П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале

Потребность в оборотном капитале рассчитывается по отдельным его статьям (т.е. отдельным видам активов и пассивов). Прежде, чем приводить необходимые для расчетов формулы, приведем два условных примера, объясняющих необходимость учета лагов (задержек платежей) при оценке эффективности проектов. В этих примерах длительность шага принята равной 1 месяцу.

Пример 1. В n-м месяце предприятие производит продукцию, затрачивая при этом сырье, общая цена которого составляет M_n. Это сырье оплачивается поставщику за 2 месяца до его потребления. В таком случае в денежных потоках, сформированных методом “привязки к производству” на данный месяц будут отнесены расходы на сырье в размере M_n, тогда как на самом деле в этом месяце будет оплачено сырье n+2-го месяца в сумме M_n+2. Чтобы учесть возникающую ошибку, необходимо увеличить затраты по проекту на сумму M_n+2 - M_n. Заметим теперь, что на конец n-го месяца бухгалтер предприятия должен будет отразить в пассивах баланса задолженность поставщика (кредиторскую задолженность) в размере M_n+2 + M_n+1, а в конце предыдущего месяца — в объеме M_n+1 + M_n. Таким образом, размер необходимого увеличения затрат в данной ситуации точно совпадет с приростом кредиторской задолженности.

Пример 2. В n-м месяце предприятие производит и тут же поставляет потребителю продукцию, общая цена которой составляет V_n. Потребитель оплачивает продукцию ровно через 2 месяца. В таком случае в денежных потоках, сформированных методом “привязки к производству” на данный месяц будет отнесена выручка V_n, тогда как на самом деле в этом месяце будет получена выручка за n-2-й месяц в объеме V_n-2. Чтобы учесть возникающую ошибку, необходимо увеличить затраты по проекту на сумму V_n - V_n-2. Заметим теперь, что на конец n-го месяца бухгалтер предприятия должен будет отразить в активах баланса задолженность потребителя (дебиторскую задолженность) в размере V_n + V_n-1, а в конце предыдущего месяца — в объеме V_n-1+ V_n-2. Таким образом, размер необходимого увеличения затрат в данной ситуации точно совпадет с приростом дебиторской задолженности.

Пример 3. В n-м месяце предприятие производит продукцию, общая цена которой составляет V_n. Она лежит на складе ровно 2 месяца и затем поставляется потребителю, который ее тут же оплачивает. Денежные потоки здесь будут те же, что и в примере 2. Такими же будут и размеры необходимого увеличения затрат, однако они уже не будут равны приросту запасов по балансу, поскольку в бухгалтерском учете запасы готовой продукции учитываются по ее себестоимости. Мы видим, что для правильного расчета денежных потоков изменения оборотного капитала необходимо иногда исчислять не так, как в бухгалтерском учете.

В общем случае, когда длительность задержки платежей не составляет целое число шагов, расчеты отдельных статей оборотного капитала приходится производить по приводимым ниже (табл. П7.2) приближенным формулам.

В таблице П7.2 в составе оборотных активов также отражен резерв денежных средств (включая и кассовую наличность) на разного рода непредвиденные расходы. Его размер определяется как сумма расходов на оплату труда рабочих, общезаводских и административных накладных расходов и расходов на сбыт за определенное количество “дней покрытия потребности”.

Несколько необычные изменения оборотного капитала возникают в тех случаях, когда на некотором шаге осуществляются разовые платежи, например, по ремонту оборудования или по кредиту. Наиболее точные результаты в этом случае получатся, если такие платежи дисконтировать отдельно от всех других денежных потоков, используя коэффициенты распределения, относящиеся к моментам платежей. Однако в ряде случаев это неудобно, и такие платежи включают в общий итоговый денежный поток по проекту, который обычно считается равномерно распределенным на каждом шаге. Если платеж осуществляется в середине шага, то такой прием не приводит к существенным ошибкам (при не слишком большой длительности шага). Если же момент платежа отличается от середины шага (например, на шаге длительностью 1 год платеж производится в первом квартале), указанное различие должно быть учтено путем дополнительного изменения оборотного капитала (например, затраты до середины шага увеличивают оборотный капитал и соответственно снижают ЧДД проекта). Соответствующих статей в бухгалтерском учете нет. В таблице П7.2 они отмечены звездочками. Теми же формулами учитываются и платежи, существенно неравномерно распределенные по шагу. В этом случае в расчет закладывается общая сумма таких платежей и средний момент их осуществления. Таким способом удобно учитывать, например, неравномерность распределения затрат на капитальное строительство в начале проекта.

Таблица П7.2

Расчетные формулы для определения потребности в оборотном капитале

Статья оборотного капитала	Расчетная формула	Обозначения
Текущие активы
Запасы сырья, материалов, комплектующих и др.		Мс— стоимость среднесуточного расхода хранимого сырья, материалов и др. Тстр — страховой запас, дни, Тпост— периодичность поставок, дни
Незавершенное производство		Тпц— длительность производственного цикла, дни
Готовая продукция		Вс— среднесуточная выручка без НДС Топ— периодичность отгрузки продукции, дни
Дебиторская задолженность	ВсТзпр	Тзпр— средняя задержка платежей за реализованную продукцию, дни
Авансы поставщикам за услуги		Ус— среднесуточные затраты на услуги сторонних организаций (поставщиков); dупо— доля предварительно оплачиваемых услуг; Тупо— средний срок предоплаты услуг, дни
Резерв денежных средств	ИсДп	Ис — среднесуточная сумма заработной платы рабочих, накладных расходов и расходов на сбыт; Дп — количество дней покрытия
*Единовременные за­траты до середины шага	RТзс	R— сумма затрат; Тзс — время от момента затрат до середины шага, доли года
*Единовременные поступления после середины шага	ПТсп	П— сумма поступлений; Тсп — время от середины шага до момента поступления, доли года
Текущие пассивы
Расчеты за товары, работы и услуги^79(кредиторская задолженность)		Р — стоимость приобретаемых на шаге товаров, работ или услуг; Топп — средняя отсрочка платежей за приобретаемые товары, работы и услуги, дни; Тш — длительность шага, дни
Авансы полученные	ВсdпоТпо	dпо — доля предварительно оплачиваемой продукции; Тпо— средний срок предоплаты продукции, дни
Расчеты с персоналом		ЗПм — расходы на оплату труда в месяц; k— количество выплат зарплаты в месяц
Расчеты с бюджетом и внебюджетными фон­дами (отдельно по каж­дому налогу или сбору)		Н— величина уплачиваемого налога; Тун— время от середины налогового периода до среднего момента уплаты налога, дни; Тш — длительность шага, дни
*Единовременные затраты после середины шага	RТсз	R— сумма затрат; Тсз — время от середины шага до момента затрат, доли года
*Единовременные поступления до середины шага	ПТпс	П— сумма поступлений; Тпс — время от момента поступления до середины шага, доли года