Мини-ситуация №2

Потенциальный инвестор желает вложить имеющуюся у него сумму денежных средств и обращается к Вам, как к финансовому аналитику, за консультацией о составлении портфеля акций, который должен обеспечить минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности либо должен обеспечить максимальную ожидаемую доходность при заданном уровне риска. Ваша задача заключается в том, чтобы на основе требований инвестора (табл. 3):

1. Определить число сочетаний акций из имеющихся 8-ми видов.

2. На основе прилагающегося шаблона «Моделирование эффективных множеств.xltx» составить требуемые инвестором портфели.

3. Представить результаты п. 2 в виде таблицы.

4. Объяснить, за счет чего происходит формирование гипотетически эффективных портфелей.

Финансовые возможности и требования инвестора к портфелю

Исходные данные
Имеющаяся сумма денежных средств, руб.	5000
Заданный уровень ожидаемой доходности	0,38
Заданный уровень риска	0,0054

Имеется h=8 видов акций, таким образом, в соответствии с фор- мулой (1.24) число их сочетаний в портфеле составляет: Qcomp= 2² – 1= 255

Число сочетаний акций достаточно велико, поэтому для решения задачи по формированию портфелей запускаем шаблон «Моделирование эффективных множеств.xltx», для использования которого должна быть активирована надстройка «Поиск решения». Модель (1.25) запрограммирована на листе «Минимизация риска», модель (1.26) – на листе «Максимизация доходности». На обоих листах в «серое поле» уже введены данные о рыночных курсах акций, а также имеются вспомогательные данные, необходимые для расчетов. В частности, в «сиреневом поле» – фактическая доходность акций, в «го- лубом поле» – ожидаемая доходность акций, в «красном поле» – риск акций, в «оранжевом поле» – фактическая доходность по портфелю акций, в «желтом поле» – число акций каждого вида, которые отбираются в требуемый инвестором портфель. Необходимо предпринять следующие действия. В «лиловое поле» на обоих листах ввести данные табл. 3 об имеющейся в наличии сумме денежных средств. На листе «Минимизация риска» в «зеленое поле» ввести данные табл. 3 о заданном уровне ожидаемой доходности. На листе «Максимизация доходности» в «зеленое поле» ввести данные табл. 3 о заданном уровне риска. Вызвать надстройку «Поиск решения» и дать команду «Найти решение» сначала на листе «Минимизация риска», затем на листе «Максимизация доходности», причем округление десятичных дробей происходит без регламентации крупноформатной электронной таблицей «Microsoft Excel». Заносим полученные результаты в табл. 4, применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой.

Таблица 4

Количественные характеристики эффективных портфелей

Параметры портфеля

Порядковый номер акции

1

2

3

4

5

6

7

8

Портфель заданного	Требуемая сумма ивестиций, руб.
Уровня доходности	ожидаемая доходность
	Риск
	Число акций в пакете

Вывод:

В частности, формирование гипотетически эффективных портфелей происходит за счет подбора финансовых активов с наибольшими асинхронными (напомним, отчасти взаимно

погашающими друг друга) колебаниями фактической доходности11. От-

метим, что количество отобранных ценных бумаг должно быть и будет

таким, чтобы усилить асинхронность (следовательно, взаимное устранение) колебаний фактической доходности объединяемых в портфель

финансовых активов, разумеется, если при этом выполняются требования к интуитивно заданному уровню ожидаемой доходности либо к интуитивно заданному уровню финансового инвестиционного риска.

Мини-ситуация 20

Совет директоров предприятия планирует

осуществить один из двух взаимоисключающих инвестиционных проектов и поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе

имеющихся прогнозных данных о денежных потоках и средневзвешен-

ной стоимости привлечения капитала (табл. 20):

1. Сравнить инвестиционные проекты на основе показателя чистой при-

веденной стоимости.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать рекомендации о выборе наиболее предпочтительного

для осуществления инвестиционного проекта.

Характеристики инвестиционных проектов f, w

t	СiFf,t-Coff/t, тыс.р.	Сifw,t-Cofw/t, тыс.р.
1	-250	-440
2	400	300
3	*	500
Средневзвешенная стоимость привлечение капитала	0,18	0,24

Оценим чистую приведенную стоимость инвестиционных проектов, исходя из предположения, что их повторная реализация не планируется, для чего воспользуемся формулой (3.25), применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:

NPV_f=(-250)/(1+0.18)¹+400/(1+0.18)²= 9,41 т.р.

NPV_w= -400/(1+0.24)¹+300/(1+0.25)²+500/(1+0.24)³=564,66 т.р.

На основе данных табл. 43 (о средневзвешенной стоимости при-

влечения капитала) и с помощью формулы (3.50) рассчитаем чистую

приведенную стоимость обоих инвестиционных проектов в случае бес-

срочной реализации, применяя при этом округление десятичных дробей

до одного знака после запятой:

NPV_f=9,41/(1-(1+0.18)^-2)=

NPV_w=564,66/(1 – (1+0.24)^-3=

Сравним инвестиционные проекты, если возможна их повторная

реализация, для чего следует скорректировать денежные потоки таким образом, что после завершения проектов, денежные потоки повторяются. Воспользуемся для этого табл. 44.