2.2 Анализ факторов, влияющих на формирование валютных курсов

Валютный курс связан с большим количеством явлений как во внутренней жизни страны, так и за рубежом. Он является лакмусовой бумажкой, реагирующей на многочисленные события. Например, отмена импортных дотаций и уменьшение лимитов открытых позиций банков влекут за собой изменение валютного курса, так же как и разговоры о введении фиксированного валютного курса или победа на выборах оппозиционных партий. Изучавшие курс общей теории статистики знают, что в качестве фактора может выступать лишь статистический показатель, т.е. количественная оценка массового явления, имеющая пространственно- временную привязку. Поэтому в число изучаемых факторов включим лишь такие.

Выделим основные факторы, оказывающие влияние на формирование курсов валют.

К первой группе факторов относится соотношение между основными статьями платежного баланса, отражающего обмен товарами, услугами, деньгами населения и ввоз-вывоз капитала.

В качестве конкретного статистического показателя (факторного признака) могут выступать:

1. сальдо текущего платежного баланса в национальной валюте;

2) сальдо торгового баланса;

3) приток капиталов;

4) отток капиталов из страны;

5) сальдо баланса движения капиталов.

Указанные элементы платежного баланса считаются в теории валютных курсов фундаментальными курсообразующим факторами, поскольку валютный курс как явление возникает при наличии международных экономических отношений со страной валюты-измерителя или ряда стран - для эффективного курса.

Однако ряд статистических исследований дает невысокие количественные оценки взаимосвязи платежного баланса и валютного курса. Так, для ФРГ и Франции в условиях так называемого свободного плавания валют изменения состояния текущего платежного баланса на 10% объясняют вариацию курсов их валют (улучшение текущего платежного баланса в общем повышает валютный курс). И гипотеза о том, что в среднесрочном и долгосрочном планах изменения валютного курса в основном определяются изменением платежного баланса, не подтверждается.

Об этом свидетельствуют и исследования курса японской иены (по отношению к доллару США): 1% роста объема торгового баланса Японии влечет изменение курса иены на 0,14%; 1% роста объема неторговых операций изменяет курс иены на 0,11%; 1% роста экспортных и импортных контрактов изменяет курс иены лишь на 0,1 и 0,03% соответственно.

Вторая группа факторов - денежная масса в обращении, размеры наличной и кредитной эмиссии, кредитов зарубежных стран и МВФ. Агрегат М2 (наличные деньги плюс вклады до востребования и на текущих счетах) следует считать в этой группе оказывающим самое значительное влияние фактором. Воздействие здесь двоякое: во-первых, при уменьшении (увеличении) М2 происходит снижение (рост) цен, что влечет рост национальной валюты. Это влияние опосредованное: изменение М2 изменение уровня инфляции изменение валютного курса. Воздействие второго типа таково: изменение М2 изменение предложения денег для покупки валюты изменение валютного курса. Например, при темпах роста М2 по сравнению с предыдущим месяцем в январе, феврале и марте 1993 г. в 20, 19, 10% аналогичные показатели по предложению денег на ММВБ составили 26, 25 и 11%. Графики движения курса рубля к доллару США и М2 в Российской Федерации демонстрируют значительную степень согласованности динамики переменных. Коэффициент эластичности валютного куса по М2 считают равным - 1.

Такое же по «знаку» влияние и кредитной эмиссии. Кредиты зарубежных стран и МВФ, используемые для валютных интервенций, конечно, повышают курс национальной валюты в краткосрочном плане. В среднем и долгосрочном плане влияние обратное.

К третьей группе факторов относятся ставки доходности финансовых операций и финансовых инструментов. Это национальные ставки рефинансирования, ставки по краткосрочным операциям, разница в реальных ставках доходности стран двух валют, зарубежные «prime rate». В Японии, например, рассмотренные факторы объясняют вариацию курса иены к доллару на 29%.

Механизм таков: возрастает доходность этих операций - наблюдается отток денег в эти сегменты финансового рынка, т.е. происходит рост национальной валюты.

Одновременно происходит отток денег с валютного рынка в другие сегменты, появляется затишье на валютном рынке - фиксация курса.

Итак, при повышении ставки по кредитам наблюдаются дефицит денег и повышение курса, а также (для банков) повышение ставок по кредитам - повышение курса денег (покупка рублей для предоставления кредитов).

Взаимосвязь ставки рефинансирования с валютным курсом такая же, как и со ставкой по кредитам. Эти взаимосвязи больше прослеживаются в странах с финансовым рынком на стадии формирования.

В плане международного обмена имеет значение разница между ставками доходности в стране и за рубежом. Повышение доходности помещения капитала влечет ее прилив, следовательно, приток иностранной валюты, повышение курса.

Так, увеличение разницы ставок доходности в США по сравнению с Японией на 1% вызывает снижение курса иены на 0,26%; рост ставок доходности по краткос­рочным кредитам в Японии на 1% влечет рост курса иены на 0,20%; рост в США «prime rate» на 1% вызывает, наоборот, снижение иены на 0,28%.

Эластичность курса по индексу «Nikkei»- 0,06, а по индексу «Доу-Джонса» - 0,07, т.е. невелика.

Четвертая группа факторов связана с дефицитом госбюджета, который вызывает наличную и кредитную эмиссии, следовательно, снижает курс национальной валюты. Кроме того, при дефиците бюджета государство может стимулировать удешевление своей валюты; однако это порочная практика, и в конечном счете государство начинает стабилизировать свои деньги.

К пятой группе факторов относится размер ВВП либо другой макоэкономический показатель, который включается в статистический анализ валютных курсов как факторный признак. Необходимо при этом учитывать, что влияние заметно в долгосрочной перспективе и что использовать размер ВВП для оценки будущего значения валютного курса можно лишь через значительный промежуток времени, когда статистические органы закончат расчет ВВП как самого синтетического экономического показателя. Это снижает прикладное значение оценки влияния данного фактора. Но в принципе установлено, что коэффициент эластичности между ВВП и валютным курсом приблизительно равен 1.

Такого рода характеристика явлений, влияющих на уровень и динамику валютного курса, является непременным этапом, предшествующим самостоятельному статистическому анализу факторов на основе конкретного цифрового материала.

Дальнейший анализ выглядит чаще как моделирование взаимосвязей и оценка тесноты взаимозависимости (корреляционно-регрессионный анализ). Напомним, что выбор функции осуществляется исходя из показателей значимости уравнения и ошибок аппроксимации. Это относительная ошибка аппроксимации, средняя квадратическая ошибка аппроксимации () ( чем они меньше, тем лучше уравнение) и коэффициент множественной детерминации (R) или коэффициент множественной корреляции (R) (чем ближе он к 1, тем более вероятность, что уравнение регрессии носит совершенно случайный характер). Для проверки значимости используют F-критерий с распределением Фишера.

Заключение

Результаты экономических исследований, анализирующих эффективность систем валютных курсов в различных странах, в том числе в развивающихся и в странах с переходной экономикой. С точки зрения их влияния на совокупный выпуск, реальное потребление, уровень внутренних цен и другие макроэкономические показатели, свидетельствуют о том, что гибкий валютный курс наиболее предпочтителен для больших относительно «закрытых» экономик с высоко диверсифицированной структурой производства с относительно высоким уровнем экономического и финансового развития. А также в тех случаях, когда причиной экономических неурядиц выступают так называемые «внешние номинальные шоки» (например, повышение мировых цен на импорт, ухудшение условий торговли) или «реальные шоки» независимо от природы их происхождения (например, изменение в структуре спроса на отечественные товары).

Опыт промышленно развитых, развивающихся стран и стран с переходной экономикой свидетельствует также о том, что, если выбранная стратегия валютного курса не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может усугубить переживаемые страной экономические трудности. Успех валютной политики зависит от того, насколько тесно она скоординирована с другими направлениями макроэкономической политики.

Экономические операции между участниками международных отношении невозможны без обмена одной национальной валюты на другую.

Каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс — цену, выраженную в национальной валюте другой страны. Объективной основой такой «цены» денег, как валютный курс, является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой.

Теории валютного курса ставят своей целью выяснить механизм определения реального валютного курса и то, какие факторы отклоняют его от равновесного уровня. На этом основании могут строиться прогнозы валютных курсов как при заключении срочных валютных сделок, так и в отношении достижения различных макроэкономических целей.

Большая часть моделей прогнозирования основана на представлении о том, что валютный курс имеет некую точку равновесия, к которой он периодически возвращается. При этом, правда, возникает одно неудобство, связанное со сложностью выявления экономистами-исследователями именно тех факторов, которые определяют данную точку.

Существует ряд фундаментальных факторов, действующих разнонаправлено и приводящих к изменению равновесия обменного курса валют. Для анализа финансовых рынков, факторов, определяющих курсовую динамику валютного рынка, используют две группы методов: фундаментальный и технический анализ Предметом фундаментального анализа валютного рынка являются экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания курса валют, т.е. все макроэкономические показатели, которые так или иначе влияют на них.

Технические аналитики считают, что предметом анализа правильнее избрать не все трудно поддающиеся учету фундаментальные факторы, а результат их влияния - график цены. Аналитики технического метода читают и анализируют графики, причины динамики рынка станут известны всем позднее, нельзя тратить время на ожидание дополнительного подтверждения собственной правоты. Так как технический анализ уже включает в себя данные, которыми оперирует фундаментальный анализ, они отражаются на рыночной цене, а значит, нет необходимости анализировать их отдельно.

Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются разрешить одну и ту же проблему, а именно: определить, в каком же направлении будут двигаться цены. Но к проблеме этой они подходят с разных сторон. Если фундаментальный анализ пытается разобраться в причине движения рынка, то технический анализ интересует только факт самого движения.

Список использованной литературы

1. Адамов, В.Е. Экономика и статистика фирм: Учебник [Текст] / С.Д. Ильенкова, С.А. Сиротина, под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: Финансы и статистика, 2007. – 364 с.

2. Бункина, М.К. Валютный рынок [Текст] / М.К. Бункина М.:АО «Дис», 2008.-384 с.

3. Голуб, Л. А. Социально-экономическая статистика [Текст] / Л. А. Голуб ,2009. – 257 с.

4. Бурцева, С. А. Статистика финансов [Текст] / С. А. Бурцева, 2008

5. Громыко, Г.Л. Теория статистики [Текст] / Г.Л. Громыко 2007

6. Гусаров, В.М. Теория статистики [Текст] : учебное пособие для вузов. В.М. Гусаров - М.: Аудит, ЮНИТИ, 2010.- 148с.

7. Елисеева, И. И Практикум по макроэкономической статистике [Текст] : С. А. Силаева, А. Н. Щирина А. Н. 2010.-243с.

8. Елисеева, И.И. Общая теория статистики [Текст] / Учебник для ВУЗов. , И.И. Елисеева– М.: Финансы и статистика, 2009.- 468с.

9. Общая теория статистики: Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности. Учебник для ВУЗов.- М.: Финансы и статистика, 2008.- 265с.

10. Елисеева, И.И. Общая теория статистики [Текст] / Юзбашев М.М. Учебник / Под ред. И.И. Елисеевой. - М.: Финансы и статистика, 2006.

11. Ефимова, М.Р. Общая теория статистики [Текст] / Петрова Е.В., Румянцев В.Н.: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007.- 237с.

12. Ефимова, М. Р. Практикум по социальной статистике [Текст] / С. Г. Бычкова 2010.- 154с.

13. Красавина, В.В. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. -М.: [Текст] / Финансы и статистика, 2006.-295с.

14. Лукашин, Ю.П. О возможности краткосрочного прогнозирования валют с помощью простейших статистических моделей // Вестник МГУ.-Сер. 6: Экономика.- 2011.-№1.

15. Наговицин, А.П. Валютный курс. Факторы, динамика, прогнозирование [Текст] / А.П. Наговицин.-М.:Инфра-М, 2009.-312с.

16. Назаров, М.Г. Статистика финансов: Учебник / Под ред. проф. М.Г.Назарова.-М.: Финансы и статистика, 2008.-288с.

17. Салин В.Н. Статистика финансов: Учебник / Под ред. проф. В.Н. Салина.-М.: Финансы и статистика, 2010.-816с.: ил.Четыркин В.Е., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты.-М.:Финансы и статистика, 1990.-523с.

18. Маслов, П.П., Статистика финансов [Текст] : Рябкин В.И. Учеб. Пособие / Под ред.П.П. Маслова, В.И. Рябкина.-М.: Статистика, 2012.-487с.

19. Родионова, В.М. Финансы: Учебник [Текст] / под ред. проф. В.М. Радионовой.-М.:Финансы и статистика, 2006.-327с.

20. Теория статистики: Учебник. / Под ред. Р.А. Шмойловой. - М.: Финансы и статистика, 2002.

21. Палий, И.А.Прикладная статистика [Текст] / И.А.Палий 2007.-264с.

22. Салин, В.П. Социально-экономическая статистика [Текст] / Е.П. Шпаковская / учебник. - М.: Юрист, 2001.-218с.

23. Сиденко, А.В. Статистика: Учебник [Текст] / Г.И. Попов В.М. Матвеева. - М.: Дело-Сервис, 2011.-357с.

24. Российский статистический ежегодник. - М.: Финансы и статистика, 2011.

25. Россия в цифрах. Статистический сборник. - М.: Финансы и статистика, 2011.

26. Практикум по социальной статистике: Учеб.пособие/ Под ред. И.И.Елисеевой.-М.: Финансы и статистика, 2011.

27. Назарова, М.В. - М.: Финстатинформ, ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

28. Богородская, Н.А. Статистика финансов. [Текст] / Н.А. Богородская /Благовест. 2010.-373с.

29. Литинский, Д. С. Статистическое прогнозирование для построения эффективных торговых стратегий на валютном рынке : Дис.. канд. экон. наук : 08.00.12 : Москва, 2009 -159 c., 61:03-8/3398-7

30. Цимайло, А.В. Платежный баланс и валютный курс [Текст] / А.В. Цимайло -М.: Наука 2011.-452с.

37