Глава VIII

Денежно-кредитное регулирование

Содержание:

1. Инструменты денежно-кредитной политики.

2. Цели денежно-кредитной политики.

3. Активная и пассивная монетарная политика.

4. Изменения денежно-кредитной политики Банка России.

8.1. Инструменты денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика проводится центральными банками. Эта политика заключается в воздействии на экономическую систему. Показателями такого воздействия являются темпы экономического роста, уровень безработицы и инфляции. Центральные банки не оказывают непосредственное влияние на экономический рост, инфляцию или безработицу. Они воздействуют на экономику косвенно – через банковскую систему.

Центральный банк Российской Федерации проводит денежно-кредитную (монетарную) политику также, как и центральные банки других стран. Банк России использует следующие инструменты, воздействующие на банковскую систему.

1. Дисконтная политика (политика рефинансирования).

2. Операции на открытом рынке.

3. Депозитная политика.

4. Изменение нормы обязательных резервов.

5. Валютная политика.

1. Дисконтная (залоговая) политика (политика рефинансирования).

Коммерческие банки имеют возможность получать в случае необходимости кредиты центрального банка. Эти кредиты выдаются под залог ценных бумаг. Получение кредитов у Центрального банка изменяет резервы банковской системы. Поэтому политика рефинансирования оказывает существенное влияние на предложение денег и норму процента.

Коммерческие банки прибегают к получению кредитов у Центрального банка в двух случаях:

1. Для решения краткосрочных проблем с ликвидностью. Проблемы с ликвидностью у коммерческого банка возникают в случае, когда на его корреспондентском счете в Центральном банке оказывается недостаточно средств для исполнения обязательств. Когда в Центральный банк поступают расчетные документы на инкассо, он должен списать средства в сумме, указанной в расчетных документах, с корсчета банка-плательщика и начислить их на корсчет банка-получателя. Возможно, что на корсчете у банка-плательщика не окажется необходимой суммы. В этом случае Центральный банк выдает так называемый корректирующий кредит.

2. Для решения более серьезных проблем с устойчивостью. Центральный банк, как гарант платежной и банковской систем, стремится не допустить возникновения системного банковского кризиса. Системный банковский кризис возможен, когда один или несколько крупных банков теряют устойчивость и перестают отвечать по своим обязательствам. Если крупный банк по каким-то причинам испытывает нехватку резервов, ему может быть выдан более долгосрочный кредит. Такой кредит со стороны Центрального банка называется расширенным.

Политика рефинансирования применялась Банком России с самого начала проведения рыночного регулирования денежно-кредитной системы (1992 год). В 1992-1994 годах ЦБ проводил рефинансирование банков для облегчения проведения ими расчетных операций. По сути ЦБР выдавал корректирующие кредиты на нерыночной основе. Большинство банков по своим заявкам получали кредитные ресурсы от Центрального банка. С 1996 года ЦБРФ начал активно проводить политику рефинансирования на рыночной базе. С этого периода Банк России начал выдавать ломбардные кредиты и ежемесячно проводить кредитные аукционы. Эти способы кредитования можно отнести к расширенным кредитам.

Кроме этого, с 1996 года Банк России начал выдавать корректирующие кредиты (однодневные кредиты «овернайт») уже на рыночной основе. В дальнейшем происходило развитие рынка кредитов ЦБ: расширялись объемы кредитования; изменялись и становились более гибкими условия.

Политика рефинансирования включает два вида:

1. Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

2. Селективное регулирование кредитов.

Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

Центральный банк может повышать или понижать ставку рефинансирования – ставку, по которой он выдает кредиты коммерческим банкам. Если ЦБ повышает ставку рефинансирования, стоимость привлечения средств у ЦБ увеличивается. Коммерческим банкам становится менее выгодно занимать у ЦБ, поэтому они стараются не допускать недостатка средств на корсчете в ЦБ. Объем заимствований у ЦБ сокращается, а это значит, что сокращается основа для дополнительной кредитной эмиссии. То есть у коммерческих банков уменьшаются возможности для предоставления кредитов хозяйствующим субъектам. Начинается процесс мультипликативного сжатия денежной массы. Вследствие этого растут процентные ставки на денежном рынке.

Если ЦБ, наоборот, снижает ставку рефинансирования, то занимать у него становится более выгодно. Коммерческие банки меньше беспокоятся о наличии средств на их корсчетах, поэтому Центральному банку приходится выдавать им больше кредитов для поддержания ликвидности. Поэтому денежная база растет, и у коммерческих банков увеличиваются возможности для кредитования. Происходит более интенсивный процесс мультипликативного расширения денежной массы. В этом случае процентные ставки имеют тенденцию к снижению.

Последний раз ставка рефинансирования изменялась летом 2003 года. 21 июня 2003 г. она была снижена до 16%. Динамика ставки рефинансирования является сигналом для коммерческих банков об изменении политики ЦБ и его прогнозе развития экономики страны. Поэтому часто банки мотивируют изменение своих процентных ставок изменением ставки рефинансирования. Однако фундаментальных экономических причин для этого у коммерческих банков часто не существует. Экономические причины для изменения ставок появляются несколько позже.

Селективное регулирование кредитов.

Центральный банк может изменить объемы кредитов, которые он предоставляет коммерческим банкам. Такое изменение называется селективным регулированием кредитов. Например, ЦБ может ужесточить условия предоставления кредитов (сроки, объекты обеспечения) или ограничить количество кредитов, на которое может рассчитывать коммерческий банк в течение определенного периода. Такое сокращение объема выдаваемых кредитов приводит к уменьшению денежной базы и, соответственно, предложения денег. Уменьшение предложения денег ведет к росту процентных ставок.

С другой стороны, ЦБ может облегчить условия кредитования или увеличить максимальное количество кредитов за определенный период времени. В этом случае рост объема кредитов со стороны ЦБ приведет к увеличению денежной базы и предложения денег. Рост предложения денег будет способствовать снижению процентных ставок.

Селективное регулирование кредитов больше характерно для расширенных кредитов, так как для них заключается отдельный договор. В отличие от расширенного кредита, корректирующий выдается на основе договора банковского счета, заключенного между коммерческим банком и Центральным банком заранее. Корректирующий кредит выдается автоматически, как только у коммерческого банка возникает в этом потребность.

Банк России проводит политику рефинансирования путем предоставления следующих видов кредитов:

- внутридневные кредиты, выдача и погашение которых происходит в пределах одного операционного дня;

- однодневные кредиты (овернайт), погашение которых производится на следующий день;

- ломбардные кредиты на срок до 7 дней.

Проценты по внутридневным кредитам коммерческие банки не платят. По однодневным и ломбардным кредитам оплата производится по ставке рефинансирования.

По всем видам кредитов в качестве обеспечения принимаются государственные краткосрочные облигации, облигации федерального займа (ОФЗ) и облигации Банка России (ОБР). Для ломбардных кредитов в качестве обеспечения кроме этого могут выступать векселя, права требования по кредитным договорам, а также поручительства финансово устойчивых банков.