Российской статистика

По данным последнего ежегодного аналитического сборника «Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2008 г.», подготовленного Российской ассоциацией венчурного инвестирования (РАВИ), объем вновь привлеченного капитала превысил 4 млрд долларов. Одновременно отток капитала составил сумму порядка 195 млн долларов —завершили свою работу семь фондов, ряд из которых действовали на протяжении почти десяти лет. Кроме того, несколько управляющих компаний, объявлявших планы по сбору новых фондов на 2008 г., по тем или иным причинам перенесли фандрайзинг на 2009 г. В итоге к концу 2008 г. на отечественном инвестиционном рынке действовало более 150 фондов, под управлением которых находилось около 14 млрд долларов.

Что касается объема инвестиций, по информации РАВИ мы располагаем данными о 120–130 сделках (рис. 4) на общую сумму примерно 1,5 млрд долларов, осуществленных в 2008 г. Следует учесть, что по некоторым сделкам не раскрывалась та или иная информация, поэтому реальный объем осуществленных инвестиций несколько больше и может быть оценен в 2 млрд долларов.

 

Рис. 4. Количество компаний, профинансированных в секторе PE и VC в России 

Можно констатировать, что безусловными лидерами с точки зрения инвестиционной привлекательности являются отрасли потребительского рынка, финансовых услуг, а также отрасли телекоммуникаций и компьютеров, объединяемые в сектор информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) (рис. 5).

 

 

Рис. 5. Распределение инвестиций в секторе PEи VC по отраслям

При проведении анкетирования по оценке прогнозов на 2009 г. мы предложили специалистам управляющих компаний дать качественную оценку объемов инвестиций, распределения сделок по стадиям и регионам. Результаты показали, что в традиционных лидерах по объему привлеченных инвестиций остаются отрасли телекоммуникаций и компьютеров, а также потребительский рынок. Однако обращает на себя внимание ожидание роста инвестиций в сфере биотехнологий и медицины.

Примерно к таким же выводам пришли специалисты «Делойт и Туш СНГ». По данным подготовленного ими «Обзора индикаторов уверенности на рынке прямых инвестиций в России», среди менеджеров фондов прямых инвестиций наиболее популярными остаются отрасли, стимулируемые потребительским спросом. Именно на отраслях, напрямую зависящих от потребительского спроса, фонды продолжают фокусировать основное внимание: 47% респондентов планируют сконцентрировать свое внимание на розничной торговле, продуктах питания, здравоохранении и фармацевтике, секторе финансовых услуг. Помимо потребительского сектора, интерес представляют технологии, медиабизнес и телекоммуникации, вспомогательные услуги и обрабатывающая промышленность.

Средний размер сделки в 2008 г. (если ориентироваться на объем идентифицированных сделок) соответствовал уровню 2007 г. и составил около 12,3 млн долларов.

Если говорить о сегменте венчурных и прямых инвестиций, можно отметить следующее: рынок встретил кризис в хорошей форме и сейчас выжидает. Как отмечают эксперты: «Венчурная индустрия обладает хорошим иммунитетом по отношению к кризису, так как является контрцикличной. Сейчас складываются благоприятные условия для осуществления инвестиций».

В 2008 г. ситуация на рынке прямых и венчурных инвестиций еще характеризовалась сохранением ряда положительных тенденций. Созданные фонды заинтересованы в размещении аккумулированных средств, а значит, и в поиске потенциальных реципиентов инвестиций, активы которых за последнее время резко подешевели, поэтому «входные» оценки компаний, предлагаемые инвесторами, значительно ниже «докризисных». Тем не менее ожидания возвратов на такие вложения могут быть значительно выше, чем прежде. Инвестиции в период, когда рынок переживает спад, могут показать самую высокую доходность.

Что касается уже осуществленных инвестиций, то кризис и, как следствие, изменение рынков сбыта — серьезный вызов для менеджеров молодых венчурных компаний. Компании почти не пострадали от кризиса кредитных рынков — у них есть стабильное финансирование со стороны венчурного фонда, это сильное преимущество. Но рост цены импортного оборудования, сокращение потребности в производимой продукции и прочие обстоятельства требуют поиска новых решений. Как отмечают менеджеры фондов, одной из основных проблем портфельных компаний в настоящее время является коммерциализация их продукции и генерация продаж. В России на инновационную продукцию спрос крайне незначительный, а теперь и за рубежом в связи с кризисом тоже.

Значительных перестановок в относительном распределении инвестиций по стадиям по сравнению с прошлыми годами не произошло — традиционно лидирует стадия расширения. Доля инвестиций на «венчурных» стадиях (посевной и начальной, а также ранней) в общем объеме вложенных средств также осталась примерно на том же уровне — около 11%. Всего было профинансировано не менее 67 компаний на общую сумму 161,76 млн долларов. Таким образом, объем инвестиций на венчурных стадиях более чем в полтора раза превысил аналогичный показатель 2007 г

Отмеченный рост показателей инвестиционной активности на венчурных стадиях в немалой степени (прежде всего с точки зрения количества сделок) связан с активизацией деятельности фондов, созданных в рамках программ частно-государственного партнерства Министерства экономического развития (МЭР), подготовительная работа по организации которых велась в предыдущие год.

В качестве примера положительного влияния государственных инициатив на развитие российской индустрии прямых и венчурных инвестиций можно привести инвестицию, осуществленную Региональным венчурным фондом инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Нижегородской области под управлением ЗАО «ВТБ Управление активами». Фонд вложил средства в ООО «НаноКорунд» — новую российскую технологическую компанию, разработавшую новую энергосберегающую, экологически чистую технологию получения сверхчистого порошка окиси алюминия, которая снижает себестоимость производства порошка подобного качества в несколько раз по сравнению с существующими методами

Еще одним примером может служить компания ООО «ЭкоТех», занимающаяся продвижением на рынок технологических решений и инновационного оборудования по очистке производственных газовых выбросов в атмосферу (цементная, горно-обогатительная, металлургическая и подобные отрасли) и привлекшая инвестиции от ЗАО «Управляющая компания «Ай-Мэн Кэпитал».

Несколько слов о выходах. Как и прежде, наиболее популярным способом остается продажа доли в компании стратегическому инвестору. В общей сложности было реализован 21 выход, из которых только 1 пришелся на выкуп менеджментом. По прогнозам менеджеров фондов, в ближайшее время продажа доли стратегу будет самым вероятным способом выхода из проекта.

Что касается рынка IPO, то как способ выхода из проинвестированных компаний он пока не составляет особой конкуренции. Однако следует принять во внимание запуск группой ММВБ и государственной корпорацией РОСНАНО совместного финансового инфраструктурного проекта, нацеленного на содействие привлечению инвестиций в инновационные компании малого и среднего бизнеса — нового биржевого сектора «Рынок инноваций и инвестиций (РИИ)», что способно внести некоторые коррективы в эти оценки

О начале торгов на этом сегменте было объявлено 10 декабря 2009 г. В тот же день российская биотехнологическая компания «Институт стволовых клеток человека» (ИСКЧ) — один из лидеров клеточных технологий в РФ, —разрабатывающая новые технологии на основе стволовых клеток с целью развития методов лечения таких серьезных заболеваний, как рак, провела первичное публичное предложение (IPO). Первичное размещение имело ошеломительный успех: спрос превышал предложение, при этом акции компании росли в цене на 15–20% ежедневно.