Расчет средневзвешенной стоимости капитала предприятия при различных вариантах его структуры :

Показатели	Исходный вариант	Вариант 2	Вариант 3
1	2	3	4
1. Сумма капитала, тыс.р.	931508	931508	931508
2. Собственный капитал, тыс. р. 2.1 Уд. Вес, % 2.2 Цена элемента капитала, %	630887 67,73 14*	315443,5 33,87 14*	315443,5 33,87 14*
3. Долгосрочные обязательства, тыс. р. 3.1 Уд. Вес, % 3.2 Цена элемента капитала, %	4667 0,50 15	4667 0,50 15	4667 0,50 15
4. Краткосрочные кредиты и займы, тыс. р. 4.1 Уд. Вес, % 4.2 Цена элемента капитала, %	295954 31,77 18	295954 31,77 18	295954 31,77 18
5. Облигации, тыс. р. 5.1 Уд. Вес, % 5.2 Цена элемента капитала, %	-	315443,5 33,87 10	-
6. Акционерный капитал, тыс. р. 6.1 Уд.вес 6.2 Цена элемента капитала, %			315443,5 33,87 12 %
7. Ставка налога на прибыль, доли единицы	0,24	0,24	0,24
8. Налоговый корректор (1-0,24)	0,76	0,76	0,76
9. Ставка процента за краткосрочный кредит с учетом налогового корректора	13,68	13,68	13,68
10 Составляющие WACC, %
10.1. Собственный капитал (стр. 2.1 х стр.2.2) / 100	9,48	4,74	4,74
10.2. Долгосрочный капитал (стр. 3.1 х стр. 3.2)	0,07	0,07	0,07
10.3. Краткосрочный заемный капитал (стр. 4.1 х стр. 9)	4,35	4,35	4,35
10.4. Облигационный займ (стр. 5.1 х стр. 5.2)	-	3,39	-
10.5 Акционерный капитал (стр. 6.1 х стр. 6.2)	-	-	4,06
12. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) [(стр.10.1) + (стр. 10.2) + (стр.10.3) + (стр.10.4) + (стр.10.5)] / 100	13,9	12.55	13,22

*альтернативная ставка доходности капитала в этот период с аналогичной степенью риска.

Приемлемая погрешность расчетов достигается, если в качестве альтернативной ставки доходности использовать среднерыночную ставку доходности или среднюю ставку доходности по отрасли (ставку доходности капитала одного из предприятий-лидеров отрасли).

Из данных таблицы 7 следует, что минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при варианте 2 – эмиссии облигаций. При оценке целесообразности использования того или иного источника финансирования капитала нужно сопоставить множество различных факторов: например, доступность альтернативных источников финансирования, повышение прозрачности деятельности, выход на международный рынок капитала и др. При публичном размещении акций собственникам придется делиться контролем, а кредит надо будет рано или поздно отдавать (возрастают риски рефинансирования). Публичное размещение облигаций позволяет собственникам сохранить контроль, но требует открытости бизнеса.

Снижение средневзвешенной стоимости капитала (WACC) по проекту структуры капитала в сравнении с исходным вариантом является экономическим преимуществом ваших предложений по структуре капитала и источникам его финансирования.

Доходность бизнеса зависит, прежде всего, от эффективности использования капитала (Return on Capital – ROC). Сопоставление доходности собственного и инвестированного капитала с WACC показывает, приносит ли бизнес реальный доход компании и ее собственникам. Определите добавленную экономическую стоимость (economic value added, EVA = ROC - WACC) на предприятии в исследуемый период. WACC – та минимальная доходность, которую должен генерировать бизнес.