Расчет показателей эффективности проекта
Для расчета показателей экономической эффективности проекта формируется таблица, отражающая результаты операционной и инвестиционной деятельности. Расчет основных показателей рассмотрим на отвлеченном примере.
Таблица 6.
Пример расчета показателей эффективности проекта через денежные потоки
Показатели |
Номер шага |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Операционная деятельность (ОД) |
|
|
|
|
|
|
1. Выручка от реализации |
|
75 |
125 |
125 |
100 |
75 |
2. Производственные затраты |
|
-45 |
-55 |
-55 |
-55 |
-100 |
3. Амортизация |
|
-15 |
-25 |
-25 |
-25 |
-35 |
4. Налогооблагаемая прибыль |
|
15 |
45 |
45 |
20 |
40 |
5. Налог на прибыль |
|
-4 |
-11 |
-11 |
-5 |
-10 |
6. Чистая прибыль |
|
11 |
34 |
34 |
15 |
30 |
7. Денежный поток от ОД (стр.3+6) |
|
26 |
59 |
59 |
40 |
65 |
Инвестиционная деятельность (ИД) |
|
|
|
|
|
|
8. Инвестиции |
-100 |
-70 |
|
|
|
|
9. Ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
|
10 |
10. Денежный поток (ДП) от ИД (стр.8+9) |
-100 |
-70 |
|
|
|
10 |
11. ДП проекта (стр.7+10) |
-100 |
-44 |
59 |
59 |
40 |
75 |
12. ДП накопленным итогом (ЧД) |
-100 |
-144 |
-84 |
-25 |
15 |
(90) |
13. Коэффициент дисконтирования 1/ (1+0,1)t |
1,0 |
0,91 |
0,83 |
0,75 |
0,68 |
0,62 |
14. Дисконтированный ДП (ДДП) (стр.11х13) |
-100 |
-40 |
49 |
44 |
27 |
47 |
15. ДДП накопленным итогом ( ЧДД ) |
-100 |
-140 |
-91 |
-47 |
-20 |
(27) |
Притоки (стр.1+9) |
|
75 |
125 |
125 |
100 |
185 |
Дисконтированные притоки |
|
68 |
103 |
94 |
68 |
115 |
Сумма дисконтированных притоков |
448 |
|||||
Оттоки ( стр.2+5+8) |
-100 |
-119 |
-66 |
-66 |
-60 |
-110 |
Сумма дисконтированных оттоков |
421 |
|||||
Дисконтированные инвестиции |
-100 |
-64 |
|
|
|
|
В соответствие с полученными результатами можно рассчитать следующие индексы доходности:
индекс доходности дисконтированных затрат
,
где Пt (Оt ) – денежные притоки (оттоки) на каждом шаге расчетного периода;
индекс доходности дисконтированных инвестиций
.
где Дt и Иt – денежные потоки операционной и инвестиционной деятельности на каждом шаге расчетного периода.
Расчет внутренней нормы доходности (ВНД, IRR). По существу – это величина дисконта ЕВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. NPV = 0.
Рассмотрим вычисление ВНД на примере. Инвестиционные затраты и доходы по проекту приведены в таблице.
-
Номер шага
0
1
2
3
4
5
Доход
300
600
900
800
Инвестиции
1000
1000
Уравнение для расчета ВНД принимает вид:
.
При норме дисконта Е1 = 5% NPV =207 д.е., а при Е2 = 10% - NPV = -97 д.е., то есть произошла смена знака. Тогда для вычисления ВНД используем формулу:
,
.
Расчет срока окупаемости. Под сроком окупаемости Ток понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций и определяется из уравнения:
,
где Токи период инвестирования.
Дисконтированный срок окупаемости не что иное, как «точка безубыточности инвестиционного проекта». Если инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки, после «точки окупаемости» дисконтированный денежный поток положителен. Если при переходе от шага n к шагу n+1 NPV меняет знак, то срок окупаемости в шагах можно рассчитать по формуле:
.
Рассчитанные показатели эффективности проекта заносятся в сводную таблицу и формулируется решение о принятии или отклонении проекта.