
4
5
6
7
8
9
10
Значения (1+Eд)t’
1
1,121
1,26
1,58
1,77
1,98
2,22
2,49
2,79
3,13
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
19,92
19,92/1,121= 17,77
15,8
53,49
+31,22
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
26,21/1,58=
16,59
14,8
13,24
11,8
10,52
9,39
8,37
84,71
Оценка влияния на ЧДД изменения валютного курса на момент приобретения валюты страны «Б».
При увеличении курса на 5%:
Годовое значение инвестиций составит:
(12,5/3,2)*5,1*1,05 = 20,92 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение амортизационных отчислений составит:
3,2*20,92/7 = 9,56 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
9,56 + 17,1 = 26,66 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 3.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
20,92
18,66
16,6
56,18
+29,98
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
26,66/1,58=
16,87
15,06
13,46
12
10,7
9,55
8,52
86,16
При снижении курса на 5%:
Годовое значение инвестиций составит:
(12,5/3,2)*5,1*0,95 = 18,9 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение амортизационных отчислений составит:
3,2*18,9/7 = 8,64 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
8,64 + 17,1 = 23,03 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 4.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
18,9
16,86
15
50,76
+23,67
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
23,03/1,58=
14,57
13
11,63
10,37
9,25
8,25
7,36
74,43
Оценка влияния на ЧДД изменения валютного курса при покупке валюты страны «А».
При увеличении курса на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте составит:
2,94*6,2*1,05 = 19,14 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в его валюте составит:
19,14*(1 – 0,062) = 17,95 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
17,95 + 9,11 = 27,06 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 5.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
19,92
19,92/
1,121= 17,77
15,8
53,49
+33,99
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
27,06/1,58=17,13
15,28
13,66
12,19
10,87
9,7
8,65
87,48
При снижении курса на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте составит:
2,94*6,2*0,95 = 17,32 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в его валюте составит:
17,32*(1 – 0,062) = 14,12 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
14,12 + 9,11 = 22,7 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 6.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
19,92
19,92
/
1,121
= 17,77
15,8
53,49
+19,9
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
22,7/
1,58
=14,37
12,82
11,46
10,23
9,12
8,14
7,25
73,39
Оценка влияния на ЧДД изменения ставки авансового налога.
При увеличении ставки авансового налога на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «Б» составит:
3,2(1-0,08*1,05) = 2,93 млн н.д.е. страны “Б”
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «А» составит:
2,93*6,2 = 18,16 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в валюте его страны составит:
18,16(1 – (0,16 – 0,08*1,05)) = 16,78 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение притока составит:
16,78 + 9,11 = 25,89 млн н.д.е. страны “А”.
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 7.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
19,92
19,92/ 1,121= 17,77
15,8
53,49
+30,21
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
25,89/
1,58=
16,39
14,63
13,07
11,66
10,4
9,28
8,27
83,7
При уменьшении ставки авансового налога на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «Б» составит:
3,2(1-0,08*0,95) = 2,96 млн н.д.е. страны “Б”
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «А» составит:
2,96*6,2 = 18,35 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в валюте его страны составит:
18,35(1 – (0,16 – 0,08*0,95)) = 16,8 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение притока составит:
16,8 + 9,11 = 25,91 млн н.д.е. страны “А”.
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 8.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
19,92
19,92/ 1,121= 17,77
15,8
53,49
+30,21
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
25,91/
1,58=
16,39
14,63
13,07
11,66
10,4
9,28
8,27
83,7
Эластичность ЧДД по валютному курсу составляет:
(31,22-29,98)/5,1= 0,24
И почти такая же, как и по налоговому кредиту:
(31,22-30,21)/5,1=0,19
При увеличении валютного курса при покупке валюты страны «А» ЧДД не возрастает, при этом его эластичность составляет:
(33,99-31,22)/5,1= 0,54
Что выше эластичности по отношению изменения курса при покупке валюты страны «Б».