Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Лекции по УиАБ (тема 4 и часть темы 5).doc
Скачиваний:
12
Добавлен:
14.03.2015
Размер:
341.5 Кб
Скачать

Тема 5. Оценка вероятности и прогнозирования банкротства (2 часа)

1. Научные подходы и классификация методов

2. Модели оценки вероятности и прогнозирования банкротства

1. Научные подходы и классификация методов оценки вероятности и прогнозирования банкротства

В зарубежных научных направлениях оценки вероятности и прогнозирования банкротства отчетности выделяют пять относительно самостоятельных подходов, научных школ. Такое деление является достаточно условным, поскольку в той или иной степени эти подходы пересекаются и взаимно дополняют друг друга:

Ликвидность и финансовая устойчивость взаимосвязаны между собой. Эта взаимосвязь выража­ется в ряде финансовых показателей.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния пред­приятия — стабильность его деятельности в долгосрочной перспекти­ве. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степе­нью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

На этом этапе:

1. Оцениваются источники формирования запасов, путем расчета следующих показателей:

- Наличие собственных оборотных средств (СОС);

- Величина источников формирования запасов (ИФЗ).

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), которое оп­ределяется как разность между суммой источников собственных средств и стоимостью основных средств и внеоборотных активов, т.е. собственный капитал (СК) за вычетом внеоборотных активов (ВА):

СОС = СК - ВА.

2. Общая величина основных источников средств для формиро­вания запасов (ИФЗ). Данный показатель отличается от предыдущего на величину краткосрочных ссуд и займов (СиЗ), а также кредиторской задолженности по товарным операциям (КЗТ), являющимся, как правило, источниками покрытия запасов (ПЗ). Величина ПЗ и ИФЗ определяются по формулам:

ПЗ = СиЗ + КЗТ

ИФЗ = СОС + ПЗ.

В зависимости от соотношения рассмотренных показателей (ПЗ, СОС, ИФЗ) можно с определенной степенью условности выделить следующие типы текущей финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта.

Абсолютная финансовая устойчивость, характеризуемая нера­венством: ПЗ < СОС.

Соотношение показывает, что все запасы полностью покрывают­ся собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зави­сит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне ред­ко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для ос­новной деятельности.

Нормальная финансовая устойчивость, характеризуемая неравенством: СОС < ПЗ < ИФЗ.

Соотношение соответствует положению, когда успешно функци­онирующее предприятие использует для покрытия запасов различные источники средств — собственные и привлеченные.

Неустойчивое финансовое положение, описываемое неравенством: ПЗ > ИФЗ.

Соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнитель­ные источники покрытия.

Критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к неравенству предприятие имеет кредиты и зай­мы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и де­биторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприя­тие использует кредиторскую задолженность не по назначению, а как дополнительный источник финансирования своих нужд.

Для несостоятельных предприятий характерен хронический не­достаток собственных оборотных средств. При этом увеличение недостатка собственных оборотных средств и общих источников финанси­рования свидетельствует об усилении финансового кризиса.

2. Характеризуется устойчивость финансового состояния предприятия через систему финансовых коэффициентов, путем сравнения их значе­ний с рекомендуемыми величинами, а также в изучении их динамики за отчетный год и за несколько лет. Для этих целей рассчитываются:

- коэффициент автономии (Ка);

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств (ко­эффициент капитализации, плечо финансового рычага) - (К3/С ):

- коэффициент маневренности (Км);

- коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К0);

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд);

- коэффициент краткосрочной задолженности (Кк);

- Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (Ккз).

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансо­вую устойчивость предприятия и его независимость от заемных средств, является коэффициент автономии, который вычисляется по формуле: Ка = СК : В,

СК — собственный капитал;

В — общий итог баланса (общая сумма финансирования).

Он показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансированных им для осуществления уставной деятельности. Считается, что чем выше доля собственных средств (ка­питала), тем больше шансов у предприятия справиться с непредвиден­ными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике.

Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оце­нивается на уровне 0,5. Такое значение показателя дает основание пред­полагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.

Для кризисных предприятий характерна отрицательная динами­ка коэффициента автономии, которая вызвана ростом заемных средств и(или) уменьшением собственных средств. Такая неблагоприятная тенденция свидетельствует об утере финансовой устойчивости, росте долговых проблем и часто является следствием убыточной деятельно­сти предприятия, поскольку некомпенсированные убытки отражают­ся в составе собственных средств предприятия, уменьшая их.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (ко­эффициент капитализации, плечо финансового рычага)

К3/С=(ДКЗ + ККЗ + КЗ):СК,

ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы;

ККЗ — краткосрочные кредиты и займы;

КЗ — кредиторская задолженность;

СК — собственный капитал.

Коэффициент К3/С указывает, сколько заемных средств привлек­ло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Нормальное соотношение К3/С считается 1:2, при котором 30 % общего финансирования сформирована за счет заемных средств.

Коэффициент К3/Снаименее стабильный из всех показателей финансовой устойчивости. Расчет его по состоянию на определенную дату недостаточен для оценки финансовой независимости предприятия. Надо дополнительно к расчету коэффициента определить скорость обо­рота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. При высокой оборачиваемости материаль­ных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебитор­ской задолженности коэффициент К3/С может значительно превышать единицу. Нормальное ограничение для этого показателя К3/С < 1.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является также коэффициент маневренности (Км), равный отношению собственных оборотных средств предприятия к сумме собственных средств. Он исчисляется по формуле

Км = СОС : СК.

Коэффициент Км показывает, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, кото­рые являются менее ликвидными, т.е. не могут быть достаточно быст­ро преобразованы в денежную наличность.

В финансовом отношении повышение коэффициента Км и его высокий уровень всегда положительно характеризуют предприятие: собственные средства при этом мобильны, большая часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные средства.

В качестве оптимальной величины коэффициент Км может быть принят в размере 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения соб­ственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, и обеспечить достаточную ликвидность баланса. Снижение данного ко­эффициента до значений менее 0,1 свидетельствует о неспособности предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капита­ла и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. У предприятия при этом отсутствует возмож­ность для финансового маневра, что ведет к угрозе банкротства.

Одним из основных показателей устойчивости финансового состо­яния является коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К0), равный отношению суммы собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств предприятия:

К0 = СОС : ОС,

ОС — сумма оборотных средств предприятия.

Нижняя граница данного коэффициента 0,1. Критическое значение показателя равно 0. В этом случае все оборотные средства сформированы за счет заемных источников. Отрицательное значение по­казателя, как правило, свидетельствует о возникновении или углублении факторов неплатежеспособности. Значение коэффициен­та обеспеченности собственными источниками финансирования бо­лее 0,5 считается оптимальным.

Отрицательная динамика коэффициента обеспеченности собствен­ными источниками финансирования со стремлением к критическому значению связана с увеличением объемов заимствования из-за дефици­та собственных источников финансирования, что чаще всего является результатом сокращения прибыли или убыточности деятельности.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд) определяется отношением суммы долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кре­дитов и займов:

Кд = ДКЗ : (СК + ДКЗ).

Этот коэффициент позволяет оценить долю средств при финан­сировании капитальных вложений, чем он больше тем лучше.

Коэффициент краткосрочной задолженности (Кк) выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме внешних обязательств:

Кк= (ККЗ + КЗ) : (ДКЗ + ККЗ + КЗ).

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (Ккз) характеризует долю кредиторской задолженности и прочих пас­сивов в общей сумме внешних обязательств предприятия:

Ккз = КЗ: (ДКЗ + ККЗ + КЗ).

Для кризисных предприятий характерна положительная динами­ка коэффициента краткосрочной задолженности и коэффициента кре­диторской задолженности. При этом необходимо отметить, что кре­диторская задолженность неоднородна по своему составу. Так, задолженность перед государством — это наиболее срочные обязатель­ства, поскольку в случае задержки платежей начисляются высокие пени и штрафы. Задолженность перед поставщиками в реальности является менее срочной. Поэтому в условиях финансовой несостоя­тельности целесообразно анализировать частные показатели по груп­пам кредиторской задолженности, уровню обязательности и срокам погашения. Увеличение доли просроченной кредиторской задолжен­ности — прямой признак увеличения неплатежеспособности, свидетель­ствующий о дефиците денежных средств для расчета с кредиторами.

Блок 3. Оборачиваемость средств предприятия.

Деловая ак­тивность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств.

В процессе экспресс-диагностики особое внимание уделяют сле­дующим основным коэффициентам оборачиваемости:

  1. Общая ресурсоотдача или коэффициент оборачиваемости со­вокупных активов показывает эффективность использования имуще­ства.

К обор сов акт = (выручка) : (средняя стоимость совокупных активов)

Низкое значение данного коэффициента свидетельствует о недостаточности объема деятельности для данной величины активов и о необходимости наращивания объема продаж или, если это невозможно, ликвидации некоторых видов активов.

  1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов — один из важнейших показателей деятельности предприятия.

К обор акт = (выручка) : (средняя стоимость оборотных активов)

Характеризует количество оборотов всех оборотных активов предприятия. Большое число оборотов обычно говорит о том, что предприятие способно быс­тро возмещать свои вложения и есть хороший спрос на его продук­цию. Однако при хроническом недостатке средств у предприятий сверхвысокая оборачиваемость может объясняться именно отсутствием средств, недоверием поставщиков (отсутствием кредита с их стороны), невозможностью закупать товар большими партиями и т.д. Низкое число оборотов в свою очередь может быть оправдано в усло­виях инфляции, если выбрана политика накопления запасов сырья и материалов по более низким ценам и задержки реализации готовой продукции для продажи по более высоким ценам.

  1. Коэффициент оборачиваемости запасов.

К обор запас = (выручка) : (средняя стоимость запасов)

Показывает число обо­ротов за анализируемый период, за который материальные оборотные средства превращаются в денежную форму. Целесообразно уточнение коэффициента оборачиваемости запасов отдельно:

— по сырью и материалам;

— незавершенному производству;

— готовой продукции.

Снижение количества оборотов по какому-либо виду материаль­ных оборотных средств указывает на конкретный фактор, генерирую­щий финансовый кризис. Для предупреждения кризиса или выхода из него следует принимать меры по ускорению оборачиваемости имен­но этого вида запасов.

  1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

К обор ДЗ = (выручка) : (средняя стоимость ДЗ)

К обор КЗ = (выручка) : (средняя стоимость КЗ)

Характеризует эффективность кредитной политики предприятия по отношению к своим клиентам. Замедление оборачиваемости дебитор­ской задолженности обычно свидетельствует о расширении кредита потребителям или проблемах с погашением предоставленного креди­та, поэтому оборачиваемость дебиторской задолженности полезно сравнить с оборачиваемостью кредиторской задолженности. При этом необходимо помнить, что если кредиторская задолженность предоставляется на более длительный период, чем де­биторская, то такие условия приемлемы для предприятия. Высокое значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности и само по себе может говорить об отсутствии у предприятия проблем с опла­той, а может свидетельствовать о неспособности менеджеров исполь­зовать кредиторскую задолженность в качестве краткосрочного источ­ника средств в полной мере. Наоборот, низкое значение коэффициента может говорить как об имеющихся на предприятии проблемах с опла­той, так и об умелом использовании кредиторской задолженности в ка­честве краткосрочного источника средств в своем обороте.

  1. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

К обор СК = (выручка) : (средняя стоимость СК)

Пока­зывает выход продукции на единицу собственного капитала. Данный коэффициент очень важен для потенциальных акционеров, так как он свидетельствует о скорости возврата вложенных денежных средств.

Показатели оборачиваемости имеют отраслевую специфику, поэто­му универсальные рекомендуемые значения их уровня отсутствуют. Скорость оборота средств предприятия изучается в динамике. Сниже­ние коэффициентов оборачиваемости может служить индикатором воз­можного ухудшения финансовых показателей в ближайшем будущем.

Блок 4. Рентабельность.

Для характеристики финансово-эконо­мического состояния предприятия целесообразно соизмерить величи­ну полученной прибыли со стоимостью тех элементов, которые спо­собствовали ее получению. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1. Рентабельность продаж. Показывает прибыль на одну денежную единицу продаж. Рассчитывается как отношение прибыли от реализа­ции продукции к выручке от реализации.

Р продаж = (Прибыль от реализ) : (Выручка от реализ)

Высокая прибыль на едини­цу продаж, как правило, свидетельствует об успехах предприятия в ос­новной деятельности

2. Рентабельность совокупных активов (общая рентабельность капитала). Показывает способность активов генерировать доходы. Рассчитывается как отношение прибыли (убытка) до налогообложе­ния к средней за период величине совокупных активов (по валюте ба­ланса). Как правило, в числителе используется прибыль, полученная от всех видов деятельности предприятия.

Р соа акт = (Прибыль до налогообл) : (средняя величина активов)

Низкое значение коэффициента, рассчитанного по балансовой прибыли, обычно свидетельствует о необходимости повышения эффек­тивности использования имущества либо целесообразности ликвида­ции его части. Снижение рентабельности совокупных активов вызыва­ется сокращением прибыльности деятельности (ростом убытков) или увеличением общей суммы активов. В случае, когда сумма активов рас­тет за счет увеличения дебиторской задолженности, уменьшение рента­бельности свидетельствует о проблемах с ликвидностью продукции и оп­латы за нее.

3. Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабель­ность). Показывает доходность вложений собственников предприя­тия. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднему за период объему собственного капитала.

Р сов кап = (Чистая прибыль) : (средняя величина собственного капитала)

Помимо потенциальных и реальных собственников уровень коэффи­циента важен и для кредиторов, так как отражает в некоторой степени возможности фирмы по погашению ссуд. Рентабельность собственно­го капитала может рассчитываться не по балансовой, а по рыночной оценке собственного капитала.

Для финансово неблагополучных предприятий типично сниже­ние всех показателей рентабельности в динамике или их отрицательное значение.

На основе экспресс - диагностики системы показателей по четы­рем основным блокам составляется аналитическое заключение о тен­денциях финансово-экономического развития предприятия и глуби­ны его финансовой несостоятельности. Оценивая глубину финансовой несостоятельности ис­пользуется три принципиальные характеристики масштабов кризисно­го финансового состояния:

легкий финансовый кризис, который может быть достаточно быстро устранен на основе использования отдельных внутренних ме­ханизмов антикризисного управления;

глубокий финансовый кризис, преодоление которого требует мобилизации и полного использования всех внутренних резервов, а в ряде случаев и отдельных форм внешней финансовой санации;

катастрофический финансовый кризис, выход из которого тре­бует активного поиска преимущественно внешних эффективных форм санации.

Достоинство методики экспресс - диагностики состоит в том, что 'ее результаты имеют наглядную экономическую интерпретацию, и результаты экспресс - диагнос­тики являются основой для более углубленного анализа состояния предприятия.

Все рассмотренные выше по­казатели тесно взаимосвязаны и изменение хотя бы одного из них в од­ну сторону ведет к изменению в сторону той же тенденции и осталь­ных. В процессе развития финансовой несостоятельности происходит дестабилизация всех показателей, однако первые сигналы об опаснос­ти дают показатели рентабельности. При нарастании опасности вслед за ними дают ощутимые сигналы о возможной несостоятельности по­казатели ликвидности. Поэтому, если не учитывать возможных субъективных причин, преднамеренных действий или бездействия, можно выделить следующие начальные факторы потери финансовой состоя­тельности функционирующего предприятия:

• устойчивое снижение или утрата рентабельности и прибыль­ности деятельности;

• снижение показателей ликвидности.