1.4. Опционы

Опцион -это контракт, предоставляющий покупателю право купить или продать определенное количество базисно­го актива по фиксированной в момент его заключения цене, которая называется исполнительной ценой, или ценой «страйк».⁸ Опцион, предоставляющий покупателю право купить определённое количество базисного актива, называется опцион-колл. Опцион, предоставляющий право продать определённое количество базисного актива, называется опцион-пут. Право, предоставляемое опционом, реализуется либо на определенную дату, и тогда опцион называется европейским, либо в течение определенного срока, тогда это американский опцион. Следует заметить, что пра­во предоставляется только покупателю опциона. Продавец же (надписатель, или райтер, от англ. write - писать) обязан поставить базисный актив в установ­ленные сроки по исполнительной цене. Поэтому купить опцион-колл - не то же самое, что продать пут. Владелец опциона, не воспользовавшийся предоставлен­ным ему правом в течение срока исполнения, теряет это право, а вместе с ним и цену (или премию), которая была уплачена райтеру при покупке контракта.

Сегодня торговля опционами в РФ на такой базисный актив, как акции, практически отсутствует. Однако на мировых финансовых рынках этот инструмент пользуется заслуженной по­пулярностью.

Необходимо сказать немного о цене опциона. Из определения видно, что опцион колл исполнить выгодно, если текущая цена базисного актива выше, чем цена «страйк». Это дает возможность купить «по дешевке» базисный актив и сразу же продать его по рыночной цене, получив прибыль. Аналогично опцион пут выгодно ис­полнить тогда, когда рыночная цена базисного актива упадет ниже ис­полнительной цены опциона -это позволяет продать базисный актив по цене выше рыночной. Если опцион на текущий момент выгодно было бы исполнить, он называется опционом «в деньгах», в противном случае говорится, что опци­он «вне денег». Если опцион в деньгах, он имеет внутреннюю стоимость, ко­торая равна разнице между текущей рыночной ценой и исполнительной ценой опциона и, по сути, представляет собой сумму, которую получил бы владелец опциона при его исполнении. Реально премия за опцион обычно выше, чем его внутренняя стоимость, так как существует надежда на то, что в буду­щем при дальнейших колебаниях рынка выигрыш владельца опциона может еще более увеличиться. Разность между премией и внутренней стоимостью опциона называется его временной стоимостью. Если до исполнения контракта еще далеко, временная цена его может быть достаточно высока, однако постепенно она уменьшается и ко дню исполнения равна нулю.

ПРИМЕР⁹

Текущий курс акции 5 тыс. руб., цена исполнения контракта 4,9 тыс. руб. Если премия за опцион-колл была уплачена в размере 250 руб. на акцию, то внутренняя стоимость на одну акцию равна

5тыс. руб. -4,9 тыс. руб. = 100 руб.,

(опцион-колл в деньгах, если текущая стоимость выше цены «страйк»). Временная стоимость

250руб. -100руб. =150руб.

Если опцион выписан на 50 акций, то внутренняя стоимость равна 10 тыс. руб., а временная -15 тыс. руб.