7. Биржа как форма оптовой торговли

В практической работе менеджеру, управляющему в сфере произ­водства, приходится решать проблемы сбыта и поставок материальных ресурсов. Выполнять эти задачи в современных рыночных условиях позволяют оптовые рынки, принявшие форму товарно-сырьевых бирж. Биржа — это наиболее развитая форма функционирования опто­вого рынка.

Характерными чертами биржи являются:

— торговля заменимыми товарами по стандартам и образцам, что дает возможность в момент купли-продажи реализовать не сам товар, а контракты на его поставку;

— регулярность торговли и ведение на этой основе сделок по строго определенным правилам;

— формирование цен на основе свободно складывающегося соот­ношения спроса и предложения;

— относительная свобода продавцов и покупателей в выборе контрагентов по торговым сделкам;

— стандартизация контрактов и минимальных партий товарных поставок.

Биржи возникли несколько сот лет тому назад. Слово биржа оз­начает в переводе с греческого — сумку, кошелек. В средние века биржей именовали торговые дома и купеческие гильдии, собирав­шиеся в них.

Современные биржи в основном организуются в форме акционер­ных обществ, не ставящих своей целью получение прибыли. Они соз­даны на принципах хозяйственной самостоятельности с правом юри­дического лица. Различают биржи двух типов: открытые и закрытые.

На открытых биржах кроме брокеров могут осуществлять торго­вые сделки и посетители, заплатив взнос за право участвовать в торгах в течение определенного периода времени или за право на разовое по­сещение.

На закрытых биржах торговые операции осуществляются только членами биржи или биржевыми брокерами.

При вступлении в члены биржи уплачивается взнос, который отра­жает стоимость «места» и дает право его собственнику на ведение биржевых операций. В случае выхода из состава членов биржи «место» продается биржевому комитету, который в свою очередь мо­жет продать его другому юридическому лицу, на некоторых биржах — и физическому лицу. Сделка происходит по рыночной цене, сложив­шейся на основе спроса и предложения.

Высшим органом биржи является собрание ее членов, а исполни­тельным органом — биржевой комитет (Совет директоров). На амери­канских и европейских биржах избираются, кроме этого, президенты и вице-президенты бирж.

Для контроля за ходом работы и деятельностью исполнительных органов избираются контрольные комиссии.

Непосредственно управление работой биржи осуществляют не­сколько органов, в которые входят:

— расчетная палата — для проведения расчетов по заключенным сделкам и контролю за ходом выполнения контрактов;

— биржевой арбитраж — для юридической консультации и разре­шения возникающих разногласий и споров;

— регистрационный комитет — для регистрации и оформления за­ключенных сделок и наблюдения за выполнением правил бир­жевой торговли;

— котировальный комитет — для проведения котировки, сбора информации о движении цен и подготовки информации к пуб­ликации в биржевом бюллетене;

— комитет по стандартам и качеству — для разработки биржевых стандартов, проведения экспертиз качества и решения вопросов по принятию товаров и их обращению на бирже;

— комитет по правилам биржевой торговли — для разработки и изменения правил биржевой торговли, типовых контрактов и контроля за их соблюдением;

— группы брокеров — для выполнения посреднических функций при совершении торговых сделок на бирже;

— служба безопасности — для защиты участников биржевых сде­лок и самой биржи от противоправных действий.

Работа биржи организуется по следующим секциям:

1. По торговле наличными (реальными) товарами.

2. По торговле будущим товаром или договорами поставок.

Все заключенные на бирже сделки подразделяются на две большие группы:

1) сделки с наличными, или реальными, товарами;

2) сделки на срок (фьючерсные сделки).

Сделки с реальными товарами заключаются с целью купли-прода­жи конкретных товаров. При этом они подразделяются на сделки «спот» — непосредственная купля-продажа товара и сделки «фор­вард»— поставка товара через определенное время. Обычно это 14 месяцев, но более распространенной является сделка на 6 месяцев.

Условия заключения сделок могут быть различными: по образцам и стандартам, на основе предварительного осмотра или без осмотра товара, по данным биржевой экспертизы и т. д.

Если товар поступил на склады биржи, то его владелец за сданный товар получает свидетельство (варрант), которое в дальнейшем переда­ется покупателю против платежа. Товар может находиться во время торга в пути и ожидаться к прибытию в день биржевого собрания, мо­жет быть отгруженным или готовым к отгрузке. Но в любом случае все это должно быть подтверждено соответствующими документами.

Сделки «форвард» заключаются на будущий товар или по ценам на момент сделки, или по справочным ценам на момент открытия (закры­тия) биржи, но могут по договоренности и на момент реализации сделки. На западных биржах цены по форвардным сделкам учитывают по­правку в соответствии с ценами по сделкам «спот» исходя из динами­ки цен.

Заключение сделок на срок явилось результатом развития бирже­вой торговли, поскольку покупать и продавать отсутствующие или даже не произведенные товары стало возможным лишь в случае стан­дартизации товара, выработки единых критериев его оценки, приемле­мой как для продавца, так и для покупателя.

Фьючерсная торговля является господствующей формой биржевой торговли на мировом рынке. Такие сделки не имеют целью куп­лю-продажу реального товара, а заключаются либо с целью получения в ходе ее ликвидации разницы от изменения цен за период действия контракта, либо в целях страхования (хеджирования) сделок с реаль­ными товарами.

Фьючерсные сделки заключаются путем купли-продажи стандарти­зированных контрактов, в которых обусловлены все параметры, за ис­ключением цены. Именно это и позволяет продавцам и покупателям реального товара применять механизм биржевых операций для страхо­вания от неблагоприятного колебания цен. Кроме того, биржевые фьючерсные операции дают возможности для биржевой игры, которые по своим объемам значительно превосходят фьючерсные сделки с це­лью хеджирования. Так, например, фьючерсные операции по серебру превышают его производство в 50 раз, по меди — в 8 раз, по сахару и кофе — в 2,5 раза.

Страховые операции на фьючерсной бирже всегда состоят из двух сделок. Первая — фьючерсная — на куплю или продажу контрактов на товар, вторая — обратная офсетная сделка — соответственно на продажу или покупку контрактов на тот же товар.

Механизм хеджирования можно представить себе на таком приме­ре. Допустим, владелец товара заключил форвардную сделку с по­ставкой товара через три месяца. Страхуясь от падения цен в момент реализации, он дает указание брокеру продать фьючерсные контрак­ты на такую же партию товара и с тем же сроком поставки. Через три месяца в момент совершения сделки с реальным товаром он од­новременно ликвидирует фьючерс путем проведения офсетной сдел­ки на покупку такой же партии товара. По фьючерсной сделке цена товара составляла, например, 200 тыс. долл.; по заключенной через три месяца офсетной в связи с падением цен — 180 тыс. долл. Про­дав реальный товар за 180 тыс. долл. и предоставив в расчетную па­лату биржи фьючерсный и офсетный контракты на продажу такой же партии товара за 200 тыс. долл. и ее покупку за 180 тыс. долл., вла­делец товара, таким образом, получает разницу от изменения цен в 20 тыс. долл., что и компенсирует ему потери от падения цен по ре­альной сделке на эту же сумму.

Если, например, цены через три месяца не упали, а возросли до 220 тыс. долл., то владелец товара все равно проводит офсетную опе­рацию по покупке такой же партии товара, для того чтобы ликвидиро­вать фьючерсную сделку. При этом полученная разница от повышения цен по реальной сделке покрывает разницу в ценах по фьючерсной и офсетной операциям.

Таким образом, хеджирование — это операция, позволяющая стра­ховать цену от падения, но не дающая выгод от роста цен.

Хеджирование производится при покупке товара от возможного повышения цен.

Механизм фьючерсных операций используется достаточно широко и для спекулятивной игры на бирже. При этом биржевые посредники, играя на повышение или понижение цен, не имеют в виду поставку реального товара. Заключая, к примеру, фьючерсную сделку на прода­жу товара с поставкой к определенному сроку в будущем при игре на понижение, в назначенный срок заключают офсетную сделку на по­купку такой же партии товара. При правильном прогнозе изменения цен, предоставив в расчетную палату оба контракта, игрок получает разницу в ценах по заключенной сделке.

В случае ошибки в прогнозе он также вынужден совершить обрат­ную сделку, поскольку реального товара у него нет. При этом он вно­сит разницу в ценах по обоим контрактам в расчетную палату.

Сделки на бирже осуществляются на основе котировки цен. Ко­тировка — это процесс выявления цен по заключенным на бирже сделкам. Котировка производится в процессе торга (текущая котиров­ка) или по результатам биржевого дня. Характер котировки цен зави­сит от многих составляющих. Одними из главных являются интен­сивность биржевой торговли, тип биржевых сделок, движение реаль­ного товара и др.

На бирже реального товара основными данными для определения текущей котировки являются котировка цен прошедшего биржевого дня, соотношение спроса и предложения прошлого и текущего бир­жевых дней. Анализ этих показателей с достаточной степенью веро­ятности позволяет ответить на вопрос о действующем на сегодня уровне цен.

На фьючерсной бирже, где цены по договорам на срок часто не указываются, контракты реализуются по ценам, действующим в мо­мент реализации сделки и, следовательно, текущая котировка стано­вится твердой ценой по таким сделкам.

С переходом России к рыночным отношениям в развитии бирже­вой торговли возникли проблемы, связанные с созданием рыночной инфраструктуры.

К таким проблемам относятся:

— создание биржевого законодательства;

— улучшение информационного обеспечения;

— развитие межбиржевых связей;

— международные экономические связи, главным образом с ВТО.