- •Инвестиции
- •Оглавление
- •Введение
- •Организационно-методический раздел
- •Задания для практических и самостоятельных работ Тема 1. Введение в инвестиционный анализ
- •Тема 2. Коммерческая оценка инвестиционного проекта Основные термины и понятия
- •Тема 3. Методы оценки инвестиций основанные на дисконтировании потока реальных денег Основные термины и понятия
- •Тема 4. Включение риска как негативного фактора в инвестиционный анализ Основные термины и понятия
- •Тема 5. Оценка сравнительной эффективности проектов
- •Тема 6. Учет инфляции при оценке инвестиционных проектов Основные термины и понятия
- •Тема 7. Оценка влияния заемного финансирования на эффективность проекта Найдите соответствия
- •Тема 8. Программное обеспечение оценки инвестиционных проектов
- •Исходные данные к учебному проекту «Кондитерская фабрика»
- •Тема 9. Риск как конкурентное преимущество и современный анализ рисковых инвестиций
- •Тема 10. Экспертиза инвестиционных проектов и их государственная поддержка
- •Рекомендуемые темы докладов
- •Формы контроля
- •Задание на контрольную работу для студентов заочной формы обучения
- •Перечень вопросов к итоговому экзамену
- •Библиографический список
- •660041, Г. Красноярск, пр. Свободный, 79
- •660041, Г. Красноярск, пр. Свободный, 82а
Тема 4. Включение риска как негативного фактора в инвестиционный анализ Основные термины и понятия
Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найти соответствующие положения, обозначенные буквой.
1 |
Риск |
А |
Показатель, характеризующий соотношение среднеквадратического отклонения и средней величины значения рассматриваемого показателя |
2 |
Среднеквадратическое отклонение |
Б |
Измеритель зависимости изменения одного показателя от изменения другого влияющего на него факторного показателя на один процент |
3 |
Коэффициент вариации |
В |
Показатель колеблемости значений изучаемых процессов и явлений |
4 |
Дисперсия |
Г |
Разница между наибольшим и наименьшим значением показателя |
5 |
Математическое ожидание |
Д |
Вероятность наступления события, связанного с возможными финансовыми потерями или другими негативными последствиями |
6 |
Коэффициент эластичности |
Е |
Квадрат отклонения случайной величины от ее среднего значения |
7 |
Размах вариации |
Ж |
Показатель, позволяющий оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом |
8 |
Бета-коэффициент |
З |
Взвешенная средняя возможных денежных потоков |
Тесты
4.1. Измерить степень риска проекта можно путем расчета:
а) возможного убытка,
б) коэффициента вариации,
в) коэффициента финансовой устойчивости.
4.2. Для оценки степени риска проектов не используется показатель:
а) коэффициент вариации,
б) среднеквадратическое отклонение,
в) средневзвешенная стоимость капитала.
4.3. Если математические ожидания по проектам не равны для сравнительной оценки риска проектов нельзя использовать показатель:
а) среднеквадратическое отклонение,
б) размах вариации,
в) коэффициент вариации?
4.4. Анализ чувствительности проекта позволяет оценить:
а) коэффициент эластичности изменения показателя,
б) коэффициент ликвидности,
в) коэффициент финансовой устойчивости.
4.5. Степень риска инвестиционного проекта ниже при значении коэффициента вариации:
а) CV=0,14,
б) CV=0,41,
в) CV=0,12.
4.6. Объем убытка и, тем самым, величина риска выше при:
а) прямых инвестициях,
б) портфельных инвестициях,
в) независимо от направления инвестиций?
4.7. Мерой "относительной" колеблемости (колебание, соизмерное с величиной среднего ожидаемого значения) является критерий:
а) дисперсия,
б) среднее квадратическое отклонение,
в) коэффициент вариации.
4.8. Для измерения и анализа колеблемости возможного результата используются критерии:
а) коэффициент корреляции, коэффициент ликвидности, величина дисконта,
б) среднее квадратическое отклонение, дисперсия, коэффициент вариации,
в) нет правильного ответа.
4.9. Коэффициент вариации рассчитывается по формуле:
а) дисперсия / среднее ожидаемое значение,
б) среднее квадратическое отклонение / среднее ожидаемое значение,
в) среднее квадратическое отклонение/дисперсия.
4.10.Если математические ожидания по проектам не равны, для сравнительной оценки риска проектов нельзя использовать показатель _____________________.
Задачи
Пример
Провести анализ рискованности взаимоисключающих проектов С и Д, имеющих одинаковую продолжительность реализации - 5 лет. "Цена" капитала - 10%.
Данные по проектам в таблице:
Показатели проектов |
Проект С |
Проект Д |
Инвестиции |
9,0 |
9,0 |
Оценка среднего годового поступления средств: |
||
-- пессимистическая |
2,4 |
2,0 |
--наиболее вероятная |
3,0 |
3,5 |
--оптимистическая |
3,6 |
5,0 |
Решение
Анализ рисков следует провести по методу анализа сценариев:
Оценка NPV
- пессимистическая NPVС=0,10 NPVD=-1,42
- наиболее вероятная NPVС=2,37 NPVD= 4,27
- оптимистическая NPVС=4,65 NPVD= 9,96
Размах вариации по NPV RNPV =NPVо- NPVП
По проекту С RNPV =4,55
По проекту D RNPV =11,38
Ответ: Проект D более рисковый, т.к. размах вариации по NPV его больше.
Задача 4.1. На рассмотрение представлены два инвестиционных проекта. Можно ожидать с разной вероятностью наступления следующих состояний экономики: нормальное, глубокий спад, средний спад, небольшой подъем и наибольший подъем. При этом варианты потоков денежных средств для следующего года приведены в таблице:
Состояния экономики |
Ежегодное движение денежных средств, долл. |
Вероятность наступления события Рi |
|
|
Проект А |
Проект В |
|
1. Глубокий спад |
3000 |
2000 |
0,10 |
2. Средний спад |
3500 |
3000 |
0,20 |
3. Нормальное |
4000 |
4000 |
0,40 |
4. Небольшой подъем |
4500 |
5000 |
0,20 |
5. Наибольший подъем |
5000 |
6000 |
0,10 |
Какой проект более рискованный?
Задача 4.2. Рассматриваются два инвестиционных проекта, срок жизни которых 3 года. Оба проекта характеризуются равными размерами инвестиций и средневзвешенной стоимостью капитала, равной 8%. Исходные данные приведены в таблице:
Показатели проектов |
Проект А |
Проект Б |
Инвестиции |
20,0 |
20,0 |
Оценка среднего годового поступления средств: |
||
-- пессимистическая |
7,4 |
7,0 |
--наиболее вероятная |
8,3 |
10,4 |
--оптимистическая |
9,5 |
11,8 |
Оцените риски проектов.
Методические указания:
Для каждого проекта рассчитать размах вариации чистой текущей стоимости по формуле:
R(NPV)=NPV0 NPVП ,
где: NPV0 - NPV при оптимистическом варианте;
NPVП - NPV при пессимистическом варианте.
Из двух проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.
Задача 4.3. Используя методику изменения денежного потока, провести анализ двух проектов С и Д, имеющих одинаковую продолжительность реализации (4 года) и "цену" капитала 10%. Требуемые инвестиции составляют:
- для проекта С - 42 млн руб.;
- для проекта Д- 35 млн руб. (осуществляется в момент "О").
Данные по проектам представлены в таблице:
Год |
Проект С |
Проект Д |
||
Денежный поток, млн руб. |
Понижающий коэффициент |
Денежный поток, млн руб. |
Понижаю-щий коэффициент |
|
1 |
20,0 |
0,9 |
15,0 |
0,9 |
2 |
20,0 |
0,9 |
20,0 |
0,75 |
3 |
15,0 |
0,8 |
20,0 |
0,75 |
4 |
15,0 |
0,75 |
10,0 |
0,6 |
Методические указания:
Понижающие коэффициенты - это вероятности появления рассматриваемого денежного поступления.
Предпочтение отдается тому проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольшее значение NPV (этот проект менее рискованный).
Задача 4.4. Анализируется два альтернативных проекта А и Б, срок их реализации 4 года, средневзвешенная стоимость капитала - 12%.
Оценить риски проектов с использованием методики изменения денежного потока.
Данные по проектам представлены в таблице:
Год |
Проект А |
Проект Б |
||
Денежный поток, тыс. дол. |
Экспертная оценка вероятности поступления денежного потока |
Денежный поток, тыс. дол. |
Экспертная оценка вероятности поступления денежного потока |
|
0 |
50 |
1 |
55 |
1 |
1 |
27 |
0,9 |
35 |
0,8 |
2 |
27 |
0,85 |
37 |
0,75 |
3 |
22 |
0,8 |
37 |
0,7 |
4 |
22 |
0,75 |
25 |
0,65 |
Задача 4.5. Планируются следующие не дисконтированные чистые финансовые потоки по проекту:
Год 0 50000 дол.
Год 1 +15000 дол.
Год 2 +15000 дол.
Год 3 +15000 дол.
Год 4 +15000 дол.
Год 5 +15000 дол.
Значения переменных, влияющих на результаты проекта, и их первоначальная оценка приведены в таблице:
Переменные |
Первоначальная оценка |
Первоначальные инвестиции |
50000 дол. |
Годовой объем продаж |
5000 шт. |
Цена за единицу продукции |
10 дол. |
Стоимость рабочей силы в единице продукции |
4 дол. |
Стоимость материальных затрат в единице продукции |
3 дол. |
"Цена" капитала |
10% |
Срок жизни проекта |
5 лет |
Проведите анализ чувствительности инвестиционного проекта.
Контрольные вопросы
Какими могут быть результаты проявления неопределенности?
Что входит в понятие проектных рисков?
Как финансовые решения по инвестиционным проектам влияют на риск проекта компании?
Какова процедура проведения качественного анализа инвестиционных рисков? Зачем нужна идентификация рисков?
В чем заключается количественный анализ рисков?
Какие инструменты математической статистики используются для анализа рисков?
В чем сущность анализа чувствительности, его недостатки?
В чем состоит сценарный подход?
Какова процедура имитационного подхода в анализе проектных рисков?
Назовите методы управления инвестиционными рисками.