18. Взаимосвязь оценочных коэффициентов при диагностике кризиса на предприятии.

В качестве инструментария для финансового анализа широко используются относительные показатели финансового состояния предприятия, или финансовые коэффициенты, которые выражают отношения одних абсолютных показателей к другим.

На предприятии расчитываются следующие основные финансовые коэффициенты:

1. Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них для финансового менеджмента являются коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

2. Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. В финансовом менеджменте из этой группы расчитываются коэффициенты оборачиваемости. Наиболее важными из них являются коэффициенты оборачиваемости активов, дебиторской задолженности, материально-производственных запасов, а также показатель длительности операционного цикла.

3. Коэффициенты рентабельности отражают, насколько прибыльна деятельность предприятия. Рентабельность характеризует прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в производство или иные финансовые операции. В финансовом менеджменте в качестве основных коэффициентов рентабельности рассматриваются рентабельность активов, рентабельность реализованной продукции (продаж), рентабельность собственного капитала.

4. Коэффициенты платежеспособности, или структуры капитала характеризуют степень защищенности кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Среди коэффициентов этой группы выделяют коэффициент собственности (автономии) и коэффициент финансовой зависимости.

5. Коэффициенты рыночной активности предприятия включают в себя различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия. Среди основных показателей данной группы расчитывают прибыльность одной акции, отношении цены и прибыли на одну акцию, норму дивиденда на одну акцию, долю выплаченных дивидендов.

19. Особенности и ограничения в применении математических моделей прогнозирования банкротства.

Направления развития:

• Поиск оптимальной линейной комбинации (регрессионной зависимости)

• Поиск оптимальных финансовых коэффициентов, которые включаются в модель.

Выделяют следующие способы прогнозирования:

• линейный дискрименантный анализ.

• логистический анализ

• бинарная классификация.

• нейронные сети

Направления развития:

• Поиск оптимальной линейной комбинации (регрессионной зависимости)

• Поиск оптимальных финансовых коэффициентов, которые включаются в модель.

Выделяют следующие способы прогнозирования:

• линейный дискрименантный анализ.

• логистический анализ

• бинарная классификация.

• нейронные сети

• Модель Альтмана для ОАО (с ликвидными акциями). (1968 г)

• На основе многофакторного регрессионного анализа 100 предприятий, находящихся в пограничном состоянии, Альтман предложил регрессионное уравнение:

• Z=1,2X1+1,4X2+3,3X3+0,6X4 +X5

• Х1 = Оборотный Капитал /Активы

• Х2 = Нераспределенная прибыль /Активы

• Х3 = Операционная Прибыль /Активы

• Х4 = Рыночная стоимость акций /Задолженность

• Х5 = Выручка /Активы

Если Z < 1,8, то существует угроза банкротства. Если Z > 2,7, то устойчивое положение.

• 1,8 < Z < 2,7 - зона неведения, нельзя сделать однозначный вывод? «Серая зона».

• Если Z уменьшается от месяца к месяцу, то предприятие движется к банкротству.

Модель Альтмана для ЗАО, ОАО (1983 г)

• Z=0,717X1+0,847X2+3,107X3+0,42X4 +0,995X5

Х4 = Балансовая стоимость акций/ЗК

• Zкритич = 1,23. Z< 1,23 – существует угроза банкротства,

• Британский ученый Таффлер в 1977г. предложил четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовался следующий подход:

• Формула Таффлера Z = 0,53X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4

• XI- прибыль от реализации /краткосрочные обязательства

• Х2 - оборотные активы / сумма обязательств

• ХЗ - краткосрочные обязательства / сумма активов

• Х4 - выручка / сумма активов

• Z >1,23 - устойчивое положение.

• Модель Лиса (1978г.) подходит для российских предприятий (для ЗАО и ОАО с неликвидными акциями)

• Z = 0.063x1+ 0.092x2+0.057x3+0.001x4 x1 = Оборотный капитал/ Активы x2 = Нераспределенная прибыль / Активы x3 = (Операционная прибыль +Амортизация)/ Активы x4 = СК / ЗК Zкрит = 0,037

• В 1978г. была разработана модель Г. Спрингейта. Она имеет вид: Z = 1,03A+3,07B+0,66C+0,4D, где А, В, С, D – показатели которые рассчитываются следующим образом:

• А = СОС / Всего активов; (СОС=СК +ДО– ВОА)

• В = Прибыль до уплаты налогов и процентов / Всего активов;

• С = Прибыль до налогообложения / Текущие обязательства;

• D = Оборот / Всего активов.

• Критическое значение Z для данной модели равно 0,862. Точность этой модели составляет 92,5% для 40 компаний, исследуемых Спрингейтом.

Инструменты АУ управл. предпр.

Особенности АУ торгомым и пром. Предприятиям.

АУ-система управления предприятием, которая имеет комплексный характер и направлена на предотвращение и/или устранение неблагоприятных для бизнеса явлений посредством использования всего потенциала современного менеджмента, разработки и реализации на предприятии специальной программы, имеющей страт. хар-р, позволяющий устранить временные затруднения, сохранить и приумножить рыночные позиции предприятия.

На тактическом уровне АУ представляет собой комплекс инструментов, направленных на раннюю диагностику и предотвращение кризисных ситуаций, посредством использования всех имеющихся ресурсов и опираясь на четко разработанную стратегию.

Инструменты АУ:

1-инструменты выявления кризиса

2-инстр. предотвращения кризиса

Инструменты выявления кризиса

-экспресс-анализ фин. состояния

-глубокий анализ фин.состояния

-динамика вероятности банкротства

-5-факторная модель Портера

-PEST-анализ

-глубокий анализ факторов внутренней среды

-SWOT-анализ

-портфельный анализ

-оценка стоимости бизнеса

Использование данных инструментов позволяет определить тенденции в изменении деятельности предприятия, основные проблемы на предприятии, причины снижения фин. Устойчивости и потери конкурентоспособности.

Данный анализ служит основой для разработки дальнейшего управленческого решения, составления программы АУ и реализации антикризисной стратегии.

Одним из основных инструментов явл. фин. анализ, посколько на его основе можно сделать вывод о типе фин. устойчивости компании, причинах изменения фин.состояния, и проблемах в деятельности предприятия.

Он проводится на основе анализа коэффициентов по 5 группам:

-коэф. ликвидности - показывают, насколько доступны компании ее денеж.средства

-коэф. фин. устойчивости – показыв., в какой степени компания использует заемный капитал.

-коэф. управл. активами- показыв. Эффективность использования различных активов компании.

-коэф. рентабельности – использ. для оценки эффективности. хоз. деятельности компании в целом.

-коэф. рыночной активности – показывает насколько высоко ценят компанию инвесторы.

Антикризисная стратегия – это стратегия, направленная на оптимизацию поведения бизнеса и устранение кризиса в условиях спада в отрасли, устойчивого снижения основных фин. показателей деятельности и угрозы банкротства или недопущения кризиса на стадиях роста.

Антикризисная стратегия – всегда должна разрабатываться на основе эталонной стратегии (например:-концентрированного роста, - интегрированного роста,- диверсифиц. роста, - стратегия сокращений)

Этапы разработки АУ –

1-анализ внешней среды

2-анализ внутренней среды

3-комплексный анализ финансовой деятельности

4-SWOT-анализ

5-пересмотр миссии и эталонной стратегии

6-разработка антикризисной стратегии

7-реализация антикризисной стратегии

8-контроль выполнения антикризисной стратегии

Реализация антикризисной стратегии связана с разработкой программы АУ

Программа АУ

I.Проблема---Мероприятие---Эффект от реализации

1--------------1-----------------измеряеться в %

2--------------2----------------- например: увеличение

3--------------3-----------------выручки на …%

II.Мероприятия---Срок реалицации---Ответственный

Неотложные мероприятия (срочные)

12