Корректировка денежных потоков инвестиционных проектов f, w

t	CIFf,t-COFf,t, тыс. р.	CIFw,t-COFw,t, тыс. р.
1	-250	-440
2	400	300
3	-250	500
4	400	-440
5	-250	300
6	400	500

На основе данных табл. 44, а также табл. 43 (о средневзвешенной

стоимости привлечения капитала) и с помощью формулы (3.49) рассчитаем чистую приведенную стоимость обоих инвестиционных проектов,

применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:

NPV_f=-250/(1+0.18)¹+400/(1+0.18)²+-250/(1+0.18)³+400/(1+0.18)⁴+-250/(1+0.18)⁵+400/(1+0.18)⁶=

NPV_w=

Вывод:

Итак, если альтернативные инвестиционные проекты не сопоставимы по планируемой продолжительности, а также по ставке средне-

взвешенной стоимости привлечения капитала (хотя последнее не является главным фактором, но может иметь место), то выбор предпочти-

тельного варианта инвестиций возможен при сравнении показателей

чистой приведенной стоимости:

1. На основе допущения о кратном возобновлении инвестиционных проектов. Пусть инвестиционный проект f короче инвестиционного проекта w, при условии 0<NPVf<NPVw. Чтобы придать одинаковую продолжительность обоим вариантам, необходимо предположить: а) более короткий инвестиционный проект f может быть осуществлен число

раз, равное планируемой продолжительности более длинного инвестиционного проекта w; б) более длинный инвестиционный проект w

может быть осуществлен число раз, равное планируемой продолжительности более короткого инвестиционного проекта f. Это значит, что

денежные потоки обоих инвестиционных проектов будут возникать

число раз, равное произведению планируемых сроков осуществления, иначе говоря, денежные потоки будут дублироваться во времени.

Затем следует вычислить чистую приведенную стоимость по обоим

инвестиционным проектам, как показано в группе формул (3.49), и

выбрать предпочтительный вариант инвестиций на основе превосходства чистой приведенной стоимости, т.е. инвестиционный проект с

наибольшей из двух величиной показателя.

Мини-ситуация 28

Финансовый директор торговой компании поручает Вам, как экономисту отдела прогнозирования, на основе имеющихся нормативов (табл. 56): 1. Определить оптимальный срок реализации одной партии запаса и оптимальный объем одной партии запаса. 2. Установить принятый срок реализации одной партии запаса и принятый объем одной партии запаса. 3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы. 4. Обосновать заключение о принятии срока реализации одной партии запаса, а также о принятии объема одной партии запаса, объяснить, за счет чего происходит оптимизация запасов.

Таблица 56

Установленный срок создания запаса дней	15
Предельный срок хранения запаса дней	70
Дневной расход запаса, шт.	300
Закупочная цена, руб./шт	60
Годовая ставка по банковскому кредиту	0,25
Расходы по привлечению кредита, руб.	20000
Стоимость доставки одной партии, руб	10000
Стоимость хранения одной партии, руб.	35700

Воспользуемся формулами (6.6), (6.7) и определим оптимальный срок реализации одной партии запаса и оптимальный объем одной пар- тии запаса, применяя при этом округление десятичных дробей до двух знаков после запятой для срока реализации одной партии запаса и до целых чисел для объема одной партии запаса:

T_opt= 365/(300*60*0,25)*(20000+10000+35700) = 73 дн.

V_opt=(365*300)/(60*0.25)*(20000+10000+35700)= 21900 шт.

Очевидно, что в соответствии с матрицей (6.8) выполняется неравенство, а именно:

T_min<Topt>Tmax

15<73>70

Таким образом, в соответствии с матрицей (6.8) по производст- венным запасам необходимо принять следующие нормативы: срок реализации одной партии запаса, равный оптимальному; объем одной партии запаса, равный оптимальному. Заносим полученные результаты в табл. 57.

Результаты оптимизации запасов.

Показатель	Оптимальное значение	Принятие значении
Срок реальзации одной партии запаса, дн.	73	73
Объем одной партии запаса, шт.	21900	21900

Вывод:

Если выполняется первая строка матрицы (6.8), то производственный запас будет израсходован позднее установленного срока создание запаса, но раньше истечения предельного срока хранения запаса. В обозначенной ситуации предприятие будет способно к бесперебойному( иначе говоря, без простоев) функционированию с минимальными годовыми расходами ( подчеркнем, без фин. Потерь) на поддержание потребности в производственном запасе, т.е. принятый срок реализации одной партии запаса должен быть зафиксирован на уровне оптимального срока реализации одной партии запаса.

Отсюда принятый объем одной партии запаса неизбежно должен быть равен оптимальному объему одной партии запаса:

Годовой процентный платеж снижается при увеличении числа

привлекаемых в год кредитов, что отражено на рис. 6.2 в виде нисходя щей линии. Годовые расходы по привлечению кредита растут при увеличении числа привлекаемых в год кредитов, что отражено на рис. 6.2 в

виде восходящей линии. Именно так и происходит оптимизация, в результате которой при увеличении числа привлекаемых в год кредитов

годовые расходы на поддержание потребности в денежных средствах

сначала снижаются, а затем растут, что отражено на рис. 6.2 в виде выпуклой вниз линии. Отсюда состояние, при котором упомянутые расходы

уже не снижаются, но еще и не растут, означает, что они достигли своего минимального уровня. Данному состоянию и соответствует оптимальное число привлекаемых в год кредитов (LBC). Таким образом, критерием оптимальности является минимальный размер годовых расходов на поддержание потребности в денежных средствах (SM→min).