2.3. Характеристика различных видов финансовых ресурсов предприятия

В систематизированном виде характеристика финансовых ресурсов предприятия представлена в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Характеристика различных видов финансовых ресурсов предприятия

Признаки	Виды финансовых ресурсов
	Внутренние	Внешние
	Собственные	Привлеченные	Заемные
Способ изъятия	Средства мобилизуются внутри предприятия	Средства привлекаются со стороны
Плата за использование	Возможный доход в случае альтернативных вложений	Дивиденды по акциям	Проценты по кредитам, проценты по облигациям
Срок использования	Бессрочно	Бессрочно	Срок определяется сроком действия кредитного договора или сроком действия облигации
Источник получения	Хозяйственная деятельность предприятия	Акционеры, государство, учредители	Кредитные учреждения, небанковские организации, Покупатели облигаций
Обязательность возврата	Предприятие не гарантирует возврат средств	Предприятие не гарантирует возврат средств	Возврат обязателен
Признаки	Виды финансовых ресурсов
	Внутренние	Внешние
	Собственные	Привлеченные	Заемные
Достоинства	легкость, доступность и быстрота мобилизации; снижение риска неплатежеспособности и банкротства; более высокая прибыльность вследствие отсутствия дивидендных или процентных выплат; сохранение собственности и управления учредителей.	возможность привлечения средств в значительных масштабах; наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов.
Недостатки	ограниченность объемов привлечения средств; отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота; ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов.	сложность и длительность процедуры привлечения средств; необходимость предоставления гарантий платежеспособности; повышение риска неплатежеспособности и банкротства; уменьшение прибыли в связи с необходимостью дивидендных или процентных выплат; возможность утраты собственности и управления компанией (при акционировании).

Как правило, структура источников финансирования предприятия меняется в зависимости от фазы делового цикла, а также этапа жизненного цикла наиболее важных видов продукции предприятия. Доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита. Это вполне объяснимо, так как в случае ухудшения деловой конъюнктуры кредитные учреждения начинают переливать свой капитал в более выгодные сферы и соответственно снижают объемы финансирования промышленных предприятий. Ярким подтверждением этого могут служить также сроки предоставления кредитов в условиях инфляции, не превышающие трех лет.

Кроме того, возможность хозяйствующего субъекта привлечь заемные средства зависит также от характера его деятельности, длительности производственного цикла и степени компетентности руководства предприятия. Промышленные предприятия имеют длительный производственный цикл, срок возврата капитала у них выше, чем например, у торговых организаций, поэтому они не могут рассчитывать на благосклонность банкиров условиях спада производства. Торговые же организации обладают более высокой оборачиваемостью капитала, что позволяет им безболезненно привлекать банковские кредиты даже под высокие проценты. Подтверждением этого может служить, что по данным статистики, среди 50 наиболее быстро растущих компаний Российской Федерации в 2006 году оказалось 12 сетевых ритейлеров, занимающихся реализацией продуктов, а также 2 сети, занятые реализацией бытовой техники.

Переходя к рассмотрению внешних заемных финансовых ресурсов предприятия, следует выделить следующие:

- выпуск облигаций;

- кредиты банков;

- целевой государственный кредит;

- лизинг.

Выпуск предприятием облигаций и размещение их на финансовом рынке дает возможность привлечь дополнительные средства без потери контроля за управлением проектами предприятия, а также на приемлемых для предприятия условиях. Владельцы облигаций имеют право на фиксированный и гарантированный доход по данным ценным бумагам взамен на отказ от вмешательства в дела предприятия. Доход по облигациям не зависит от дивидендной политики менеджеров предприятия, поэтому в случае неэффективных действий предприятия заемщик финансовых ресурсов не теряет доход. Для предприятия же удобно самому определить безопасные условия привлечения заемных средств, учитывая деловую конъюнктуру рынка и свои финансовые возможности. При этом предприятие само диктует плату за заемные средства, а не соглашается на условия, предлагаемые финансово-кредитными учреждениями. Конечно, предприятие должно иметь положительный имидж в глазах потенциальных покупателей облигаций, убедить их в том, что облигации являются надежным и ликвидным средством вложения средств, в противном случае ценные бумаги предприятия не будут пользоваться спросом.

Привлечение средств за счет коммерческих кредитов является наиболее распространенным способом мобилизации финансовых ресурсов предприятия. В этом случае предприятие получает возможность расширить масштабы своей деятельности, при этом отсрочив возврат средств на определенный срок за установленную плату. Характерной чертой данного способа является необходимость наличия ликвидного обеспечения или надежных гарантий для банка. Правда, необходимо учитывать, что российские банки располагают дешевыми ресурсами в ограниченном количестве, которые они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 5–7 лет. В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком, Внешторгбанком, Альфа-банком. Таким образом, если предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Рассматривая государственный кредит, следует отметить следующие его основные черты:

- во-первых, это достаточно традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в областной администрации или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков.

- во-вторых, подготовить проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные.

- в-третьих, государство – самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращают полученные от него займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительно располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться. Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты предприятий, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников.

В настоящее время широкое распространение получило также лизинговое финансирование предприятия. Суть данного метода заключается в том, что предприятие использует какое-либо оборудование в предпринимательских целях, не обладая полным правом собственности на него. В качестве платы за использование данного источника финансовых ресурсов предприятие уплачивает лизинговые платежи, а в роли обеспечения выступает само оборудование, которое остается в собственности предприятия - лизингодателя. Характерной чертой данного метода является также возможность переноса риска морального износа оборудования на владельца данного оборудования, что снижает финансовый риск предприятия в случае неблагоприятной конъюнктуры рынка или появления на рынке более совершенного оборудования. О привлекательности данного метода говорит также тот факт, что темпы роста рынка лизинговых услуг составляют около 36 % в год, а также отмена лицензирования лизинговой деятельности.

Также широкое применение имеет финансирование предприятиями поставщиками материально-технических ресурсов. Суть данного источника заключается в предоставлении отсрочки по платежам за приобретенные ресурсы, что позволяет предприятию начать использование оборудования, получить доход и расплатиться за поставленное оборудование из полученного дохода. В свою очередь, поставщик имеет возможность расширить объемы продаж своего оборудования за счет рационального управления дебиторской задолженностью своих контрагентов.