Хеджирование источников финансирования оборотных активов, млн.Р.
|
Дата |
Оборотные активы |
Непроцентная кредиторская задолженность |
Оборотные активы без спонтанного финансирования* |
Временный оборотный капитал ** |
Долгосрочное финансирование оборотных активов |
Краткосрочные займы и кредиты |
|
|
Всего |
в т.ч. на финансирование фиксированных оборотных активов |
||||||
|
1 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
1.10.06 |
21 |
7 |
14 |
0 |
7 |
7 |
7 |
|
1.01.07 |
30 |
10 |
20 |
6 |
7 |
13 |
7 |
|
1.04.07 |
25 |
8 |
17 |
3 |
7 |
10 |
7 |
|
1.07.07 |
21 |
7 |
14 |
0 |
7 |
7 |
7 |
|
1.10.07 |
22 |
8 |
14 |
0 |
7 |
7 |
7 |
|
1.01.08 |
31 |
10 |
21 |
7 |
8 |
13 |
6 |
|
1.04.08 |
26 |
9 |
15 |
1 |
8 |
7 |
6 |
|
1.06.08 |
22 |
7 |
15 |
1 |
8 |
7 |
6 |
|
1.10.08 |
23 |
8 |
17 |
3 |
8 |
9 |
6 |
Временный оборотный капитал = Оборотные активы без спонтанного финансирования – Фиксированный оборотный капитал
В примере фиксированный оборотный капитал за вычетом спонтанного финансирования составляет 14 млн.р. – это минимальный уровень оборотных активов на протяжении периода наблюдения; источники финансирования фиксированного и временного капитала в каждом из периодов: долгосрочное или краткосрочное финансирование
Примечание. Если по имеющимся у вас данным не представляется возможности выделить временный и фиксированный оборотный капитал, то определите объемы и долю финансирования оборотных активов за счет долгосрочных и краткосрочных заемных источников, а также спонтанного финансирования.
В рассматриваемом примере финансирование почти 50% фиксированных оборотных активов(скорректированных на спонтанное финансирование) происходит за счет краткосрочных кредитов и займов, другая часть обеспечивается долгосрочными источниками, т.е. предприятие использует умеренную стратегия финансирования оборотных активов. Обеспечение большой части фиксированных оборотных активов( > 50%) за счет краткосрочных займов – признак агрессивной политики финансирования оборотных активов. Такая политика сопряжена с риском отказа в рефинансировании займа и может повлечь срыв платежных обязательств предприятия.
Индивидуальное задание. Оцените политику предприятия в области формирования уровня и источников финансирования оборотных активов и ее влияние на доходность инвестированного и собственного капитала предприятия, динамику ликвидности и рисков предприятия. Чтобы установить признаки политики управления оборотными активами и тенденции ее развития на исследуемом предприятии , сопоставьте темпы роста оборотных активов и объемов продаж на протяжении нескольких периодов деятельности. Отставание темпа роста оборотных активов от темпов роста объемов производства(продаж) свидетельствует о движении в сторону более агрессивной политики формирования оборотных активов.
Далее сделайте выводы о динамике изменения ликвидности, рисков и рентабельности инвестированного капитала на предприятии в исследуемом периоде. Так, движение в сторону агрессивной политики сопровождается ростом рентабельности инвестированного капитала (пример 2), ростом рисков и снижением ликвидности предприятия.
Связь между политикой формирования уровня оборотных активов, рентабельностью активов, ликвидностью и рисками иллюстрируется на рис. 1.
Рис. 1 Связь между политикой формирования уровня оборотных активов, их рентабельностью, ликвидностью и рисками
При прочих равных условиях, чем выше уровень оборотных активов, тем выше ликвидность предприятия, т.е. его способность рассчитываться по своим обязательствам по мере их возникновения. Установите периоды, когда исследуемое предприятие имело наибольшую и наименьшую ликвидность.
Пример 2. Влияние на доходность активов предприятия изменение величины оборотных активов.
Обратная зависимость между рентабельностью активов (инвестированного капитала) и уровнем оборотных активов вытекает из выражения:
|
ROА=чистая операционная прибыль = Активы =Чистая операционная прибыль (Денежные средства + Дебиторская задолженность+Запасы ТМЦ)+ Внеоборотные активы |
Поскольку оборотные активы находятся в знаменателе выражения, то их рост(рост их элементов) приводит к снижению рентабельности и наоборот.
Таблица 3