4.Методы финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов

Определение методов финансирования инвестиционных программ и проектов позволяет рассчитать пропорции инвестиционных ресурсов.

При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматривается обычно 6 основных методов финансирования:

1. Полное самофинансирование

2. Акционерное самофинансирование

3. Кредитное финансирование

4. Лизинг и селинг

5. Венчурное финансирование

6. Смешанное финансирование

Полное самофинансирование предусматривает осуществление инвестиционной деятельности исключительно за счёт собственных источников. Этот метод используется в основном для реализации небольших инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций.

Акционерное самофинансирование как метод используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиций при отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

Кредитное финансирование применяется, как правило, при инвестировании в быстрореализуемые реальные инвестиционные объекты с высокой нормой прибыльности. Этот метод может использоваться и для финансирования инвестиций при условии, что уровень доходности по ним значительно превышает ставку кредитного процента.

Используется при недостаточности собственных денежных средств, для реального инвестирования, а также при инвестициях в реальные проекты с небольшим периодом эксплуатации или при высокой степени изменяемости технологий.

В промышленно-развитых странах едва ли не главным методом формирования инвестиционных ресурсов является венчурный (рисковый) капитал. В основе деятельности венчурных инвесторов лежит расчёт на быструю оккупацию инвестиций без какого-либо залога или обеспечения.

Смешанное финансирование инвестиций основывается на различных вышеперечисленных методах и может быть использовано для всех форм и видов инвестиций. Смешанное финансирование осуществляется путём привлечения финансовых ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов из различных источников.

С учётом перечисленных методов финансирования инвестиционных проектов определяются пропорции по структуре источников инвестиционных ресурсов. Для этого может быть использована следующая форма:

Таблица 1 - Форма расчёта структуры источников инвестиционных ресурсов на перспективный период.

Наименование инвестиционных программ и проектов, предусмотренных к реализации в перспективном периоде	Избранный метод финансирования инвестиций	Общая потребность в инвестиционных ресурсах	Собственные средства	Привлечённые средства	Заёмные средства
1 . . . n			40%	50%	20%
Итого сумма

5.Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

Оптимизация структуры является заключительным этапом разработки стратегии их формирования. Необходимость в такой оптимизации определяется тем, что рассчитанное соотношение внешних и внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов может не соответствовать требованиям финансовой стратегии предприятия и существенно снижать уровень его финансовой устойчивости.

В процессе оптимизации необходимо учитывать следующие особенности каждой из групп источников финансирования.

Различают внутренние или собственные источники финансирования, а внешние это заёмные или привлечённые.

Внутренние характеризуются следующими положительными особенностями:

1. Простотой и быстротой привлечения

2. Высокой отдачей по критериям нормы прибыльности инвестируемого капитала, так как не требует уплаты кредитного капитала в любых его формах.

3. Существенным снижением риска неплатёжеспособности и банкротства предприятия при их использовании

4. Полным сохранением управления предприятием в руках учредителей.

Однако данным источникам присущи и следующие недостатки:

1. Ограниченный приём привлечения денежных средств, а следовательно и возможности существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка.

2. Это ограниченность внешнего контроля за эффективным использованием собственных инвестиционных источников, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжёлым последствиям для предприятия.

Хорошее:

1.Высоким объемом их привлечения, которых значительно превышает объем собственных инвестиционных ресурсов 2.Более высокий внешний контроль за эффективностью использования их в инвестиционной деятельности и повышении их эффективности

Недостатки:

1.Сложность привлечения и оформления

2.более продолжительный период привлечения

3.Необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога при их использовании

4.Повышение риска банкротства, в связи с несвоевременном погашении кредита и % по нему

5.Потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи необходимостью уплаты % за кредит

6.Частичная потеря управления предприятием особенно при акционировании

Главными критериями активизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности является:

1.Необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости предприятия

2.Максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, которая остается в распоряжении первоначальных учредителей предприятия при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности.

Финансовая устойчивость предприятия в прогнозируемом периоде может быть определена с помощью финансовых показателей, к которым может быть добавлен коэффициент самофинансирования инвестиционной деятельности = сумма собственных средств, привлекаемая к формированию ИР /общая сумма формированные ИР.

Максимальная сумма прибыли при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования достигается в процессе расчета эффекта финансового рычага.

Эффект состоит в том, что в норме прибыли на собственный инвестиционный капитал прибавляется прибыль, получаемая благодаря использованию заемных средств не смотря на их платность.

Пример: Расчет нормы прибыли на собственный капитал по инвестиционному проекту

Показатель	Ед. измерения	Реализ.инвестиц. А	проекты Б
Общая сумма ИР В том числе: - собственный - заемных - норма прибыли на риск на весь инвестированный капитал, % - ставка % на кредит - валовая прибыль - сумма налога на прибыль, % - сумма выплат за кредит - чистая прибыль - уровень ЧП на собственный капиталл,%	Млн.руб Млн.руб Млн.руб Млн.руб	1000 1000 - 20 - 200 24% (48) - 200 - 48=152 152 / 100 *100=15.2%	1000 500 500 20 12 200 24% (48) 500*0.12=60 92 500/92*100=18.4%

За счет использования заемных средств уровень ЧП в расчете на собственный капитал по проекты Б выше, чем по проекту А, т.е. нам выгодно использовать заемный капитал.

Эффект финансового рычага может быть достигнут только в том случае, если норма прибыли на инвестиционный капитал существенно превышает ср. уровень % за кредит по всем источникам заемных средств